투자수익률

투자수익률

● 내부수익률(IRR)

펀드의 성과를 측정하는 성과로 가장 많이 사용되는 지표 중 하나인 IRR(Internal Rate of Return)은 투자안의 현금유출과 현금유입을 현재가치로 일치시켜주는 할인율을 말합니다.

예를 들어 현재 100원을 투자하고 1년 후 50원을 투자한 뒤 2년 후 60원, 3년 후 110원을 받는 투자안이 있다고 가정하면,

100 + 50/(1+r)^1 = 60/(1+r)^2 + 110/(1+r)^3

을 만족시키는 r을 구해야 합니다. 딱 계산이 떨어지는 산식이 아닌 n차 방정식으로 현금의 유출입이 많을수록 계산은 점점 복잡해 집니다. 다행히  엑셀의 등장 이후, xirr()이라는 함수가 있어서 계산과정 자체는 편해졌습니다.

IRR에는 몇가지 특징이 있는데 그 중 하나는 하나가 아닌 여러 개의 IRR이 나올 수 있다는 것입니다. 이 경우 어느 IRR이 맞냐는 문제가 발생할 수 있죠.

● 내부수익률(IRR) vs 시간가중평균수익률(TWR)

IRR은 현금흐름을 할인하는 과정에서 금액에 따른 가중치가 부여되는 금액가중수익률(money weighted return)의 특성을 갖고 있습니다. 만약 투자자가 사전에 약정을 하고, 펀드의 운용사가 투자기회가 있을 때마다 자금인출(capital call)을 요청하는 폐쇄형(closed end) 펀드와 같이 펀드에서 현금흐름의 유출입을 통제할 수 있다면 해당 펀드를 평가할 때 IRR은 좋은 평가 척도가 될 수 있습니다.

하지만, 투자기회에 대한 운용자의 전망과 상관없이 자금유출입이 존재하는 펀드의 경우에는 자금유출입의 규모에 따라 수익률이 변동되는 IRR은 운용사의 성과를 평가할 때 적합하지 않을 수 있습니다.

상장주식에 투자하는 운용자를 예로 들어보겠습니다. 주식 시장이 하락하고 있는데 운용역이 보기에는 과매도 국면으로 지금이 살 때라고 생각했어도 환매가 몰려들면 전망과 상관없이 팔아야 합니다. 반대로, 주가가 너무 올라서 익스포져를 줄이고 싶은데 펀드로 돈이 많이 들어오면 일정 부분 주식을 살 수 밖에 없습니다.

이러한 펀드의 경우에는 운용성과를 측정할 때에는 자금유출입의 규모와 상관없이 운용자가 어떻게 대응했는지가 수익률에 반영되는 시간가중평균수익률(time weighted return)이 더 적합할 수 있습니다.

둘 중 어느 한 방법이 맞고, 틀리다가 아닌 특성에 따라 다른 방법이 있는 것입니다.

해외 부동산 사모펀드의 경우, 자금인출과 환매를 운용사가 결정할 수 있는 폐쇄형 펀드(closed end)는 IRR을, 환매를 투자자가 의사결정하는 개방형 펀드(open ended)는 TWR로 수익률을 표시합니다.


● IRR vs Multiple

IRR의 또다른 특징이자 한계는 현금흐름이 IRR과 동일한 수익률로 재투자된다는 가정이 포함되어 있다는 점입니다. 실제로 해당 수익률로 재투자가 가정하다면 문제는 없지만, IRR이 높은데 실제 잉여현금을 그 수익률로 투자할 수 없다면 IRR은 기대수익률과 괴리를 보이게 됩니다.

예를 들어 10년간 매년 후취로 연 6%의 이자를 주고, 조기상환이 가능한 대신 조기상환수수료가 2%인 투자안이 있다고 가정해 봅시다. 이 투자안에 1,000원을 투자한 투자자는 10년후 원금을 포함 1,600원을 받을 것으로 기대할 겁니다. IRR 기준으로 6%입니다.

그런데, 1년 사이 금리가 급락을 하고, 동일한 대출의 9년 만기 금리가 연 4%가 되었습니다. 차주는 1년 만에 다른 대출을 받아서 2%의 조기상환수수료를 지급하고라도 기존 대출을 상환할 겁니다. 투자자는 1년 만에 원금 1,000원, 이자 60원과 수수료 20원 등 총 1,.080원을 받게 되고 IRR은 8%입니다. 좀더 극단적으로 1년이 아닌 1개월 만에 상환되었다면 IRR은 36%를 넘게 됩니다.

6%를 기대했는데, 이렇게 높은 수익률을 올렸으니 투자자는 만족할까요?

투자자가 수취한 1,080원을 9년 간 연 4%에 재투자할 경우 예상 IRR은 4%대로 뚝 떨어질 겁니다. 전체적인 포트폴리오의 수익률은 저하되겠죠.

해당 투자안만 보더라도 600원의 총 이자수익을 기대했는데 동 건에서 80원만 받았으니, 금액에서도 만족하지 못할 겁니다.

이러한 IRR의 한계로 인해 얼마를 투자해서 얼마를 받았는지라는 단순한 수식을 보조 지표로 삼기도 하는데, 이 지표는 Multiple, EM(Equity Multiple), TVPI(Total Value to Paid-in Ratio), MOIC(Multiple of Investment Cost) 등으로 다양하게 불립니다.

수식으로는

Multiple = (총 수취금액 + 자산의 현재가치) / (투자금액)

으로 나타낼 수 있습니다.

위 예시의 경우 Multiple은 1.60배를 기대했는데, 1년 후 조기상환 시에는 1.08배에 그치게 됩니다. 이렇게 보면 잘 했다고 볼 수 없죠.

그렇다고 IRR 보다 Multiple이 우수하다는 것은 아닙니다. Multiple은 현재가치가 반영되지 않은 한계가 있기에 어느 한 지표가 우수하다기 보다는 두 지표는 보완적으로 활용되는 것이 바람직합니다.

● Net IRR vs Gross IRR

​IRR, TWR, Multiple 등의 지표는 모두 수수료 차감 전(gross of fees) 기준인 순 수익률이나 순 멀티플과 차감 후(net of fees) 기준인 총 수익률과 총 멀티플이 존재합니다.

투자자 입장에서는 수수료 차감 후 기준이 더 중요합니다. 운용사가 운용을 잘 했어도 수수료로 더 많이 떼어간다면 잘 했다고 볼 수 없으니까요. 이 펀드를 투자할 때 내가 어느 정도 수익을 올릴 수 있겠다고 생각할 때에도 순수익률 기준으로 생각하니까요.

하지만, 운용사 입장에서는 총 수익률 기준을 더 좋아합니다. 일단 순수익률 보다 수익률이 높아 보입니다. 그리고, 순순익률은 운용사마다 차감하는 기준이 다르다고 합니다. 운용사에 따라 운용보수만 차감하기도 하고, 운용보수와 성과보수를 차감하기도 하며, 운용보수와 성과보수에 세금까지 차감하기도 합니다.

● 실현 수익률(realized IRR) vs 미실현 수익률(unrealized IRR)

기존 펀드의 성과를 평가할 때 청산이 완료된 펀드의 경우는 순수익률이든 총수익률이든 방법만 정하면 동일하게 됩니다. 하지만, 청산이 완료되어서 끝난 펀드 보다는 지금 투자 중인 펀드의 수익률이 더 관심인 경우도 있습니다.

특히, 만기가 10년 이상인 펀드들을 운용하고 있다면 청산 완료된 펀드들은 이미 지금과는 다른 환경에서 투자하고 회수되었던 건이기에 그 펀드를 잘 하거나 못했다고 앞으로도 그럴 거라고 생각하기에는 무리가 있을 수 있습니다.

현재 운용 중인 펀드에 대한 수익률을 계산하기 위해서는 보유 중인 자산을 어떻게 볼지에 대한 의사결정이 필요합니다.

그 중 하나는 현재 운용 중인 펀드 중 이미 회수가 완료된 실현수익률(realized IRR)만 계산하는 것입니다. 하지만, (1)후속 펀드 모집을 원활하게 하기 위해서는 수익률이 높은 것이 좋다 보니 좋은 건은 매각하여서 실현시키거나, (2)꼭 그러한 의도가 아니더라도 악성물건들이 매각이 안되어서 펀드에 남아있게 되면 펀드의 수익률이 과도하게 좋아 보이는 단점이 있습니다.

이러한 단점을 피하기 위해서는 미실현 수익률을 포함한 수익률이 필요합니다. 하지만, 미실현 자산의 수익률을 계산하기 위해서는 미실현 자산을 어떻게 계산할지에 대한 기준이 필요합니다.

● 현재가치 기준 수익률(MTM IRR) vs 추정 수익률(Projected IRR)

그 중 하나는 기준일 현재 자산의 현재가치를 반영한 수익률입니다. 공정가치(fair market value)가 실제로 거래되는 가격을 반영하는 상장주식과 달리 부동산 등 대체투자는 (1)공정가치가 정말 실제 가격을 반영하지 못하는 경우가 많고, (2)거래비용이 상장주식 보다 훨씬 많이 들게 되는 문제가 있을 수 있습니다.

또한, (1)폐쇄형 펀드의 경우 현금화할 수 없는 현재 수익률 보다 향후 청산 시점의 수익률이 더 중요할 수 있고, (2)안정화 기간이 필요한 펀드의 경우 안정화된 이후의 수익률이 중요할 수 있습니다. 그러다 보니 추정 수익률(Projected IRR)을 계산하기도 합니다.

실현된 자산은 확정된 현금흐름이 반영되고, 현재 보유 중인 자산은 운용자의 계획 대로 보유하고 있다가 매각하는 것을 가정으로 계산한 현금흐름이 반영된 지표입니다. 운용사에서는 체계적으로 계산을 하였다고는 하지만, 미래에 대한 추정이 들어가다 보니 신뢰성에 대한 이슈에서 자유롭지 못합니다.

[02/29] 아르메리아 [thrift, sea pink, cliff rose, Armeria]

[02/29] 아르메리아 [thrift, sea pink, cliff rose, Armeria]

학명(學名, binomial name): Armeria
이명(異名): lady's cushion, sea cushion, thrift, common thrift, sea pink, cliff rose, marsh daisy
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta, Anthophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 쌍떡잎식물강(Dicotyledoneae)
목(目, Order): 앵초목(櫻草目, Primulaales), 석죽목(Caryophyllales)
과(科, Family): 갯질경이과(Plumbaginaceae)
속(屬, Genus): Armeria
종(種, Species): Armeria vulgaris, Armeria maritima 등
개화(開花, Florescence): 4~5월; 분홍색, 연한 자주색, 흰색 등

꽃말: 배려(consideration), 동정(同情, sympathy), 가련(可憐, pitifulness), 온순(溫順, docility) | 개화 4~5월; 분홍색, 연한 자주색, 흰색 등 | 02/29

아르메리아는 숙년의 쿠션(lady's cushion)이라고도 불리며, 바닷가에서 많이 자라므로 시쿠션(sea cushion), 시핑크(sea pink)라고도 합니다.

Image: Armeria maritima (sea pink)
Date: 3 June 2016
Author: AnRo0002
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:20160603Armeria_maritima5.jpg
Camera location: 49° 22′ 08.48″ N, 8° 34′ 35.22″ E
Decimal: 49.369023, 8.576449

[02/28] 보리 [barley; (속명) Hordeum]

[02/28] 보리 [barley; (속명) Hordeum]

학명(學名, binomial name): Hordeum vulgare, Hordeum sativum
이명(異名): 보리, 대맥, 大麥, 맥, 麥
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta, Anthophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강, 단자엽식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): 벼목, 화본목(Graminales, Poales)
과(科, Family): 벼과, 화본과, 포아풀과(Gramineae, Poaceae)
속(屬, Genus): 겉보리속(Hordeum)
종(種, Species): Hordeum vulgare, Hordeum sativum
개화(開花, Florescence): 4~5월

꽃말: 일치단결(一致團結, unanimity); 번영(繁榮, prosperity), 보편(普遍, universality) | 개화 4~5월 | 02/28

기원전 7000년 전에 야생종이 재배되었다고 하는 보리는 식량작물로는 가장 오래된 작물 중 하나이며, 쌀, 밀, 콩, 옥수수와 함께 세계 5대 식량 작물에 속합니다.

현재에는 보리하면 맥주를 떠올리는 사람들이 많을 정도로 맥주 원료로 유명하죠.

Image: Hordeum vulgare (barley)
Date: 31 May 2015
Author: Bautsch
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Kornfeld.im.starken.Wind.mit.Bokeh.JPG

Lisbon, PT: 부동산

해외부동산: 리스본 (Lisbon, PT)

유럽에서 가장 오래된 도시들 중 하나인 리스본은 자갈길이 있는 거리와 멋진 카페 등 역사적인 모습을 유지하고 있습니다. 맛있는 음식과 와인, 좋은 날씨와 해변 등 많은 매력이 있는 도시이죠. 또한, 각종 컨퍼런스 등을 개최하며 세계적인 의사결정 중심지로 빠르게 변모하고 있는 도시이기도 합니다.

기술, 미디어, 금융 등의 산업에서 빠른 성장이 예상되고 있으며, 관광 역시 주요 산업 중 하나입니다.

부동산에서 리스본 시장이 겪는 어려움은 가격이며, 코어 투자자 입장에서는 물건을 찾는 것이 어려운 상황입니다.

하지만, 유럽의 다른 도시들과 비교시, 임대료는 여전히 저렴한 편이며 노동인구의 연령층이 젊고 교육수준이 높은 편입니다. 자산을 매입하며 용도를 변경하거나 코어로 만드는 코어 플러스(core-plus)나 밸류애드(value-add) 전략에 투자기회가 있을 것으로 보입니다.

리스본은 상업시설이 여전히 투자대상으로 매력적인 도시 중 하나입니다. 음식료 및 관광과 관련된 상업시설이 인기가 있으나, 그 외에도 프라임급 쇼핑센터 등에 투자기회가 있어 보여 코어 전략이 좋아 보입니다. 다만, 프라임급이 아닌 2선 위치의 상업시설은 고전을 면치 못할 것으로 보입니다.

그 외에 꾸준한 관광 수요가 이어지며 숙박시설에 대한 투자도 기회가 있을 것이라고도 합니다.

Images from Unsplash and Pixabay

https://youtu.be/jjLkwKX-W0w

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 오니소갈룸, Ornithogalum]

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 오니소갈룸, Ornithogalum]

속명인 Ornithogalum은 그리스어로 새의 우유(bird's milk)라는 뜻이라고 합니다.

꽃말: 순수(purity); 속죄(atonement), 화해(reconciliation) | 02/27

● 오니소갈룸 아라비쿰 [Ornithogalum arabicum]

학명(學名, binomial name): Ornithogalum arabicum
이명(異名): 아라비아의 별, star of Bethlehem, 베들레헴의 별, Arab's eye, lesser cape-lily, Arabian starflower
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강(Monocotyledon), 단자엽식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): 아스파라거스목(Asparagales)
과(科, Family): Asparagaceae
속(屬, Genus): Ornithogalum
종(種, Species): Ornithogalum arabicum

● 오니소갈룸 나보넌스 [Ornithogalum narbonense]

학명(學名, binomial name): Ornithogalum narbonense
이명(異名): 아라비아의 별, star of Bethlehem, 베들레헴의 별, Narbonne star-of-Bethlehem, pyramidal star-of-Bethlehem, southern star-of-Bethlehem
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강(Monocotyledon), 단자엽식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): 아스파라거스목(Asparagales)
과(科, Family): Asparagaceae
속(屬, Genus): Ornithogalum
종(種, Species): Ornithogalum narbonense

종소명인 나보넌스(narbonense)는 프랑스 도시 Narbonne에서 따왔습니다.

● 오니소갈룸 누탄스 [Ornithogalum nutans, drooping star-of-Bethlehem]

학명(學名, binomial name): Ornithogalum nutans
이명(異名): 아라비아의 별, star of Bethlehem, 베들레헴의 별, drooping star-of-Bethlehem
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강(Monocotyledon), 단자엽식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): 아스파라거스목(Asparagales)
과(科, Family): Asparagaceae
속(屬, Genus): Ornithogalum
종(種, Species): Ornithogalum nutans
개화(開花, Florescence): 봄(spring); 회백색(grey-white)

종소명인 누탄스(nutans)는 고개를 끄덕이다(nodding)는 의미로 꽃이 약간 숙이고(drooping) 있어서 불리게 되었다고 합니다.

● 오니소갈룸 피레나이쿰 [Ornithogalum pyrenaicum, spiked star-of-Bethlehem]

학명(學名, binomial name): Ornithogalum pyrenaicum
이명(異名): 아라비아의 별, star of Bethlehem, 베들레헴의 별, Prussian asparagus, wild asparagus, Bath asparagus, Pyrenees star of Bethlehem, spiked star of Bethlehem
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강(Monocotyledon), 단자엽식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): 아스파라거스목(Asparagales)
과(科, Family): Asparagaceae
속(屬, Genus): Ornithogalum
종(種, Species): Ornithogalum pyrenaicum

속명(俗名, common name)인 Bath asparagus는 영국의 동명 도시(Bath, Somerset) 근처에 많이 피어서 불리게 되었다고 합니다.

● 오니소갈룸 움벨라툼 [Ornithogalum umbellatum, common star-of-Bethlehem]

학명(學名, binomial name): Ornithogalum umbellatum
이명(異名): 아라비아의 별, star of Bethlehem, 베들레헴의 별, garden star-of-Bethlehem, grass lily, nap-at-noon, eleven-o'clock lady
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강(Monocotyledon), 단자엽식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): 아스파라거스목(Asparagales)
과(科, Family): Asparagaceae
속(屬, Genus): Ornithogalum
종(種, Species): Ornithogalum umbellatum

Image: Star of Bethlehem (Ornithogalum umbellatum)
Date: 11 May 2018
Author: AnRo0002
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:20180511Ornithogalum_umbellatum.jpg
Current location: 49° 12′ 54.9″ N, 7° 00′ 17.46″ E
Decimal: 49.215249, 7.004851

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 히포브로마 롱기플로라, Hippobroma longiflora]

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 히포브로마 롱기플로라, Hippobroma longiflora]

학명(學名, binomial name): Hippobroma longiflora
이명(異名): 아라비아의 별, star of Bethlehem, 베들레헴의 별,히포브로마 롱기플로라, Hippobroma longiflora, madamfate, 말미치광이풀, 마취초
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 쌍떡잎식물강(Dicotyledoneae)
목(目, Order): 초롱꽃목(Campanulales), 국화목(菊花目, Asterales)
과(科, Family): 초롱꽃과(Campanulaceae)
속(屬, Genus): Hippobroma
종(種, Species): Hippobroma longiflora

속명 Hippobroma는 말의 광증(horese madness)을 뜻하는데, 이는 식물체에 독이 있는 흰 유액이 있어서 이를 먹은 말이 미친 증상을 보이는 데에서 유래했다고 합니다.

Image: Star of Bethlehem (Hippobroma longiflora)
Date: 12 February 2018, 13:41:06
Author: Kaldari
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Hippobroma_longiflora_Belize_2018.jpeg

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem, Gagea; (Family) Liliaceae]

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem, Gagea; (Family) Liliaceae]

● 중의무릇 [Gagea bohemica, early star of Bethlehem, radnor lily, Welsh star of Bethlehem; (Family) Liliaceae]

학명(學名, binomial name): Gagea bohemica
이명(異名): 아라비아의 별, star of Bethlehem, 베들레헴의 별, early star-of-Bethlehem, radnor lily, Welsh Star-of-Bethlehem
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강(Monocotyledon), 단자엽식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): 백합목(Liliales, Liliiflorae)
과(科, Family): 백합과(Liliaceae)
속(屬, Genus): 중의무릇속(Gagea)
종(種, Species): Gagea bohemica
개화(開花, Florescence): 1~4월; 노란색(yellow)

다른 종들 보다 일찍 개화하기 때문에 early star-of-Bethlehem라고 불립니다.

● 중의무릇 [Gagea lutea, yellow star of Bethlehem; (Family) Liliaceae]

학명(學名, binomial name): Gagea lutea
이명(異名): 아라비아의 별, star of Bethlehem, 베들레헴의 별, yellow star of Bethlehem, 중의무릇, Gagea lutea, 조선중의무릇, 참중의무릇, 중무릇, 애기물구지, 반도중무릇
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강(Monocotyledon), 단자엽식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): 백합목(Liliales, Liliiflorae)
과(科, Family): 백합과(Liliaceae)
속(屬, Genus): 중의무릇속(Gagea)
종(種, Species): 중의무릇(Gagea lutea)
개화(開花, Florescence): 4~5월; 노란색(yellow)

속명인 자게아(Gagea)는 영국의 박물학자 토마스 게이지(Gage) 경의 이름에서 비롯되었고 종소명인 lutea는 노란색을 뜻합니다.

Image: Star of Bethlehem (Gagea lutea)
Date: 3 April 2018, 13:39:15
Author: Nicolas Weghaupt
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Gagea_lutea_Anthese.jpg

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 캄파눌라 이소필라, Campanula isophylla]

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 캄파눌라 이소필라, Campanula isophylla]

학명(學名, binomial name): Campanula
이명(異名): 아라비아의 별, star of Bethlehem, 베들레헴의 별, 캄파눌라, Campanula, Italian bellflower, falling stars, trailing campanula, Jerusalem star, star bellflower, bellflower
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 쌍떡잎식물강(Dicotyledoneae)
목(目, Order): 초롱꽃목(Campanulales), 국화목(菊花目, Asterales)
과(科, Family): 초롱꽃과(Campanulaceae)
속(屬, Genus): 초롱꽃속(Campanula)
종(種, Species): Campanula isophylla
개화(開花, Florescence): 5~9월; 흰색(white), 연보라(mauve), 하늘색(blue)

Image: Star of Bethlehem (Campanula isophylla)
Date: 1870s
Author: Moggridge, John Traherne
Source: Wikimedia Commons (no known copyright restrictions exist)
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Contributions_to_the_flora_of_Mentone,_and_to_a_winter_flora_of_the_Riviera,_including_the_coast_from_Marseilles_to_Genoa_(1871)_(20069345803).jpg

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 칼렉타시아 키아네아, Calectasia cyanea]

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 칼렉타시아 키아네아, Calectasia cyanea]

학명(學名, binomial name): Calectasia cyanea
이명(異名): 아라비아의 별, 베들레헴의 별, star of Bethlehem, 반짝이백합, tinsel lily, blue tinsel lily
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): Arecales
과(科, Family): 다시포곤과(Dasypogonaceae)
속(屬, Genus): 칼렉타시아속(Calectasia)
종(種, Species): Calectasia cyanea
개화(開花, Florescence): 7~1월; 꽃받침 푸른색, 꽃밥 붉은색, 주황색, 노란색

속명 칼렉타시아(Calectasia)는 아름다움을 의미하는 그리스어 calos와 확장증을 의미하는 ectasia에서 파생된 합성어로 별 모양의 꽃받침을 나타내었으며, 종명 cyanea는 짙푸른 색을 의미하는 그리스어 kyaneos에서 파생된 라틴어입니다.

Image: Star of Bethlehem (Calectasia cyanea)
Date: 1853
Author: Bory de Saint-Vincent; Bory de Saint-Vincent; Drapiez, Pierre Auguste Joseph
Source: Wikimedia Commons in the public domain in its country of origin and other countries and areas where the copyright term is the author's life plus 70 years or less
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Dictionnaire_classique_des_sciences_naturelles_(9368555451).jpg

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 앙그라이쿰 세스퀴페달레, Angraecum sesquipedale]

[02/27] 아라비아의 별 [star of Bethlehem; 앙그라이쿰 세스퀴페달레, Angraecum sesquipedale]

학명(學名, binomial name): Angraecum sesquipedale
이명(異名): 앙그라이쿰 세스퀴페달레, 앙그레쿰 세스퀴페달레, 세스퀴페달, 다윈의 난, Darwin's orchid, Christmas orchid, 아라비아의 별, 베들레헴의 별, star of Bethlehem orchid, 앙그레쿰의 왕, King of the Angraecums
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 외떡잎식물강(Monocotyledoneae)
목(目, Order): 아스파라거스목(Asparagales)
과(科, Family): 난초과(蘭草科, Orchidaceae)
속(屬, Genus): 풍란속(Angraecum)
종(種, Species): Angraecum sesquipedale
개화(開花, Florescence): 흰색, 노란색

재스민향과 같은 황홀한 향기가 강렬한데 특히 야간에 그 향이 더욱 깊습니다. 꽃 기부에 20~35센티미터(cm)에 달하는 긴 꿀샘관이 있는 것이 특징입니다.

다윈의 난(Darwin's orchid)이라고도 불립니다. 영국의 생물학자 찰스 다윈은 독특한 생물이 많이 서식하는 마다가스카르 섬에서 1862년 앙그라이쿰 세스퀴페달레(Angraecum sesquipedale)라는 난을 관찰하게 됩니다. 이 난의 꿀은 20센티미터가 넘는 긴 관 속에 있는데, 이를 관찰하면서 다윈은 이 식물의 수정을 돕기 위해 관과 비슷한 길이의 입을 가진 곤충이 있을 것이라고 가설을 세웠으나 당시에는 받아들여지지 않았습니다. 그런데, 다윈이 사망한 후 이 난의 매개충인 크산토판모르가니 프레딕타(Xanthopanmorgani predicta)라는 나방이 발견되면서, 다윈의 가설이 확인되었다는 일화가 있습니다.

Image: Star of Bethlehem (Angraecum sesquipedale, Darwin's orchid)
Date: 24 March 2013
Author: Love Krittaya
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Angraecum_sesquipedale_cultivated.png
Camera location: 32° 40′ 00.96″ N, 16° 55′ 26.6″ W
Decimal: 32.666933, -16.924055

Warsaw, PL: 부동산

해외부동산: 바르샤바 (Warsaw, PL)

폴란드는 몇년 전부터 한국 투자자들이 물류시설과 업무시설에 관심을 갖는 나라 중 하나입니다. 동유립에서 한국 투자자들의 투자가 가장 활발히 이뤄지고 있는 나라 중 하나이죠.

다행히 최근에는 정치적 불안정성이 불거지지는 않고 있습니다만, 세금이나 금융 등과 관련된 정책이나 규제가 언제든 하루아침에 바뀔 수 있다는 불확실성은 유럽 투자자들이 시장에 대해 조심스러워하는 이유 중 하나입니다. 한국 투자자들은 정치적 리스크에 대한 프리미엄을 놓치고 있기에 유럽 투자자들 보다 경쟁력 있는 가격을 부르고 있는 거 아니냐는 지적도 나오고 있죠.

정치적 요인을 제외하면 바르샤바의 A급 업무시설과 물류시설은 높은 성장성과 수익률이 기대됩니다. 폴란드로 자본이 움직이는 것에 대해 일시적인 현상으로 조심스러워 하던 사람들이 줄어들며 긍정적인 전망이 늘고 있습니다. 사업이 잘 되면서 더 많은 업무공간을 필요로 하는 기업들이 늘고 있습니다.

하지만, 바르샤바에 대규모 공급이 있는 반면, (아직까지는 수요가 공급물량을 대부분 흡수하고는 있기는 하지만) 기업들의 백오피스 부문이 폴란드에서 더 동쪽으로 이전하기 시작하였다면서 업무시설에 대해서는 경계하는 사람도 있습니다.

또한, 혹자는 폴란드의 인구는 상대적으로 젊다보니 업무시설과 물류시설 외에 숙박시설, 상업시설, 주거시설 등에서도 투자기회가 있다고 있다고 봅니다.

주거시설 중 학생 기숙사는 공급이 별로없는 상태에서 수요는 많다보니 기회가 많다고 합니다. 혹자는 영국이 내부적 이슈에 신경을 쓰며 유학생 시장에서 폴란드에 대한 수요가 늘었다고도 하는데, 폴란드가 영국의 대체 역할을 하는지에 대해서는 잘 와닿지 않습니다.

Images from Unsplash and Pixabay

https://youtu.be/Bbzh6OEQ3cU

기업금융과 위험

기업금융과 위험

앞서 실물투자에 특징에 대해서 이야기했었습니다. 실체적 존재가 있으며, 안정적 현금흐름창출이 가능하죠. 대신 변화에 대응이 어렵습니다.

혹자는 입지가 중요한 대신 장점 중 하나가 변화가 필요없다는 것이라고 이야기하지만, 장기적으로 부동산의 입지적 우위는 변하기도 하고, 인프라 자산의 좋고 나쁨 역시 기술변화에 따라 변하게 됩니다.

대체에너지(Alternative Energy), 인공지능(Artificial Intelligence), 헬스케어(healthcare) 등 가속화되는 변화는 미치는 영향이 더욱 커질 것입니다.

이런한 변화에 가장 빠르게 대응할 수 있는 것이 기업입니다. 급변하는 속에 가장 이익을 누릴 수 있죠. 매우 큰 장점이지만 흥하는 기업과 망하는 기업이 있기에 기회만이 아니라 위기이기도 합니다.

그리고, 낮은 이자율은 그런 투자기회를 잡기위한 자금조달 비용을 낮추게 하는 긍정적 효과가 있습니다. 하지만, 차입에 점점 의존하다보면 부채는 계속 불어나게 됩니다.

OECD는 2019년 2월 보고서에서 2018년말 글로벌 기업 채무(corporate debt) 규모가 13조 달러(USD 13tn)로 2008년의 두배 수준이라며 위험을 경고했습니다. BBB 등급 등 낮은 신용도의 투자등급 비중은 54%로 역사상 가장 높은 수준입니다. 성장률 둔화와 경기하락 우려가 있는 상황에서 부담스럽지 않을 수 없습니다. 충격이 와서 등급이 내려가면 강제로 매도해야 하는 물량이 많다는 이야기이며, 이는 비투자등급 채권이나 대출에 투자하는 투자기관이 흡수할 수 있는 물량을 넘어섭니다.

2019년 9월 Barron's은 기업 채무가 절대적인 측면이나 경제성장 대비한 상대적 측면에서  모두 사상 최고 수준이라며 우려를 표시했죠. 그리고, BBB 등급 등 투자등급 하단에 위치한 기업들의 수익성은 악화되고 있으며, 은행을 제외하면 투자등급 채권 중 60%를 차지합니다. 금액으로는 미국의 BBB 등급 회사채 규모가 3조 달러(USD 3tn)으로 미국 고수익채권(U.S. high-yield bond) 시장 규모인 1.2조 달러(USD 1.2tn)을 크게 상회하고 있습니다.

2020년 2월 OECD는 다시 경고를 하였습니다. 전세계 기업부채(corporate debt)의 규모가 2019년말 현재 13.5조 달러로 증가하였으며, 전반적인 회사채 안정성은 금융위기 이전보다 낮아졌다는 것이죠. 금융위기 전인 2000년에서 2007년에 투자등급 중 BBB 등급 채권 비중은 39%였지만, 2019년에는 51%까지 올랐습니다. 비금융 회사채에서 투자등급 미만의 채권이 차지하는 비중도 2010년 이후 20%를 상회하고 있으며, 2019년에는 25%에 달해서 높은 수준입니다. 이러다보니 OECD는 이번 경기하강 국면에서는 예전보다 부도율이 높을 것으로 보고 있습니다.

[02/26] 아도니스 (붉은색) [adonis (red); (학명) Adonis annua]

[02/26] 아도니스 (붉은색) [adonis (red); (학명) Adonis annua]

학명(學名, binomial name): Adonis annua
이명(異名): 복수초, 福壽草, 아도니스, Adonis, Pheasant's-eye, Adonis' Flower, autumn adonis, Autumn Pheasant's-eye, Blooddrops, Red Chamomile, Red Morocco, Rose-a-ruby, Soldiers-in-green
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 쌍떡잎식물강(Dicotyledoneae)
목(目, Order): 미나리아재비목(Ranunculales)
과(科, Family): 미나리아재비과(Ranunculaceae)
속(屬, Genus): 아도니스(Adonis)
종(種, Species): Adonis annua
개화(開花, Florescence): 4~5월; 붉은색

꽃말: 추억(追憶, memory) | 02/26

그리스 신화

파포스의 왕 키니라스의 아들인 아도니스(Adonis)는 그리스 신화에서 가장 뛰어난 외모를 갖춘 미남 중 한 명으로 나옵니다. 사랑과 미의 여신 아프로디테(Aphrodite)와 봄과 씨앗, 명계의 여신 페르세포네(Persephone)의 사랑을 동시에 받았던 그는 천둥, 번개, 하늘, 왕권의 신 제우스(Zeus)의 중재로 1년 중 4개월은 아프로디테와 4개월은 페르세포네와 있게 되고, 나머지 4개월은 아도니스 자유의지에 따르게 됩니다.

그는 산천을 누비며 사냥하는 것을 좋아했습니다. 아프로디테는 사냥을 하면서도 늘 아도니스에게 맹수들을 조심하라고 당부했지만 아도니스는 말을 듣는 척만 하고 깊이 귀담아 듣지 않았습니다. 아프로디테를 좋아한 전쟁, 투쟁의 신 아레스(Ares)는 아프로디테가 아직 어린 미소년과 놀아나는 것을 매우 못마땅하게 생각했습니다. 그는 사냥 중인 아도니스를 거대한 멧돼지로 공격했고, 아도니스는 죽음에 이릅니다. 뒤늦게 이를 알게 된 아프로디테는 주검이 된 아도니스 앞에서 오열하면서 운명의 세 신들 모이라이를 원망했다. 이 때 아도니스가 흘린 피에서 붉은 꽃이 피어났는데 이 꽃이 아네모네(Anemone)로 바뀌었으며, 판본에 따라 복수초(Adonis)로 바뀌거나 아프로디테의 눈물에서 장미꽃이 피어났다는 이야기도 있습니다.

Image: Adonis annua
Date: 19 April 2009
Author: javier martin
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Adonis_annua_subsp._castellana_FlowersCloseup_19April2009_CampodeCalatrava.jpg

대체투자의 위험

대체투자의 위험

2019년 국내 투자자의 해외대체투자 관련 몇가지 이슈가 있었습니다.

미국 20 타임스퀘어(20 Times Square) 펀드, 독일 헤리티지 DLS, 호주 장애인 주택 펀드 등.

3건의 공통점은 선진국에서 발생하였고, 자산의 문제라기 보다는 운영상의 문제점이었습니다. 20 타임스퀘어는 막무가내로 나온 스폰서, 독일 헤리티지 건은 현지에서는 사실상 폰지 사기에 가까웠으며, 호주 장애인주택 건도 현지에서 작정하고 사기를 친 건으로 보여지죠.

이로인해 많은 기관 투자자들이 집합투자형 펀드(commingled fund)와 같은 위탁펀드형 대체투자(blind fund)로 눈을 돌리고 있습니다.

하지만, 두가지 생각해 볼게 있죠. 과연 위탁펀드형은 그런 문제로부터 자유로울까와 정말 경제적 이슈가 없는 순수한 사기 등 운영상의 문제만 있는가라는 점이죠.

독일 헤리티지 건과 호주 장애인 주택 펀드는 둘 다 전략만 있지 투자 대상이 특정되어 있지 않았습니다. 성격으로 보면 프로젝트형이라기 보다는 위탁펀드형에 가깝다고 볼 수도 있습니다.  위탁펀드형을 투자하더라도 충분한 검토없이 '숨겨진 보물(hidden treasure)'이나 '떠오르는 별(rising star)'을 찾으려는 시도는 오히려 이러한 위험에 더 쉽게 노출될 수 있습니다.

또한, 경제적으로도 부담스러운 시기이기도 합니다.

● 부동산
국내 투자자들이 5~6년 전에 투자한 부동산들이 예상보다 좋은 가격에 매각이 되며, 높은 수익률을 시현하고 있습니다. 하지만, 또 다른 이면에는 그 당시 투자한 건 중 손실을 보지 않으면 매각할 수 없어서 만기연장을 하고 있는 펀드도 늘고 있습니다. 국내 투자자들이 투자한 건 중 시카고, 워싱턴DC, 맨하튼, 휴스턴 등에서 이슈가 있는 것으로 알려져 있습니다. 좋은 건은 눈에 보이지만, 안 좋은 건은 숨겨져 있는 상황이죠.

그 외에 고질적인 문제가 되어 버린 영국, 프랑스 등에 2018년 이후 급증한 증권사의 미매각 물량도 문제가 되고 있습니다. 또한, 프랑스 같은 경우 2019년 매매 건의 1/3 정도를 한국 투자자들이 투자하였다고 합니다. 대부분의 국내펀드들이  5년을 만기로 가고 있다 보니, 투자시점 부터 4~5년 뒤 매도가 몰리면서 매매가 어려워질 위험을 걱정하는 시각도 존재합니다.

부동산은 뒤에 이야기할 기업부채와 달리 여전히 금융위기 이전 대비 낮은 LTV 수준으로 안정적이라고 이야기를 하기도 합니다. 하지만, 이에 부정적인 사람들은 가격이 과도하게 올라서 LTV  수준이 의미가 없다고 이야기 하기도 하죠.

● 인프라
그러다 보니 부동산 익스포저가 많은 기관들은 인프라에 눈을 돌립니다. 정부의 직간접 지원이 있는 장기적으로 안정적인 자산이라는 특성 때문이죠.

정부의 지원 관련 선진국의 경우 시장에 맡기는 경우가 많고, 이머징 국가들이 지급보증 등을 통해 자금을 조달하는 경우가 많죠. 하지만, 이머징 국가들의 경우 프로젝트 기간 중 정책이 여러번 바뀌는 경우가 많습니다. 이 과정 중에 보장 자체를 철회하기도 하지만 많지는 않고, 철회는 안하더라도 보다는 조건을 변경하는 경우는 많습니다.

또한 30년, 50년인 장기 프로젝트의 원금보장은 비록 지금 금리가 매우 낮은 수준이거나 일부 국가에서는 마이너스 금리까지 내려가기는 했지만, 신용위험 등 스프레드를 감안 시 실질가치로는 손실을 보게 됩니다. 회계적으로는 손실은 아니니 관심을 덜 갖기는 하지만.

그 외에 2~3년 전 인프라 펀드들 중 어려움을 겪은 펀드들이 등장했습니다. 이러한 펀드들은 인프라를 내세웠지만, 인프라 자산보다는 투자가 쉬운 인프라 기업들에 투자했던 경우가 많습니다.

부동산이나 인프라 펀드들은 각각 부동산 관련 기업이나 인프라 관련 기업에도 투자가 가능한 경우가 많습니다. 투자안을 소싱하는 능력이 부족할 수록 손쉽게 투자할 수 있는 기업에 대한 투자를 늘리는 경향이 있었는데, 그로 인한 손실이었다고 합니다.

● 기업금융
사실 국내에서는 가장 조용하면서도 세계적으로는 가장 이슈가 되고 있는 것은 기업금융의 부채 문제입니다. 요즘은 보건위기(Healthcare Crisis)라고도 불리는 코로나19 사태에 밀려있지만요.

몇년째 경고가 계속되고 있으며, 인터넷에서 corporate debt으로 조회하면 관련 기사도 많이 나옵니다.

예를 들면,

2018년 하반기 전통적으로 채권 시장의 강자인 PIMCO에서는 기업대출의 급증과 covenant 약화를 우려하면서 담보가 있는 실물자산에 대한 투자로 옮겨갈 때라고 이야기를 하였습니다.

2019년 2월 OECD에서는 전세계 대출 및 채권 시장이 13조 달러(USD 13bn)으로 2009년의 두배 수준이라고 경고를 하며, 특히 BBB와 같은 낮은 등급의 투자등급 기업의 비중이 54%로 높아서 문제라고 지적을 한 바 있습니다. 경기하락 등으로 대규모 신용등급 하락이 발생하게 되면 하이일드 시장에서 흡수할 수 없다는 우려였죠.

2019년 9월 Barron's라는 곳에서도 비슷한 이야기를 했습니다. 기업들의 대출 및 채권이 절대적인 규모 및 경제성장 대비한 상대적 규모에서 모두 최고 수준이라고 이야기하며, 특히 미국의 낮은 등급의 투자등급 기업 회사채가 3조 달러로 하이일드채권 시장 1.2조 달러 보다 크다고 합니다. 성장률이 둔화되고 있고, 수익성이 악화되고 있는 시점에서 경기 하락이 오면 대거 신용등급 하락이 발생할 것으로 보았는데, 전부다 하락하지는 않더라도 대략 3천억에서 4천억 달러(USD 300~400bn)에 달하는 채권들이 투자등급에서 투기등급으로 하락할 수 있다고 보고 있습니다.

마케팅 관점에서는 투자등급의 회사채 시장과 대체에서 보는 사모대출 시장이 분리되어 있다고 이야기는 하겠지만, 위에서 우려하는 바와 같이 BBB등급 회사들이 등급하락으로 투기등급으로 내려오게 되면 회사채 시장에서 하이일드나 대출과 같은 기업금융 관련 대체시장에 영향을 줄 수 밖에 없습니다.

모든 기업이 위험하지는 않겠지만, 투자등급 중 신용등급이 낮은 기업들 중 수익성이 점점 악화되고 있는 기업들이나, 수익이 발생하지 않은 상태에서 성장성에 대한 기대로 현재는 자금조달이 잘 되고 있는 기업들은 가장 취약할 수 있습니다.

[02/25] 사향장미 [麝香薔薇, musk rose; (학명) Rosa moschata]

[02/25] 사향장미 [麝香薔薇, musk rose; (학명) Rosa moschata]

학명(學名, binomial name): Rosa moschata
이명(異名): 麝香薔薇, musk rose
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물, 현화식물문(Anthophyta)
강(綱, Class): 쌍떡잎식물강(Dicotyledoneae)
목(目, Order): 장미목(Rosales)
과(科,Family): 장미과(Rosaceae)
속(屬, Genus): 장미속(Rosa)
종(種, Species): Rosa moschata

꽃말: 변덕스런 사랑(capricious love), 엉뚱한 사랑(whimsical love) | 02/25

사향(麝香, musk)은 원래 수컷의 사향 노루의 복부에 있는 향낭인 사향 샘에서 얻은 분비물을 건조해서 얻는 향료로 생약의 일종을 말합니다.

하지만, 사향 노루에서 얻은 사향 이외에도 사향의 향기를 가진 것 사향 이라는 이름을 붙이기도 합니다. 사향 장미가 그 예이며, 그 외에도 사향 고양이, 사향 쥐, 사향 제비나비 등이 있습니다.

또한, 사향과 다르지만 단순히 좋은 강한 향기를 가진 것들에도 사향을 붙이기도 합니다.

Image: Rosa moschata (musk rose)
Date: 9 May 2009
Author: Neelix at English Wikipedia
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Beautifulflower5.jpg

실물자산의 특징

실물자산(Real Asset)의 특징

기업은 활동은 있으나 실체가 없습니다. 반면, 부동산(real estate), 인프라(infrastructure), 농지(farm land 또는 agriculture), 산림(timberland) 등은 눈에 보이는 실체가 있죠. 이러한 것들을 통칭하여 실물자산이라고 합니다.

활동이 위주인 기업은 성장을 위해 끊임없이 세계화(globalization)를 향합니다. 하지만, 실체적 자산이 기반인 실물자산은 성장에 한계가 있으며 현지화(localization)가 중요한 특징 중 하나입니다.

레버리지를 많이 사용한 개발 건의 경우 몇백%의 수익을 올리기도 하지만, 일반적으로 실물자산에서는 equity 투자자들도 안정적인 수익률(cash yield)이 목적인 경우가 많고, 실물자산 투자의 또다른 특징이기도 합니다.

회사채 등 채권(fixed income) 역시 안정적인 수익을 제공합니다. 하지만, 물가상승(inflation)에 취약한 상품입니다. 물가가 오로고, 이자율이 오르면 고정금리부채권은 실질가치가 떨어집니다. 변동금리부채권의 경우 이자율이 오르며 어느 정도는 상쇄하지만 한계가 있고, 오히려 기업의 이자부담이 증가하면서 신용위험이 증가하게 됩니다. 실물자산은 수익원천이 물가상승률을 따라가는 구조가 많아서 인플레이선을 헤지할 수 있습니다. 이는 실물자산의 또다른 특징입니다.

헤지펀드의 시대가 다시 올까?

헤지펀드의 시대가 다시 올까?

국내 헤지펀드업계 1위라고 하는 라임자산운용의 환매중단 사태로 헤지펀드에 대한 부정적 인식이 커졌습니다.

개별 운용사나 국내에 국한된 이슈를 떠나서 글로벌 헤지펀드 업계는 반면 눈앞의 큰 기회에 주목하고 있죠. 금융위기를 겪으며 큰 손실을 입었고, 뉴 노멀은 낮은 금리 뿐만 낮은 변동성을 동반하였습니다. 일부 헤지펀드 운용사들에게는 낮은 변동성이 금융위기 보다 힘든 시기가 되었죠.

하지만, 파괴(disruption)이라는 다소 무서운 단어가 익숙하게 다가오는 변화의 시대는 필연적으로 변동성을 키울 것이라고 전망됩니다.

당장 눈 앞에 닥친 코로나19, 그리고 잊을만하면 불거지는 인기영합주의(populism)와 지정학적 리스크, 변화를 가속화하는 기술의 발전, 그리고, 더디지만 영향력이 크고 바꾸기도 힘든 인구구조 변화. 이 모든 것은 변동성을 키우게 됩니다.

그리고, 이러한 변화 속에서 누군가는 기회를 잡고  승리의 기쁨을 누리겠죠. 많은 헤지펀드들과 사모펀드들이 상장주식과 비상장주식을 오가며 수익을 올릴 것으로 예상됩니다.

하지만, 개별 펀드로 가면 누군가는 그 반대편에 서 있을 겁니다. 너무 빠르게 움직이거나, 너무 더디게 움직이는 펀드들 중에는 그 반대편에 서서 더 크게 손실을 입는 곳도 생길 수 있습니다.

헤지펀드 업계에 지금보다 큰 기회는 오겠지만, 그만큼 위험도 커질 것입니다.

[02/24] 일일초 [periwinkle, Vinca, Catharanthus, (속명) Catharanthus, Vinca]

[02/24] 일일초 [periwinkle, Vinca, Catharanthus, (속명) Catharanthus, Vinca]

학명(學名, binomial name): Catharanthus roseus, Vinca rosea
이명(異名): 日日草, 매일초, 每日草, 빙카, 빈카, 페리윙클, Madagascar periwinkle, rose periwinkle, rosy periwinkle, Cape periwinkle, old-maid
계(界, Kingdom): 식물계(Plantae)
문(門, Division): 속씨식물문, 현화식물문(Magnoliophyta), 피자식물문(Angiospermae)
강(綱, Class): 쌍떡잎식물강(Dicotyledoneae)
목(目, Order): 용담목
과(科, Family): 협죽도과(Apocynaceae)
속(屬, Genus): 일일초속(Catharanthus), 빙카속(Vinca)
종(種, Species): Catharanthus roseus (Vinca rosea; Madagascar periwinkle), Vinca major(큰잎빈카, 덩굴성 빈카, Greater periwinkle) 등
개화(開花, Florescence): 7~9월; 흰색, 붉은색, 자주색 등 다양

꽃말: 즐거운 추억(pleasant memory); 우정(友情, friendship); 즐거운 일이 생각난다(I remember a good thing), 당신을 사랑합니다(I love you) | 개화 7~9월; 흰색, 붉은색, 자주색 등 다양 | 02/24

영어명인 periwinkle은 빙카속(Vinca)과 일일초속(Catharanthus)을 포함합니다. 일일초(Catharanthus roseus)는 예전에는 빙카속의 Vinca rosea라고 불렸으나, 지금은 Catharanthus roseus라는 다른 속으로 분류합니다.

빙카의 속명 Vinca는 매다(bind), 구속하다(fetter)라는 뜻을 지닌 라틴어의 vincire에서 유래한다고 하네요. 줄기가 구부러지는 성질을 가졌기 때문에 붙여진 이름이라고 합니다.

한국어로는 일일초 또는 매일초라고 불리는데, 여름부터 꽃이 피는데, 꽃 하나하나의 수명은 짧은 편이지만, 가을까지 하루하루 새로운 꽃들이 끊임없이 피어나기 때문이라고 합니다.

흔히 재배되고 있는 것은 Catharanthus rosea 종이며 이 밖에 Vinca major나 Vinca minor종도 있습니다.

Image: Catharanthus roseus (Vinca rosea)
Date: 5 November 2006
Author: Love Krittaya
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Catharanthus_roseus_105.jpg

Image: Periwinkle (Vinca major)
Date: 7 September 2007
Author: Rob Hille
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Vinca_major_0.2_R.jpg

Image: Periwinkle (Vinca minor)
Date: 23 April 2016
Author: George Chernilevsky
Source: Wikimedia Commons in the public domain
https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Vinca_minor_2016_G1.jpg

Image: Catharanthus roseus (Vinca rosea) | Date: 5 November 2006 | Author: Love Krittaya | Source: Wikimedia Commons in the public domain | https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Catharanthus_roseus_105.jpg

Image: Periwinkle (Vinca major) | Date: 7 September 2007 | Author: Rob Hille | Source: Wikimedia Commons in the public domain | https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Vinca_major_0.2_R.jpg

Image: Periwinkle (Vinca minor) | Date: 23 April 2016 | Author: George Chernilevsky | Source: Wikimedia Commons in the public domain | https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Vinca_minor_2016_G1.jpg

Oslo, NO: 부동산

해외부동산: 오슬로 (Oslo, NO)

노르웨이의 경제는 북유럽 경제를 선도하고 있으며, 실물시장은 매력적입니다. 확장이 제한적이고, 상대적으로 시장 규모가 작은데, 지난 10년간 유동성이 풍부한 모습을 보여왔습니다.

업무시설의 신규공급이 제한적인데, 기존 업무시설도 다른 용도로 전환되면서 공실률은 지속적으로 하락할 것으로 보입니다.

특히, 오슬로의 중심상업지구(Oslo CBD)는 낮은 공실률과 노르웨이 경제에 대한 긍정적인 전망을 고려할 때 임대료 상승이 지속될 것으로 예상됩니다.

중심업무시설 시장은 Vika와 Bjørvika 사이를 가로질러 확장하고 있으며, Vika 지역의 임대료는 평방미터 당 연 6,000 NOK을 상회합니다.

오슬로의 외곽지역에 있는 오피스 파크는 여전히 양호하며 도심의 팽창에 대한 기대감이 존재합니다. 하지만, 동쪽 지역에 대해서는 업무시설의 신규공급이 이루어지며 향후 몇년간 임대료 상승폭이 크지 않을 것으로 예상하기도 합니다.

공유 오피스에 대한 수요는 지속적으로 증가하고 있으며, 2019년 위웍(WeWork)도 노르웨이 시장에 뛰어들며 공유 오피스의 확장은 지속적으로 이어질 것으로 보입니다. 하지만, 그 증가 속도는 초기보다는 다소 둔화될 것이라고 전망됩니다.

전세계 선진국들이 일본처럼 초저금리로 가는 일본화(Japanication) 위험에 처해 있는 반면 노르웨이는향후 수년간 금리상승하면서 prime yield도 상승 할 거라는 우려가 존재합니다. 하지만, 임대료 상승이 yield 상승으로 인한 가격하락 요인을 상쇄하면서 가격을 지지할 수 있을 거라고 보기도 합니다.

오슬로 역시 주택 분야에서 기회가 많을 것이라고 합니다. 다른 유럽의 주요 도시들과 마찬가지로 수요는 많은 반면 공급은 제한적이기 때문이죠. 특히 일부 개발업자들은  공유주택 관련 기회가 많을 것으로 보는데 이에 대한 규제는 더욱 까다롭다고 합니다.

Images from Unsplash and Pixabay

https://youtu.be/YAf0wC3mDPQ