믿고 싶은 걸 믿는 사람

정치와는 그다지 친해지고 싶지 않고, 딱히 특정 정당을 지지하지도 반대하지도 않지만 여당도 야당도 모두 제대로 자신의 역할을 하기를 바라는 한 사람으로, 최근 한나라당을 보면 터미네이터에 나온 말이 생각납니다. 제 기억이 정확하다면...

"사람들은 절망적일 때 그들이 믿고 싶어하는 것을 믿는다.(When people are desperate, they believe what they want. - Terminator; Salvation)"

프랑스 작가 장 드 라퐁텐(Jean de La Fontaine)도 비슷한 말을 했었습니다.

"사람들은 그들이 두려워 하거나 바라는 것은 매우 쉽게 믿는다.(Everyone believes very easily whatever they fear or desire.)"

제 주위를 보면 한나라당 지지자들 조차 한나라당은 더 당해봐야 정신을 차리는 것 아니냐고 가슴 아파 하는데, 정작 한나라당 사람들은 그러한 위기 의식을 못느끼는 것 같습니다.

'사실상' 진 게 아니라고 하고, 민주당은 당 이름을 몇번 바꿨는데 한나라당은 한번도 안바꿨으니 바꿔야 한다고 하고. 뭔가 생각을 잘못해도 단단히 잘못하고 있는 느낌.

그저 그들은 자신들이 믿고 싶은 걸 믿고 있을 뿐이란 느낌이 듭니다.

미국 주택시장에 대한 작은 생각

미국 주택시장에 대한 작은 생각

□ 미국 주택시장에 대한 작은 생각: REO(Real Estate Owned)

전통적으로 미국 주택담보부대출 NPL의 회수방법에서 REO는 가장 수익률도 저조하고 우선 순위에서도 다른 방법을 다 사용 후 안되니 어쩔 수 없이 사용하는 성격이 강했습니다.

그러나 최근 새로운 흐름은 REO에 대한 전략적 접근입니다. 새롭다기엔 나름 좀 되긴 했지만.

인구는 계속 증가하고 신규주택착공은 저조하고 집을 사는 건 좀더 지켜보겠다는 분위기. 지역별 차이는 있겠지만 렌트수요와 렌트비가 오르고 있습니다. 그러다 보니 REO도 수익성이 좋아지고 렌트 전문 펀드들이 늘고 있답니다. 주택을 매입하여 Rent를 주고 cash flow를 받아 수익을 올리는 전략입니다.

다른 나라 분위기가 어떤지 알 수는 없지만, 저희를 찾아온 펀드도 몇군데에서 있었습니다. 그런 펀드들의 전략 자체는 괜찮다는 생각이 들었지만, 상대방을 믿을 수 있을 때까지 걸릴 시간을 생각하면 적극적 검토는 하지 않고 있는 상황입니다.

다만, 이런 분위기에서는 (20% 이상의 고수익을 기대하는게 아니라면) ①REO를 통해서도 적정 수익을 얻을 수 있고 ②주택가격이 상승하면 실수요자에게 팔고 나오거나 ③현재와 같이 렌트가격만 오른 상태라면 이런 전문 펀드에 매각하고 나올 수 있기에 투자 목적의 접근시 회수전략의 안정성이 높아지고 있지 않나 생각됩니다.

□ 미국 주택시장에 대한 작은 생각: Foreign buyers

CNN에 외국인들의 미국 주택 구입에 대한 기사가 나온 적 있습니다. 외국인의 미국 주택 구매가 2010년 대비 20% 증가했다고.

어느 분이 묻습니다. 그러면 주택가격이 오르는 거 아니냐고.

이민을 가지 않더라도 미국은 여전히 매력적인 곳이며 부유한 외국인들이 별장 개념으로 주택을 구입하고 싶어하는 곳이라 생각합니다. 하지만 그것이 미국 주택가격이 올라갈 것이란 근거는 되지 못한다고 생각합니다. 외국의 부유층들이 사는 주택은 특정 지역의 고급주택으로 한정되기 때문에 전체적인 시장 분위기를 바꾸지 못하지 않을까 생각됩니다.

□ 미국 주택시장에 대한 작은 생각: 자발적 매각 Short Sale

앞서 REO의 수익성 개선에 대해 말씀드렸습니다만, 여전히 주택관리가 주업무가 아닌 은행들에게는 REO가 골치 아픈 존재입니다. 자체 관리도 어렵고, 차압물량 증가가 가져올 주택가격 폭락을 우려하면서도 부실자산 처분을 통해 건전성과 유동성을 확보해야 하는 일도 급합니다. 주택시장에 대한 부정적 시각을 갖고 있는 사람들이 가장 크게 생각하는 부분도 차압물량입니다.

8월 전체 거래량 중 1/3이 차압이나 short sale 물량이었다고 하니, 시장은 여전히 활성화되지 못하고 있습니다.

최근 은행들은 차압 대신 short sale을 좀더 활용하려 하고 있습니다. 은행 REO 물건은 채권액 대비 40% 할인이 되어 거래되는 반면 short sale은 채권액 대비 20% 할인 밖에 안되고 시간이 짧게 걸리는 장점이 있습니다.

얼마까지 채권을 감면해 줄 것인지, 또 채권자들이 다수일 경우 순위에 따른 이해관계 등이 있어서 short sale도 쉽지만은 않습니다만, 2분기에 전분기 대비 차압은 그대로 이며 short sale은 19% 증가하였다고 하니 은행들이 좀더 신경을 쓰고 있는 것은 맞다고 생각됩니다.

해결책까지는 아니더라도 주택가격 상승에 가장 큰 부담으로 작용하는 차압물량을 덜어내고 있는 점은 긍정적 요인이라고 합니다.

□ 미국 주택시장에 대한 작은 생각: 깡통 주택

미국 주택시장을 누르고 있는 또다른 이슈는 대출금액 보다 주택가격이 낮은 깡통 주택입니다. 최근 미국 정부의 주택시장 활성화 정책. 깡통 주택 소유자의 refinancing 제한을 없애는 것. 이것이 미국 주택시장에 도움이 될까요?

그렇다와 아니다로 나뉘지만, 일단 깡통 주택 소유자 대부분이 연체 등 정상적이지 않는 상태여서 정책의 효과는 거의 없다고 보는 시각이 많습니다. 다만, 내년 대선을 앞두고 고용과 주택, 두 분야에 대해 정책을 사용하기 시작했고 앞으로도 추가 부양조치가 나오지 않을까라는 기대는 있는 것 같습니다.

구지어세 (求之於勢)

구지어세(求之於勢). 예전에 올렸던 글과 상당부분 중복되지만... 다시금 떠올려 져서 끄적입니다.

전쟁을 잘하는 자는 승리를 기세에서 구하지 병사들을 탓하지 않는다. 故善戰者 求之於勢 不責之於人(고선전자 구지어세 불책지어인) 손자병법에 나오는 말입니다.

물리적으로 맞붙어 하는 전쟁은 아니지만, 기세가 중요한 것은 마찬가지 아닐까 생각합니다. 개인적 역량 보다 조직의 전략이 중요하지만, 그 보다 중요한 것은 바로 기세입니다. 그런 기세는 많은 경우 조직의 분위기에서 나옵니다. 그리고 그 분위기를 만들어 가는 것은 결국은 개개인이 됩니다.

물론 기세가 꺾이는 데에는 여러가지 이유가 있음을 압니다. 그리고 대부분은 내가 어쩔 수 없는 거라는 생각을 하게 됩니다. 출생의 비밀을 알고 보니 친자가 아니었더라, 손발이 자유롭다 못해 불법적인 행위까지 하는 사람들과 겨루라고 하면서 정작 손발을 다묶어 버리면 싸우라는 거냐 말라는 거냐 등...

그 이유를 따지고 들면 이해가 되고, 유능한 리더는 不責之於人. 조직원 개개인을 탓하지 않습니다. 그러나, 기세나 분위기에 대한 개개인의 책임은 여전히 큽니다.

바람과 파도는 항상 가장 유능한 항해자의 편에 선다(The winds and waves are always on the side of the ablest navigators.)는 말이 있습니다. 안팎으로 힘들게 하는 바람과 파도가 많습니다. 그것을 자신의 편으로 만들 수 있는 유능한 항해자가 될 수 있기를...

바람과 파도는 항상 가장 유능한 항해자의 편에 선다.

The winds and waves are always on the side of the ablest navigators.
- Edward Gibbon (English historian and Member of Parliament, 1737-1794)

The market is very difficult. We can not change the market or environment, however, the environment will have a decisive effect on everyone. Do not blame the environment, but take an advantage of it.

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바람과 파도는 항상 가장 유능한 항해자의 편에 선다.
- 에드워드 기본 (영국 역사가, 1737-1794)

참 어려운 시장입니다. 시장이나 환경을 내가 바꿀 수는 없지만, 모두에게 영향을 미치는 환경. 문득 에드워드 기본의 말이 생각 납니다. 어려운 환경을 탓하지 말고 그 환경을 더 잘 이용하는 방법을 찾아야 할 것입니다. 쉽지는 않겠지만.

투명인간이 되지 않기 위해....

투명인간이 되지 않기 위해....

2011.07월 NYT에 실린 기사.

"Somehow, the Unemployed Became Invisible," New York Times, 2011.07.09 (New York Times; Mirror: Finance)

미국 실업문제가 해결되기 어려운 이유 중 하나로 정치인들의 무관심을 들었습니다. 경제적으로나 사회적으로는 실업율 10%가 큰 숫자이겠지만 표를 보는 정치인들에게는 실업자가 아닌 나머지 90%가 중요하며, 그나마 실업자들은 직업을 갖고 있는 사람들 보다 투표율마저 낮으니 정치인들에게 실업자들은 보이지 않는 존재이고, 실업문제에 관심이 없다는 내용.

결국 실업자의 낮은 투표 참여율이 정치인들의 관심을 떠나게 하고, 결국은 지금의 'Occupy Wall'로 분출된 것이 아닌가 생각이 듭니다. 2달 정도 계속되는 월가 시위. 관심을 끌었지만 여전히 해결은 멀어 보입니다. 문득 투표로 열심히 의사표현을 했다면 이렇게 거리로 나서기 전에 좀더 나은 결과를 만들 수 있지 않았을까 생각이 듭니다.

최선과 차선은 바라지도 않고, 최악과 차악 사이에 고민하는 유권자들. 아무리 입시 위주 교육에서 찍기의 달인으로 커왔다고는 하지만 매번 이렇게 어려운 찍기는 없었다며 자조하고, 한표 행사를 포기하는 사람들.

저 역시 그 중 한 명이었습니다. 그러나 어려운 한표지만 포기한다면 우리는 어느새 정치인들에게 투명인간이 될 수 있다는 생각이 들어옵니다.

누구를 지지하는가는 각자의 자유이지만, 모두들 한 표를 포기하지는 않기를 빕니다.

"정치인들이 자기를 뽑아주기 보다 더 원하는 것은 아무도 정치에 관심을 갖지 않는 것이다"라는 어느 분의 말이 생각납니다. 우리가 관심갖지 않기를 그들이 원하는 만큼 우리는 더욱 한표를 행사해야 하지 않을까요?

求之於勢 (구지어세)

求之於勢(구지어세)

故善戰者 求之於勢 不責之於人 故能擇人而任勢(고선전자 구지어세 불책지어인 고능택인이임세)

고로 전쟁을 잘하는 자는 전쟁의 승패를 기세에서 구하지 일부 병사들에게 책임을 묻지 않는다. 따라서 능력있는 자를 택하여 기세를 돋운다.

손자병법에 나오는 말입니다.

많은 기업들과 사람들이 강조하는 창조와 혁신. 창조와 혁신도 개인의 역할 보다 조직 전체의 분위기가 중요하다는 점에서 求之於勢(구지어세)라 볼 수 있습니다. 다음과 같은 회사들이 있다고 예를 들어 봅시다.

A사는 창조와 혁신을 위해 노력하고 있습니다. 창조와 혁신을 전담하는 부서를 만들고, 거액을 들여서 컨설팅을 받고, 전직원을 대상으로 교육과정도 개발합니다. 창조와 혁신의 바람을 불러일으키기 위해 행사성 프로젝트도 기획합니다. 창조와 혁신을 위한 구호·노래·율동도 만들어 전직원이 따라합니다. 창조와 혁신에 모든 것을 투자합니다. 그리고 업무는 다른 회사를 따라 합니다. 모든 기획안은 다른 회사가 어떻게 하느냐에 따라 결정이 됩니다. 새로운 쓸데 없는 생각은 금지되어 있습니다.

B사는 창조와 혁신을 중시하는지 잘 모르겠습니다. 조용합니다. 전담하는 부서도 없고, 컨설팅도 받지 않습니다. 의지가 보이지 않습니다. 일하는 것도 엉성합니다. 비록 시장은 보고 있는 것 같긴 하지만, 다른 회사가 무엇을 하는지 구체적으로 알려고도 하지 않습니다. 그러다 보니 다른 회사들은 아무도 하지 않는 어처구니 없는 것들을 아이디어라고 내놓으면서 시간을 허비합니다. 그런 의견을 내놓은 직원들이나 그 의견에 고개를 끄덕이는 직원들이나 어처구니 없습니다.

이상은 극단적일 수도 있지만, 익숙할 수도 있는 상황일 겁니다. A사는 창조와 혁신을 위한 기세를 일으키기 위해 노력하고 B사는 별다른 노력을 하지 않습니다. A사는 창조적이고 혁신적인 좋은 회사인 반면, B사는 창조와 혁신을 모르는 나쁜 회사일까요?

창조와 혁신은 억지로 만들어 내는 기세로 되는 것은 아닙니다. 자발적 참여를 이끌어 내지 않는 실제 업무와 괴리된 각종 행사성 행동들은 그냥 지나가는 유행처럼 인식이 될 것입니다. 오히려 그런 요란함은 없어도 일상 업무를 수행하며 자발적으로 창의적 의견을 내고 그 의견을 받아들일 수 있는 문화가 있다면 그것이 기세가 되고, 창조와 혁신에 더 가깝지 않을까 생각됩니다.

LG전자와 태블릿 PC

LG전자와 태블릿 PC

LG전자가 태블릿 PC를 곧 출시하겠다고 한지 어언 1년이 되어 가는 것 같습니다. 그동안 삼성을 제외하고는 태블릿 PC를 내놓았던 기업들이 애플의 아이패드에 눌려 사업이나 제품을 철수하고 있습니다. 차라리 안 내놓았으니 더 잘했다고 할 수 있을까요?

태블릿 PC는 당분간은 없어지지 않을 제품군으로 자리를 잡았습니다.

아이팟으로 인기몰이를 하던 애플이 아이폰을 내겠다고 처음 말했을 때 삼성과 LG는 비웃었습니다. 핸드폰과 MP3가 얼마나 차이가 나는지 모르는 어리석은 발상이라고. 그러나 애플은 애플만의 방법으로 스마트폰 돌풍을 이끌었고, 다른 핸드폰 제조업체들을 상당기간 고전하게 만들었습니다.

애플이 아이패드를 낼 때도 마찬가지였습니다. 애플이 아이패드를 내놓겠다고 했을 때 스마트폰과 노트북 사이 낀 태블릿 PC는 스마트폰 보다 휴대가 불편하며, 노트북 보다 성능이 떨어지기에, 기존 e북들을 봐도 알 듯이 이도저도 아닌 제품이 될 거라며 평가절하했습니다. 그러나 그 인기는 예상을 뛰어넘고 완전히 새로운 제품군으로 안착을 하였습니다.

데스크탑 PC (또는 노트북 PC) - 태블릿 PC - 스마트폰은 한동안은 대체재가 아닌 보완재로 자리 잡았습니다. 그리고 애플은 그 라인업을 완벽히 구축하며 마니아층을 두텁게 하고 있습니다.

뒤늦게 정신 차리고 뛰어든 삼성전자. 1년 넘게 고생한 후 이제 겨우 갤럭시 시리즈로 스마트폰에서 자리를 잡고, 태블릿 PC에서도 추격을 시작하려 하고 있습니다.

그리고 삼성만 따라하려다가 삼성 보다 훨씬 늦어진 LG는? LTE로 넘어가며 스마트폰에서 반격을 하겠다고 하지만 태블릿 PC는 엄두도 못내고 있습니다.

하지만 태블릿 PC가 엄청난 대기 수요를 갖고 있음을 고려시, 3D에 전념하며 태블릿 PC에서 점점 늦어지는 LG를 바라보면 불안해 집니다.

아이패드가 개척해 가고 있는 태블릿 PC는 스마트폰의 확장에 가깝습니다. 그리고 개인적 특성이 더 많습니다. 하지만 교육용·기업용 시장은 미개척 상태에서 전자 교과서만 남은 학교, 종이 없는 사무실이 추진되며, 앞으로 엄청난 규모로 시장이 확대될 것으로 예상되고 있습니다. 또 다시 기회를 놓치지 않기 위해서는 가급적 빨리 태블릿 PC를 내놓아야 합니다.

iOS와 안드로이드. 하드웨어저으로는 삼성이 앞설지 몰라도 OS에서 안드로이드가 iOS의 성능에 밀려 사용자 측면에서는 여전히 아이폰·아이패드가 앞서고 있는 상황.

그러나 애플의 폐쇄성은 마니아층 형성에는 도움이 될 지 모르지만 향후 전망까지 밝다고 하기는 어렵습니다. 반대로 안드로이드의 개방성은 반애플 진영의 급격한 성장에 도움을 줄 수는 있겠지만, 블랙마켓의 확대로 애플리케이션 개발자들의 의지를 떨어뜨리게 될 겁니다. 안드로이드 계열의 애플리케이션이 갯수는 많이 늘 수 있을지 몰라도 상업적으로 가치가 높은 애플리케이션은 많이 늘지 못할 수 있습니다.

어쩌면 대안은 다시 윈도우가 될 수도 있지 않을까라는 생각을 해봅니다. 물론 Microsoft에서 얼마나 가벼운 윈도우를 낼 수 있는냐가 관건이겠지만. 개인용은 스마트폰에서 태블릿 PC로의 확장이 적당하더라도, 교육용이나 기업용은 다를 수 있다고 생각합니다. 그 분야에 있어서는 윈도우를 기반으로 데스크탑 PC과의 호환성을 높인, 애플만큼 폐쇄적은 아니지만 안드로이드만큼 방치되지는 않은 태블릿 PC가 강점을 찾아갈 수 있지 않을까요?

... 전 IT 전문가도 아니고 MS를 그다지 좋아하는 사람도 아닙니다만...

니체가 알몸이 된 사연

니체가 알몸이 된 사연

중학교 시험 기간 독일의 철학자를 맟추는 주관식 문제가 있었다. 전교 일등만 하는 효은 학생 옆에 앉은 경희 학생이 답안지를 컨닝했다. 전교 일등인 효은 학생이 적은 답은 ’니체’

그러나 옆눈질을 하다보니, 답이 ’나체’로 보였다.

이상한 느낌이 들긴 했지만, 전교 일등만하고 모범생인 효은인지라 ....경희 학생은 똑같은 답을쓰면 컨닝한게 탄로 날것같아, 한참을 고심한 후,... ’누드’ 라고 적었다.

그 뒤에 앉은 명희 학생 역시, 경희 학생이 전교 일등만 하는 효은 학생의 시험지를 컨닝한 답안지인걸 알고 있었기에,’누드’라고 적긴 했지만, 아무래도 좀 껄끄러운 생각이 들자 후다닥 지우고 기발한 아이디어를 내어서 다시 적었다.

명희 학생 정답은
.
.
.
.
알몸

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비슷한 유머로 생각하는 사람으로 유명한 로뎅이 미술시험에서 뎀쁘라가 된 사연도 있습니다. 오래된 유머이죠.

남의 것을 베낀다는 것. 창조적 모방은 또 다른 새로움을 찾는 길이 되지만 아무런 생각없는 오히려 이도저도 아닌 것이 될 수 있습니다.

배트맨 비긴즈

배트맨 비긴즈

[140자 평] 중간에 보면 어둠의 사도들이 타락한 세상을 멸망시키기 위해 새로운 무기를 개발하고 있다며 그 중 하나가 경제불황이라고 하는 장면이 나옵니다. 배고픔 앞에선 모두가 범죄자가 된다며. 억지스럽지만 불황과 가난이 기존 제도에 위협.

평이라고 하기 보다는 영화 속 대사에서 순간 느껴진 것.

월가를 점령하겠다는 시위. 궁극적 원인은 높은 실업율과 이로인해 빈곤층으로 몰려가는 사람들의 목소리. 불황과 가난은 그 자체로 위협 요인이 됩니다. 어둠의 사도들이 개발한 무기가 아니더라도.

어느새 정치인들은 주판알을 튕기며 누구를 비난해야 할지 생각하고, 다른 목적을 가진 사람들도 시위에 합류하며 시위는 복합적 색채를 띄어갑니다. 그러한 현상이 좋고 나쁘고를 판단하고 싶지는 않습니다. 여전히 주류는 참다 지친 사람들의 목소리. 이번 시위는 시간이 지나면 잦아들 수 있습니다. 하지만 이러한 목소리들을 외면하거나 왜곡하여 해석할 때 언제든 사회적 혼란은 가중될 수 있습니다.

리얼스틸

리얼스틸.

[1줄 평] 뻔하지만 재미있는 영화

[140자 평] 로봇 영화라기 보다는 가까운 미래 부유하지 않은 사람에 대한 영화라는 편이 맞을 듯. 가난에서 벗어나려다 더 많은 빚을 지는 주인공이 거대 자본과 좋은 로봇으로 잘나가는 챔피언에게 도전하는 모습. 월가 시위와는 다르면서도 비슷한 바램인가요?

전형적인 허리우드 영화에 충실한 모습. 로봇, 가족, 감동, 도전. 익숙한 키워드가 모두 녹여져 있는 영화입니다.

로봇이 나오지만 보면서 어느새 로봇이 잊혀집니다. 계속 눈 앞에 로봇이 있지만 어느새 사람에 대한 영화로 바뀌어져 있습니다.

비록 최근 이어지고 있는 월가 시위가 투영되는 것은 감독의 의도도 아니고, 대부분의 관객도 느끼지 않았을 내용이며 단지 제 직업 때문에 느낀 혼자만의 생각일 거라 생각됩니다. 그러나 부유함과 거리가 먼 주인공의 모습. 그렇지만 엄청난 부를 바탕으로 다른 사람은 법접할 수 없는 최강의 자리를 구축한 제우스에 대한 도전은 승패를 떠나 그 자체로 의미가 됩니다. 그리고 크게는 아니지만 아주 살짝 월가를 점령하겠다고 모인 사람들의 모습을 떠올리게 됩니다.

미국 부동산에 대한 소견

미국 부동산에 대한 소견

최근 뜻하지 않게 많은 사람들을 만나게 됩니다. 우리도 투자 건 찾는게 힘들지만, 운용사에서도 뭘해야 할지 몰라서 아이디어를 구하는 차원이라고 합니다. 주식, 채권, Commodity 등 기본적 자산들에 대한 전망은 모르겠다는 의견이 많습니다. 그러면 부동산은 알긴 아느냐? 그러면 할 말은 없습니다. 듣고 보고 한 것들의 요약 수준이니까요.

유럽 및 미국의 크레딧과 미국의 부동산

개별자산에 대해서는 대체적으로 유럽 및 미국의 크레딧, 미국 부동산 쪽에 기회가 있을 거라고 이야기들을 합니다.

크레딧 쪽에서는 금융 외 산업에 대해서는 대체적으로 3 ~ 6개월 내에 회복될 것으로 보고 있습니다. 그동안 추가적으로 신용 스프레드는 벌어질 수 있다고 보는데, 실제 부도 급증으로 이어지지는 않을 것이라 말합니다. 리스크 선호도가 높으면 High Yield 채권이나 펀드도 투자할 시점이라고 하는데 리스크를 선호하지 않으면 기업의 담보부 대출 등에 투자하는 Loan Fund도 투자 검토 시점으로 이야기를 합니다. 기회는 있어 보이지만 초반 맘 고생을 안하려면 실제 투자시점은 좀더 기다려야 할 것 같습니다.

미국의 부동산에 대해서는 외국계 운용사 및 KPMG 등 대부분 Class 1의 Top tier 상업용 부동산은 이미 과열이어서 투자기회가 없다는 쪽입니다. 일부 국내 증권사는 여전히 국내 유수의 연기금 등에서 랜드마크 빌딩을 매입한 것을 보아도 그렇고, 기업들의 빈익빈 부익부가 심화되며 오히려 잘 나가는 기업들이 선호하는 Class 1의 top tier가 더 갈 거라며 투자기회라고 주장합니다. 혹자는 선진국의 시대는 갔고 부동산도 이머징 마켓이다라고 이야기 하지만 한국을 제외한 이머징 쪽은 가격이 많이 오르지 않았나 싶습니다. 개인적으로는 국내 일부 증권사에서 뒷북치는 느낌이며, Class 1의 Top tier 부동산이나 이머징 상업용 부동산 투자시점은 아닌 듯.

Class 2의 Top tier, Class 1의 2nd tier, 아니면 Residential?

이 부분에 있어서는 다소 의견 차이가 있어 보입니다. 객관적이라기 보다는 자신들의 주 전공에 따른 차이라 생각됩니다.

상업용에 특화된 곳은 주거용이 손이 많이 가고 관리가 힘들고 실업율이 높기에 주택구입여력이 낮아서 상업용이 더 좋다고 이야기를 합니다.

Class 1의 2nd tier를 선호하는 쪽은 시카고와 같은 도시는 계속 확장되어 나갈 수 있어서 top tier도 부담스럽지만, class 1의 경우 추가 공급이 어려워서 top tier가 부담스러운 쪽에서 자연스럽게 2nd tier로 내려오기 때문에 지금이 Class 1의 2nd tier 투자시점이라고 봅니다.

하지만 class 2의 top tier를 선호하는 쪽에서는 어느 지역이든 그래도 core asset은 하락이 제한적이라고 이야기를 합니다. 그 지역의 대표기업은 망하지 않고, 그들이 임대 들어가 있는 top tier는 불패한다는 이야기입니다.

주거용을 선호하는 쪽은 상업용은 한 방이기에 잘못되면 한순간 끝이지만, 주거용은 거시경제 및 지역별 특성 따른 통계적 접근이 가능하다고 봅니다. 또한 손이 많이 가기에 진입장벽이 높아서 아직 투자기회가 있다고 합니다. 2008~2009년 금융위기 이후 주요 상업용 부동산은 가격을 회복하여 일부는 이미 버블기에 진입했지만, 주거용은 가격회복이 안되며 바닥을 다지고 있어서 추가 하락은 제한적일 것으로 봅니다.

개인적으로는 주거용이 기대수익률은 낮지만 리스크도 낮지 않나 싶습니다. S생명 처럼 상업용 부동산에 대한 광범위한 네트워크를 가지지 않은 경우 상업용 보다 주거용이 낮지 않을까 생각됩니다.

어떤 투자 대상?

상업용

일반적으로 블라인드 펀드나 Project 펀드로 들어가게 됩니다. Project 펀드의 경우 내가 알고 투자한다는 착각을 하게 됩니다. 그러나 개별 건물에 대해 잘 알고 있지 못하면 오히려 위험 합니다. 기본적으로 여러번 방문해 보고 여러 네트워크가 있는 투자자에게 유리합니다. 쟤네들이 뭘 투자할지 어떻게 믿고 투자하냐는 비판을 받을 수 있지만, 첫단계에서는 차라리 블라인드 펀드가 낫지 않을까 생각됩니다. 하지만 지금이 투자시점인가에 대해서는 확신이 서지 않습니다.

주거용 부동산 NPL

주거용 부동산의 핵심은 싸게 사서 비싸게 파는 것입니다. 동시에 직접 살지 않기에 현물에 대한 관리도 이슈가 됩니다. 그러다 직접 투자 보다는 담보부 대출이 적당하고, 싸게 사기 위해서는 NPL이 좋은 투자 대상이 됩니다. 유입된 실물 주택의 관리를 할 수 있는 능력을 갖고 있는 운용사를 찾는 것도 중요합니다.

주거용 multi family

미국에는 이미 펀드가 운용되고 있지만, 아직 저는 아이디어 차원에서 보고 있는 분야입니다. 예를 들어 Class 1 Top tier의 아파트를 매입하여 임대해 주는 펀드입니다. 일종의 기업형 월세라고 보면 됩니다. 부동산 전문회사에서 기업형으로 월세로 주는 multi family 중 법적으로 임대료 상승률 상한이 있는 지역에 투자를 합니다. 다른 곳보다 임대료 상승율이 낮기 때문에 임차인이 잘 나가지를 않아서 안정적인 임대료 수익을 얻을 수 있습니다. 추가 수익을 향유하고 싶으면, 리모델링 등을 통해서 할 수 있습니다. 기본적 임대료 수익이 있어서 Exit 시에도 안정적으로 나올 수 있습니다. 물론 임대료 상승률 상한이 있다는 점은 부동산 가격상승도 제한하겠지만 급락 위험은 낮아보입니다.

Grey Age: New Economy와 New Normal

Grey Age: New Economy와 New Normal

IT버블이 한창일 때 신경제라는 말이 나왔습니다. 기존 경제 이론으로는 설명이 불가능한 인플레이션 없는 고성장을 설명하기 위해서. 그리고 신경제를 믿는 사람들은 이것이 앞으로의 경제라고 말했습니다. 물론 결국은 신경제가 아닌 버블이었음이 버블붕괴 후 밝혀졌지만.

혹자는 New Normal이라는 말에 대해서도 마찬가지라고 해석을 합니다. 길었던 버블기가 신경제라는 환상을 만들었듯, 길어지고 있는 버블붕괴기가 이번에는 뉴모멀이라는 말을 만들었을 뿐이라고. 결국 경제는 소위 말하는 Old Economy, Old Normal로 회귀할 것이라고. 지금이 지나치게 좋으면 추락이 다가오고 있는 것이고, 지금이 지나치게 암울하면 비상이 다가오고 있는 것이라고.

딱히 근거가 있어 보이지는 않지만... 신경제 환상에 빠져 있을 때에는 신경제를 지지하는 이론이 훨씬 타당해 보였듯 지금 시점에는 비관론자들의 이론이 더 타당해 보일 뿐, 내가 놓치고 있는 건 없나 생각해 봅니다.

헤지펀드: 전략의 다양화?

헤지펀드: 전략의 다양화?

2006년 이후 시중에 돈이 많아지며 돈의 쏠림 현상은 심해졌습니다. 분산 투자의 중요성이 언급되지만 다양한 자산에 투자해도 자산가격이 같이 움직이며 분산효과는 떨어지고 관리상 어려움만 가중되고 있습니다.

지역에 대한 분산 투자를 생각해 볼 수 있지만 이 역시 마땅치 않습니다. 금융의 글로벌화는 전세계를 동조화 하였고, 분산투자하여도 분산이 되지 않습니다.

주식, 부동산, commodity. 아니면 선진국과 이머징. 똑같이 버블을 경험하고 버블의 붕괴를 경험하였습니다. 누가 조금 더 좋고(나쁘고) 누가 조금 덜 좋냐(나쁘냐). 아니면 누가 조금 빠르고 누가 조금 느리냐의 차이. 과연 분산을 통해 원하던 결과일까요?

이런 상황에서 전략의 분산이 부각될 수 밖에 없습니다. Long과 short의 적정한 배분을 통해 분산 효과를 누릴 수 있습니다.

... 이상은 헤지펀드 운용자의 말입니다. '뚜렷한 목적'이 있는 말이기에 따라서 100% 믿을 수는 없습니다. 실제로 헤지펀드의 상당수는 Long bias 되어 있기에 과거 실적을 보면 헤지펀드 역시 미국의 주식 시장과 높은 상관성을 보입니다.

Grey Age

Grey Age

New Normal? Grey Age? 그 무엇이라 부르든 간에 이자 수익이 더이상 매력적이지 않은 시대에 들어서고 있습니다. 딱 구분하기는 어렵지만, New Normal이 이러한 기조가 고착화되며 안정적 저수익 기조에 들어서는 쪽에 무게가 있다면, Grey Age는 저수익 기조하에서 지속되는 변동성에 조금더 무게가 있습니다.

어느 경우이든 실질 이자율은 (-)입니다. New Normal이나 Grey age가 Buy and holder에게 맞지 않는 시대임에는 틀림없어 보입니다. 하지만 어느 정도까지 매매를 해야 하는 것인지에 대한 논란은 지속될 수 밖에 없습니다.

또 하나의 특징은 buy and holder의 시대가 가면서 자산배분에도 새로운 시각이 필요하다는 점입니다. 주식이든 채권이든 자산의 가격이 오르기만 하던 황금 시대. 1원을 투자해서 5원이 되고, 10원이 됩니다. 1원에 사서 2원에 팔고, 다시 3원에 사서 5원에 팔고, 5원에 사서 10원에 팝니다. 매매를 해도 돈을 벌지만 평균적으로 보면 그냥 들고 있던 편이 더 좋은 수익을 올리게 됩니다. 이럴 때에는 자산배분 효과가 더 좋게 되고, 그 중요성이 커집니다.

하지만, 더이상 carry에서는 높은 수익을 기대할 수 없는 grey 시대에서는 자산배분 보다 매매가 더 중요한 수익원이 될 수도 있습니다. 하지만 매매를 통한 수익추구 전략이 평균적으로는 수수료를 제외하면 사서 보유하는 전략보다 열위에 있다는 점을 고려할 경우, 전략에 수반되는 리스크는 높을 수 밖에 없습니다.

Low interest, High inflation의 Grey Age. 과장하자면 무위험 자산은 매매를 하지 않는다면 100% 안고 죽는(?) 가장 위험한 자산이 되어 버리는 시대. 생존을 위해서는 리스크를 찾을 수 밖에 없습니다. 그래야 몇십%라도 살아남을 기회를 찾을 수 있으니까요.

주식. Inflation으로 기업의 명목 수익이 증가하는 모습을 보이고, 채권 수익률에 만족 못하는 투자자들이 동일한 기업의 회사채에 투자하기 보다는 배당+성장을 보고 주식을 투자할 수 있습니다.

하지만 중장기적으로는 도움은 안될 것으로 예상합니다. 금융위기 이후 지속되고 있는 deleveraging은 수익성을 저하시킬 수 있습니다. 정부는 재정건전화를 이유로 법인세를 올리고, 빈부격차에 대한 불만은 인건비 증가로 이어지게 됩니다. 학계의 연구자료에 의하면 PE ratio가 65세이상 및 24세 미만 인구 대비 35-54세 인구 비율과 비슷한 분포를 보이는데 2005-2006년 이후 이 비율은 지속적으로 하락할 것으로 예상되며, 이를 근거로 향후 PE ratio는 낮아질 것이라고 말하기도 합니다.

노동 생산력과 관련해서 또 다른 의견. 노동 가능인구의 감소는 노동자들의 직업 안정성을 높인다고 합니다. 일을 못해도 잘리지 않고, 잘려도 옮길 다른 회사가 많기 때문에. 그러면 치열함이 떨어지고 사회전반적으로 노동 생산력을 떨어뜨리게 됩니다. 이로인해 결국 기업의 수익성도 나빠지게 된다는 의견입니다.

하이일드 채권. 황금시대(Golden Era)에 시작된 하이일드 시장이어서 Grey 시대에 어떻게 될지 예측하기는 어렵습니다. 채권의 활황기에는 금리 하락 워낙 커서 사후적으로 돌아봤을 때 하이일드의 상대적 매력도가 높지 않았지만, Grey Age에는 다를 수 있다고 봅니다. 신용스프레드는 부도율에 선행하며, 실제 부도율 보다 높은 예상 부도율을 스프레드에 반영하는 경향이 있다고 합니다. 신용스프레드의 정점은 지났고, 스프레드에 경기침체시 부도발생 가능성이 기반영되어 있으며, 오히려 자산매각으로 스프레드를 더욱 벌려놓았기에 현시점에서 추가적인 수익을 얻을 수 있다고 봅니다.

상업용 부동산. 일할 수 있는 노동인구의 감소는 기업들이 넓은 사무실이 필요없게 되고 사무실을 줄여 나가게 됩니다. 이러한 관점에서는 중장기적으로 Core가 아닌 상업용 부동산의 가격은 하락할 수 있습니다.

주거용 부동산. 집을 사든 렌트를 하든, 노동 가능 인구가 감소하더라도 총 인구가 증가하면 주거용 부동산에 대한 수요는 늘 수 밖에 없다고 합니다. 역사적으로 부동산 가격 상승률은 물가상승률 보다 약간 높은 정도였으며, 향후에도 그 정도 유지할 것으로 봅니다. 다만 하방 경직성이 있으며, 이자율 하락으로 상대적 매력은 높다고 봅니다.

제 의견은 아니고, 몇몇 군데의 의견을 모아놓았습니다. 주로 참고한 DB 자료에서는 "A guide not forecast"라고 하며 가정에 오류가 있을 수 있지만, 자신들이 생각하는 향후 미국시장의 변화 정도로 이해해 달라고 하니, 향후 중장기 투자 고민시 참고하는 정도로만 생각하기를….

헤지펀드 성과

헤지펀드 성과

전략별 성과

올해 초부터 9월까지 헤지펀드 실적을 보면 대부분의 전략에서 손실이 발생하였습니다.

EM주식(Median -11.35%), MSCI World(-13.75%) 등 전세계적으로 주식의 수익률이 저조하였으며, 절대수익을 추구한다고 하지만 아무래도 Long에 bias 되어 있는 특성상 시장의 영향을 완전히 벗어날 수는 없었기 때문으로 보여집니다. 주식 보다는 좋았다고 하지만 펀드 전체 -2.11%는 실망스러운 결과입니다.

반면 예상외 저금리 지속에 따라 Fixed Income 전략의 수익률(3.22%)이 가장 높았습니다.

올해 초 헤지펀드 운용사들이 올해 전망을 할 때 가장 성과가 안 좋을 것 같은은 전략 중 하나로 꼽았던 CB & Vol Arbitrage 전략이 0.78%로 선방하였으며, 성과가 기대된다고 했던 전략 중 하나인 Event Driven 전략이 -4.96%로 DB가 분류한 10개 전략 중 가장 저조한 모습을 보였습니다. 잘하고 못하고를 떠나서 그만큼 연초에 생각했던 시장과 많은 차이가 있던 시장이었다고 생각됩니다.

4~5월 CTA 전략이 무너지며 -0.84%의 실적을 보였으나, 향후 전망은 CTA 전략이 양호할 것으로 예상들 하고 있습니다. 나름 전문가들이 합리적으로 분석한 결과이겠지만, CTA 전략을 구사하는 펀드가 많다는 것도 그렇게 전망하는 한 요인은 아닐까 의심해 봅니다. 개인적으로도 오르든 내리든 아니면 그냥 기든 방향성만 잡히면 CTA 전략이 비교적 안정적인 성과를 낼 수 있지 않을까 생각됩니다.

지역별 성과

미국과 유럽 모두 믿을 수 없다는 시장환경. 펀딩에서도 투자대상으로도 아시아 등 EM 지역이 선호되고 있습니다. 그러나 2011년 들어 현재까지의 HF 실적은 아시아 쪽이 더 안 좋습니다. 미국과 유럽의 경우 전략별로 40%정도의 전략이 (+)를 시현하였지만, 아시아 쪽은 (+)를 시현한 전략이 전혀 없습니다. 헤지펀드 전체 실적도 -5.35%로 미국 -13.49%, 유럽 -2.38%과 비교시 안 좋았습니다.

일본을 포함한 MSCI Asia Pacific지수가 -17.85%로서, S&P 500 -10.04%보다 하락 폭은 크지만, Stoxx 600 -17.99%과 비슷하였기에 해당 지역의 시장때문이라고 해석하기에는 부족한 면이 있습니다. 아시아 지역의 헤지펀드들은 China L/S, Asia ex-Japan L/S, Pan-Asia L/S, Japan L/S와 같이 지역은 다양해도 전략은 다양하지 않은데 기인하지 않을까 생각됩니다.

참조: Hedge Fund Intelligence (HFI)

시각의 차 2: 99% vs 1%

시각의 차 2
99% vs 1%

월가에서 발생하여 전세계로 번지는 시위. 우리는 99%다.

이러한 시위에 대해 부자들은 말합니다. 우리는 소득의 40%를 세금으로 내는 1%다.

시위는 일파만파 번져나가지만 양측의 시각은 뚜렷한 차이가 납니다.

사실 어쩌면 부자들은 쏟아지는 비난을 억울하게 느낄 수도 있습니다. 정당하게 돈을 벌고 버는 돈의 40%나 세금을 내는데, 세금을 안내거나 10~20% 내는 사람들이 자신들을 비난하고 있으니.

하지만 상당수의 부자들은 있는 그대로 세금을 내지 않고, 각종 탈세, 탈루 등을 통해 내야할 세금을 안 내고 있다고 많은 사람들이 믿고 있습니다.

또한 그들의 말이 맞더라도 사회에 기여하고 있는지에 대해서 이견이 있을 수 있습니다.

100명이 살고 있는 사회가 있다고 생각해 봅시다. 전체 부가가치가 1,000원이라고 할 때, 100명이 모두 10원씩을 벌고 20%씩 세금을 낸다고 치면, 공익을 위한 돈은 200원이 모이고 100명은 먹고 사는데 지장이 없습니다.

99명이 1원씩 벌고, 1명이 901원을 벌었다면, 걷힌 세금은 1원밖에 못 번 사람은 세금을 안 내도 된다고 치면 901원의 40%인 360원이 됩니다. 나눠서 냈을 때보다 공익을 위한 돈은 훨씬 많이 걷히게 됩니다. 얼핏 생각하면 이러한 격차는 누진세율을 통해 오히려 사회에 도움이 됩니다.

하지만 눈치채셨을 겁니다. 사용이라는 부분이 있습니다. 100명이 모두 10원씩 벌고 있으면 복지로 나가야 할 돈은 없거나 미미할 겁니다. 그리고 딱히 경제적으로 불행한 사람도 없을 겁니다.

하지만 1명이 대부분을 가져가면 나머지 99명에게 5원씩 총 495원의 복지기금이 나가게 됩니다. 정부재정은 135원 적자가 됩니다. 그런데 국민들 대부분은 훨씬 불행합니다. 99명은 생활수준이 낮아져서 불행하고, 1명은 20% 내던 세금을 40%나 내야되서 불만입니다.

왜 5원이냐는 부분은.... 어떤 연구결과에 의하면 사람들이 직장을 갖고 있을 때와 비슷한 생활을 유지하기 위해 필요한 돈은 그들이 벌고 있던 돈의 80%이고, 최저생활을 보장하기 위해 필요한 돈은 벌던 돈의 60%라고 합니다. 최저생활 수준을 보존하기 위해 임의로 5원을 더 준다고 가정해 본 겁니다.

100명이 모두 똑같이 10원씩 버는게 합리적이지도 않고 현실적이지도 않습니다. 공산주의에서 시도하다가 실패한 방법입니다. 그러나 지나친 빈부격차 역시 사회적으로 바람직하지 않습니다.

시각의 차 1: 복리후생 vs 시간외 업무

시각의 차 1
복리후생 vs 시간외 업무?

예전에 박카스 광고에 나온 장면입니다. 회사에서 등산을 가서 정상 위에 오릅니다. 직원들은 힘들어 하는데 長으로 보이는 사람 혼자 즐거운 표정으로 말합니다. 산에 오르니 좋다고. 그때 한 사람이 너무 좋아서 매주 왔으면 좋겠다고 말하고, 나머지 직원들은 완전 어이없는 표정이 됩니다. 진정한 피로회복제는 등산이 아닌 약국에 있다는 말로 끝나는 광고.

문득 떠오르게 되는 것은 가을이어서 그런지 등산이나, 체육대회, 워크샵 등 많은 회사들이 행사를 개최합니다. 이러한 행사들을 바라보는 시각은 뚜렷한 차이가 존재합니다.

직원들의 사기진작을 통해 단합을 도모하는 '직원에 대한 복리후생'라는 시각과 회사에 동원되는 '시간외 업무'라는 시각입니다.

회사나 윗사람들 입장에서는 업무의 연장이라며 부정적인 반응을 보이는 직원들이 애사심도 없고 불평분자라고 잘라 말할테고, 앞에서 이건 아니다라고 말할 수 직원도 없겠지만... 부정적인 사람들이 일방적으로 잘못되었다고 말할 수만은 없을 겁니다. 예전에 언론 등에서 직원들 대상으로 설문조사를 한 결과를 보면 대부분의 직원들이 '싫지만 참여하는 시간외 업무'로 받아들이고 있으니.

하지만, 내가 만약 임원이라면? 개인적으로 원든 원치않든 나 역시 조직을 위해서는 그러한 모임을 주기적으로 가져야한다는 어느 정도 의무감 같은 것을 느끼지 않을까 생각이 듭니다.

한국적 문화에서 없을 수는 없지 않나 싶습니다. 다만 언제, 어디서, 어떻게 진행하는지 그리고 참여자의 마인드가 어떤지 이러한 요인들이 중요하겠죠.

전략의 무차별?

예전에 만난 한 애널리스트. 보험업종은 정말 재미없다고 말을 했습니다. 공동 개발이라는 미명하에 거의 비슷한 상품을 내놓고 아니더라도 벤치마크를 빙자해서 서로를 베끼고. 비슷한 상품. 비슷한 자산운용. 전략이란 있을 수 없는 산업.

맞는 말도 있고 틀린 말도 있고.

많이들 비슷한 것은 사실입니다. 현재의 상황을 놓고 보면 몇몇 보험사를 제외하면 전략이나 나가려는 방향은 대동소이합니다. 그리고 농협이나 은행의 보험업 진출, 높은 손해율, 낮은 운용 금리로 역마진 우려 등 주변환경은 좋아 보이지 않습니다.

하지만 그렇다고 전략의 차별화가 불가능하다는 뜻은 아닙니다.

다른 보험사 인수, 다른 금융업종 진출, 해외 진출, Direct 채널에 대한 대응 방법까지. 오히려 전략적 선택이 필요한 순간이 많고 그 하나하나가 남이 할 때가지 기다리는 보험사와 미리미리 전략적 선택과 그에 따른 실행방안을 준비해 가는 보험사들 간의 몇년 혹은 십년 후 모습을 바꾸게 될 것입니다.

다만 J 커브 효과로 인해 수명이 짧은 전문경영인들은 어렵겠지만 오너의 의지만 있다면 차별화할 방법은 많습니다.

골 넣는 골키퍼

골 넣는 골키퍼

골을 막아야 하는 골키퍼지만 골을 넣는 골키퍼들이 있습니다. 보통은 페널티킥이나 프리킥을 통해 골을 넣게 됩니다. 어쩌다 골킥이 멀리 날아가는데 상대방 골키퍼가 방심하고 있다가 얼떨결에 들어가는 경우도 발생합니다.

그러나 아예 골 욕심이 있어서 골을 몰고 적진으로 들어가는 골키퍼들도 있습니다. 이런 골키퍼들은 골을 넣기도 하고, 골 넣는 골키퍼로 이름을 알리기도 합니다. 하지만, 일반적으로 그런 골키퍼들은 본인은 유명세를 탈지 몰라도 팀에는 큰 도움이 안됩니다. 골키퍼가 볼을 빼앗기는 순간 상대방에게 골키퍼 없는 골대에 슛을 하는 절호의 기회를 주는 셈이기 때문입니다.

1골을 넣고 2골 더 먹었는데 1골을 기여했다고 볼 수만은 없을 겁니다.

소후(昭侯)가 관을 담당하는 사람까지 벌한 것도 그런 것을 경계하기 위함이 아니었을까요?

越官之禍 (월관지화)

越官之禍(월관지화)

한비자에 보면 한나라 소후의 이야기가 나옵니다. 제 기억이 맞다면...

소후가 잠들었을 때 관을 담당하는 사람이 옷을 덮어 주었습니다. 소후는 일어나서 잠시 기분이 좋았지만 이내 관을 담당하는 자가 덮어주었음을 알고는 관을 담당하는 자와 의복을 담당하는 자를 부릅니다.

의복을 담당하는 신하는 당연히 혼났습니다. 자신의 역할을 다하지 못했기 때문입니다. 그리고 관을 담당하는 자도 혼이 납니다. 자신의 일이 아닌데 했기 때문입니다.

어찌보면 칭찬을 받아야할 것 같은 관 담당자에 대한 꾸짖음. 공감하는 사람도 있고 이해하지 못하는 사람도 있을 겁니다.
히딩크 감독의 토탈싸커에서는 모든 사람이 모든 걸 할 줄 알고 해야 합니다. 사람에 대한 의존도가 높은 작은 조직에서는 맞습니다.

그러나 조직이 커지고 시스템화 되면 그런 개인의 행동들이 조직의 효율성을 떨어뜨리거나 조직내 불필요한 갈등을 불러일으킬 수 있습니다.

일하지 않는 개미에도 의의가 있다

부지런함의 대명사격인 개미. 하지만 '일하지 않는 개미에도 의의가 있다’의 저자 하세가와 에이스케(長谷川英祐) 홋카이도대 교수에 의하면 그런 개미의 20%만이 일을 한다고 합니다. 그리고 개미들의 10%는 평생 일을 하지 않고 지내며 나머지 70%는 빈둥대다가 어쩌다 일을 한다고 합니다. 평소에는 80%가 20%가 물어다 주는 먹이에 의존하며 살아간다는 것입니다.

그러나 그렇다고 일하지 않는 개미들이 의미가 없는 것은 아닙니다. 그들은 일하는 개미들이 피로를 느낄 때 비로소 일을 시작합니다. 조직의 피로도를 덜기 위한 상비군인 셈입니다.

효율성이라는 이유로 쉴 수 없게 만들려는 인간의 조직. 쌓여가는 조직의 피로도가 결국 전체 조직에는 이롭지 않지만, 조직의 이로움 이전에 자신의 앞가림하기 바쁜 리더로서는 어쩔 수 없는 임시적 대응일지도 모릅니다.

상황이야 이해하려면 이해되지만, 그것이 옳은 길인지는...

금융위기? 아니면 격변의 시작?

표면적으로는 그냥 반복되어 온 또 한번의 금융위기입니다. 어디까지 갈지 우려되긴 하지만.

그러나 좀더 들여다 보면 글쎄….

노동가능 인구의 감소

인구통계적인 측면에서는 노동가능인구의 감소와 맞물린 구조적 하강 국면입니다. 일본의 장기불황처럼.

최근 증가하는 실업문제와 사회불안. 그러나 인구통계적 관점에서는 몇년 후 다가올 노동력 부족을 걱정합니다. 소비인구가 생산인구를 초과하는 순간이 진정한 재앙의 시작이며 지금의 위기는 단지 그 초입을 알리는 것 뿐이라는.

16~64세 인구변화 추이

사회적 불만족 증가

사회적 측면에서는 빈익빈 부익부를 그 원인으로 봅니다. 강한 자가 다 갖는 동물의 본능. 인간도 예외일 수는 없기에 자연스러운 현상이라며 옹호하기도 하지만 본성으로 설명한다면 실업과 빈곤이라는 극한 상황에 몰려가는 사람들의 저항 역시 인간 본성 중 하나입니다.

과거 공산주의의 붕괴, 민주화를 향한 중동의 봄, 영국 청년들의 폭동, 그리고 월가를 향한 시위.

왕정의 붕괴와 마찬가지로 가난과 불평등에 대한 저항입니다. 어느 정치제도이든 무르익어가면 빈익빈 부익부가 심화될 수 밖에 없다면 사람들은 제도를 뒤엎고 새판에서 시작하고 싶을 겁니다. 그리고 실업이 그 방아쇠가 됩니다.

자본주의에 대한 반발

사회적 측면에서 좀 더 나가면 자본주의 종말론까지 이어집니다. 위와 많이 비슷한 내용이나 그 중 자본주의와 금융에 초점을 맞춘 내용입니다. 민주주의와 자본주의. 정치적 사회적으로 궁합이 가장 잘 맞는다고 배워왔지만 사실 처음부터 어긋난 만남이았다는 주장입니다. 민주주의는 사람이 주인이어야 하는데 자본주의는 돈이 주인이기에 애시당초 서로 맞지 않았다는 이야기. 자본주의는 필연적으로 금융업을 발달시키고, 실체가 없는 금융의 비정상적인 발달은 금번 금융위기의 핵심이란 것. 그렇기에 기업이나 개인의 신용위기에 기인한 다른 위기와 달리 은행과 국가라는 근본적 제도적 위기로 이어지고 있다는 설명입니다.

민주주의의 허구

정치학적으로 자본이 주인이 되는 것도 싫지만 민주주의에 대한 반발도 더해갑니다. 자본주의에 끌려가는 민주주의는 겉만 민주주의입니다. 최선이 아니면 차선을 택하라는 말이 있지만 실제로 유권자들은 반복되는 최악과 차악 사이의 선택을 강요받으며 회의를 느끼고 있습니다.

여기에 중요한 선거를 앞두면 야당은 국가 경제가 잘 되기를 바라지 않습니다. 경제가 어려워야 정권이 교체되기 쉽기 때문입니다. 티나지 않게 사사건건 정책의 발목을 잡으려 합니다.

그리고 표에 도움이 되지 않으면 과감히 무시해 버립니다. 그 예가 실업입니다. 실업이 문제가 되지만, 정작 표에 눈이 먼 정치인들은 결코 실업자들을 돌아보지 않습니다. 그들이 행동하기 전까지는.

Somehow, the Unemployed Became Invisible, The New York Times

그러다 보니 정치인들에게는 투명인간 처럼 취급되어 온 그들의 의견이 시위로 표출되는 것은 어쩌면 당연합니다. 그리고 그것은 어느 한 나라 만의 문제는 아닐 겁니다.

그러나...

어느 하나가 옳다고 할 수는 없는 이러한 다양한 해석들은 다른 금융위기 때보다 현상황을 부정적으로 보게 합니다. 그러나 결국은 사람의 문제. 사람이 중심에 있어야 합니다.

생각보다 쉽게 해결되느냐 아니냐는 문제의 열쇠는 사람에 대해 얼마나 생각하느냐에 달려있지 않나 생각됩니다.

주식회사

수학과 통계가 금융으로 들어오며 생겨난 수많은 첨단 금융기법들. 그러나 가장 획기적인 것은 주식회사가 아닐까 생각됩니다. 주인의 권리를 증권화하여 일부만 팔 수 있고 자유로이 거래도 됩니다. 경영은 더 잘할 수 있는 전문경영인에게 맡깁니다.

그러나 소수의 지분으로 주인이 될 수도 있고 전문경영인은 코앞의 실적에 쫓겨 이삼년 앞조차 생각할 수 없는 현실.

그러다 당장 비용을 절감할 것 같은 감원이 경영자의 한가지 능력처럼 되어버리고 금융위기와 사회불안으로 이어지고 있는 건 아닌지….

오년도 더 된 이야기

5년도 더 지난 이야기인 듯 싶습니다. 그렇게 오래된 이야기가 갑자기 떠오르네요.

어느날 D사 담당자가 연락이 왔습니다. 벤치마크를 하려는데 만나줄 수 있냐고.

약속 장소에 나타난 두 사람. 그들은 우리한테 배울게 없다고 잘라 말했습니다. 위에서 시켜 어쩔 수 없이 온거니 밥이나 맛있게 먹고 헤어지자고.

당시 우리 회사의 채권 수익률은 업계 1위였습니다. 그런데 그들은 말했습니다. 원래는 자신들이 부동의 1위였는데 외환위기 이후 지나치게 보수적으로 변한 윗분들 때문에 투자를 제대로 못해서 자신들이 추락한거지 우리가 잘해서 1위를 하고 있는게 아니라고. 맨파워는 자신들 회사가 훨신 낫다고. 위에서 벤치마크 해오라고 할 정도로 분위기가 바뀌었으니 자산이 대부분 바뀌었을 3년 뒤에는 자신들이 1등을 하고 있을 것이라고.

벤치마크가 아닌 일종의 선전포고에 가까웠습니다.

맨파워가 어느 쪽이 나은지 알 수는 없었지만  그들이 몰랐던 것이 두가지 있었습니다. 윗분들 성향은 쉽게 바뀌지 않는다는 것과 회사는 3년씩이나 기다리지 못한다는 것.

담당자의 의지와 달리 투자성향이 쉽게 바뀌지 않았고 그 두 사람도 어느새 프론트를 떠나야 했습니다.

당시 두사람이 이야기했던 것과 전혀 다른 방법으로 올여름까지는 높은 수익률을 시현한 D사. 올해초나 9월 실적을 보면 높은 손익 변동성. 바람직한 방향은 아니데….

안전성을 최우선으로 요구받으면서도 낮아지는 수익률도 끌어올리라는 우리의 미션.

외환위기 이후 만났던 D사의 모습이 보이는 것 같아 복잡한 생각을 하게 됩니다.