群盲評象(군맹평상) vs 毆槃문燭(구반문촉)

群盲評象(군맹평상)은 열반경에 나오는 이야기로서

말 그대로 장님 코끼리 만지기이다.

더이상 다른 설명이 필요없을 정도로 유명한 이야기이다.

장님들이 서로 코끼리의 다른 부위를 만져보고는

저마다 코끼리는 어떻다고 다르게 이야기를 하게 된다.

 

원문에서는 코끼리는 석가모니를, 장님은 일반 군중들을 이야기 한다고 한다.

일반 군중들이 석가모니의 큰 뜻을 이해할 수 없다는 뜻으로 사용되었다고 한다.

 

毆槃捫燭(구반문촉)은 소동파가 쓴 일유라는 글에 나오는 이야기 이다.

장님이 태양이 어떻게 생겼는지 궁금해 하여 다른 사람들에게 묻는다.

혹자는 구리쟁반 처럼 생겼다고 하였다.

장님은 구리쟁반을 두드려 보고 그 소리를 기억하였다.

그리고 얼마 뒤 종을 두드려 보고 소리가 비슷하자 종이 태양이라고 했다.

혹자는 태양은 촛불처럼 빛을 낸다고 했다.

장님은 촛대를 만져본 후 이를 기억했다가 나중에 피리를 만져보고는 피리가 태양이라고 했다.

여기에서 구반문촉이라는 말이 나오게 된다.

 

두 고사성어는

실생활에서는 같은 의미로 사용된다.

 

그러나 군맹평상에서는

장님들은 대화를 계속하면 사실에 접근해갈 가능성이 존재한다.

전체를 보지는 못해도 그들이 느끼는 건 사실이기 때문이다.

반면, 구반문촉에서는 진행됨에 따라 점점 다른 방향으로 가게 될 것이다.

엉뚱한 대상을 옳다고 생각하기 때문이다.

 

금융시장을 바라볼 때, 우리는 이를 염두해 두어야 한다.

자신이 모두 다 안다고 생각할 때, 구반문촉에 빠지게 된다.

모두 다 아는 것이 아니라,

코끼리의 일부라는 것을 인정할 수 있고, 받아들일 수 있어야

그것을 연결하여 제대로 된 코끼리에 접근해 갈 수 있는 것이다.

 

금융위기, 그 몇가지 대책에 관해

금융위기 후 여러가지 대책이 논의 되었지만 그중 몇가지만 보면

(1) 주식 공매도 제한

(2) naked CDS 보장매도 제한

(3) 단기성과에 입각한 성과급 체계 변경

(4) 장외파생상품의 장내파생상품화

입니다.

 

이러한 규제에 대해서

(1) 주식 공매도 제한에 대해서는 과도한 시장 규제로 시장효율성을 제한한다는 의견이 있고,

(2) 문제는 보장매입자의 신용위험 집중이었기에 naked CDS 보장매도 제한은 실효성이 없다는 주장이 있습니다.

(3) 기업의 성과급까지 운운하는 것은 기업경영에 지나친 제한이라는 반발도 있습니다.

(4) 장외파생상품의 장내거래 유도는 장외파생상품의 성격을 무시한 탁상행정이라는 반론도 제기됩니다.

 

그러나 이런 논의를 지지하지는 않더라도 이해되는 건

금융위기시 다음과 같은 일들이 발생하였다는 이야기 때문입니다.

(1) 두 금융기관이 특정기업의 주식 공매도

(2) 이후 CDS를 장외에서 거래하며 과도한 risk premium으로 거래체결

(3) 해당 주식에 대한 신용위험 우려가 급증하며 해당 주가 폭락

(4) 두 금융기관은 공매도로 폭리를 취하였지만 시장은 불안에 휩싸임

(5) 공매도로 큰 수익을 얻은 금융기관은 금융위기 하에서도 성과급 잔치

 

실제 발생여부를 확인할 수는 없지만 가능성은 충분히 있는 이야기입니다.

 

그런 차원에서 보면

언급되고 있는 규제가 지나치다고만은 하기 어려울 겁니다.

 

미꾸라지 몇마리가 물을 흐려놓아도

물이 흐린 건 사실이니까요.

미국발 금융위기에 대하여

1    금융위기의 발생원인

1     시장원인

금융위기의 발생원인으로 가장 많이 언급되는 것은 미국의 서브프라임(Sub prime) 사태이며, 복잡하게 구조화된 상품을 만들어낸 금융공학과 금융기법에 대한 비난도 뒷따르고 있다. 그러나 미국의 서브프라임 사태는 금융위기 발생의 근본적 원인이라기 보다는 진행 중에 나타난 하나의 과정일 뿐이다. 왜 서브프라임 사태가 발생하고, 복잡한 금융상품들이 각광 받기 시작했을까? 물론 더 높은 수익을 얻기 위해서이다. 위험에 대한 고려를 덜하고, 복잡하고 위험한 투자안을 찾아나서게 된 것은 저금리를 통해 인위적으로 이끌어 온 정책에서 그 원인을 찾아볼 수 있다.

1.1    서브프라임과 금융기법

대부분의 사람들이 서브프라임 사태를 단기적이고 직접적인 원인으로 꼽는다. ①시중의 풍부한 유동성과 경쟁심화에 따른 은행의 대출공급과 ②공격적인 투자에 따른 가계와 주택건설회사의 대출수요가 결합하면서 주택담보대출이 미국은 물론 전 세계 금융시장의 안정을 위험하는 요소로 변하였다. 이는 간접금융시장에서 서브프라임이 위험요소로 등장한 이유이다.

한편 직접금융시장에서는  ①유동성 증가와 경쟁심화로 투자자들은 새로운 고수익 투자 대상을 찾아 다녔고,  ②부동산담보대출을 하는 기업들은 기존 대출을 유동화하여 그 자금으로 새로운 대출을 일으키고 싶어했다. 이로인해 서브프라임과 다른 부동산담보대출을 기초자산으로 하는 MBS가 전세계로 확산되는 계기가 되었다.

신용평가사들의 높은 신용등급 부여와 이에 따른 채권보증사 및 투자자들의 방심은 시장의 위험을 키웠으며, CDS의 결합으로 위험을 더욱 증가시켰다.

1.2    저금리에 기댄 경기 부양

또 다른 시각은 유동성에 기댄 인위적인 경기 부양 정책을 든다. 新경제라며 키워왔던 IT버블이 결국은 꺼졌다. 이로 인한 충격을 막기 위해 미국을 비롯한 전세계는 공격적으로 금리를 낮추며, 시장에 유동성을 공급하였다. 이자율 하락은 직접적으로 채권 가격을 상승시켰으며, 주식 가격도 올렸다. 그러나 오를 만큼 올랐다는 인식이 나오며, 넘치는 유동성은 금융상품 만으로 만족할 수 없게 된다. 새로운 투자안에 목말라 하는 시장의 욕구를 해결하기 위한 방법은 다음과 같았다.

우선 투자지역의 확대이다. 미국과 서유럽 등 선진국에 집중 되었던 자금이 이머징마켓 등으로 흘러들어가기 시작했다. 또 하나는 투자대상의 다양화였다. 대안투자라는 타이틀을 달고 각종 새로운 투자대상들이 나왔다. 부동산, 원유, 원자재 등 뿐만 아니라, 상상할 수 있는 모든 것은 투자대상이 되었다. 그리고, 새로운 지역이나 새로운 투자안에 거부감을 느끼는 사람들을 대상으로 한 복잡한 투자안도 나오게 되었다.

그러던 중 유동성에 기댄 경기가 더 이상 호황 국면을 유지하기 힘들다는 인식이 솟기 시작했다. 경기가 심상치 않으니 금리인상을 하면 안 된다는 의견과 더 늦기 전에 금리를 올려서 경기하락시 금리인하를 할 여유를 확보해야 한다는 의견이 맞서고 있었다. 결국 미국 등 선진국들은 금리는 올려야 했고, 이것이 바로 금융위기 발생의 원인이 되었다.

1.3    금융시장의 과도한 경쟁

금융시장의 과도한 경쟁은 더 높은 수익을 추구하게 하고, 그 뒤에 필연적으로 따르는 고위험을 동반하게 되었다고 보기도 한다. 부채가 있으면 부채 부담금리보다 높은 수익을 올려야 하고, 그렇지 않더라도 높은 수익을 올려야 자금조달을 할 수 있는 금융회사의 특성상 먼저 보수적으로 정책을 전환하기 쉽지 않다.

2     비시장 요인

2.1    단기실적 중심의 금융기관

단기실적에 따라 거액의 보너스를 주는 금융기관의 행태에 대한 비판이다. 일반적으로 수익은 기간인식을 하며, 위험은 발생시 인식을 하게 된다. 또한, 단기에 고수익이 나면 거액의 보너스를 받지만, 몇 년 후에 투자가 실패한 것으로 밝혀지더라도 지급받은 성과급을 반납하지는 않는다. 추가적인 성과급만 못 받을 뿐이다. 오히려, 1~2년 좋았던 성과를 근거로 더 좋은 조건에 他금융회사로 이직을 할 수 있다. 이는 1~2년 사이에 고수익을 내는 고위험 투자안을 선호하는 유인이 된다.

2.2    규제 실패

최근에 나오는 분석 중 하나는 미국감독당국의 규제 실패이다. 투자은행 등의 로비에 밀려 지나치게 완화한 규제로 인해 적절한 통제가 불가능해 위험을 키웠다는 시각이다. 그러나 S&L 사태 때와 같이 규제완화 이전에 존재하던 규제가 금융기관의 자체 위험관리기능을 약화시켜서 규제철폐로 인한 부작용이 발생하였다는 ‘진정한 요인은 과도한 규제’라는 반대되는 시각도 존재한다.

2    파급경로

저금리의 지속으로 금리인상에 대한 필요성이 대두되었다. 금리를 본격적으로 인상하기 전까지 금리인상에 대해 그 충격이 크지 않으리라는 전망이 우세했었다. 금리를 올려도 여전히 과거에 비해서 낮은 수준이었고, 원자재 가격상승으로 자원보유 이머징국가들의 재무건전성이 향상되었고, 중국 등 원자재에 대한 수요는 지속되기에 투기자금이 빠져나가도 큰 충격을 주지 않으리라는 것이 그 근거였다. 미국의 쌍둥이 적자는 오랫동안 문제가 되어 왔으나, 너무 오랫동안 지속되었기에 사람들은 쌍둥이 적자의 문제에 무뎌지기 시작했다.미국은 안전하지만, 미국의 금리인상이 다른 나라에 충격을 줄 수 있다고 생각되던 중 문제는 정작 미국내 서브프라임 쪽에서 발생하게 된다.

주택가격 상승에 편승하여 높은 위험을 지는 주택담보대출을 경쟁적으로 취급하고 있던 2005년 초 이미주택가격 하락시 가계와 금융기관의 연쇄부실이 우려되고 있었다. 미국감독당국은 2005년 하반기부터 금융기관에 주의를 촉구하였으나, 대부분의 금융기관들은 귀기울이지 않았다. 시중에 유동성이 풍부한 상황에서 부동산 등 담보가치는 계속 오를 것이라고 생각하고 있었기 때문이다.

불안이 확산된 것은 2006년말이었다. 서브프라임 대출의 연체율이 13%로 상승하면서 불안이 확산되었다. 시장에 충격을 주게 되는 것은 2007년 4월 민간 주택담보대출회사로는 미국에서 두번째로 큰 New Century Financial이 파산신청을 하면서부터이다. 이때에는 서브프라임 문제에 국한되며, 경제 전반에 미치는 영향은 제한적이라는 전망이 우세하였다. 그러나 6월 미국 5위 투자은행 Bear Stearns 운영 2개 헤지펀드 사실상 파산하고, 8월에는 영국의 HSBC, 독일의 Comerzbank 등 주요 금융기관들이 거액의 투자손실을 발표하면서 다시 금융시장은 불안에 휩싸였다. 2007년 9월 부터는 미국의 주택가격이 빠르게 하락하고, FRB의 공격적인 금리인하와 금융회사에 유동성 공급으로 대응하였다.

FRB의 대응에 안정을 찾는가 싶었던 시장은 2008년 3월 Bear Sterns의 유동성 위기 발생으로 다시 불안이 확산되었다. FRB는 신속히 시장에 개입하고, 대형 금융회사의 외자도입 등으로 금융시장은 다시 안정되어 갔다. 그러나 정부의 지원을 받는 Fennie Mae와 Freddie Mac의 유동성 위기 발생과 이로인한 국유화는 금융시장의 불안을 다시 확산시켰다. 2008년 9월 Lehman Brothers의 파산은 주택담보대출회사나 펀드의 파산과는 또 다른 충격으로 다가왔다. 대형 투자은행이 망할 수 있다는 사실을 상기시키며, 금융시장의 불안을 극대화 시켰다.

2008년 10월 7천억 달러의 구제법안이 통과되고, 미국의 감독당국은 3조여 달러의 달하는 유동성을 긴급 투입하였으나, 부실은 유럽금융회사 등 전세계로 확산되었고, 실물경기 침체로 이어지리라는 우려가 급속히 확산되었다.

3    진행현황

1     유동성 공급

2008년 FRB는 금융위기에 대해 신속히 대응을 하였으나, 이는 근본적 해결책을 찾기 보다는 미국내 금융시장(약 2조 달러)과 외국 중앙은행(약 8,500억 달러)에 엄청난 양의 유동성을 공급하여 눈앞의 불안을 일시적으로 잡는 방법을 택하였다. FRB가 외국의 중앙은행에 유동성을 공급하는 것에 대해 비판의견도 많았으나, 외국의 중앙은행이 유동성 확보를 위해 미국국채를 파는 것을 방지하기 위한 어쩔 수 없는 선택이었다.

그러나 당면했던 문제는 시중에 유동성이 부족했던 것이 아니라 거래상대방에 대한 신용위험의 증가로 거래가 이루어지지 않았기 때문이었다. 그러다 보니 3조원 가까운 유동성 지원은 큰 효과를 보지 못했다.

이러한 유동성 지원과 동시에 FRB는 2007년 6월 이후 10여차례에 걸쳐 금리를 인하하여 0%수준으로 금리를 인하하였고 다른 국가들도 이에 보조를 맞춰 금리를 인하하였다.

2     진행현황

아직 정책에 대해 평가를 하기는 이르나 금리 인하 등 전세계의 공조를 통한 유동성 공급은 근본적 문제는 해결하지 못했을지라도 일단 시장을 진정시킬 수 있었다는 평가를 받는다. 그러나 이러한 공조로 인해 미국, 유럽, 일본 등, 각 국의 재정이 급속히 악화되고 있다. 각 국이 내세운 대규모 경기 부양책때문이다.

미국의 2009회계년도의 재정 적자는 1조달러 대를 돌파하였으며, 유럽의 주요국가들도 재정 적자가 확대되고 있다. 그 중 가장 심각한 것은 일본이다. 금융위기로 세수는 줄어 들었는데, 2010년도 예산 규모는 청구 단계에서 과거 최대인 95조엔 이상으로 급증했기 때문이다. 재정적자를 메꾸기 위해 국채를 발행할 수 밖에 없기에 각국의 채무도 급격한 증가를 피할 수 없다. 국제통화기금(IMF)에 의하면, 미국과 유럽은 국내 총생산(GDP) 대비 정부부채 비율이 2007년 60%대에서, 2014년에는 100%대까지 오를 것으로 예상되고 있다. 특히, 선진국에서 가장 부채가 많은 일본은 2007년 약 188%에서, 2014년 약 246%로 확대될 전망이다.

4    한국 금융/실물 경제로의 전이 과정

세계 최대의 소비국이었던 미국의 경기 위축은 한국의 수출을 위축시키는 요인이 되었다. 더블딥 가능성이 언급되는 미국과 달리 한국은 완만한 회복세를 지속할 것으로 전망을 많이 한다. 그러나 대기업을 제외하면, 수출업체들이 수출물량도 줄고, 수출대금도 제대로 받기 힘든 상황에서 운송료가 문제가 된다. 1~2개를 제외하면 한국의 해운업체들이 혼자서 살아날 수 없다는 분석까지 나오고 있어서, 추가적인 위기에 대해 안심할 수 없는 상황이다.

5    금융위기 이후 대책

금융위기의 대책이 유동성 공급과 개별기업의 재무구조 개선에 초점을 맞추고 있다. 이는 위기가 극복될 때까지 이어질 것으로 보이며, 위기를 지난 이후 대책은 감독기구 개편, 규제강화, 국제공조 등의 대책이 이어질 것으로 예상된다.

효율적으로 대응하지 못했던 감독기구에 대한 개편으로 감독기관의 권한을 강화될 것이다. 또한 주식시장의 불안을 증가시킨 공매도 규제, 투명성이 결여되어 불공정 거래가 이루어졌던 장외파생상품에 대한 규제, 신용위험을 집중시켰던 CDS에 대한 규제, 신용등급 shopping 이야기가 나올 정도로 도덕적 해이를 보였던 신용평가사에 대한 규제 등이 강화될 예정이다.

또한 불법 금융거래 등을 조사하여, 위기발생의 책임규명을 할 것이다. 그 외에 최근 금융위기는 글로벌 위기인 점을 고려하여 국제공조가 증대되고 있다. 이에는 금융기관지원, 신용경색완화를 위한 유동성지원, 자본 확충 지원, 예금보호, 공시 및 회계 기준이 포함된다. 또한, 금융시장 및 경제의 빠른 안정을 위해 소비자 보호에 대한 방안도 논의되고 있다.

6   대책 그 이후

금융위기의 대책만으로도 정신없는 상황에서 그 이후에 대해 논하는 것은 너무도 이르다. 또한 많은 국가들에게 지금은 디플레이션이 더 큰 위험이지 인플레이션은 뒷전이다. 그러나 진행 중 나왔던 대응책의 대부분이 금리인하, 통화증발 등 유동성 공급에 맞춰져 있다. 유동성을 통제하려다 문제가 발발하고, 그로인해 더 많은 유동성을 전세계에 공급할 수 밖에 없는 상황은 전 세계를 인플레이션 위협 속으로 몰아갈 가능성이 많다.

바람 계곡의 나우시카

어느새 20여년도 더 된 이야기이다.

 

어느 날 친구가 이야기를 했다.

미래소년 코난을 그린 사람이 되게 야한 애니메이션을 만들었다고.

 

지금이야 미래소년 코난 보다 미야자키 하아오가 훨씬 유명하지만

당시에는 미야자키 하야오 보다는 그의 작품인 미래소년 코난이 훨씬 유명했었다.

 

친구는 그 애니메이션에 대한 설명을 해주었다.

그 설명을 들으며, 나는 그게 나우시카란 생각을 했다.

그리고, 왜 그가 야하다고 했는지도 알 수 있었다.

 

나우시카에는 비행씬이 많이 나온다.

그리고 뒤에서 카메라를 잡는다.

다른 데에서도 흔하게 나오는 장면이지만 이런 식의 장면을 나는 좋아한다.

내가 날고 있다는 느낌을 주기 때문이다.

 

친구가 놀랐던(?) 장면은

그때 보이던 나우시카의 치마(?) 속이었다.

팬티가 보이지 않는다.

그건 당연했다. 나우시카는 바지를 입고 있었으니까.

 

조금 애매한 복장이긴 하지만

친구가 아무것도 안 입은 치마 속이 보인다고 생각했던 건

그가 그렇게 생각하고 있었기 때문일 것이다.

 

의심생암귀라는 말처럼...

그렇게 생각하는 순간 그렇게 보이는 것이다.

 

설령 친구의 생각이 맞았어도

성인물 수준의 애니메이션도 넘치는 데,

그런 걸 야하다고 생각했다는 사실이

지금 생각해 보면 그래도 순수했다는 생각이 들긴 하지만...

금융과 전쟁

돈 때문에 전쟁을 하기도 하지만,

돈 때문에 전쟁의 승패가 갈리거나 국가의 존망이 달리게 되는 경우도 많다.

전쟁은 막대한 비용을 동원하기 때문이다.

 

옛날로 거슬러 오르면,

중국 수나라의 멸망원인 중 하나는 수나라의 고구려 침략이었다.

계속되는 전쟁으로 전비조달을 위해 백성들의 삶은 힘겨워 졌고,

결국 반란 세력을 키워 당나라로 정권이 교체되는 결과를 초래하였다.

 

수나라를 쓰러뜨리고 세워진 당나라.

태종의 고구려 정벌 야욕은

과도한 전비지출로 나라의 힘이 기울어지게 만든다.

 

고구려의 경우 광개토대왕의 업적 뒤에는 그 뒤를 이은 장수왕의 내치가 있었다.

혹자는

'만약 장수왕이 광개토대왕처럼 영토 확장에 힘을 쏟았다면 더 넒은 영토를 차지하였을 텐데..'

라고 말하지만...

만약 장수왕의 내치가 없었다면

고구려 역시 전비를 감당하기 힘들었을 것이다.

 

몽골이 세계에서 가장 넓은 제국을 이룩할 수 있었던 이유는

돈이 적게 드는 효율적인 전쟁을 했기 때문이다.

 

그 옛날 일을 금융과 연결시키기 어렵다면

세계대전을 보자.

 

제1차 세계대전을 승리로 이끈 것은 정의가 아니라 금융과 돈이었다.

연맹군를 승리할 수 있도록 내려졌던 단비는

JP모건 등을 통한 금융이었다.

첨단 무기든 구형 무기든 돈이 있어야 조달할 수 있기 때문이다.

 

전쟁에서 이겨야 하는 당위성도 어찌보면

패전국이 부담하게 되는 배상금 때문이다.

 

1차대전의 패전국이었던 독일에

나치가 등장할 수 있었던 이유도,

제2차 세계대전으로 일으키게 된 이유도

과도한 전쟁배상금이 큰 역할을 했다.

 

전쟁과 금융에 있어

가장 가까운 예는 미국의 이라크 침공이다.

 

물론 하나의 부수적인 원인이 될 수는 있었어도

주요한 원인은 아니란 설이 다수이긴 하지만,

 

이라크 전쟁의 장기화는

미국의 재정을 악화시킨 원인이고,

미국경제의 체질을 떨어뜨려 금융위기로까지 비화되었다는 주장도 있다.

 

실제로 미국의 재정적자는

세계대전을 지나며 급격히 적자가 늘었고,

이라크 전쟁을 치루며, 보다 악화되었다고 한다.

 

군수업체는 수익을 위해 로비를 하고,

단기간에 전쟁을 이기면,

전쟁배상금과 전후 복구사업 참여로 국가 경제가 살아날 것처럼 말한다.

그리고 정의라는 이름으로 포장을 한다.

 

그러나, 많은 경우 전쟁은 상처만 남기게 된다.

가장 큰 피해는 패전국이지만

승전국도 피해를 본다.

군수업체와 군수업체 투자자를 제외하면

lose-lose 게임이다.

 

돈의 관점에서만 보았는데..

 

가장 중요한 인도적 차원까지 고려하면

전쟁의 폐해는 이루 말할 수 없다.

중국의 증권시장

A주, B주, H주, 유통주, 비유통주

 

중국의 증권시장을 알기 위해서 먼저 알아두어야 할 것은 A주, B주, H주이다.

 

A주는 상하이(Shanghai)나 심천(Shenzhen)에서 거래되는 위안화 표시 중국기업 발행 주식을 말한다. 중국 국내 투자자나 적격기관투자자(QFII)만 거래할 수 있다.

 

B주는 상하이(Shanghai)나 심천(Shenzhen)에서 거래되는 중국 기업 발행 주식이나, 홍콩 달러나 미국 달러화로 표시되어 있으며, 중국 국내 투자자는 물론 외국투자자들도 거래할 수 있다.

 

H주는 홍콩거래소에 상장되어 거래되는 중국기업의 주식을 말한다. 외국 투자자들이 홍콩 달러로 투자한다.

 

예전에는 유통주와 비유통주의 구분이 있었는데, 2000년도 국유기업주식 상장정책에 기인한다. 이때, 증시상장 국유기업주식의 1/3만 유통시키고, 2/3은 국가 또는 국유기업 소유로 비유통 시키는 주식종류의 이원화 정책이었다. 이때 유통되는 주식이 유통주이고, 비유통된 주식은 비유통주이다.

 

2005년 주식개혁

 

2000년도 국유기업주식 상장정책은 문제점을 지니고 있었다. 우선 주식회사의 주주권리 동등성 적용에 제한을 받게 되었다. 국유주 양도 및 거래의 제한은 민영화의 제한으로 이어지고, 주식시장의 가격 결정 능력을 상실하게 만들었다. 또한 비유통주의 존재가 시장의 물량압박 요인이 되었고, 경영자는 군소 투자자의 권익을 소흘리하게 되었다.

 

2005년도 주식개혁은 비유통주의 유통주 전환정책이었다. 중국증권당국은 이때 동시에 수급상의 조치를 취하였다. 비유통주(USD 250BN)의 전환으로 인한 물량 대거 출회 영향을 최소화하기 위하여 1년간 매매를 동결하였으며, 1년 이후 전환액의 10% 해당액을, 2년 후에 10% 해당액을 매각 가능하도록 제한하였다.

 

2006.1월 중국정부는 적격 외국인 기관 투자가인 QFII의 A주 투자 한도를 USD 4BN에서 10BN으로 확대하였다. 비유통주의 유통화 개혁에 따른 물량압박을 완화하기 위한 목적으로 그 동안 금지되어온 외국 투자자의 A주식 취득을 제한적으로 허용하였다. 외국인 투자자의 A주에 대한 전략적 투자를 허용하여, 총 지분의 10%이상을 취득할 수 있도록 하였는데 매입 후 3년 이내에는 매각할 수 없도록 하였다.

 

또한 2005년 6월부터 신규 IPO를 잠정동결하였다. IPO 동결은 2006년 7월에 해제된다.

 

거시경제와 Divorce된 시장 & Rollercoaster 시장

 

중국의 주식시장은 중국경제성장과 상관없이 과열, 부진 상태를 오가고 있다. 그러다 보니 거시경제와 divorce 된 시장이라고도 하고, rollercoaster 같은 시장이라고도 한다.

 

중국시장은 중국의 경제에 비해 아직 규모가 작다. 또한 일련의 주식시장 개혁, 개방조치 시행 이후에도 세계 주식시장과 정보적으로 분리되어 있다. 글로벌 주식시장과의 동조화도 낮고, 중국의 거시경제의 기본면도 반영하지 못하고 있는 덜 완비된 폐쇄된 시장이다.

중국의 은행

2002년까지 높았던 NPL 비율

 

중국공상은행(ICBC), 중국농업은행(ABC), 중국은행(BOC), 인민건설은행(PCBC) 등 당시 4대 국유상업은행은 수익성을 고려하지 않는 국유 대기업에 대한 정책금융성편중 대출로 인해 여신 부실화가 심화되었다. 또한 90년대 초 급증한 부동산대출이 93년 이후의 부동산 가격 하락 여파로 상당 부분이 부실화되었다.

 

그 결과 2002년 발표한 중국 4대 국유상업은행의 부실채권비율은 26.1%에 달해 GDP의 20%를 넘어섰다. 그러나 이러한 수치도 축소되었다는 의문적인 시각이 제기되었으며, S&P는 잠재적 부실을 감안시 GDP 대비 50%, 맥킨지는 GDP 대비 44~55%, 크레디리요네 증권은 37%에 달하는 것으로 추정하였다.

 

이러한 부실의 배경에는 경영적인 측면에서의 문제가 있었다. 30,000개에 달하는 지점과 많은 인원에서 알 수 있듯이 방만한 경영과 지방정부와의 관계 속에서 중앙의 통제를 거의 받지 않는 구조적인 문제로 인해 부실대출이 많았기 때문이다.

 

농업은행을 제외한 중국의 주요 국유은행들은 최근에 낮은 NPL 비율을 보이고 있다. 그러나 근본적인 개선이 아닌 공적자금으로 된 clean화이기에 계속 지켜봐야 한다는 시각도 있다. 전체적으로 보았을 때 중국의 소비성장은 여전히 미미한 반면, 신용카드등 가계 부실 가능성은 높아지고 있다는 진단도 있다.

 

2002년 국유상업은행의 개혁

 

중국은 WTO 협약에 의해 은행시장 개방을 앞두고 있었다. 이에 국유상업은행을 주식제로 전환하는 대개혁을 추진하게 된다.

 

2003년 9월 당과 국무원은 국유상업은행의 현대화를 위한 개혁을 추진하기로 결정하였으며, 동 플랜은 2000년 페트로 차이나(PetroChina) 모델의 One Stop Shop 원리에 입각하였다.

 

이러한 개혁은 적정 자본금 수준 유지, 강력한 내부통제 시스템, 안전경영, 고객만족 서비스, 은행의 업무다변화로 수익성 확보, 국제경쟁력 확보를 목적으로 하고 있다.

 

개혁방향은 현대적이고, 국제적인 수준의 은행경영을 이루는 것이다. 그러기 위해 다음과 같은 방법을 취하고 있다.

 

- 고질적인 불량채권을 상각, 정리하고 상업은행의 CAR(적정자기자본비율) 개선을 도모

- 내부 개혁과 강력한 외부감사 제도의 실시로 현대적 기업화 및 수익성 확보

- 은행의 기업지배구조 개선을 위한 신규 주식회사로 변형 설립

- 국제적 은행경영을 위한 외자계 은행 중 전략적 파트너 선정과 주식 사전양도(2004년)

- 홍콩 증시 H주 상장과 국내 증시 A주 상장 진행 (2005년, 2006년)

 

외국은행의 중국내 은행에의 지분투자 상한 25%

 

외국 은행이 단독으로 중국금융시장에 투자할 수 있는 한도는 20%이며, 컨소시엄 구성시 전체 투자할 수 있는 한도는 25%이다. 외국 은행의 전략적 투자를 통해 은행의 현대화 및 국제적 수준의 경영을 이룰 수 있도록 하는 동시에 외국은행에서 자국 은행을 완전히 소유하지 못하도록 상한을 두고 있는 것이다.

중국의 환율 (2)

미국과 중국의 환율 논쟁

 

쌍둥이 적자에 허덕이는 미국 역시 무역수지 적자를 줄이기를 원한다. 대중 과다 수입을 줄여 경기 부양을 도모하고 싶어한다. 2009년 1월, 미국의 신임 재무부 장관이 된 T. Geithner는 미국 상원의원 청문회에 서면답변을 통하여 “오바마 대통령은 다수의 경제학자들의 폭 넓은 의견을 취합하여, 중국이 환율을 조작(manipulation)하고 있다는 것을 믿게 되었다는 표현까지 쓰며 중국의 환율정책을 비난하게 된 이유이다. 가이트너는 “따라서 오바마 대통령은 적극적으로 모든 ‘가능한 외교적 수단(diplomatic avenues open to him)’을 동원하여 중국의 이러한 환율정책을 개선토록 노력할 것이다”라고 부연하였다.

 

중국의 환율 조작이라는 민감한 사안을 언급한 것은 분명 가이트너 장관 개인의 의견이 아니었으며, 거시경제를 바라보는 시각 및 향후 방향에 대한 오바마 대통령을 포함한 미국 정부의 공감이 있었기 때문으로 생각된다.

 

중국경제는 수출위주의 경제, 눈덩이 처럼 불어나는 무역수지 흑자, 높은 저축율로 그 특징을 들 수 있다. 중국의 높은 수출의존도와 무역수지 흑자를 지원하면서 국제 무역의 불균형을 이끌어 온 것은 바로 ‘위안화의 저평가 상태 지속’ 때문으로 볼 수 있다.

 

그 결과 미국의 무역수지 적자의 반정도가 중국과의 무역에서 발생하고 있다.

(2009년 10월 , 총 무역수지 적자 USD 47,968MM 중 중국과의 교역에서 발생한 것이 USD 22,663MM)

 

반면 중국은 세계 제1의 외환보유고를 자랑하게 된다. 높은 저축율과 이러한 자금을 바탕으로 한 중국의 적극적인 해외투자 역시 부담스러운 부분일 수 밖에 없다. 그런데 높은 저축율 역시, 위안화의 인위적 저평가로 인한 중국 국민들의 국내 구매력 억제와 이어진다.

 

중국은 2005년 7월 관리형 변동환율제를 도입하여 위안화를 절상해 왔으나, 세계 경제가 어려워진 2008년 7월 이후 위안화를 미 달러화에 인위적이며 실질적으로 고정시킴으로서 위안화의 저평가 상태를 지속시키고 있으며, 이러한 상황은 당분간 유지될 것으로 전망되고 있었다. 이러한 바탕에서 미국의 가이트너 장관의 발언이 나오게 되었다.

 

이러한 가이트너 장관의 발언은 전 세계가 미국발 금융위기에서 비롯된 경기불황으로 성장률 하락 및 실업률 증가 등 어려움을 겪고 있는 시점에 나온 말이어서 전 세계의 반향을 불러일으켰다.

 

중국의 상무장관은 즉각 가이트너 장관의 발언을 부인하면서 강력하게 반발을 하였다. 그는 “중국 환율정책에 대한 진실되지 않고 왜곡된 미국 측의 주장은 문제에 대한 해결에는 아무런 도움이 안된다”는 반응을 보였다.

 

2009년 1월 말에는 독일을 여행 중이던 윈자바오 총리도 위안화 환율이 불안해지면 세계 경제에는 오히려 재앙이 될 거라고 말하며, 가이트너 장관의 발언에 대한 부정적인 의견을 다시 한번 밝히게 된다.

 

중국에서 미국의 달러화가 기축통화로서 가치가 있는가라는 이야기까지 나오며, 미국은 더 이상 정부 차원에서 ‘중국의 환율’을 언급하지 않게 된다.

 

여기에 대해 마틴울프(M. Wolf)는 중국의 환율이 문제의 초점이 아니었다고 분석한다. 문제의 초점도 아니고, 타이밍도 안 좋아 슬그머니 이야기가 들어갈 수 밖에 없었다는 것이다. ‘환율’ 문제로 충돌하는 것 보다, G2인 미국과 중국이 세계적 불균형인 소비지출과 경상수지 문제를 잘 협의하여 재조정하는 것이 보다 중요하기 때문이다.

 

미국이 중국의 강력한 반발에 물러설 수 밖에 없었던 또다른 이유는 중국은 미국에 대해 최대 채권국가이기 때문이다.

 

중국이 외환보유고를 다양화하기 위해 미국국채를 팔고 다른 자산을 사는 상황을 가정해 보자. 이때, 달러가치 하락 및 금리 상승으로 미국국채의 가격은 폭락하게 된다.

 

이때, 중국도 엄청난 손실을 보기는 하겠지만 미국 보다는 상황이 좋다. 다른 통화나 금과 같은 실물상품을 매입하면, 해당 상품의 가격은 상대적으로 오를 것이기 때문이다.

 

반면 미국은 경제가 회복되지 못하고, 부채가 많은 상태에서 경기부양을 위해서는 더 많은 채권을 발행해야 하는 상황이다. 중국이 미국 국채 보유 비중을 줄이면, 채권발행이 어려워지며, 발행이 가능하다고 해도 이자율 부담이 상당히 높아지게 된다. 중국의 태도에 따라 최악의 경우에는 실질적인 부도까지도 발생할 수 있다. 혹자는 돈을 찍어내면 되는거 아니냐고 하겠지만, 그러한 통화증발은 통화가치 하락과 하이퍼 인플레이션이라는 감당할 수 없는 결과로 이어질 수 있기 때문이다. 이렇게 때문에 미국은 중국의 눈치를 볼 수 밖에 없다.

 

위안화 절상에 소극적인 중국

 

중국은 다른 국가에 비하면 경기 침체로 인한 충격도 거의 없었고, 경제성장률도 빠른 속도로 회복되었다. 따라서 위안화 환율고정에 대한 명분은 약해지고 있다. 잇따라 나오는 타국의 비난에도 불구하고 중국은 구두로 시장을 고려하겠다고만 하지 움직일 모습은 보이지 않는다. 그럴 수 밖에 없는 이유는 과도한 수출 의존도와 빈부격차는 중국경제의 취약점이다. 실업률이 높아지면, 폭동 가능성도 배제 못한다. 실업률이 확실히 개선되기 전까지는 중국은 위안화를 고수하려 할 수 밖에 없다. 위안화 절상으로 인해 실질 GDP 하락, 수출감소, 무역수지 악화, 해외 FDI 투자의 감소, 도시와 농촌 실업자 발생, 실직에 따른 사회불안 가중 등을 익히 알고 있기 때문이다.

 

그 외에 중국이 외환보유고의 70%이상을 미 달러화 표시 자산으로 보유하고 있다는 점도 위안화를 미국 달러화에 연동시키고 있는 이유 중 하나이다. 위안화를 절상하게 되면, 해당 자산에서 평가손이 발생하게 된다. 중국이 미국 국채에 투자한 금액이 USD 800BN대에 달하기에 발생하는 손실은 그만큼 커질 수 밖에 없다. 사회주의 특성상 이러한 손실 발생시 정치적인 책임 추궁에 대해 걱정할 수 밖에 없다.

 

중국은 자국의 실업률 추이와 더블딥 가능성이 지속적으로 나오고 있는 세계경제의 회복추이를 확인하고 나서야 위안화를 절상할 가능성이 높다. 그렇다면, 2010년 상반기 이후나 되어야 절상을 할 것이다. 그리고 절상을 하더라도 자국 경제에 미치는 영향이나, Hot Money의 공격 등을 고려하여 절상 폭은 크지 않으리라 생각된다.

중국의 환율 (1)

2005년 7월, 중국은 위완화 환율의 pegging system을 관리형 변동환율제로 전환

 

중국의 현재 환율제는 2005년 7월 도입된 ‘관리형 변동환율제(Managed floating FX system)’다. 중국은 1994년 기존의 이중환율제를 단일화하였다. 이후 위안화가치는 94년 달러당 8.61위안에서 97년 8.28위안으로 평가절상 후 달러당 8.28위안에 사실상 고정(pegging)시켜왔다.

 

미국∙EU의 경상수지적자 확대되면서 미국과 EU는 경상수지적자의 원인을 대중국 무역불균형에 기인한 것으로 비난했다. 또한 2002년 이후 달러화가 지속적인 약세를 보였으나, 중국의 고정환율제 유지로 인해 달러화에 페그된 위안화 역시 사실상 평가 절하되었다. 2001년말 이후 2005년 7.21일까지 달러화 대비 유로화는 37.4%, 엔화는 16.7%, 원화는 26.8%로 절상되었으므로, 실질적으로 위안화는 다른 통화에 대해서 그만큼 절하된 효과를 보았다. 또한 내부적으로도 중국은 긴축정책을 펴고 있었으나 환율 시스템의 경직성으로 실효를 거두지 못하고 있다는 대내외 비판에 직면하였다.

 

이러한 이유로 2005년 7월 21일, 중국은 10년 이상 고수해온 고정환율제를 전격 폐기하고 외환 바스켓에 기반한 변동환율제를 도입했다. 달러화에 대한 위안화의 첫 기준 환율을 조정, 위안화를 약 2% 절상하였으며, 하루 변동폭을 (+/-) 0.3%로 제한하였다. 2007년 5월에는 (+/-) 0.5%로 확대하였다. 완전 변동환율제로 가기 위한 전 단계로 평가 받았으며, 이후 위안화는 3년간 21% 절상되었다.

 

2005.7.21 환율 개혁이 2006년말까지 미친 실제적 영향은 다음과 같다.

국가 경제 성장률: -1.53%p

물가상승률: -46%p

수입증가율: +0.22%p (+USD 1.2BN)

재정수입증가율: -0.74%p

신규일자리: -50만명

수출증가율: -1.53%

소비증가율: -0.07%

총통화증가율: -0.38%p

 

2008년 7월 이후 위안화 환율은 실질적으로 미국 달러화에 고정

 

중국은 공식적으로 관리형 변동환율제를 유지하고 있으나, 실질적으로는 2008년 7월 이후 다시 위안화 환율을 달러화에 거의 고정(Quasi-pegging)시켜 왔다. 그 배경은 세계 금융위기에 대한 대응해 자국의 수출기업을 보호하기 위해서 이다.

 

비록 다른 국가들 보다는 양호한 지표이나, 2008년 하반기에서 2009년 3월까지 중국의 전년동기대비 실질경제성장률은 급격히 하락하는 모습을 보였고, 실업률은 급격히 증가하는 모습을 보였다. 이는 중국경제의 90%를 차지하는 수출 부진이 그 원인이었다.

 

수출 환경은 여전히 우호적이지 못하다. 미국을 비롯한 세계 경제는 소비를 증가시킬 여유가 많지 않다. 오히려 더블 딥에 대한 우려가 지속되고 있다. 따라서 중국 정부는 미국 달러화에 고정이라는 수단을 통해 약 위안화 정책으로 수출을 지지하려고 했던 것이다. 전 세계의 소비가 증가하지 못하는 상황에서 중국의 약 위안화를 통한 수출 지지는 다른 국가들의 수출 감소를 의미한다. EU 등 다른 국가들은 중국의 환율정책을 비난하는 이유이다.

 

동시에 금융위기 후 미국과 유럽의 경기회복은 더딘 반면 중국은 2009년 4월이후 빠르게 회복되는 모습을 보인다. 중국으로서는 만족 못하는 수준이나, EU, 일본, 한국 등 다른 국가에서 보기에는 가장 안정적인 국가이다. 따라서 다른 국가들이 위안화 절상압력을 높이는 이유이기도 하다.

아바타를 보며 떠올려진 것들...

예고편보다 재미있는 몇 안되는 영화였다.

영화도 잘 만들었지만,

그 보다 큰 이유는 예고편이 영 별로였기 때문이다.

그다지 보고 싶은 느낌을 안 주는 예고편.

 

사람마다 느끼는 것은 다르겠지만...

 

영화는 전반적으로 '늑대와 춤을'의 분위기를 풍긴다.

유럽인들은 지구인으로, 아메리칸 원주민은 나비(Navi)족으로 바뀌었을 뿐.

 

그러다가 영화가 종반으로 가면서 전형적인 헐리우드 영화의 길을 따라가게 된다.

 

아쉬운 점이 남는 CG와 어디서 본 듯한 내용들.

'최고의 영화'라고 하기에는 부족함이 있지만 재미있게 즐길 수 있는 영화이기는 하다.

 

그리고 그러한 과정에서 떠올려지는 몇가지 상징들.

사실 상징이라기 보다는 주관적 느낌이겠지만...

 

우선 이름에서 주는 상징이 있다.

아바타에서는 여러 신화에서 이름을 끌어왔다.

단순히 여기저기서 끌어온 것은 아니고 어떤 상징적 의미를 담고 있지 않나 생각된다.

 

가장 먼저, 영화의 제목이자 주인공이 주로 활동하게 되는 몸인 아바타는

고대 인도에서 땅으로 내려온 신의 화신(化身)을 의미한다.

'하늘의 인간'으로 불리는 전지전능한(?) 인류가

원주민에 접근하기 위해 사용하는 화신이다.

 

'판도라성'의 판도라(Pandora)는 그리스 신화에서 인류 최초의 여성을 뜻한다.

그러나 판도라라는 여성 보다는

열면 안되는 상자를 열어서 불행과 행복이 시작하게 되었다는

판도라의 상자 이야기로 더 유명하지 않나 생각된다.

영화에서도 인류에 의해 열린 판도라라는 별에 남겨진 행복을 의미한다고도 볼 수 있다.

그렇지만 이미 온 세상에 퍼져버린 불행은

언제든 속편에서 다시 찾아올 수 있다.

 

그레이스 박사 등이 군대의 간섭을 피해 옮겨가게 되는 할렐루야산.

할렐루야는 고대 히브리어로 '야훼를 찬양하라'는 뜻이다.

그리스도교 전례에서 많이 사용되어 종교적 색체도 느껴지는데

성스러운 곳임을 의미하기 위해 사용되고 있다.

 

또한 지구인들이 나비족을 대대적으로 공격할 때 사용되는 전투헬기 발키리.

발키리는 북유럽신화에 나오는 전쟁의 처녀들이다.

북유럽신화의 발키리 보다는 마크로스의 발키리가 먼저 떠올려지긴 하지만.

 

그 외에 직접적인 용어로 사용되지 않았어도, 간접적으로 느껴지는 장면들이 있다.

 

예를 들면, 아바타와 본래 몸과 오가며 느끼는 혼란에서는

장자의 호접지몽(胡蝶之夢)을 떠올리게 된다.

덤으로,

제작자가 한국어를 생각하지 않았을 테니, 나비족의 나비(Navi)와 나비[蝴蝶]를 엮을 수는 없겠지만

우연히 나비와 나비의 발음이 같기도 하다.

 

그리고, 낯선 자연환경과 동물들과의 교감 등은

일본 애니메이션 '바람의 계곡의 나우시카'를 연상시킨다.

 

아름다운 자연 사이로 펼쳐진 하늘에 떠 있는 섬들은 걸리버 여행기의 라퓨타 섬을 생각나게 한다.

걸리버 여행기 완역본을 읽어보지 않은 나로서는

사실 일본 애니메이션 '천공의 성 라퓨타'가 더 생각나지만.

 

영화를 보다가 안해도 되는 생각들이 떠올라서 잠깐 적어보았다.

아무것도 이상할 것 없는 공간, Neptune vs Smallville

아무것도 이상할 것 없는 공간, Neptune vs Smallville

 

그 어떤 일이 발생하여도 이상할게 없는 공간인 스몰빌의 스몰빌과 베로니카 마스의 넵튠. 그 어떤 사건이 발생해도 스몰빌이니까, 넵튠이니까 라고 생각할 수 있는 곳입니다.

 

그곳에서 발생하는 크고 작은 사건들을 클락과 베로니카는 각자의 능력으로 해결해 나갑니다. 그것이 초인적인 능력이냐, 아니면 평범한 고등학생의 추리력이냐라는 능력에 있어서 큰 차이는 있지만 그건 중요하지 않습니다. 그들이 각자 능력을 지니고 있다는 점만 중요할 뿐. 동시에 그들의 부모는 자녀들을 지키고자 합니다. 초인적 능력이 알려지면 언론에 시달리며 실험대에 올려지게 되고 자녀의 평범한 생활은 깨질 것임을 알기에 막으려 하고, 추리력이 뛰어나지만 그로인해 평범한 여고생의 생활에서 벗어나는 것을 막고자 합니다.

 

여기에서 전형적인 부모의 모습을 볼 수 있습니다. 자녀들이 평범함 속에서 행복을 유지해 나갈 수 있기를 바라는. 그들은 누구보다 자녀들의 능력을 잘 알고 있습니다. 때론 그 능력을 존중하기도 합니다. 그들이 자녀들에게 이런저런 이야기를 하고 통제하려는 건 자녀들의 능력을 못 믿기 때문이 아닙니다. 다만 자녀들이 행복하기를 바라기 때문입니다. 그러나 모든 것을 다 알고 있다고 여기는 십대 고등학생들이 그러한 간섭을 받아 들이기는 힘듭니다. 자신의 능력을 충분히 발휘하고 싶고, 컨트롤 할 수 있다고 믿기 때문입니다. 두 시리즈는 크고 작은 사건을 접하고 해결하는 과정 속에 이러한 갈등과 갈등의 해소를 살짝 깔고 있다는 공통점이 있습니다.

 

그리고 시리즈에 나오는 주인공의 부모와 주인공들은 모범적인 모습을 보여줍니다. 부모의 바램과 자녀의 자유롭고 싶음 사이에 발생하는 갈등이 없지는 않지만 대화로서 잘 풀어나가죠. 하지만 실제에서는 부모든 자녀든 그러한 갈등의 해소가 쉽지만은 않을 겁니다.

스몰빌 시즌1

스몰빌. Season 1

 

히어로의 대표적인 수퍼맨(Superman)에게 그다지 정이 안가다 보니 손이 안가던 TV시리즈물이었다. 그러던 중 보게 된 스몰빌. 영웅물이라기 보다는 수퍼맨이 될 클락 켄트를 주인공으로 한 일종의 성장물이다. 그러나 단순한 성장물이 아닌 초능력이 입혀져 있다.

 

초능력 부분은 매회 사고든, 욕심이든 다양한 능력을 획득한 사람들이 그 능력에 지배되어 가며, 이를 클락이 해결해 나가는 형식이 많다. 그 와중에 클락 역시 자신의 능력을 한단계씩 업그레이드 해 나아간다.

 

여기에 Clark과 Lex의 복잡한 관계까지 더해지며 이야기는 흥미를 더한다. 라나에 대한 클락의 짝사랑과 클락을 향한 Chloe의 마음을 또 다른 중요 요인으로 보는 사람들도 있지만, 매회 반복되는 라나에 대한 클락의 짝사랑은 다소 답답하고 지루하다.

 

이중 에피소드 6에서는 클락과 렉스의 미래에 대한 모습을 암시하는 부분이 나온다. 비록 할머니의 죽음으로 렉스는 자신의 미래에 대해 듣지 못하지만 시청자들은 알 수 있다. 수퍼맨이 이미 나와 있었으니 아는 것을 확인하게 된다는 편이 맞으려나.

 

또한 에피소드 11은 전반적으로 친구에 대한 이야기이다.

 

에피소드 내의 주된 사건은 Kyle과 Rickman의 이야기이다. 친한 친구였던 그들이 어떤 능력을 갖게 되면서 그것을 이용해 최고의 세일즈맨이 되어가는 Rickman과 그 능력을 두려워하여 숨어지내려는 카일의 관계에서 친한 친구가 멀어질 수 있음을 보여준다.

 

그리고 그들의 모습을 바라보던 클락에게 던진 렉스 루터의 말.

"Trust me Clark. Our friendship is going to be the stuff of legends."

그 자체로 좋은 문장이기도 하지만, 본편에서 최고의 적이 될 렉스 루터와의 관계를 나타내는 반어적 복선이기도 하다.

 

또하나의 작은 스토리는 Lana와 클락의 틀어짐과 관계의 복원이다. 이때 라나의 말.

"It's really not important because I think friendship is more worth than argument."

역시 와 닿는 말이다.

남들과 다르다는 것... Smallville vs Hancock

남들과 다르다는 것... Smallville vs Hancock

 

주인공이 초인적인 능력을 지녔음을 빼면 비슷해 보이지 않는 두 작품 핸콕과 스몰빌.

 

두 작품은 모두 남들과 다르다는 것이 무엇인가를 생각해 보게 한다. 핸콕과 켄트의 차이점을 핸콕은 아무도 주위에 없었고, 켄트는 양부모님의 보살핌 속에 자라게 된다. 켄트는 계속 새로이 알게 되는 자신의 능력을 두려워하다가도 그것을 스스로 통제할 수 있게 된다. 이는 부모님의 응원에 힘입은 것이다.

 

그러나 핸콕은 자신의 힘을 통제하지 못해 다른 사람들로 부터 비난을 받게 된다.

 

어쩌면 문제는 통제가 아니다. 그냥 다르다는 점이다. 다르다는 점으로 인해 거리를 두고, 사랑받제 못한다는 두려움에 스스로를 방치해 가고 있다는 편이 맞을지도 모른다.

 

그러한 두려움은 스몰빌에도 존재한다. 켄트의 부모도 켄트가 다른 사람과 다르다는 점이 알려질까봐 두려워 하고 켄트에게 끊임없이 조심하도록 한다.

 

둘다 영화와 TV시리즈에서 '초능력'으로 표현되고는 있지만... 주위에는 이런저런 이유를 대지만 결국 잘못된게 아니라 남들과 다르다는 이유만으로 차별받는 왕따는 자주 보이고, 들린다.

 

개성을 외치면서 다르면 따돌리며, 사회에 도움이 될 그 어떤 재능을 우리는 사장시키고 있는지 모른다.

공각기동대

강제로 남의 물건을 빼앗아 갔다가 경찰에게 걸려서 결국 주인에게 훔친 물건을 돌려주었는데

갑자기 그건 돌려준게 아니니 내거라고 우기는 일본.

 

정서적으로는 맘에 드는 나라는 아니지만

그들의 만화를 보면 참 대단하다는 생각이 든다.

깊은 고뇌가 담겨있으면서도 지루할 틈을 주지 않는다.

 

공각기동대는 그러한 대표적 작품 중 하나이다.

 

왜 남자들은 옷위에 광학위장복을 입고,

여자들은 옷속에 광학위장복을 입는지 모르겠지만....

 

한참 삶과 죽음이 무엇일까에 대해 고민하고 글을 썼던 그 주제.

생명, 그리고 정신과 육체.

공각기동대 역시 그 답을 줄 수는 없지만

많은 생각을 할 수 있도록은 해 준다.

Cash is King!

Cash is King!

 

금융위기나 경제위기 때마다 듣게되는 말이다.

 

그러나 경우에 따라서는....

현금이 아닌 실물이 왕이 될 수도 있다.

 

앞서 이야기한 유동성과 출구전략에 달려있다.

 

어린이용 학습만화인 마법천자문을 보면 한자마경이라는게 나온다.

한글자씩 뜯어먹으면 한자를 몰라도 한자마법을 쓸 수 있게 하는데

그 힘에 도취되어 계속 뜯어먹다보면

오히려 그 사용하던 사람이 한자마경에게 잡아먹히게 된다.

 

금융위기 때 사용하는 유동성, 즉 cash는

한자마경과 같다.

 

경기회복이라는 마법을 쓰게 하지만

잘못하면 잡아먹히게 된다.

유동성과 출구전략

쓴지가 오래되긴 했지만....

 

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출구 전략이 논의 되고 있다.

한쪽에서는 늦기 전에 출구전략을 시행하여야 한다고 하고,

다른 한쪽에서는 성급한 출구전략이 살아나려는 세계 경제의 불씨를 꺼버릴 수 있다며

성급한 출구전략을 경계한다.

 

이는 결국 경기회복을 위해 풀어놓은 유동성과 맞물려 있다.

 

어마어마한 유동성이 풀려있다.

부작용을 없애려면 이를 빨리 회수해야 하지만

회수하는 행위자체가 부정적인 효과를 미칠 수 밖에 없는 상황이다.

그것도 치명적일 수 있는 효과를...

 

혹자에 의하면 부도율이 높아지는 것은

경기침체기가 아니라 회복기라고 한다.

침체기에는 긴장을 늦추지 않고 생존자체를 위해 전력을 기울인다.

 

그러나 침체의 늪을 벗어나면서

수익이 회복되는 속도보다

이자율 상승으로 인한 부담이 커지는 속도가 더 빠르기 때문이라고 한다.

 

그리고 신규투자까지 집행해야 한다.

침체기에 과감한 투자를 하였다면 모르겠지만

대부분 회복되는 것을 보고 투자를 개시한다.

이러한 시기에 금리를 올리는 등

유동성을 조이는 조치는 경기에 치명적인 영향을 미칠 수 있다.

 

그렇다고 유동성을 늦게 거두어 들이면 문제는 더 커질 수 있다.

 

돈이 갈 곳은 실물 아니면 금융상품이다.

주식,채권 등 금융상품으로 몰리면 또다시 버블을 만든다.

경제가 체력을 회복하기도 전에 만들어진 버블은 붕괴로 이어지며

큰 문제를 야기한다.

 

실물로 가면 부동산,원자재 가격을 올리고

이는 인플레이션으로 이어진다.

금융자산의 가치는 폭락하게 된다.

 

어느 경우나

경기가 악화되며 물가가 치솟는 스태그플레이션으로 부터 자유롭기 힘들다.

 

해결방법은 오직 하나 경제가 체력을 빨리 회복하여

유동성을 회수하더라도 이를 딛고 성장하는 방법이다.

 

중국에 대한 전세계의 압력은 이러한 우려와 관련이 있다.

미국이 더 이상 예전과 같이 세계경제를 이끌 수 없다.

소비를 견인하기 위해서는 새로운 소비주체가 필요하다.

 

가장 견실한 경제를 보이고 있고,

비정상적인 수출위주의 경제를 지닌 중국이

미국의 줄어든 소비분을 흡수해 주어야 한다.

 

그렇지 못하면 세계경제는 유동성이라는 폭탄을 안고 있을 수 밖에 없다.

금융의 분류...

금융에 대한 분류를 생각나는 대로 정리해 보았습니다.

 

금융에 있어서 가장 중요한 것은 물론 돈입니다.

돈을 제외한 3요소는 시장, 주체, 대상입니다.

 

금융시장의 범주에 포함되는 것은

금융시장론, 금융위기론, 금융사(金融史), 금융경제, 행태금융론(Behavior Finance), 기술적 분석 등이 있습니다.

 

금융사나 금융위기론에 대해서는 소흘리하기 쉬운 부분인데...

금융위기는 반복되고, 금융시장 참여자들은 똑같은 실수를 반복한다는 점을 생각할 때,

금융사와 금융위기론은 중요한 부분 중 하나입니다.

 

기술적 분석은 국내 학계에서 학문으로 인정받지 못하고 있습니다.

기술적 분석에 대한 맹신은 바람직하지 않겠지만,

그러나 시장에 대한 단기적 심리 요인이 반영되어 있으므로, 무시할 수만은 없는 분야입니다.

 

금융주체의 범주에 포함되는 것은

금융기관론, 재무론(Finance), 투자론(Investment), 위험관리(Risk Management) 등이 있습니다.

금융기관론은 주요한 금융주체인 금융기관에 대한 개괄적 접근입니다.

재무론은 부채쪽에서 금융시장에 참여하는 참여자들의 입장에서,

투자론은 자산쪽에서 금융시장에 참여하는 참여자들의 입장에서 접근하게 됩니다.

위험관리는 VaR와 같은 기술적 방법론을 넘어서

금융주체의 입장에서 부채와 자산을 같이 보는 것이기에 이곳으로 분류하였습니다.

 

금융대상의 범주에 포함되는 것은

금융상품론과 계량분석, 회계∙법규로 다시 나누어 볼 수 있습니다.

 

금융상품론과 투자론의 차이는

투자론은 포트폴리오의 차원에서, 금융상품론은 개별 금융상품에 대한 분석 차원에서 다루고 있습니다.

금융상품론에 포함되는 것으로는 주식론, 채권론, 부동산투자론, 파생금융상품, 대안투자 등이 있습니다.

 

계량분석은 금융의 대상을 분석하기 위한 툴에 대한 것으로

금융수학, 금융통계, 금융프로그래밍 등이 있습니다.

 

회계∙법규에는 금융법, 회계, 금융윤리 등이 있습니다.

 

금융에 대해서는 다들 아시겠지만,

경제학에서, 경영학에서 그리고 수학과 통계에서 접근해 오기 때문에

때로는 '금융'이라는 이야기를 할 때,

너무 넓게 보기도 하고, 너무 좁게 보기도 합니다.

 

문득

그런 생각이 들어서...

한번 정리해 보았습니다.

이머징마켓...

두바이 위기로 인해...

이머징마켓에 대한 관심도 덩달아 증가합니다.

 

이머징마켓에 대한 투자...

금융위기 직전 이머징마켓으로 자금이 몰려갔습니다.

 

내세운 이유는

저평가, 이머징국가들의 재무건전성이 향상 되어서 실제 위험이 높지 않다 등이었습니다.

그리고 시장이 개선된 신용도를 반영하기 전에 서둘러 투자를 해야한다 이야기였습니다.

그리고 선진국 시장과의 낮은 상관관계도 이야기 되었습니다.

 

모두 다 많이 들어본 이야기들입니다.

 

투자자들이 관심이 몰리고 있을 당시 이미 저평가가 아니라 고평가라는 분석과

수익률을 높이기 위해 이머징 국가 중 잘 알려진 국가들이 아니라

모르는 국가들에 대한 투자가 우려되고 있었습니다.

 

이러한 우려에 대한 반론은 간단했습니다.

고평가가 심해지기 전에 서둘러 투자해야 한다.

모르는 국가라면 더 많이 분석하면 된다. 모른다고 안 하면 새로운 투자안은 나올 수 없다.

 

그리고, 선진국과 이머징국가 간의 상관관계에 대해서도

상관관계가 낮다는 의견과 높다는 의견이 상충되고 있었습니다.

 

글로벌화로 전세계 경제가 거의 같이 움직이고 있기에

어느 정도 양의 상관관계는 있을 수 밖에 없습니다. 그런 관점에서 높다고 할 수도 있습니다.

그러나, 선진국과 이머징국가 간 상관관계는 선진국 간의 상관관계 보다 낮습니다.

이렇게 보면 낮다고도 볼 수 있습니다.

 

분석방법과 대상 기간에 따라 다르겠지만,

일반적으로는 통계적으로 포트폴리오을 분석하면,

이머징국가에 투자하지 않았을 때 보다 투자했을 때가

포트폴리오의 위험조정 수익률은 소폭 개선되게 나올 겁니다.

 

그러나 상관관계의 모양을 생각해 봅시다.

 

경기가 상승할 때는 선진국 경제가 더 큰 폭으로 상승하고,

이머징마켓 국가들은 선진국 경제가 상승함에 따라 수출 호조로 뒤따라 상승하게 됩니다.

경기가 하강할 때는 그것이 비록 선진국발 위험이더라도 신용위험이 부각되며,

안전자산 선호로 이머징국가들의 자산가격은 큰 폭으로 하락하게 됩니다.

선진국과 이머징국가 간 상승폭의 차이보다 하락폭의 차이가 훨씬 크게 됩니다.

 

선진국과 이머징국가들 간의 상관관계는 선형이 아닙니다.

따라서 선형으로 상관관계를 계산해 보면 높지 않게 나올 수 있습니다.

 

숫자로는 좋게 나올 지 모르지만 경기가 하락하게 되면 더 큰 위험요인이 됩니다.

 

당연한 이야기라고 하겠지만....

경기가 좋을 때에는 통계적으로 구한 상관관계가 앞서고,

이런 당연한 이야기는 '지나치게 보수적인 시각'으로 비춰집니다.

두바이 쇼크는 호재?

이러고 있으면 안되는데.... 쩝...................................................................

 

혹자는 두바이 쇼크가 오히려 호재라고 합니다.

단기적으로는 과매도 형국으로 들어섰기 때문이며,

어차피 주식시장이 조정을 위한 건수가 필요했다는 점을 듭니다.

또 혹자는 장기적으로 유럽 및 미국의 출구전략 지연 등을 그 근거로 듭니다.

 

전세계로 확산되지 않는다는 정도까지는 받아들일 수 있어도,

호재라는 말까지는 조금 오버스러워 보입니다.

 

매일 하는 이야기가 거기서 거기 같지만...

또 한보 이야기를 하자면..

 

1997년 초 한보가 부도 났을 때도 그랬던 것 같습니다.

부실기업을 끌고 가는 것보다 정리하는 것이 한국에는 호재라고.

이제는 위험요인이 제거되었으니, 올라갈 일만 남았다고.

 

그렇지만, 그게 1997년 하반기에 다가올 외환위기의 시작이었습니다.

 

그때와 상황도 다르고, 결과도 다르겠지만...

접근하는 방법은 같아 보입니다.

무엇이든 호재로 끌어붙이려는...

 

정말 호재일 수도 있고, 그렇게 믿는게 잘못된 것은 아닙니다.

 

그렇지만,

단기적으로는 이머징 마켓을 바라보는 해외투자자의 움직임에,

장기적으로는 유럽과 미국의 출구전략에 지연이 발생한다면 그게 정말 호재가 될 수 있는지...

생각해 보면서 투자를 하는 것이 필요하지 않을까 생각합니다.

 

전세계의 해소되지 않은 과잉 유동성.

성급한 출구전략도 위험하지만, 너무 지연되는 것도 위험하기 때문입니다.

이성과 감성 사이

두바이 쇼크를 딛고 주가가 오르고 있습니다.

 

혹자가 그럽니다.

뭐 이런 저런 알 수 없는 이야기 하지 말고,

주식을 사야할지 말아야 할지 말해달라고.

 

그쪽으로 제가 전문가도 아니고,

아니란 걸 그 사람도 알고 있으니..

 

의사결정을 하는데 제 말이 어떤 영향을 미치지는 않으리라 생각하지만..

문득 생각해 보게 됩니다.

 

이성적으로 보면, 아직은 이르다는 생각이 듭니다.

증권관계자들이야 업종 특성상 긍정적으로 이야기 할 수 밖에 없지만...

완전한 회복을 이루고 본격적인 성장으로 가기엔 아직도 넘어야할 산이 많습니다.

 

그러나 동시에...

별다른 근거없이 감성이 만들어내는 생각이 들어옵니다.

 

소위 말하는 대박을 얻을 수 있는 유일한 기회일지도 모른다는...

 

아마 여러 금융위기와 그 회복과정을 겪어본 사람들이라면...

많이들 그렇게 생각할 겁니다.

회복의 기지개를 켜지만 아직은 회복을 확신하지 못하는 이러한 때가

당분간 오지 않을 투자기회가 될 거라는...

 

선택의 기회....

 

아무도 미래를 알 수 없기에...

처음부터 정답은 존재하지 않는 문제입니다.

비오는 날...

비가 내립니다.

 

문득 캐나다에서 운전할 때 일이 생각납니다.

지금처럼 추적거리며 음산하게 내리는 비가 아니라 엄청난 폭우가 쏟아지던 날이었습니다.

 

움직이는 것 같지 않던 오른쪽 차선에서 가까스로 왼쪽 차선으로 옮긴 나는

흐름을 따라 운전을 해야 했습니다.

 

앞차 불빛만 겨우 보일 정도의 폭우 속에서

차의 흐름을 따라가다 본 시속은 140km...

게다가 앞차와의 거리는 50m도 안되었습니다.

 

같은 차에 있던 사람들은

이런 빗속에서도 운전을 잘 한다고

저를 칭찬해 주고 있었지만...

내색을 안해도 저는 겁이 났습니다.

 

가시거리와 진행속도, 그리고 제동거리를 생각하면,

어느 차라도 사고가 나거나,

그렇지 않더라도 속도만 줄이더라도

대형 사고로 이어질 수 밖에 없는 상황이었습니다.

 

벗어나고 싶어도,

멈춰있는 우측차선으로 옮기는 것 자체가 보다 큰 위험이어서

옮길 수도 없었습니다.

 

실제로 가는 도중

경광등을 켜놓고 갓길에 있는 경찰차들을 2대나 보았지만

경찰차도 들어올 생각을 못하고 있었습니다.

단속을 하려다가는 오히려 더 큰 사고로 이어질까봐 그런게 아닐까

혼자 생각을 했습니다.

 

다행히 그날은 사고로 이어지지는 않았습니다만...

 

문득 2007년말 금융시장이 생각납니다.

비단 2007년만은 아니겠죠.

 

돈으로 밀고 올라가던 시장도 마찬가지 입니다.

정석대로 안전한 투자를 하면 저수익에 답답해 집니다.

수익을 올리려고 리스크가 있는 투자를 하게 되면,

위의 좌측 차선과 같은 상황에 빠지게 됩니다.

 

처음에는 속도가 빠르다고 좋아합니다.

주위에서 훌륭한 매니저라고 평가를 해줍니다.

그러나, 거기에 취해 있다보면

빠져나가고 싶어도 나갈 수 없습니다.

속도는 여전히 빠르지만, 사고 위험도 커집니다.

뻔히 알면서도 모르는 척 해야 합니다.

 

미국의 적자, 과잉소비,

그리고, 그로인한 전세계의 과잉 유동성과 자산버블.

모든 것을 받쳐주던 건

미국이 세계경제의 발권국가이기에 가능했습니다.

그런 위험을 알면서도 많은 사람들이 침묵을 했던 것은

이미 좌측차선에 들어섰고,

누군가 제동하려는 순간 대형사고로 이어질 수 있다는 불안감때문이었을 겁니다.

 

지금은 안 그럴 것 같이 보이지만,

앞으로도 그럴 것이고...

 

혹자는

사전에 예방을 못했다며, 리스크 관리 담당 부서나 감독당국을 질타하고,

많은 금융회사들이 리스크 담당부서를 강화합니다만...

 

저수익으로 우측차선을 유지하느냐

고수익으로 죄측차선에 들어서느냐는

각 사의 부채 상황에 따른 전략적인 선택으로 결정됩니다.

 

그리고,

일단 좌측차선에 들어섰다면...

리스크 담당부서에서 취할 수 있는 방법은 많지 않습니다.

 

예를 들어 가장 많이 사용하는 VaR의 한도값이 초과되었다고 가정해 봅시다.

VaR 값을 줄이려면

문제가 되는 자산을 팔아야 되지만 문제가 되는 자산은 이미 팔리지 않을 가능성이 높습니다.

결국 회사 전체의 VaR 값을 줄이려면...

우량자산을 팔아야 하고,

전체 포트폴리오는 악화될 가능성이 높습니다.

 

그렇다고 우측차선만 고집한다?

그것 역시 위험합니다.

부채에서 부담하는 금리보다는 높은 수익을 올려야 하기 때문입니다.

그게 금융회사의 기본적인 생존요건일테니까요.

부채비용이 높다면, 어쩔 수 없이 좌측차선을 택해야 합니다.

그런데 자산운용회사와 같이 수익에서 운용수수료만 제하고 주는 경우가 다르겠지만,

은행이나, 보험사, 그리고 자산운용사도 레버리지를 일으킨 경우....

여타 많은 경우에 있어서 부채비용은 중요합니다.

 

혹자는 말할 겁니다.

고금리에 돈을 빌리고 싶은 사람이 어디있냐고.

이는 기업이 결정하기 보다는 시장이 결정하게 된다고.

 

시장이 결정하게 되는 건 맞지만,

시장이 정한 금리에 부채를 더 확대할 것인지 아닌지의 판단은 개별기업이 하게 됩니다.

 

결국...

리스크 관리의 가장 중요한 것은 수학이나 통계가 아닌

기업 최고 경영진의 전략적 선택일 것입니다.

수학의 오류

마라톤 선수 갑이 있다고 하자.

갑은 시합을 앞두고

자신뿐만 아니라 경쟁자 을과 병에 대해 분석을 하고 싶다.

A에게 을에 대한 분석을, B에게 병에 대한 분석을, C에게 자기자신에 대한 분석을 맡겼다.

 

A의 분석결과는 다음과 같았다.

을은 시작하자 마자 끝날 겁니다.

42.195km를 달리기 위해서 먼저 그 반을 달려야 합니다.

그런데 그 반을 달리기 위해서는 그 반의 반을 달려야 합니다.

그 전에 반의 반의 반,....

계속 그렇게 무한대까지가면 을은 전혀 나아갈 수 없습니다.

 

B의 분석결과는 다음과 같았다.

병도 완주하지 못할 겁니다.

병은 완주하기 전에 우선 반을 갑니다.

그리고 그 다음에는 나머지 반의 반을 갑니다.

이렇게 무한대로 가다보면,

Finish line을 앞두고는 들어오지 못합니다.

 

기분이 좋아진 갑은 C를 찾아갔다.

 

C의 분석결과는 다음과 같았다.

전체 구간은 몇개의 단거리 달리기로 끊어서 볼 수 있습니다.

단거리를 달리듯이 달린 후 그것을 반복하면 됩니다.

특히 무한대로 나누어 보게 되면,

매순간 최고의 속도를 낼 때 전체 구간에서 최고의 속도를 낼 수 있습니다.

 

A, B, C의 분석결과 대로면 갑은 우승할 수 밖에 없다.

과연 그럴 수 있을까?

 

우선 A, B의 분석을 보자.

어디까지 갔는지 결과는 다르지만 거의 비슷하다.

A와 B 같은 결과가 나온데에는 최소 단위를 무시하였기 때문이다.

무한대로 반복하면 0에 가까운 움직임이 나오겠지만,

달리는 것이 걷는 것보다 빠르므로 최소 단위가 존재하기에 이러한 결과는 맞지 않는다.

 

C의 분석은 갑의 체력을 무시하고 있다.

그렇게 짧은 시간 최대한의 노력을 경주하게 되면

페이스를 잃고 결국 완주하지 못할 가능성이 높다.

 

그럼 이런게 과연 마라톤만의 이야기일까?

금융도 마찬가지이다.

 

금융공학에서는 미분과 적분을 좋아한다.

그러다보니 주가도 연속적이고, 금리도 연속금리를 가정한다.

거래의 최소 단위가 무시된다.

수학적으로는 문제가 없겠지만... 때로는 현실과 맞지 않는다.

 

또한 체력이 무한정 있지 않듯이, 투자자들의 돈도 무한하지는 않다.

그리고 단거리와 장거리가 다르듯,

투자의 목적과 이에 따른 투자행태도 단기투자와 장기투자는 다르다.

이는 중요한 차이이지만, 수학적으로는 무시되는 경우가 많다.

 

금융공학도 주는 금융이다.

수학이 주가 될 경우, 금융이 무시되는 일이 발생할 위험이 있고,

실제로도 그런 일은 왕왕 발생하곤 한다.

 

조금 안 맞는 이야기일 수 있지만...

 

간단한 예를 들면, 디지털 옵션이 있다.

그림을 그리면 설명이 쉬울텐데... 그리기가 귀찮아서...

 

특정 주가 K를 넘으면 100을 주고, 못넘으면 아무것도 주지 않는 디지털 옵션이 있다고 하자.

이를 평가할 때, K에 콜옵션 100을 사고, K+a에 콜옵션 100을 파는 옵션의 결합에서 시작한다.

이때, a가 0에 가깝게 가면, 해당 모형은 디지털 옵션과 비슷해진다.

그런데 문제는 하나씩 사면 행사가격 K와 K+a만 가까워지는 게 아니라

두옵션의 가격도 0으로 가까워진다.

a가 0이 되면 두 콜옵션의 결합은 디지털 옵션이 아니라 0이 된다.

이를 보완하기 위해 하나씩 사는게 아니라 100/a만큼 사고 판다고 가정한다.

그러면 a가 0으로 가까워져도 K+a 이상에서는 100의 이익이 난다.

K와 K+a가 매우 가까우면 디지털 옵션과 거의 같은 pay-off가 나온다.

 

그러면 쉽게 블랙숄즈 모형으로 두 콜옵션 가격의 차이를 나타낸 후

a를 0으로 보내는 limit를 이용해 쉽게 디지털 옵션의 가격을 계산해 낼 수 있다.

 

이 때 계산과정에서 K와 K+a가 거의 같아진다는 가정이 들어간다.

수학적으로는 문제가 없지만, a는 최소 호가단위 보다 줄어들 수 없다.

또한 a가 0에 가까워지는 순간에는 사고 파는 옵션의 가격이 무한대에 가까운 상태이다.

현실적으로 그렇게 무한대의 옵션을 사고 팔 수는 없다.

 

수학적으로야 문제가 없는 접근이지만...

과연 그게 현실에서도 맞느냐...

그건 또 별개의 문제가 될 수 있다.

금융의 역할 (2) 부의 재분배

앞의 예에서...

유동성 공급이 있기 전 상황을 다시 한번 보자.

 

최초에는 갑, 을, 병은 각각 100씩 들고 있었다.

외부와의 경제활동이 전혀 없었지만

갑과 을은 자산이 250으로 늘고, 병은 100 그대로이다.

이자율이 10%였다고 치고, 순자산가치를 보면

갑과 을은 자산 250에서 차입금 50과 이자 5를 차감하더라도 195의 부를 지니게 된다.

반면 병은 이자를 포함해도 110의 부를 보유한다.

 

자산 A를 A기업 주식 5주라고 가정해 보자.

그러면 단순히 금융활동만으로 갑, 을, 병 모두 부가 증가했다.

그러나 그 부가 모두에게 고르게 돌아가지는 않는다.

명목가치로는 모두 증가했지만,

물가상승과 같은 화폐가치 하락을 고려하면

실질가치 기준으로 보면 병은 오히려 자산가치가 하락했을 수 있다.

 

아주 단순화한 예이지만...

수익모델을 볼 때, 갑과 을은 투자은행(IB), 병은 상업은행(CB)으로 볼 수 있다.

더 높은 수익을 얻을 수 있다는 점은 금융위기 이전 상업은행들 마저 수익모델로 투자은행을 삼은 이유이기도 하다.

 

이번에도 유동성 100이 상업은행 병을 통해서 공급되었다고 치자.

병은 지금까지 처럼 전액 대출을 하기 보다는

A회사의 주식을 사려고 한다.

갑에게 60원을 주고 A주식 1주를 산다.

 

갑은 현금 60과 주식 240(=60*4), 부채 55로 순자산가치는 245가 된다.

을은 그대로 현금 250, 부채 55로 순자산가치는 195이다.

병은 현금 40, 주식 60, 대출채권 110, 부채 100으로 순자산가치는 110이다.

 

현금을 들고 있던 을과 주식을 들고 있던 갑과 자산가치가 차이가 나기 시작한다.

 

을이 병으로 부터 A 주식 1주를 70에 사게 되면...

을은 현금 180, 주식 70, 부채 55로 순자산가치는 195이다.

병은 현금 110, 대출채권 110, 부채 100으로 순자산가치는 120이 된다.

여기서 재미있는 것은 갑이다.

갑은 아무런 행동도 안했지만 보유주식의 가치가 280(=70*4)으로 올라간다.

따라서 현금 60, 주식 280, 부채 55로 순자산가치는 285가 된다.

아무것도 안했지만 을과 병의 금융활동으로 인해 순자산가치 증가는 가장 크다.

그 이유는 바로 주식 A를 들고 있기 때문이다.

이렇게 되면 모든 사람들이 A를 갖고 싶어하고, A의 가격은 더욱 올라가게 된다.

 

똑같이 시작한 갑, 을, 병의 자산이 점점 차이가 나게 된다.

이렇게 금융활동만으로 부의 재분배가 이루어지게 된다.

사람들은 금융의 순기능, 역기능을 이야기 하지만

이러한 현상 속에 금융은 중요할 수 밖에 없다.

금융의 역할 (1) 거품 제조기?

금융산업에서 자주 언급되는 것 중 하나는 금융이 부가가치를 창출하느냐는 것이다.

물론 금융 쪽에서는 그렇다고 답한다.

복잡하게 설명을 하기도 하지만 간단히 말하면

경제에 있는 비효율성을 제거하여 필요한 곳에 돈을 제공하므로

부가가치를 올릴 수 있다는 요지다.

 

그러나 부정적으로 보는 사람들이 내세우는 반론은 결국 금융은 돈놀이에 불과하다는 것이다.

그 예는 다음과 같다.

 

갑,을,병 셋이 있는 경제를 가정해 보자. 각각 100씩 들고 있다고 치자.

그러면 경제의 총 부(wealth)는 300이다.

그런데 갑은 50은 현금, 50은 자산 A로 들고 있으며,

을과 병은 100 모두 현금으로 들고 있다.

 

이때, 을이 A를 갑으로 부터 100에 샀다면,

갑은 현금 150, 을은 자산 100, 병은 현금 100을 보유하게 된다.

투자라는 금융활동을 통하여 경제 내 총 부는 350으로 50이 증가하였다.

 

갑이 을로 부터 A를 150에 다시 사들이면,

갑은 자산 150, 을은 현금 150, 병은 현금 100, 총 부는 400이 된다.

 

이번에는 을이 병으로 부터 50을 빌린 후 200을 주고 A를 다시 샀다고 치자.

그러면 갑은 현금 200, 을은 자산 200, 병은 현금 50에 대출채권 50을 보유하게 된다.

경제 주체들의 자산을 합하면 500으로 100이 증가한다.

대출이라는 금융활동이 시작되자 자산 가격이 50이 올라도 총 부는 100이 오른 듯 보인다.

(물론 부채를 차감한 순자산 가치는 50만 증가하지만...)

 

지루하겠지만 조금 더 보면...

 

갑도 병으로 부터 50을 빌린 후 250을 주고 A를 샀다고 치면,

갑은 자산 250, 을은 현금 250, 병은 대출채권 100을 보유하게 된다.

자산의 합계는 600, 순자산  가치는 500이 된다.

 

과연 이러한 자산의 증가가 진정한 부가가치의 증가냐는 논란이 있을 수 있다.

새로 창출된 가치는 없이, 오고 가며 가격만 올라서 부의 증가로 보이는 것이다.

 

그러나, 문제는 이제부터이다.

을은 경제주체들이 A를 되살 여력이 없다는 것을 안다.

그러면, 자신이 A를 산다손 치더라도 더 높은 가격에 팔 수 없게 된다.

A의 가치는 떨어지고, 전체 부는 다시 감소하게 된다.

 

이를 방지하려면?

 

정부에서 유동성을 공급해야 한다.

정부 G가 은행 병에게 자금 100을 지원하게 된다.

 

을은 50만큼 대출을 받아 A를 300에 산다.

그리고... 똑같은 상황이 반복된다.

 

아무것도 없이 자산 A의 가격만 오르고,

더이상 오를 수 없으면 정부에서는 가격을 유지하기 위해 유동성을 공급한다.

 

냉정하게 보면,

이것이 금융이 창출해 내는 부가가치의 실체이다.

 

그리고 경기를 살리기 위해 가장 좋은 방법이 돈을 푸는 것인 이유이기도 하다.

 

문제는 실제로는 보다 많은 자산들이 있다는 점이다.

그리고 그 중에는 생필품들도 많다.

풀린 유동성은 차이는 있지만, 거의 모든 자산 가격을 올려놓는다.

물가가 치솟을 수 밖에 없다.

이것을 막으려면 돈을 회수하여야 하는데..

금융자산에서 빠져나가면 경제는 다시금 어려움에 빠진다.

 

결국 어떠한 방법을 동원하든,

금융시장에서의 자금은 안 나가도록 노력한다.

주식시장 활성화 대책 등이 그것이다.

 

오를 거라는 믿음... 어쩌면 환상으로 금융자산의 가치는 유지시킨다.

버블이라고 생각하는 순간 모든 것은 꺼지게 된다.

 

사람들의 그러한 불안감을 줄이기 위해

온갖 기법으로 적정 가격을 합리화 하게 된다.

그게 금융공학이다.

 

하지만, 그것이 적정 가격인지는 아무도 모른다.

금융은 언제든 꺼질 수 있는 살얼음판이다.

 

...라고 이야기 한다.

 

이러한 부정적 시각을 갖고 있는 사람들의 말이 맞을 수 있다.

그러나 그렇다고쳐도 다른 대안은 없어 보인다.

 

어쨋거나 이제는 돌이킬 수 없는 현실이기에...

끌고 나갈 수 밖에 없는 것이다.

 

 

신용위험 (5) 몇가지 지표

앞에서 신용스프레드와, 부도율 등에 대해서는 언급하였다.

신용위험과 관련된 지표들은 무수히 많으며,

여전히 많은 사람들이 어떤 마법같은 지표를 찾기위해 노력을 하고 있다.

 

다음은 관련된 지표 중 몇가지 예이다.

 

시중 유동성: M2, M3 등

어느 국가, 기업, 개인이든 돈이 있으면, 신용위험은 걱정할 필요가 없다.
반대로 돈이 없으면 문제가 된다.

시중 유동성이 없으면, 돈이 있는 주체가 줄어든다는 말이고, 신용위험이 커진다고 해석할 수 있다.

한국은행에 가면 자료를 구할 수 있다.

 

이자율: 콜금리, FRB 금리, 국채 금리, IRS 금리 등

이자율 변화도 시중 유동성을 나타내주는 지표가 된다. 금리가 시중 자금의 수요와 공급에 의해 결정되기 때문이다.

금리가 높을 수록 유동성이 부족하고 신용위험은 크다고 해석할 수 있다.

콜금리는 한국은행의 정책금리, FRB 금리는 미국의 정책금리로서 정책당국의 시각을 읽을 수 있다.

채권 금리나 이자율 스왑 금리 등은 시중 금리로서 시중의 수요 공급 현황을 알려준다.

 

부도율: 어음부도율(한국은행), 등급별부도율(신용평가사) 등

부도율은 직접적으로 신용위험의 진행사항을 보여준다.

신용평가사에서 나오는 등급별 부도율은 유용한 자료로 널리 이용되지만

1년에 한번 나오게 되고, 시차가 존재하며, 신용등급을 받은 기업들에 국한되었다는 단점이 있다.

한국은행이 매월 발표하는 어음 부도율은 매달 나온다는 장점이 있다.

다만, 어음 부도율은 금융시장에서 보는 부도율과 차이가 존재한다.

 

신용스프레드: 회사채 스프레드, CDS, Asset Swap 등

부도율은 가장 직접적인 지표이지만, 사전에 알려주지는 못한다.

부도가 발생되기 전 신용위험이 커지고 있음을 알려주는 지표는 신용 스프레드이다.

회사채 스프레드, CDS 프리미엄, Asset Swap 스프레드가 있다.

가장 잘 알려준다고 여겨지는 것은 CDS 프리미엄이다.

한국의 원화에 대해서는 아직 CDS 시장이 활성화되어 있지 않지만,

외국에서 바라보는 한국의 신용도에 대한 시각을 알 수 있고,

이러한 시각이 전혀 근거없거나 한국의 상황과 괴리되어 있지 않으므로 달러 CDS라도 사용이 가능하다.

또한 미국과 같은 경우 직접적인 CDS 프리미엄이 의미가 없지만,

미국의 대표 기업들의 CDS 추이나 CDX와 같은 인덱스를 통해

미국의 신용위험이 커지고 있는지 줄어들고 있는지 추정할 수 있다.

 

개별 기업 분석시 가장 많이 사용되는 것은 재무제표로서 다음과 비율들이 있다.

 

매출액증가율의 증가율:

말이 좀 이상한데...

두번 미분한 것과 같은 개념이라고 생각하면 된다.

물론 연속함수가 아니어서, 실제 그래프를 그리고, 미분을 할 수는 없지만...

사람에 따라서는

위험분석시 성장을 보는 건 구닥다리 방식이고, 오히려 위험한 기업을 투자할 수 있다고 우려하는 시각도 있지만

성장의 정체가 가장 큰 위험이라는 개념에서 보는 자료이다.

성장률이 둔화되는 모습을 보이고, 그것이 일시적이 아니라면 위험하다고 본다.

분석의 추이가 '성장 -> 수익 -> 현금흐름'으로 변화했기에

많이 사용하는 비율은 아니지만, 참고자료로서 유용하다.

 

부채비율:

부채를 자기지본으로 나눈 비율로서

1997년 외환위기 이후 기업의 퇴출기준으로 유명해진 비율이다.

200%를 기준으로 삼기도 하나 절대적인 수치보다는 추이나, 업종간 비교가 더 유용하다.

자기자본으로 부채를 얼마나 감당할 수있는지를 본다.

부채비율 외에도

부채와 자기자본을 비교한다는 점에서는 같지만 부채에 무엇을 쓰고 자기자본에 무엇을 쓰느냐에 따라

다양한 비율이 존재한다.

총부채 대신 유동부채, 총차입금, 단기성차입금, 단기차입금 등을 사용하기도 한다.

또한 장부상 자기자본 대신에 기업의 시가총액을 사용하기도 한다.

 

이자보상배율:

영업이익을 이자금액으로 나누어 계산하며 일반적으로 비율이 아닌 배율을 사용한다.

영업이익이 이자비용을 얼마나 커버할 수 있는지를 나타내는 것으로 일반적으로 높을 수록 좋다.

1보다 적으면 영업이익으로 이자비용 조차 충당할 수 없는 상태이므로 안 좋은 상태라 할 수 있다.

영업이익을 어떤 걸 사용하느냐에 따라 다양한 비율이 존재한다.

영업이익, (EBIT+이자비용), EBITDA, 세전이익, 영업활동으로 통한 현금흐름 등을 사용한다.

 

영업활동을 통한 현금흐름:

영업활동에서 얼마나 현금흐름을 창출하느냐는 것을 본다. 클수록 좋다.

일반적인 현금흐름표(간접법)에 나오는 영업활동을 통한 현금흐름을 사용하거나,

직접 현금흐름표로 바꾸어서 계산된 영업활동으로 인한 현금흐름을 사용한다.

후자의 경우 보다 잘 보여준다는 장점이 있으나,

가공이 필요하고, 정보의 부족으로 만드는 사람마다 차이가 난다는 단점이 있다.

 

판별분석:

여러가지 재무비율을 혼합해 만든 지표이다. 가장 대표적인 것은 z-score이다.

예전 책들을 보면, 실증분석을 근거로 정확하다고 주장하나,

실무에서는 유용성이 인정되지 않고, 거의 사용되지 않는다.

 

재무제표 이용은 전통적으로 예전부터 많이 이용되어 왔는데

자료가 시차가 있어서 그에 대한 보완으로

최근 들어서는 주가도 또한 많이 이용하려는 추세이다.

 

앞서 부채비율에서 언급한 바와 같이 부채와 시가총액을 비교하는 것이 한 예이다.

기업의 시장가치가 부채 가치와 얼마나 떨어져 있느냐로 추정하는 방법인데

사람에 따라서

부채에는 총부채, 단기성 부채, 총차입금, 단기성차입금, 단기차입금 등 다양한 방법이 이용된다.

상장되지 않은 기업에는 사용될 수 없다는 단점이 있다.

 

그 외에..

신용평가사에서 가끔 나오는 신용등급별 재무비율을 이용하여 유용한 재무비율을 찾으려 하거나,

부도기업과 생존기업의 재무자료를 이용, 회귀분석을 통해 유의미한 자료를 찾으려 하는 시도도 있다.

신용위험 (4) Default Rate

앞에서 예상 손실율과 신용스프레드에 대해 이야기를 했다.

 

예상 손실율과 회수율, 부도율은 상호 연관이 있는데,

예상 손실율과 부도율이 보다 중요시 된다.

 

또한 회수율은 부도율 보다 안정적이라고 여겨진다.

그러다 보니, 회수율은 선순위 무담보 채권의 경우 40%, 선순위 담보부 채권의 경우 70~80%와 같이

상수로 주어지는 경우가 많다.

 

해외신용평가사들은 회수율 등급도 부여하고 있고,

담보부 채권의 경우 담보가치,

무담보 채권의 경우 해당 기업의 재무제표를 통해 회수율을 추정하기도 하지만

일반적이지는 않다.

 

그런데

부도율과 회수율은 음의 상관관계가 존재한다.

부도율이 증가하면 매물의 증가로 회수율은 감소하게 된다.

따라서 상수로 놓거나, 상관관계를 무시할 경우 위험을 과소평가하게 되므로

시나리오 분석을 할 경우까지 무시하는 것은 바람직하지 않다.

 

신용등급을 부여할 경우에는 경기를 관통하는 신용등급이라고 하지만

부도율은 경기변동에 따라 변동하게 된다.

부도율의 경기 동행성에 대해서는 이견이 존재한다.

 

다수설은 아마 경기 동행설일 것이다.

경기가 어려워지면 부도율이 증가하고, 경기가 좋아지면 부도율이 감소한다.

당연해 보이고, 가장 상식적이기도 하다.

 

그러나 경기 후행설도 존재한다.

경기가 좋아지기 시작하면,

중앙은행은 풀어놓은 유동성을 줄여야 한다.

동시에 대규모 투자와 같은 자금소요는 증가한다.

아직 본격적으로 수익이 회복되지 않은 상태에서

이자율이 증가하며,

기업의 부담이 증가하는데

정작 기업의 담당자들은 경기가 어려울 때 가졌던 긴장감마저 풀어버린다.

그러다 보니 실제 부도가 증가하는 것은 경기 회복 직후라는 설이다.

그렇다고 투자를 않고 있으면,

투자기회를 실기하여 마켓 루저가 될 수 있다.

 

경기 선행설도 있는데... 사실 선행설이라고 보기는 조금 어렵다.

이는 부도로 인해 경기침체가 온다는 설이다.

결과론적으로만 보면 맞았던 경우도 있다.

1997년 한국의 외환위기나, 2003년 한국의 카드사태를 보면

경기침체로 부도가 늘었다기 보다는 부도가 발생하며 경기를 어려움 속으로 몰아갔따는 설이다.

그렇지만 해당 경우에도

'부도율의 증가'라기 보다는 눈에 띄는 몇건의 부도로 부도에 대한 체감이 컸다는 표현이 맞을 것 같다.

신용위험 (3) 예상손실율

앞서 신용위험의 기본적인 특성에 대해 정리해 보았다.

 

신용위험 분석에서 빠질 수 없는 것은

부도율과 예상손실율(expected loss)이다.

둘 다 중요하지만, 굳이 따지자면

리스크를 관리하는 입장에서는 얼마나 손실을 입힐까라는 예상손실율(expected loss)이 중요하고,

회수율이 높더라도 부도는 부도이기에 직접 운용을 하는 입장에서는 default rate가 보다 중요하게 된다.

 

예상손실율과 부도율 간에는 다음과 같은 관계가 있다.

예상손실율(expected loss) = 채무불이행 사건 발생시 손실율(Loss given default) * 부도율(default rate)

채무불이행 사건 발생시 손실율(Loss given default) = 1 - 회수율(recevery ratio)

 

그런데 진정한 부도율과 회수율 모두 관찰될 수 없다는 문제점이 존재한다.

어떤 기업이 부도가 났을 때 이 기업이 0.1%의 확률로 부도가 난 것인지, 100% 확률로 부도난 것인지 알 수 없다.

또한 회수율이 관찰되는 시점은 부도가 발생한 후로서, 이때에는 이미 의미가 없는 수치가 된다.

 

다만, 예상손실율만 관심이라면 시장에 반영되어 있는 예상손실율(implied expected loss)은 찾아내기 어렵지 않다.

특정 대상의 이자율과 무위험이자율의 차이인 신용스프레드가 관찰될 수 있기 때문다.

 

이론상

부도가정이 없는 현금흐름을 '무위험이자율과 신용스프레드'로 할인하면

이는 부도가정(default rate와 recovery ration)이 들어간 현금흐름을 무위험이자율로 할인한 것과 같아져야 한다.

부도가정이 현금흐름에 들어갔느냐, 할인율에 반영되었느냐의 차이이기 때문이다.

이 식을 풀면, 신용스프레드는 결국 위에 말한 예상손실율과 같아진다.

 

신용스프레드는

회사채와 국채의 차이, 회사채와 이자율 스왑의 차이, CDS 프리미엄, Asset Swap 스프레드 등을 통해 관찰될 수 있다.

 

회사채와 국채의 차이는 이론적 정의 그대로이므로 설명이 필요없을 것이다.

 

우리나라의 경우 실무에서 국채 대신 이자율 스왑을 사용하는 경우가 많은데

그 근거는 은행 자체의 신용도를 반영하기 때문이란다.

이자율 파생상품 등을 평가할 때 무위험 이자율로 이자율 스왑을 사용하는 것은 이해가 간다.

조달 금리를 반영하기 때문이다.

신용스프레드에도 국채 수익률 대신 사용하는 것에 대해서는 논란의 소지가 있다.

하지만, 차익거래 이유라면 이해가 가긴 한다.

대체될 수 있는 CDS나 Asset Swap 거래시 반영이 되기 때문이다.

 

CDS 스프레드 또는 CDS 프리미엄은 그 자체로 신용스프레드를 나타낸다.

신용위험만 따로 떼어내려는 데에서 나온 것이기 때문에 역시 정의 그대로 이다.

달러 CDS에선 한국의 외화 외평채 및 한국의 주요 은행이나 기업들에 대한 CDS가 존재한다.

하지만 원화 CDS 시장은 활성화 되어 있지 않아서 사용하기 어렵고,

미국과 같은 경우 해당 국가의 신용도가 금융시장에서는 여전히 최고 신용도를 자랑하고 있기에

CDS가 존재하지 않는다.

 

Asset Swap은 어떤 자산에서 발생하는 현금흐름과 고정금리를 교환하는 스왑이다.

부도가 나면 자산에서 발생되는 현금흐름이 없지만 고정금리는 계속 지급된다.

그러다 보니 CDS와 비슷한 개념이 된다.

그래서 Asset Swap 스프레드를 신용스프레드로 보기도 한다.

국내 원화시장은 존재하지 않는다.

 

동일한 자산에 대해서라면, 이론상

회사채 스프레드, CDS 프리미엄, Asset Swap 스프레드는 같아져야 한다.

그러나 실제로는 그렇지 않기 때문에

시장이 활성화 되어 있을 때에는 이를 이용한 차익거래들도 많이 발생하였다.

신용위험 (2) 개별 위험과 포트폴리오 위험

신용위험을 이야기 할 때 크게 구분을 안하는 경우가 많은데

개별 신용위험 분석이냐, 포트폴리오에 대한 신용위험 분석이냐에 따라서도 접근 방법이 달라진다.

 

기본적으로 개별 분석은 특정 국가나 기업에 대해 세부적으로 들어가는 분석을 말한다.

개인에 대해서도 그러한 분석이 가능하기는 하지만

CSS와 같은 통계적 분석이 주이기 때문에 보통은 국가나 기업,

특히 개별 기업에 대한 분석을 의미하는 경우가 많다.

 

포트폴리오에 대한 분석은

대표적인 것이 VaR(Value at Risk)의 변형이라고 할 수 있는

Credit VaR가 대표적인 예이다.

통계적인 분석이 주가 되며, 상관관계가 중요하다.

 

1997년 기업발 위기라고 할 수 있는 외환위기를 겪고나서 한국에서는

개인대출은 안전하고, 기업대출은 위험하다는 인식이 팽배했었다.

 

그 논거는 간단했다. 기업대출은 덩치가 커서 모 아니면 도이지만

개인대출은 수많은 소액건의 포트폴리오이기 때문에

통계적으로 볼 때 평균에 수렴할 수 있다는 이유였다.

즉, 기업대출은 비체계적 위험이 크지만

개인대출은 체계적 위험만 존재하므로 더 안전하다는 접근 이었다.

 

그러다가 2003년 개인발 위기라고 할 수 있는 카드사태를 겪으며,

'담보가 있는' 개인대출에 대한 선호를 보인다.

부동산 거품논쟁과 미국 서브프라임 위기를 보면,

담보대출이라고 무조건 안전한 것은 아니란 생각을 하게 된다.

 

그리고, 엔론사태 때에는 시장이 안정적인 모습을 보였지만,

서브프라임발 위기는 지금까지 가장 큰 금융위기로 비춰지면

오히려 개별 기업의 문제는 피할 수 있는 위험이지만,

동질 상품군에서 발생하는 문제는 시스템 문제로 전이되므로 정말 위험하다는 인식을 같게 하였다.

 

거품이 생기면 그 거품이 생기며 위험이 현실화 되는 것이지

특정 카테고리 자체가 무조건 위험하다 아니다 식으로 접근하는 것은 바람직 하지 않다.

 

어떠한 경우든 신용위험을 분석한다는 것은 거시 경제 요소를 무시할 수 없다.

언제 터질지, 어디서 터질지 예측하기 위해서는 더더욱 그렇다.

 

경기를 따르는 신용위험을 분석하기 위해서는 직접적으로 거시경제에 대한 예측이 필요하며,

경기를 관통하는 신용위험을 분석하기 위해서는

경기가 안 좋을 때를 가정해서도 해당 기업의 상환능력이 유지될 수 있는지를 보아야 하기 때문이다.

 

그렇기 때문에 사람들은 신용위험에 대한 분석이

시장위험에 대한 분석보다 어렵다고 이야기를 하곤 한다.

 

경기를 따르는(Point-in-Time) 신용위험은 향후 경기를 예측하여,

신용위험이 커질 것인지 낮아질 것인지 분석하는 방법이다.

신용스프레드에 대한 투자시 주로 이 방법을 따르게 된다.

 

경기를 관통하는(Through-the-Cycle)  신용위험은 신용평가 회사에서 주로 사용하는 방법이다.

신용스프레드 보다는 채무상환능력 자체를 평가하면서

경기변동에 상관없이 해당 기업이 얼마나 채무상환을 할 수 있는지를 보게 된다.

직접적으로 경기전망은 하지 않더라도,

나쁜 상황에서도 어떻게 버틸 수 있을지 분석하기 위해서는

경기에 대한 이해가 필요하다.

신용위험 (1) 신용위험의 종류

신용위험.

쉽게 말하면 빌린 돈을 상환하지 못할 가능성을 말한다.

 

조금 더 세분화 해보면,

(1) 신용 스프레드 (확대) 위험과 상환불능 위험(Default Risk)으로 나누어 볼 수 있고,

(2) 국가, 기업, 그리고 개인의 신용위험으로 나누어 볼 수도 있다. 또한,

(3) 개별 대상 또는 포트폴리오의 신용위험으로도 나누어 볼 수 있다.

 

우선 신용스프레드 위험과 상환불능 위험에 대해 생각해 보자.

 

신용 스프레드 위험은

투자대상의 신용도가 저하되면서 스프레드가 커지는 위험이다.

다른 요인이 변하지 않을 때 신용 스프레드의 확대는 투자대상의 가격이 하락하기 때문이다.

AAA등급의 회사가 AA등급으로 신용등급이 떨어졌을 때,

실제 default 위험은 여전히 낮겠지만,

신용 스프레드의 확대로 손실이 발생할 수 있다.

만기까지 보유할 경우 해당 리스크는 점점 줄어들게 된다.

 

상환불능 위험은 상환하느냐 아니냐라는 두가지 결과로만 나타난다.

스프레드 위험이 연속된 그래프 상에 나타나는 아날로그적 위험이라면,

상환불능 위험은 1과 0으로 나타내지는 디지털적인 위험이다.

 

국가, 기업, 개인의 신용위험이라 함은 말 그대로 각 대상의 신용위험이다.

특별한게 없어 보이지만,

분석을 하기 위해서는 해당 대상이 무엇이냐에 따라 차이가 발생하게 된다.

 

우선 국가의 경우,

크게 외화채무냐 자국통화(Local currency) 채무냐에 따라 다르게 된다.

 

공통적으로 해당 국가의 상환의지, 경제성장률, 보유자원, 무역수지, 세금과 정부지출, 재정적자,

이미 존재하는 부채규모, 이자율 등이 중요한 요인이 된다.

주가지수나 CDS 프리미엄도 참고하게 된다.

 

이 중 외화채무는 외환보유고와 무역수지가 중요하다.

 

신용평가사에서  신용등급을 부여할 경우

일반적으로는 자국통화 채무에 대해 약간 높은 신용등급을 부여한다.

그 이유는 자국통화의 경우 찍어내면 되니까 보다 안정적이기 때문이다.

 

결과적으로는 그 위기 이전에 미국에서 서브프라임발 위기가 발발하며 묻혀졌지만,

한때 신용평가사에서 헤지펀드의 로컬 통화 채권투자에 대해 경고한 적이 있었다.

 

전통적으로 헤지펀드는 시장위험에 대한 베팅을 주로 하였고, 신용위험에 대한 전문가는 적다.

그러나 수익원이 줄어들며, 신용위험에 투자를 하였고,

상대적으로 투자경쟁이 적은 이머징 마켓의 로컬 통화 채권에 투자를 하였다.

신용위험을 분석하는 전문가가 없이 로컬 통화 채권은 채무국에서 돈을 찍어내면 되니까

상환불능 위험이 적다는 안일한 생각으로 한 투자였다.

 

그러나 문제는 이머징 국가의 경우 상환의지가 낮은 국가가 많다는 점이며,

또한 상환의지가 있더라도 경제가 뒷받침 되지 못하면

통화증발로 인해 통화가치가 추락하여,

채무국은 채무를 완전히 상환하였더라고

채권자는 환전 후 엄청난 손실을 입을 수 밖에 없는 위험이 존재한다.

 

상환의지는 주관적이기 때문에, 무시되는 경우가 많은 요인이다.

정부가 바뀌었으니, 달라졌다고 포장된다.

 

그러나, 문제가 된 국가는 계속 문제가 되는 경우가 많다.

정부가 바뀌더라도.

1920년대에도 나왔던 이야기이면서, 미국발 금융위기 이전에도 문제가 되었던 것이

아르헨티나의 외채 문제이다.

보유자원으로 인해 무시하지 못해 각 국은 돈을 빌려주지만

기본적으로 해당 국가는 외채를 상환해야 할 부채로 생각하지 않는 것 같다.

 

100년 가까이 반복되는 문제는

해당 국가의 경제가 좋아지면 돈이 몰린다.

그러다가 부채가 많아지면 금융기관들은 투자를 줄이고 싶어한다.

그렇게 되면 해당 국가는 말한다.

돈을 더 빌려주지 않으면, 기존 채무도 상환할 수 없다고.

돈을 빌리고 나면, 돈을 빌린 사람이 갑이 된다는

금융시장의 오랜 격언이 증명되는 순간이다.

채권자들은 울며 겨자먹기 식으로 기존 채무일부를 채무조정해 주고, 추가 자금을 투입하게 된다.

이 위기만 지나면 해당 국가에는 다시는 투자하지 않으리라 생각하며.

그런데 위기가 지나면 또다시 투자가 늘어난다.

해당 국가가 보유한 자원이 가장 큰 매력이기 때문이다.

결국 100년이 지나도 문제는 반복된다.

혹자는 이를 '금융시장의 고질적인 건망증'이라고 표현한다.

 

기업의 경우 가장 많이 보게 되는 것이 기업의 재무제표이다.

기업의 상태를 한 눈에 볼 수 있도록 해주지만,

1년 또는 1분기와 같이 자료가 자주 나오지 않는다는 단점이 있다.

그렇기 때문에 이를 보완하기 위해 주가, 회사채 스프레드, CDS 프리미엄 등을 이용하게 된다.

 

개인의 경우는

연령, 소득, 자산(부동산, 금융자산), 담보, 소비형태, 기존 부채 등을 이용해 만든

scoring 시스템(css, credit scoring system)을 이용하게 된다.

소액 다수의 건을 취급하기 때문에 개별 분석 보다는 통계 분석이 주가 되며,

국가나 기업에 대한 분석과는 다른 접근이 필요하다.

 

천재들의 실패

천재들의 실패.

 

원저는 2000년이고,  국내에는 2001년인가 나왔다가 절판되었던 책이다.

금융위기 덕분인지 다시 나왔다.

절판된 후에도 금융에 관심있어 하는 사람들에게

도서관에서 찾아 보거나 원서라도 읽어보라고 권했던 책.

지금도

금융에 몸담을 사람들에게는 꼭 한번 읽어보라고 하고 싶다.

 

유명한 LTCM의 흥망성쇄에 관한 책이다.

인적 구성, Funding에서 운용까지....

천재라고 부를 수 밖에 없던 그들이다.

결국 실패로 끝났지만.

 

세상을 보면, 그들 말고도 똑똑한 사람들이 참 많다.

나와는 머리구조가 달라보이는 사람들.

이 사람도 똑똑하고, 저 사람도 똑똑하다.

한국만 해도 넘쳐나는 머리 좋은 사람들.

하물며 세계로 눈을 돌리면 얼마나 많은 걸까?

 

그런데... 시장을 보면....

이해할 수 없는 일들이 벌어지곤 한다.

똑똑한 사람들이 이렇게 많은데...

 

'천재들의 실패'라는 책 안에 그 답이 있는지 모르겠다.

 

머리가 비상한 천재들이라고 성공을 보장받는 것도 아니고,

그들의 판단이 언제나 옳은 것도 아니다.

나를 포함한 여느 평범한 사람들 처럼.

江郞才盡(강랑재진)과 글쓰기

글을 쓰고 싶지만... 그래서 쓰고는 있지만....

원하는 대로 써지지가 않는다.

그러다 보니...

요즘은 江郞才盡(강랑재진)이라는 말이 떠오른다.

 

강랑재진은 중국 남북조 시대 유명한 문필가였던 강엄에 대한 이야기이다.

훌륭한 문장가였던 강엄은 말년에 가서

아무리 노력을 해도 좋은 글을 쓰지 못했다고 한다.

 

전해오는 이야기에 의하면,

강엄의 꿈에 곽박이라는 사람이 나타나서

강엄이 오색 찬란한 붓을 주었는데

그 이후 강엄의 문장실력이 줄어들어 회복되지 못했다는 것이다.

 

강엄(江淹) 같았던 적이 없기에 나에게 들어맞는 이야기는 아니지만...

그리고 강랑재진의 강엄처럼 말년은 더더욱 아니고.

 

언젠가는 다시 쓰고 싶은 글을 쓸 수 있지 않을까 생각하며,

되는 대로 적어본다.

 

만약 쓰고 싶은 마음조차 안든다면....

그냥 한동안 안 쓰면 되는 거고...

 

하긴 그래서 블로그 이름도 내맘대로 아니었던가....

類類相從(유유상종) vs 竹馬故友(죽마고우)

 

별로 상관관계가 없어 보이는 유유상종과 죽마고우를 함께 묶은 이유는

앞에서 물각유주를 말하다가

갑자기

뜻은 크게 변하지 않아도 뉘앙스가 바뀌는 말들을 이야기 하고 싶어서졌기 때문이다.

 

물각유주에 대해서는 앞의 글에서 말했다.

원래는 인재는 인재끼리 모인다는 긍정적인 의미로 사용되었던 말이다.

비슷한 뜻인 類類相從(유유상종)이나 物以類聚(물이유취)도 그렇다고 한다.

 

그러나, 어느새 그런 말들은 긍정적인 뜻보다 부정적인 뜻이 더 많다.
외부에 배타적인 모임에 사용되거나,

일부 사전에는 나쁜 사람들끼리 의기를 투합하는 것이라고, 주체를 나쁜 사람으로 표기하기도 한다.

 

그런데 죽마고우는  그 반대의 경우라고 할 수 있다.

 

진(晉)나라의 간문제는

촉(蜀)을 평정하고 돌아와 세력이 커지고 있던 환온(桓溫)을 견제하기 위해서
은둔생활을 하던 은호(殷浩)를 찾아간다.

처음에는 거절하던 은호였지만, 거듭된 간청에 못이겨 벼슬길에 오르게 된다.
은호와 환온은 서로 좋지 않은 사이가 된다.

그러던 중 은호가 출병을 하게 되었는데,
말에 오르다가 낙마를 하는 바람에 은호는 싸워 보지도 못하고 대패하고 만다.
좋은 기회라 생각한 환온은 탄원하여
은호를 서민으로 강등시킨 후, 변방으로 귀양을 보낸다.

그리고 이때 환온은 말한다.

은호와 자신은 어렸을 적부터 함께 죽마를 타고 놀던 친구라고.
그때 자신이 죽마를 버리면 은호가 가지고 갔었다면서
은호는 자신보다 밑에 있어야 한다고.

 

여기에서 죽마고우 또는 죽마지우란 말이 나온다.

어렸을 적 친구란 뜻은 맞지만...

좋은 뜻은 아니었다.

자기보다 못하다는 의미가 담겨 있었다.

 

그러나 요즘 쓰이는 죽마고우란 말에는

단순히 오래된 친구란 뜻 뿐만 아니라

그렇기 때문에 절친한 친구라는 의미도 담겨있는 경우가 많다.

 

그 말이 어떻게 나왔는지 생각을 하지 않으면

말은 돌면서 조금씩 변하게 된다.

 

부정적인게 긍정적이 되기도 하고,

긍정적인게 부정적이 되기도 한다.

 

그렇다고 굳이 원 뜻을 고집할 필요는 없다.

오히려 변하면 변하는 대로 따라가는게 맞다.

 

언어는 원래 변하는 것이기 때문이다.

物各有疇(물각유주)와 일반화의 오류

 

대학생 때, 한 유치원 교사와 이야기를 할 기회가 있었다.

아이들을 무척이나 좋아하겠다는 내 말에 그 교사는 말했다.

예전에는 그랬었다고. 그러나 지금은 아니라면서

유치원 교사를 6개월 이상하고 있는데 어린이들을 좋아한다고 말하면 그것은 거짓말이라고 하였다.

교사를 하기 전에는 어땠는지 몰라도,

6개월 이상하면 누구든 아이가 싫어진다면서.

 

뜻밖의 이야기.

난 신기해서 사람들에게 그 이야기를 했다.

그때, 한편에 있던 성당 선배가 웃으며 말했다.

자신이 어떤 일을 하는지 아느냐고.

 

그제서야 나는 그 선배도 유치원 교사였다는 걸 생각해 냈다.

그래서 정말 그러냐고 물었다.

 

그 선배의 말로는...

 

그런 사람도 있을 수 있지만

자신이 아는 대부분의 유치원 교사들은

어린이들을 좋아한다고 말했다.

그리고 덧붙였다.

좋아하는게 더 자연스러워 보이지 않냐고.

 

여기서 일반화와 관련된 두가지 오류가 있었다.

 

하나는 잘못된 일반화를 전달하였던 나였다.

사실 여부와 관련없이 '신기하다'는 사실만으로

잘못 일반화된 사실을 그대로 전했던 것이다.

 

그리고 또 하나는 내게 그 말을 하였던 유치원 교사였다.

잘은 모르겠지만,

그 사람은 자기와 자기 주위에 있는 사람들만 보며

일반화를 하는 오류를 범했던 것이다.

 

물각유주라고

비슷한 사람은 비슷한 사람끼리 모이게 된다.

 

내가 생각하는 것이나 주위 사람이 생각하는 것이나

크게 다르지 않은 경우가 많다.

그러다 보면, 나도 그렇게 생각하고 쟤도 저렇게 생각하는데...

하면서 모두가 그렇게 생각한다는 일반화의 오류를 범하게 되는 것이다.

 

기업의 오너가 시장을 보거나, 기업의 신시장 담당자가 시장반응을 볼 때,

정책책임자가 정책을 수립할 때에도 발생하게 된다.

 

서민을 대상으로 한 제품을 판매하는 부유한 기업 오너가 자기 수준에 맞는 사람들의 의견을 듣거나

반대로 명품을 판매하는 곳의 담당자가 명품의 주 타겟인 부유층 보다

자기 주위의 보통사람들 의견을 들을 때 잘못된 의사결정을 내릴 수 있다.

 

또한, 대중교통과 관련된 정책을 수립해야 하는 정책책임자들이

정작 자신들은 자가용으로 출퇴근 하며, 그런 사람들끼리 모여서 중요한 결정을 내릴 때에도

잘못된 의사결정을 내리게 된다.

 

뿐만 아니라 애널리스트나 경제학자들이 시장과 경제를 분석할 때에도

통계에 잡히지 않는 부분을 분석하려다가 쉽게 범하는 실수이기도 하다.

 

이렇게 일반화의 오류를 범하게 만드는 물각유주는

다음과 같은 이야기에서 나왔다고 한다.

 

전국시대 제나라 왕은 인재를 찾으려 애쓰고 있었다.

이때 순오곤이라는 사람이 한 번에 7명이나 되는 사람을 천거하였다.

왕은 순오곤이 과연 제대로 알아보고 천거한 것인지 의심이 갔을 것이다.

왕은 순오곤에게 물었다.

인재는 구하기 어려운 법인데 어떻게 한번에 7명이나 되는 인재를 찾아낼 수 있느냐고.

그러자 순오곤은 답했다.

물건은 각자 비슷한 무리가 있으며(物各有疇),

자신이 인재이기에 자신과 비슷한 부류의 인재들을 찾아내는 건 어렵지 않다고.

 

여기에서  物各有疇(물각유주)라는 말이 나왔다.

그러나 많이 알려진 것은 물각유주 보다는

類類相從(유유상종)이나 草綠同色(초록동색) 아니면 物以類聚(물이유취)라는 말이다.

모두 비슷한 뜻이다.

 

餘桃之罪(여도지죄)와 금융

 

중국 위나라에 미자하라는 미소년이 있었습니다.

그 소년은  왕의 총애를 받고 있었습니다.

 

하루는 미자하는 어머니가 편찮으시다는 소식을 듣고 밤에 몰래 왕의 수레를 타고 어머니를 만나러 갑니다.

당시에는 왕의 허락없이 왕의 수레를 타면 발목을 자르는 형벌에 처해졌습니다.

그러나 위왕은 그 사실을 알고 난 후 오히려 미자하의 효성을 칭찬합니다.

 

그리고 또 어느날. 미자하는 복숭아를 먹다가 너무 맛이 있어서 먹던 복숭아를 왕에게 바칩니다.

왕은 복숭아가 너무 맛있다며 먹다 말고 자신에게 바친 미자하를 또 다시 칭찬합니다.

 

그러나, 미자하의 자태도, 왕의 총애도 계속되지는 못합니다.

그러던 중 미자하가 사소한 잘못을 저지르게 됩니다. 그러자 왕은 말합니다.

이 놈은 원래 나쁜 놈이라며. 자신을 속이고 수레를 탔으며, 감히 먹던 복숭아를 자신에게 바쳤다고.

 

먹다남은 복숭아의 죄[餘桃之罪]라는 말이 생겨났습니다.

 

먼 옛날 중국의 이야기.

그러나 오늘날 새로운 금융기법이, 금융공학이, 더 나아가 금융산업 자체에 대한 평가도 이와 같습니다.

 

한참 경제가 좋을 때에는

신금융기법으로 신경제를 이끌며, 금융혁신이니, 금융공학을 활용한 새로운 부가가치 창출이라느니 찬사를 받습니다.

우리나라도 IB를 육성해야 한다, 동북아 금융허브가 되어야 한다 등등...

 

그러나 금융위기를 맞으며

그 모든 것은 사기꾼 비슷한 취급을 받습니다.

복잡하게 리스크를 숨겨서 잘 모르는 사람들에게 리스크를 떠 넘겼다며.

그렇게 해서 없던 리스크까지 만들어내 시장을 불안하게 만들었다며.

 

미자하가 먹던 복숭아를 왕에게 바친 사실은 변치 않듯이...

찬사든 비난이든 금융의 본질은 변치 않습니다.

바라보는 사람도 변하지 않았습니다.

 

다만 보는 사람의 시각이 달라졌을 뿐입니다.

 

금융위기를 겪는다고 비난하고 싶은 사람도,

또 다시 호황 사이클을 겪을 때 금융과 금융공학을 맹목적으로 신봉하고 싶은 사람도

서로 다른 두 시각을 생각하며

접근을 해야하지 않을까 생각합니다.

종말에 관한 이야기 (3)

 

성서에서는 말한다. 그날은 아무도 모른다고.

마르코 복음 13장 24절부터 32절까지를 보면....

(기억에 의존한 것이다 보니 장과 절은 틀릴 수도 있습니다.)

 

그날은 천사도, 아들도 모른다고 한다.

따라서 언제라고 종말일자를 말하는 자들은 모두 다 거짓 예언자이다.

 

때를 알리지 않는 것은

신랑을 기다리던 처녀들의 비유에서 말하듯

언제나 깨어있기를 바라기 때문이다.

 

심판일이든 종말일이든 미리 알면 삶은 변하게 된다.

종말론 신봉자들의 모습에서 보듯.

 

일상을 벗어나 종말을 준비한다는 것은

더 이상 깨어있는 것이 아니다.

 

종말에 대해 이야기하는 건...

그렇게 가면 안된다는 경고까지만 이다.

爲市場換技術(위시장환기술)

爲市場換技術(위시장환기술).

 

중국경제를 잘 설명하는 말이다.

사람이 있고, 시장이 있다. 시장을 보고 세계 유수 기업들은 중국으로 들어왔다.

FDI의 형식으로 그들은 돈과 기술을 풀었다.

 

광대한 시장이 있다는 사실, 아니 있을 거라는 기대만으로

중국에는 돈이 넘치게 되었다.

중국은 이제 돈을 가려서 받을 여유까지 부린다.

오히려 넘치는 돈을 갖고 밖으로 나간다.

ODI다.

 

해외기업들을 사고 기술을 가져간다.

비록 기술 취득이 ODI의 유일한 목적은 아니었겠지만.

 

얼마 전 쌍용차의 기술유출로 소동이 있었다.

그것은 극히 일부에 불과하다.

쌍용차가 아니더라도

중국이 살 자동차 회사는 많다.

그들이 가져갈 기술은 넘쳐난다.

기술 유출을 한 사람을 옹호하려는 것은 아니다.

그만큼 중국이 무섭다는 것을 말하고 있을 뿐이다.

 

그리고...

중국기업에 경영권을 넘기면서...

끝까지 기술유출이 없을 것이라고 믿었다면...

정말 그렇게 믿었다면...

정부도 채권단도

너무도 순진한게 아니었을까라는 생각도 든다.

 

사람이 많다보니 시장이 크다.

이 모든 것은 그러한 사실에서 비롯된다.

 

또 하나.

사람이 많으면 우수한 인재도 많다.

FDI든 ODI든 취득한 기술을 그만큼 빨리 자신의 것으로 만들 수 있다.

 

일부에서는 중국의 경쟁력은 이미 잃었다고 말하기도 한다.

이젠 중국을 넘어 베트남, 라오스, 캄보디아라고 말하기도 한다.

 

그러나 시장이 있는 한...

경쟁력은 유지될 것이다.

人[사람]

人 사람[人]

人人 사람[人]과 사람[人]은 서로 도와야 합니다.

人人人 사람[人]은 사람[人]과 사람[人] 사이에 있기 때문입니다.

人人人人 사람[人] 위에 사람[人] 없고, 사람[人] 밑에 사람[人] 없습니다.

人人人人人 사람[人]이라고 다 사람[人]은 아닙니다. 사람[人]이 사람[人] 다워야 사람[人]인 것입니다.

 

인권은 중요합니다.

그러나 인권도 권리입니다. 방종이 아닌.

인간으로서 최소한의 책임은 질 때에 그 사람의 인권은 보호되어야 합니다.

인간이기를 포기한 사람의 인권을 위해서....

그 사람으로 인해 상처를 입은 사람들의 인권이 무시되는 일은 없어야 합니다.

통계의 오류, 일반화의 오류

 

한 나라 또는 세계전체의 경제 관련 언급을 할 때 사람들이 많이 하는 잘못이 바로

통계의 오류와 일반화의 오류이다.

 

통계의 오류는 단순 통계 자료를 인용함에서 오는

실제 체감 경기와의 괴리이다.

특히 국책연구원에서 수행한 경기 전망 자료 등을 보면서

서민들이 괴리를 많이 느끼게 된다.

 

또 다른 오류는 일반화의 오류이다.

체감 경기를 언급하거나, 통계에 잡히지 않는 어떤 사실을 분석하려고 할 때

인터뷰를 하게 되는데

인터뷰 대상자의 숫자는 제한적일 수 밖에 없다.

일반화 하기에는 너무도 적은 숫자이지만

일반화를 하게 되므로 일반화 과정에서 잘못이 발생한다.

 

그럼에도 불구하고

통계 자료는 가장 객관적인 수치이며,

공식적이든 비공식적이든 다른 사람의 의견을 참조하지 않을 수도 없다.

 

심하면 장님 코끼리 만지기[群盲評象] 식이 될 수도 있고,

낙관론과 비관론이 공존하는 이유이기도 하다.

 

장님 코끼리 만지기가 진실을 왜곡할 우려가 있지만

때론 안 만지는 것보다 나을 수도 있다.

 

그러나 그건 받아들이는 사람이 해당 자료가 완벽한 것이 아니라

장님이 만지는 코끼리임을 깨달을 때에만 그렇다.

종말에 관한 이야기 (2)

 

앞서 이야기한 지구 온난화.

 

해결하기 어려운 이유 중 하나는 책임질 사람이 없다는 것이다.

주인없는 기업의 경영이 방만해 지는 것과 같은 이치이다.

 

그리고 또 하나.

지구 온난화가 모두에게 나쁜 것은 아니다.

동토(凍土)의 땅을 보유하고 있는 국가들의 입장에서 보면

날씨는 좀더 따뜻해져도 좋다.

겉으로 표현하지는 못하겠지만.

 

지구 온난화의 연장선상에 있는 것은 질병이다.

지금도 각종 괴질들이 나타나고 있는데... 그 빈도와 강도는 더욱 심해질 것이다.

 

오래 전 아프리카에서 나타나 전세계를 불안에 떨게 했던

에볼라 바이러스.

너무도 높은 치사율 때문에 숙주인 인간이 일찌감치 죽어버려서 확산되지 못한 채

찻잔 속의 폭풍 정도로 끝났지만...

 

지구 온난화와 환경 파괴는

그러한 질병이 도시 한복판에도 나타날 수 있게 만들 것이다.

치사율이 높아 숙주가 일찍 죽어버리더라도

일단 사람들이 밀집한 도시에 상륙하게 되면

바이러스들은 어렵지 않게 새로운 숙주로 이동할 수 있게 된다.

 

눈을 뜨면 매일 죽어가는 사람들.

누가 감염되었는지 몰라서 두려움에 떠는 사람들.

그다지 생각하고 싶지 않는 상황들.

 

갑자기 바이러스라기 보다는 SF영화에 나오는 외계인들이 떠올려 진다.

 

위의 내용과 상충되어 보이기도 하는 또 다른 위험은 의학의 발달이다.

의학발달은 좋은게 아닌가라고 말할 수도 있지만...

 

예전에 뒤늦게 의학공부를 시작한 한 사람과 이야기할 기회가 있었다.

그 사람은 암이 정복되는 순간 인간의 멸망은 시작될 거라고 말했다.

 

논문조작으로 물의를 일으키기 직전,

황우석 박사는 사석에서 그렇게 말한 적이 있다고 한다.

지금 현재의 기술로도 인간이 200살을 살도록 할 수는 있다고.

허풍이었는지 진심이었는지 모르지만....

 

의학이 발달하고, 영생에 가까운 삶을 누릴 수 있게 된다면 그 부작용은 이루 말할 수 없다.

사람이 거의 안 죽는다면, 출산율을 0에 가깝게 만들어야 한다.

안 그러면 지구는 인류를 감당할 수 없다. 인류는 자멸하게 된다.

 

나가고 들어오는 사람이 없는 세상이라면...

부자와 가난한 사람은 고착되고 그 격차는 점점 커지게 된다.

그렇다면 폭동과 같은 사태로 세상은 겉잡을 수 없게 된다.

 

물론 실제로 그렇게 될 가능성은 낮다.

의학발달의 혜택은 모두에게 돌아가는 것이 아니라 부자들에게 집중되니까.

 

죽지 않는 신과 같은 부자들과

그들에 비하면 하루살이 같은 삶을 영위하는 대부분의 사람들.

돈으로 영생을 보장받는 사람들에게

자신들과 차원이 다른 일반인들의 생명은 한갖 또 다른 종류의 동물정도로 보여질 것이다.

 

의학과 기술의 발달이 주는 또다른 위험은 인간을 조작하게 된다는 점이다.

 

처음인데도 경험한 듯한 느낌을 주는 데자뷰와

경험한 것인데도 처음인 것처럼 느끼는 자메뷰 현상.

 

현재 기술로도 뇌의 특정부위에 전기적 신호를 주어서 데자뷰와 자메뷰 현상을 만들 수 있다고 한다.

좀더 연구하게 되면 전기적 신호만으로 사랑하는 감정까지 만들어 낼 수 있다는....

 

원리는 간단하다.

뇌에서 사랑할 때 반응하는 부위를 찾아내면,

그 부위에 적절한 전기적 자극을 주어서 사랑한다는 감정을 만들어 낼 수 있다는 것이다.

 

예를 들어 한 남자가 있다.

마음에 드는 여자가 있는데  그 여자는 자신을 거들떠 보지도 않는다.

남자는 그 여자를 납치해서 뇌에 주사를 놓는다.

주사 안에는 매우 작은 칩이 들어있고, 자체적으로 전기신호를 보낼 수 있다.

해당 전기신호는 여자에게 그 남자를 사랑한다는 감정을 만들어 낸다.

그 남자의 납치행위 자체도 자신이 사랑해서 도피를 한거라고 착각을 하게 된다.

 

말도 안되는 설정 같지만.... 미래에는 불가능하지도 않은 이야기이다.

조작이 가능한 것은 비단 데자뷰 현상이나 자메뷰 현상만이 아니다.

인간의 뇌에 대해 연구할 수록 점점 많은 것을 조작해 낼 수 있다.

사랑하는 마음도, 증오하는 마음도 모두 다.

 

내가 생각하는 것인지, 내 뇌가 조작되고 있는 것인지 구분할 수 없는 세상을 산다면...

종말과 다를 바가 없을 것이다.

종말에 관한 이야기 (1)

얼마 전 TV에서 종말론에 관한 방송을 했다고 한다.

직접 보지는 못했지만 전해들은 말에 의하면

결론은 2012년 종말론은 혹세무민을 통한 돈벌이 수단이라는 것이다.

 

그렇지만 종말에 대한 이야기를 하고자 한다.

비록 난 예언자도, 종말론자도 아니지만.

 

내가 하고자 하는 종말에 대한 이야기는

겁을 주려는 것도, 혹세무민을 위한 것, 이를 통해 어떻게 돈을 벌어볼까 하는 것도 아니다.

앞서 말한 금융위기론에 대한 시각의 연장선상이라고 보면 될 것이다.

 

금융위기론이든 종말론이든

현재 잘못되어 있거나 취약한 부분을 언급하고 경각심을 불러일으킨다는 점에서는 비슷하다고 생각한다.

물론 행성충돌과 같은 외생변수에 의한 종말론의 경우는 다르겠지만...

 

종말 관련 가장 가까운 이슈는 우선 지구 온난화이다.

 

지구 온난화로 빙하가 녹고 있다.

이미 작은 섬나라들은 물이 차오고 주위 국가에 국민전체를 난민으로 받아달라고 요청하기도 했다.

비록 요청을 받은 국가의 반응은 냉담했지만.

 

성서에 나오는 노아의 방주.

그 때 하느님은 무지개를 약속의 징표로 보여주시며 말씀하셨다.

다시는 물로 세상을 멸하게 하지 않으시겠다고.

 

1980~1990년대에는 이 문구는 종말을 주장하는 사람들에게 다음과 같은 해석을 내리게 했다.

인간을 멸하게 하는 것은 이제는 물이 아니라  불이라고.

그리고 그 불은 바로 핵무기라는 주장이었다.

불씨가 피어날 곳은 당시 세계의 화약고라 불리우던 중동.

 

그러나 이제 다시 불이 아니라 물로 돌아왔다.

그대신 바뀐 것은 주체이다.

물로 세상을 멸하게 하는 것은 신(神)이 아닌 인간이라고.

 

내가 어렸을 때 일부 과학자들은 양극점의 빙하가 커지고 있다고 경고를 했었다.

얼음이 커지기 시작하면, 햇빛을 더 많이 반사하게 되어 지구는 점점 더 추워지고

얼음은 보다 커지며, 추워지는 속도가 빨라져서

급격히 빠른 속도로 빙하기로 접어들 거라는 경고였다.

 

지금은 그 반대이다.

지구 온난화로 빙하가 녹아내린다.

빙하가 줄어들면, 반사되는 햇빛량이 줄면서 지구는 더욱 따뜻해진다.

그리고 빙하가 녹는 속도는 가속된다.

 

이때,

삼국지연의에서 제갈량이 사마의를 없애기 위해 상방곡에서 불을 지른 이야기가 갑자기 떠오른다.

비를 내려서 하늘이 사마의를 살려주었다고 하는데

실제로는

좁은 계곡에서 큰 불을 지르게 되면 주위의 수분이 증발하면서 소나기를 내리는 것이 자연현상이라고 한다.

 

좀더 크게 보면,

빙하가 녹는 속도가 빨라지고 지구가 더워지면,

적도 부분에서 수분의 증가량이 많아지게 되면서 국지적인 큰 비가 내리게 된다.

하늘에서는 큰비가 내린다.

그 비가 지구를 덮을 정도는 안되지만, 빙하가 녹으면서 바닷물이 밀려드니 수위는 눈에 띄게 차오른다.

비가 내리는 곳에 있는 사람들 입장에서 보면

노아의 홍수가 따로 없다.

 

비록 그렇게 급격한 홍수가 없다손 치더라도

야금야금 지구는 바다에 잠겨간다.

아직은 침수가 눈앞에 보이는 국가들이 작은 섬나라들이지만

진행되다 보면 군사력이 강한 국가들도 물이 차오르게 될 것이다.

바로 일본 같이.

 

그렇다면, 그 국가들의 선택은?

지금 작은 섬나라들 처럼 주위나라에 난민으로 받아달라고 요청할까?

 

그때가 되면, 우수 인재들은 이미 이민을 간 상태이고

남은 다수의 사람들은 이민을 가기 힘들다.

난민을 받아들이는 국가에서도 선별해서 소수만 받아들이려 할 것이다.

또 이민을 간다고 해도 이민 가기 전보다 생활수준은 엄청나게 추락할 것이다.

 

이렇게 되면 침수되어 가는 국가에는

전체주의자가 나타나 민의를 모으거나 아니면 조작해 내고,

주위의 다른 국가들을 공격할 것이다.

 

인권, 평화?

이런 건 다 필요없다. 그들에게는 전쟁이 생존의 문제이니까.

 

글을 쓰다보니 왠지 떠올려지는 건

일본만화 미래소년 코난에 나오는 미래의 모습이다.

 

대부분이 물에 잠기고 극소수의 사람들만 살아남은 세계.

일본식 불황에 대한 작은 생각 (2)

 

일본식 장기 불황에 대한 언급이 나오는 또다른 곳은 중국이다.

 

어쩌면

금융위기를 겪으며 전세계에서 가장 견실한 경제를 보여 온 중국에 대해

장기불황을 언급하는 것이 어색할 수도 있다.

 

그러나 우려를 하는 이유는 환율이다.

 

상대적으로 양호한 모습을 보이는 것이 정말인지 아니면 환율에 기댄 것인지에 대한 논란과

수출주도형 경제에서 수출대상국, 특히 미국의 경제회복이 더뎌질 경우

중국의 경제가 여전히 좋은 모습을 보일지에 대한 의문이다.

 

그리고 다른 나라들의 위안화 절상 압력.

 

가장 견실한 모습을 보이기에

경제논리를 보면 중국의 위안화 절상은 당연하다.

그러나 인위적으로 중국당국은 환율을 미국 달러화에 묶고 있다.

 

경제논리 대로라면 중국의 위안화는 큰 폭으로 가치가 올라가야 한다.

중국이 환율조작을 중단한다면

핫머니들이 중국으로 들어올 것은 당연하다.

 

상대적으로 이자율도 높은데 환차익 까지 노릴 수 있기 때문이다.

예상되는 절상폭이 클수록 핫머니의 유입은 강하고

오버슈팅도 더 많이 하게 된다.

 

혹자는 이럴 경우 발생할 위험에 대해

1997년 동아시아의 외환위기가 재현될 수 있다고 우려하고,

혹자는 일본의 장기 불황을 우려한다.

 

일본이 장기 불황으로 들어간 계기가

서구 국가들의 엔화 절상 압력을 일본이 받아들였기 때문이라고 생각하는 사람들의 경우

특히 그렇다.

 

많은 경우 위기는

과도한 규제가 존재하다가 이러한 규제가 해제될 때 발생한다.

시장론자들은 과도한 규제가 만들어 놓은 문제가 터질 수 밖에 없었다고 분석하고

규제론자들은 시장에 맡겼기 때문에 문제가 생겼으므로 역시 규제를 가해야 한다고 분석한다.

 

어느쪽이 맞든 간에

중국의 환율 통제는 잘못된 규제이고

이것을 어떻게 풀어가느냐는 중국과 전세계 경제의 중요한 이슈가 될 것이다.

 

하지만,

이러한 중국발 위기론은 미국발 위기론 보다 약하다 할 수 있다.

중국이 급진적으로 환율 자유화를 추진할 가능성은 낮기 때문이다.

오히려 중국에서 위안화를 달러에 페깅시킨 후 그것을 유지하기 위해 내놓는 논리에 가깝다.

 

그럼에도 언급하는 이유는

불안요인은 불안요인이기 때문이다.

일본식 불황에 대한 작은 생각 (1)

일을 하면서 자주 듣던 말이 일본식 불황이고 그 가능성과 대응방안에 대해 종종 고민을 해야 했다.

1980년대까지만 해도 일본은 대단한 국가였다.

경제불패의 신화를 구축한 듯한 일본은 지금의 중국과는 또다른 위상을 차지하였다.

 

현재 중국의 가장 큰 강점은 인구다.

부가 갑자기 증가한 이유도, 전세계가 그렇게 눈치를 보는 이유도 인구이다.

그러나 일본은 기술이었다.

그리고 첫 출시 당시에는 획기적이라고 할 수 있는 워크맨과 같이 참신한 제품들을 앞세워 시장을 만들어 나갔다.

 

사촌이 땅을 사면 배아프다고… 그런 일본을 그대로 지켜 볼 국제사회가 아니었다.

일본 엔화 상승에 대한 국제사회의 압력은 결국 일본의 항복을 받아낸다.

그리고 그 일은 잃어버린 10년, 최근에는 잃어버린 20년이라고 하는 일본의 장기불황의 시작으로 이어졌다.

 

일본의 장기불황에 대해 여러가지 이유를 들 수 있는데 그 중 몇가지만 보면 다음과 같다.

우선 엔화의 강세이다. 국제사회의 압력에 굴해 엔화가치를 올리며 수출경쟁력을 잃게 된다.

그리고 이어지는 자산가치의 하락이다.

주식과 부동산 등 자산가치의 폭락으로 인해 부는 공중에서 사라지게 된다.

사람들은 좌절하고, 의욕을 상실한다. 소비가 위축되고, 투자도 위축되며 장기불황으로 이어졌다.

 

또 하나의 이유로 드는 것은 과도한 규제와 정책의 실패이다.

혹자는 그 이전까지 이어져 온 정부의 과도한 규제와 정책의 실패가

결국 제로금리로도 살아날 수 없는 경제를 만들었다고 본다.

 

이 시점에서 일본식 불황을 이야기 하는 이유는?

다른 사람들이 하기 때문이다. 들은 이야기들은 크게 두가지 이다.

하나는 미국발 일본식 장기불황이고, 또다른 하나는 중국발 일본식 장기불황이다.

 

우선 미국발 불황에 대한 우려를 생각해 보자.

미국의 상업용 부동산발 위기는 향후 부정적인 전망을 하는 사람들이 언급하는 부분이다.

주거용 부동산 거품은 서브프라임 위기를 통해 제거되었지만,

여전히 블랙박스로 남아있는 부분이 상업용 부동산이다.

가치는 폭락했지만 시가평가를 안해서 확인할 수 없는데…

사람에 따라 다르지만 미국 기업들의 부동산은 장부금액 대비 70~30%선이라고 추정한다.

 

상업용 부동산 담보부 대출의 만기는 올해말 또는 내년 상반기부터 만기가 본격적으로 도래한다고 추정하는데

이러한 상환시점이 되면 큰 문제가 될 것으로 본다.

만기도래 → 상환불능 → 담보물건 경매 → 매물 증가 → 부동산 가격 급락 → 상환거절 → 담보물건 경매 → …

의 악순환이 우려된다.

이러한 악순환 고리를 끊으려면 만기도래 까지 경기를 회복시켜야 한다.

 

그리고 미국은 돈을 풀기 위해 막대한 채권을 발행해야 하고, 중국의 눈치를 보게 만든다.

학자와 기자들이 중국의 환율조작을 비난하지만, 미국정부가 침묵하는 이유이기도 하다.

하지만 그렇다 하더라도 제로 금리에 가까운 상태 – 물가상승률 고려시 실질금리는 마이너스 – 에서

FRB나 미국 정부가 취할 수 있는 방법은 제한적이다.

상업용 부동산의 가격폭락은 비단 상업용 부동산에 한정되지 않는다.

다른 금융자산들의 가격을 동반하락 시키게 되는데

이러한 상황에서 이미 제로금리라면 일본식 불황으로 접어들 수 있다는 우려를 낳는다.

 

비관론자들은 일본이 십년, 이십년을 앞선 것일 뿐

전세계가 그 길을 따라가리라고 까지 전망을 하고 있다.

금융제국 J.P. 모건

금융제국 JP모건.

제목 그대로 JP모건에 대한 이야기이다.

 

JP모건의 역사에 대해 언급하고 있는 이 책은

하나의 금융회사에 대한 이야기라기 보다는 유럽과 미국의 금융사라고 할 수 있는 책이다.

 

영국에서 미국으로 금융중심지가 넘어가는 과정과

그 와중에 금융제국을 만들어가는 이야기가 잘 언급되어 있다.

 

돈에 대한 탐욕과 금융인으로서의 신뢰.

금융에 대한 본질도 그러한 이야기에서 벗어나지 못한다.

 

그리고 책의 주된 이야기라고 할 수는 없지만,

주변 이야기들이 주는 재미도 있다.

 

국회에서 쌈박질 하는 우리네 국회의원들을 보며

신사같은 미국 정치인들을 생각하는 사람들은

말그대로 진짜 주먹다짐을 하는 미국의 기업가와 정치인들의 모습을 볼 수 있다.

 

또한

유럽과 미국의 금융. 그리고 동시대의 일본과 중국.

그때 우리나라의 모습을 생각하면

개방이 늦은 우리나라의 한참 뒤진 모습에 씁쓸한 느낌도 든다.

중국의 경제와 환율

 

미국에서 보면 명품계의 큰 손은 일본도 한국도 아닌 중국인인 것 같다.

중국인들이라고 모두 그런 것은 아니겠지만

물건을 사는게 아니라 쓸어모은다는 표현이 어울리는 경우를 종종 볼 수 있다.

 

해외에서는 이러한 왕성한 소비욕을 보이는 중국이지만

내부적으로는 소비가 제대로 이루어지지 않는다.

이는 결국 중국이 수출에 의존할 수 밖에 없도록 만든다.

 

왜 이런 일들이 발생하는 걸까?

 

여러가지 이유가 있겠지만

우선 기본적으로 중국인들의 소비성향이 미국인들 같지는 않다.

 

또다른 이유는 바로 빈부의 격차이다.

 

중국은 싸구려 물건의 인식을 벗어나려고 애쓰고 있지만

중국산이라고 하면 여전히 고급품과는 거리가 멀다.

 

중국에서 부자들은 중국산보다 해외 명품을 선호한다.

그리고 일반 서민층은 아직까지는 충분한 소비여력이 없다.

 

살 여력이 되는 사람은 해외로 나가서 사고,

해외에 나가지 못하는 사람은 충분한 소비여력이 없기에

인구가 많더라도 내수가 확 증가하기는 힘들다.

 

그러기에 중국이 매달려야 하는 건 수출이다.

 

수출이 안되면 물건이 팔리지 않고,

물건이 팔리지 않으면 실업이 증가하게 된다.

실업의 증가는 사회를 불안하게 만들어 범죄율 증가나 폭동 발생의 원인이 되기도 한다.

 

그러나 무조건 수출이 증가될 수는 없다.

 

수요측면에서 보면

미국을 비롯한 전세계의 경기회복이 더딘 상황에서 수요 위축은 쉽게 해결되지 않아 보인다.

 

생산측면을 보면 또다른 문제가 존재한다.

금융위기가 문제가 아니라 중국 자체의 경쟁력이 많이 약화되었기 때문이다.

 

더이상 동남아시아나 다른 이머징국가들과 비교할 경우

중국은 생산공장으로서의 매력을 잃어간다.

비록 중국이 금융위기의 쓰나미를 피해갔다손 치더라도 중국의 경제가 건강하다고만은 할 수 없다.

언제가 될지 모르는 내수시장의 확대를 바라기 때문에 여전히 많은 기업들이 중국으로 들어가고 싶어하지만

수출기지로서 중국은 매력을 잃어가고 있다.

 

인건비가 증가하고, 힘든 일을 하지 않으려는 경향이 생겼는데

인건비를 올리지 않으면 빈부격차는 더욱 커질 수 밖에 없고,

인건비가 오르면 수출경쟁력이 낮아지는 풀기 어려운 문제에 직면하게 되었다.

 

이러한 상황에서 중국이 의존하게 되는 수단은 환율이 된다.

바로 최근 유지하고 있는 미국 달러화(USD)와의 실질적인 페깅(pegging)이다.

 

금융위기 극복과 경기회복을 위해 지속적으로 찍어대는 달러화는

그 가치가 하락할 수 밖에 없다.

미 달러화에 실질적으로 페깅을 할 경우 중국 위안화(CNY)는

다른 여타 통화대비 약세를 보이게 되며

수출경쟁력을 확보할 수 있게 된다.

 

중국의 입장이야 이해가 된다.

하지만 이로인해 전세계적으로 보면 불균형은 심화될 수 밖에 없다.

수요가 증가하지 않는 상태에서 수출의 증가는

나눠 먹어야 할 파이가 일정한 상태에서

중국이 환율을 앞세워 더 많은 파이를 차지하는 것이기 때문이다.

 

이러한 현상에 대해서

바람직한 현상은 아니지만 미국의 입장에서 보면 묵인을 할 수 밖에 없다.

미국의 최대 채권국이 바로 중국이기 때문이다.

또한 미 달러화 대비해서는 약세가 아니기 때문에 미국 입장에서는 불편하긴 하지만 참을 만은 하다.

 

중국이 달러화에 실질적인 페깅을 유지할 가능성은 높다.

그렇다면 EU나 다른 국가들은 얼마나 더 참을 수 있을까?

미국차에 대한 또 다른 이야기

미국차에 대한 또 다른 이야기

중고 미국차를 샀다가 주위의 걱정을 많이 받았습니다.
덕분에 저도 차에 대해 예민해질 수 밖에 없었습니다.

그 이후 여러 차를 몰아보게 되었습니다.
주로 미국차였는데...
크라이슬러의 Town & Country, Sebring
포드의 Taurus, Flex
그리고, 일본 토요타의 Sienna 등입니다.

많이 타 본 건 아니지만 각 차를 1,000 마일 이상씩은 운전해 보았습니다.
그리고 든 생각은...

일본차는 고평가 되어 있고,
미국차는 저평가 되어 있다는 생각입니다.

일단 제가 산 것은 아니었기에 각 차의 가격은 고려하지 않았고
신차가 아니었기에 관리상태에 따라 영향을 많이 받았겠지만
관리를 어떻게 했었는지 제가 알 수 없기에 이 부분도 고려대상에서 제외되었습니다.

미니밴만 비교할 경우
개인적으로는 크라이슬러의 Town & Country가 셋 중에 가장 나았습니다.
그리고, 동승자의 의견도 Flex가 Sienna 보다 낫다는 의견이 많았습니다.

오히려 운전하다 보면
미국차가 미국 지형에 강하다는 생각이 듭니다.
왠지 무언가 편안한 느낌이랄까?

그동안 무시해왔지만...
한미일 3국의 차 간에는 기술력 차이가 더이상 유의미하지 않다던 한 토요타 직원의 말이 생각나며
미국차의 몰락은 기술력이 아니라 노조였다는 말이 다시금 떠올려 집니다.

대안투자(이기는투자습관)

대안투자(이기는투자습관)

생활 체육이냐 엘리트 체육이냐?

가끔씩 이슈가 됩니다.

 

그러나, 어느 쪽이 정답이라고 말하기는 어렵습니다.

 

국민의 건강을 생각하면, 엘리트 체육 보다 생활 체육이 필요합니다.

그러나, 국가를 전세계에 알리려면, 운동선수를 키우는 엘리트 체육이 중요합니다.

어느 한쪽이 중요하다고 하기 보다는, 양쪽의 균형있는 발전이 요구됩니다.

 

대안투자를 이야기하는데 왜 갑자기 생활 체육과 엘리트 체육을 이야기 하는 걸까요?

 

투자에 있어서도 비슷합니다.

일반투자가들의 지식은 생활 체육에,

전문투자가들의 지식은 엘리트 체육에 비교할 수 있습니다.

 

금융에 있어서 우리나라가 무시받지 않으려면,

전문투자가들의 분석 역량을 키워야 합니다.

그러나 금융이 건강해지기 위해서는

일반투자가들이 투자안에 대해 많은 것을 알아야 합니다.

 

이 책은 대안투자라는 생소할 수 있는 부분을

일반인들까지 읽을 수 있도록 써 내려간 책입니다.

 

거창하다면 거창할 수 있지만,

이 책이 금융시장 발전에 작은 도움이 되기를 바랍니다.

 

미국 자동차 산업에 대한 또다른 이야기...

 

얼마전 미국 디트로이트에 살던 사람을 만났습니다.

 

자동차 산업에 종사하는 그 사람은

미국과 일본, 그리고 한국의 자동차 산업 기술은 더이상 유의미한 차이가 없다며 말을 꺼냈습니다.

 

기술차이는 없지만 미국 자동차 산업의 몰락은 당연하다며.

 

오바마 정부는 어떻게든 살리려 하지만

정작 노조는 회사가 망해도 상관없다고 생각하는 곳.

 

온갖 뉴스에서는 디트로이트 지역경제의 몰락을 보도합니다만...

실제로는 디트로이트 지역경제는 다른 지역보다 좋은 편일 거라고 합니다.

미국 자동차 산업이 초호황기를 누렸던 1960년대 이후 3대에 걸쳐 쌓아놓은 부로 인해

자동차산업에 종사하는 사람들은

회사가 망해도 가진 재산을 불리는 것만으로도 먹고 사는데 지장없기 때문이랍니다.

부유한 노동자 계급이라고나 할까...

 

그러다보니 미국 제조업의 상징이자,

고용창출 및 다른 산업의 파급효과가 큰 자동차 산업을 지키려는 미국 정부는 오히려 애타는데

노조는 주장할 거 주장하며 양보하지 않는 여유를 보인다고 합니다.

 

그렇기에 자세한 내막을 아는 사람들은 정부의 자동차 산업지원에 반대하고,

여전히 잘 모르는 사람들은 미국의 상징인데 하면서

당연히 공적자금을 투입해서라도 살려야 한다고 생각한다는 것입니다.

 

또한 포드의 경우는 여전히 가족기업이며

그 일가가 지닌 부는 상상을 초월합니다.

세금문제 때문에 포드자동차가 있으면 좋지만

회사가 없어져도 그다지 아쉬울 것 없는 입장이라고 하더군요.

 

어떻게 끝날지 모르지만...

본업과 관련없는 복잡한 이해관계가 얽혀있는 곳입니다.  

 

핸콕

핸콕.

 

원티드도 새롭지만 핸콕 역시 새롭다 할 수 있습니다. 두 영화가 전혀 다른 스타일이기는 하지만. 익숙한 영웅물을 다소 벗어났다는 점에서 핸콕은 새롭습니다.

 

마냥 강하기만 한 Hero나, hero로서 존재하나 그 뒤에 감춰진 인간적 고뇌로 이어져온 흐름에서 벗어납니다. 주인공은 강력한 힘을 지녔으나, 악당도 영웅도 아닙니다. 영웅이 악당을 물리치기 위해 때려부수는 것이 합리화 되지도 않습니다. 시민들에게 욕을 먹고, 철창 신세까지 지게 됩니다 . 시간이 지나며 우리가 익숙해 하는 영웅의 모습으로 수렴해 가지만 전체적으로 영웅답지 않은 영웅의 모습을 보여줍니다.

 

'영웅, 천사, 신' 등 다양한 이름으로 불려왔다는 대사에서는 인간과 신, 그리고 존재의 문제를 억지로 끌어올리려는 어색함이 보이지만 전체적으로 유쾌한 영화입니다.

자동차 산업에 대한 짧은 생각...

자동차 산업

 

경영학 교과서에도 나오던 포드의 몰락으로 대표되는 미국 자동차 산업의 위기.

미국의 새로운 대통령 오바마가 자동차 산업만큼은 살려놓겠다고 했다지만

미국 자동차 산업의 위기는 누가 그렇게 만든 것이 아니라 스스로 그렇게 만들었습니다.

 

미국 자동차 산업의 현주소를 단적으로 알려주는 말이 바로

"세상에 도대체 누가 미국차를 중고차로 산대?"

라고 생각합니다.

이는 제가 바로 미국에 와서 중고차를 구입하려고 알아볼 때 들었던 말입니다.

 

미국 중고차는 인터넷이나 신문 등에서 8,000달러라고 올려놓고

6,000달러 정도에 잘 모르는 사람한테 판답니다.

원래는 비싼데 되게 싸게 나왔다며...

그러나 원래 그 정도 가격에도 그다지 안 팔리는 차라고 합니다.

 

중고차로 미국차를 사느니 차라리 한국차를 산다라는 말.

한국차의 위상이 좋아졌다는 생각을 하게 됩니다.

 

그러나,

이는 사실 미국에 사는 한인들의 인식입니다.

 

미국에 사는 한인들이 바라보는 미국차와

미국에 사는 백인들이 바라보는 한국차는 다를 바가 없습니다.

아니, 여전히 한인들이 바라보는 미국차 보다 안 좋을 지도 모릅니다.

 

미국에 사는 한인들이 생각하는 한국차에 대한 인식은 분명히 좋아졌습니다만...

이는 단지 한인들의 생각입니다.

 

사람마다 다르겠지만 제가 만나본 몇 안되는 사람들의 말을 종합해 미국인들의 선호도를 보면

유럽 신차 > 유럽 중고차, 일본 신차 > 일본 중고차, 미국 신차 > 한국 신차, 미국 중고차 > 한국 중고차

의 순입니다.

 

인식이 좋아졌다고는 하지만 아직 갈 길이 먼 한국 자동차 산업입니다.

그렇지만 여기까지 들리는 현대 자동차의 파업결의 소식.

 

제가 당사자가 아니기에 무어라 할 수는 없을지 모르지만...

씁쓸한 생각이 듭니다.

원티드

원티드.

 

원티드는 다릅니다. 우리가 생각해왔던 것을 많이 틀었다고나 할까? 중력이 무시되는 듯한 움직임, 자유로이 휘어들어가는 총알. 그리고 때로는 시간마저 뒤로 끌어당깁니다. 그러나 무엇보다도 다른 건... 권선징악의 틀을 벗어난 영화라는 점입니다. 정의는 언제나 승리하는 것이 아님을, 아니 정의란 것이 존재하기는 하냐에 대한 영화라고 할 수 있습니다.

 

거친 영상과 잔인함은 어쩌면 정의라는 것도 선이라는 것도 없는 세상에서 당연한 것일 수 있겠지만 그러한 폭력에 익숙치 않은 사람들에게는 거슬릴 수 있습니다.