대체투자 또는 대안투자

대체투자 또는 대안투자

언젠가부터 금융, 특히 투자 관련 인터넷이나 신문기사에 자주 등장하는 대체투자. 어느 날은 저성장 저금리 시대에 금융회사들이 먹고 살려면 대체투자를 확대해야 한다고 하더니, 또 어느 날은 대체투자가 잘못하면 국내 투자자를 다 무너뜨릴 것 같은 무시무시한 기사가 나오고. 뭔지 정확히는 모르겠지만, ‘대체투자란 수익을 위해 위험을 잘 모르면서도 위험을 무릅쓰고 있는 투자’라는 막연한 생각이 들기도 할거야. 

그리고, 대체투자 외에 아주 가끔 등장하는 ‘대안투자’라는 용어. 대체투자와 대안투자가 같은 의미라고 하면, 물어 보겠지. “왜 많이 사용하는 대체투자라는 용어가 아니라 대안투자라는 용어로 책 제목을 지었어?”

문득 25여년 대학에서 들었던 마케팅 원론이라는 첫 수업시간. 교수님은 칠판에 마키팅, 마아키팅, 마아케팅 세 단어를 적으신 후 말씀하셨어. 국내 서로 다른 학파가 사용하는 단어인데 자신은 '마아키팅'파라고. 그 외 다른 표기법을 적으면 그 답안지는 0점 처리된다고. 심지어 marketing이라고만 적어도 채점이 안될 거라고. 교과목의 공식명칭은 마케팅 원론인데 마케팅이라고 쓰면 답안지가 무효가 된다는 어처구니 없는 이야기. 아, 그렇다고 대학이 이렇게 이상한 걸로 논쟁하는 곳은 아니니, 미리 선입견을 가질 필요는 없어. 네가 태어나기도 훨씬 전에 있었던 이야기일 뿐.

어쨌든 자신이 용어에 대해 집착하다 보면 남들이 보기엔 중요하지 않은 것에 고집부리는 게 될 수 있어. 용어에 대한 집착은 안 좋지만, 그러나 용어에 대해 들어보는게 때로는 도움이 될 수도 있긴 하지.

대체투자 또는 대안투자는 기본적으로 기존 투자안에 대한 한계가 있어서 찾게 된 새로운 투자안을 말해. 은행이나 보험회사와 같은 금융회사들은 고객들로부터 받은 돈을 투자하여서, 수익을 올리게 되지. 그래야, 고객들에게 일정 수준의 이자도 주고, 금융회사 직원들 월급도 주고, 회사 주인인 주주들에게 배당도 할 수 있으니. 이렇게 투자할 때는 여러 투자안에 투자하게 되고, 그것을 투자 포트폴리오라고 하지. 

이런 투자 포트폴리오는 전통적으로 주식이나 채권, 그리고 대출 등으로 이루어져 왔는데, 금융환경이 변하며 기존과 똑 같은 방식으로 투자하는 방법은 한계에 부딫히게 되었어. 예전만큼 싼 주식을 찾는 것도 어렵고, 채권이나 대출은 금리가 낮아지며 똑 같은 돈을 투자해도 수익은 줄어들게 되었지.

투자 포트폴리오의 수익을 개선하기 위해서는 포트폴리오에 있어서 어떤 대안이 필요하게 되었던 거야. 대안이 될 수 있는 투자나 자산을 찾게 되며, 대안투자라는 말이 들어오기 시작했지. 투자 포트폴리오를 운용하는 사람 입장에서는 더 나은 포트폴리오를 운용하기 위한 대안(alternatives)이었고, 기존 자산들을 대체하는 대체재(substitutes)는 아니었기에 원래 ‘대안투자’라는 말로 불리기 시작했던 거야.

그런데, 금융상품을 판매하는 사람 입장은 비슷하지만 조금 달랐어. 그들도 예전부터 팔리던 투자안이 안 팔리고, 팔리는 상품들도 수익이 낮아지면서 새로운 상품이 필요했지. 

기존 포트폴리오를 유지하면서 대안을 찾아야 하는 투자자들과는 달리, 보유하고 있는 포지션이 없거나 매우 적은 사람들에게는 안 팔리거나 수익성이 낮은 기존 상품들을 대체할 수 있는 상품으로 인식을 했고, 그들에게는 ‘대체투자’라는 용어가 더 와 닿았지. 자신들의 수익원을 대체할 수 있어 보이는 투자안.

점점 대안투자 보다는 대체투자라는 말이 대세가 되었고, 굳이 그 용어가 잘못되었다고 하지도 않겠지만, 대안투자라는 용어를 사용하던 사람들이 투자 포트폴리오 개선을 위해 더 먼저, 더 많은 고민을 하던 사람들이기는 했지.

쉽게 말하자면, 대체투자나 대안투자란 지금까지 투자를 하지 않던 새로운 투자야. 지금까지 투자하던 전통투자와 하지 않던 대체투자 또는 대안투자로 나뉘게 되는데… 이러한 구분도 사람마다 달라져. 예를 들면, 자산운용사에서 주식과 채권만 투자하던 사람은 대출도 안 해보던 상품이니 대체투자라고 말하기도 하지. 하지만, 대출을 해오던 사람들에게 대출은 주식이나 채권이라는 금융상품이 만들어지기 훨씬 전부터 있어온 전통적인 금융행위이지 새로운 투자안이 아니라고 할 수 있어. 1602년 네덜란드 동인도 회사에서 시작되었다고 하는 주식이 훨씬 더 새로운 투자안이라는 것이지. 부동산도 대체투자라고 하는데… 땅은 사람보다 먼저 있었던 것이고, 원시시대부터 주거시설도 있었지. 금과 같은 귀금속도 마찬가지로 화폐보다 먼저 있었지. 주식이나 채권보다 먼저 있던 부동산과 귀금속을 ‘새로운 대체투자’라고 하니 그것도 이상하네.

그러고 보면, 단지 새롭다는 것만으로 구분하기는 어려워 보이지? 서울에서 부산까지 갈 때, 가장 먼저 떠오르는 것은 고속국도 1호선인 경부고속도로야. 하지만, 경부고속도로로만 갈 수 있는 건 아니야. 중부내륙고속도로와 같은 상대적으로 새로 생긴 다른 고속국도를 이용해 우회할 수도 있고, 아예 일반국도나 지방도로 등을 이용해 갈 수도 있지. 목적지가 부산이고, 가장 빠른 길인 경부고속도로가 전통투자라고 하면, 나머지 길이 바로 대체투자야. 지방도로처럼 고속도로 만들기 이전 부터 있던 길이더라도 잘 이용 안하고 잘 안 알려진 길을 이용하게 되면, 그건 대체투자가 되는 거지. 새롭다는 것이 꼭 언제 생겼냐는 것을 의미하는 것은 아니야. 사람에 따라 다른 고속도로를 이용하더라도 고속도로 정도면 잘 알려진 길이니 전통투자야 라고 하기도 하고, 그래도 다른 고속도로는 생소하니 대체투자야 라고 하는 차이로 인해 사람마다 다른 게 분류할 수 밖에 없는 여지는 여전히 남아 있지만.

기본적으로 길이 안 막히면 가장 빠른 길이 경부고속도로이지만 막히기에 어쩔 수 없이 우회를 택하듯 전통적인 투자가 가장 중요하지만, 경쟁이 심해서 어쩔 수 없이 찾는 대안이 바로 대체투자 또는 대안투자인 셈이지. 경부고속도로 자체를 아예 대체하려는 그런 길이 아니라.

그런데 그러면, 대체투자나 대안투자에는 어떤 게 있고, 왜 사람들은 때로는 그것들이 절대 대안인 것처럼 말하고, 때로는 그것들이 금융시장에 놓인 폭탄처럼 말하는 것일까? 지면상의 이유로 그 부분에 대해서는 앞으로 천천히 이야기를 해 갈게.

Image: Symbolized money from Wikimedia Commons (https://commons.m.wikimedia.org/wiki/File:Symbol-Money.svg) / CC0

금에 투자?

금에 투자?

투자할 게 금밖에 없냐는 질문을 듣습니다. 주식이나 채권 등 다른 투자안에 대해서 불확실성이 높아 투자가 망설여지기는 합니다. 이때 자주 들려오는 농산물이나 금과 같은 Commodity에 대한 이야기. 왠지 투자대상으로서는 농산물 보다는 금이 더 마음이 편해 보입니다. 그러나 막상 금 역시 추천하기는 조심스럽습니다.

금에 대한 선호는 두가지 측면에서 이루어집니다. 하나는 안전자산에 대한 선호이고, 또 다른 하나는 인플레이션에 대한 대비입니다.

그 중 후자에 대해 제프 옵다이크 (Jeff D. Opdyke) WSJ 칼럼니스트는 금이 인플레이션 대비에 유용하지 않다고 이야기를 합니다. 과거 실증적으로 보았을 때 인플레이션 대비 효과가 없다는 것입니다.

Rethinking Gold: What if It Isn't a Commodity After All? http://on.wsj.com/9OcsDL (AUGUST 21, 2010)

농산물 가격 급등에 따른 인플레이션이 우려되기도 하고, 국제통화기금(IMF) 전 수석이코노미스트인 라구람 라잔 시카고대학 교수는 자산버블을 야기하기 때문에 기준금리를 최대 2%포인트까지 인상해야 한다고 주장합니다.

디플레이션과 자산가격 버블에 대한 논쟁 속에 어느 한쪽이 맞다 틀리다 할 수 있는 이야기는 아니지만 그러나 최근 금 가격의 급등은 인플레이션 대비 보다는 더블딥에 대한 우려가 지속되며 안전자산에 대한 수요가 더 크지 않나 생각합니다.

더블딥 우려가 현실화 될 것이다 과장이다라는 의견의 혼재 속에 마크 잔디 (Mark Zandi) 무디스 애널리스트는 이미 미국의 주택시장은 더블딥에 빠졌다고 말합니다.

Housing in 'Double-Dip': Economist Zandi http://www.cnbc.com/id/38820610 (23 Aug 2010)

실제 더블딥 여부를 떠나 이러한 불확실성만으로도 안전자산에 대한 선호로 이어지며, 당분간 대표적인 안전자산인 금에 대한 수요증가로 이어질 가능성이 존재합니다.

여기에 금에 대한 수요증가의 또 다른 요인은 금에 대한 투자자의 확대가 보태어져 있습니다. 국내 은행들도 골드예금에 이어 골드 바를 판매하고 있습니다. 물론 그 비중은 크지않습니다만 중국까지 그렇다면 비중이 적다고 할 수는 없을 것입니다. 중국은 외화유입에 따른 과잉 유동성 해소 목적으로 금 투자를 권장하고 있습니다. 이렇듯 투자대상으로서 금에 대한 수요가 증가하고 있습니다.

중국 국민 뿐만 아니라 정부도 외화보유고를 미국 국채 일변도로 가져갔으나, 다변화 하고 있습니다. 한국, 일본 등 주변 국가의 국채로 확대하면서 동시에 금의 보유 비중도 조용히 늘려가고 있습니다.

그럼 더 늦기 전에 금에 투자하는게 맞을까?

하지만 이러한 수요 증가에 투기 수요까지 붙으면서 금 투자에 대해 Matrix Asset Advisor의 CIO인 David Katz는 1999년 IT버블을 연상시킨다고 말을 합니다.

Tech Looks Good—But Gold Is Like '1999': Chief Investor http://www.cnbc.com/id/38815286 (23 Aug 2010)

경기 불안이 지속되면서, 한동안은 여전히 금의 가격은 상승할 것으로 보입니다. 그러나 투자를 추천하기는 쉽지 않습니다.

단기적으로 commodity 가격을 예측하기는 어렵습니다. 그날 그날 이슈에 따라 변동되니까요. 동시에 장기적으로 버블 가능성도 배제할 수는 없습니다. 적당한 때에 빠져나올 수 있다면 투자할 만한 대상이겠지만, 잘못하다가는 빠져나올 기회를 놓칠 수 있지 않나 우려가 존재합니다.

대안투자 관련 참고 사이트...

대안투자 관련 책을 썼었습니다.

http://nowgnoy.textcube.com/192

책의 분류가 재테크로 되어 있는데, 금융을 공부하고자 하는 사람한테 적합하지, 새로운 투자안을 찾는 사람들한테는 안 맞는다는 의견을 주신 분들도 계셨습니다.

아래 링크는 대안투자에 대한 이야기를 담고 있습니다. 영문 기사 스크랩 사이트입니다. 최근 밀값 폭등과 같은 일반적인 신문기사도 있지만,  프라이빗 뱅킹 쪽에서 부유한 개인들을 대상으로 제공한 기사도 있습니다. (부유한) 개인들에게 대한 투자가 어떤 의미인지 원하시는 분들은 참고하시면 도움이 되지 않을까 생각됩니다.

골동품, 예술작품, 자동차, 동전 등등... 모든게 투자 대상인 듯 싶습니다.

http://finclip.blogspot.com/search/label/Alternative%20Investment