위기

위기.

하도 많이 해서 이미 오래 전에 지겨워졌을 수도 있는 이야기. 

금융위기는 반복됩니다. 그것을 대하는 사람들의 태도가 반복되기에.

금융위기를 겪으며, 다수의 사람들은 극도의 위험회피 성향을 보입니다. Distressed나 opportunistic 전략을 구사하는 투자자들은 이때를 놓치지 않지만 대부분은 복지부동 모드죠. 큰 상처가 있는 곳일수록 더 신중합니다. 

남들이 투자해서 성공을 해도 그들이 그저 운이 좋았다고 평가절하하고, 남들이 실전 투자를 통해 실력을 쌓아가도 쟤네들이 뭘 알겠냐며 폄하하기도 합니다.

하지만 극도의 위험회피가 가져오는 위기. 무한정 안정 뒤에 숨어있을 수 없고, 할당된 수익을 내야하기에 남들 보다 뒤늦게, 남들보다 모르는 상태에서 뛰어듭니다.

자신이 어리석다고 한 사람들이 100에 산 것을 120에 삽니다.  가격이 150이 되고, 200이 되도 경쟁상대를 이길 수는 없습니다. 유일한 방법은 물량.

남이 100원에 100개를 산 후, 150원이 되어서 5,000을 벌었다면, 120원에 200개를 사면 6,000원을 법니다. 동 투자안만 따질 때 수익률은 비록 여전히 낮겠지만, 포트폴리오 기여도는 높일 수 있습니다.

하지만, 반대로 가격이 하락하면? 80원이 되면 상대방은 2,000원을 잃지만, 그 회사는 8,000원을 잃게 됩니다.

그러고 나면 다시 극도의 위험회피로 비슷한 유형의 투자가 전면중단되고, 다시 저수익에 신음하다가 또 버티다 버티다 다시 뒤늦게 더 많이 지르는 악순환이 반복됩니다.

투자안의 변동성이 리스크이듯, 투자기관 성향의 변동성도 과하면 큰 위험요인이 됩니다.

Image: Building project near Lahinch, County Clare. Unfinished due to credit crunch / Financial crisis 2007-2009 by Author Eddylandzaat from Wikimedia Commons (https://commons.m.wikimedia.org/wiki/File:Unfinish_building_project_Lahinch.png) / Public domain 

불안

내년 글로벌 경제 전망은 그다지 밝지 않습니다. 가장 큰 위협요인은 에너지 자원 쪽입니다. 더이상 이렇게 낮은 수준에 머물 수 없다던 유가였지만, 이제는 20달러 밑으로도 내려갈 수 있다는 전망이 나오고 있습니다.

공급은 과잉에, 재고증가로 흡수하던 부분도 한계에 다다르고, 슈퍼 엘리뇨 현상으로 따뜻한 겨울은 난방유에 대한 수요도 줄이고... 유가가 오를 이유는 없어 보입니다.

트리거가 베네수엘라, 러시아 등 에너지 자원국일지, 미국의 에너지 관련 중소기업일지 알 수는 없지만...  불안감은 커지고 있습니다.

일부에서는 에너지 자원 관련 국가 및 기업의 연쇄부도 후 순식간에 세자리 수의 유가로 치솟으며, 또 한번의 오일쇼크가 될 수 있다고 전망하기도 합니다.

미국 주요 상업용 부동산 가격에 대한 우려도 커집니다.

GFC가 미국의 주거용 부동산 버블에 기인했다면, (혹자는 GFC III라고도 하는) GFC II는 미국 상업용 부동산 버블이 그 원인이 될 수도 있다는 경고죠.

경제가 성장하고, 물가가 상승하는 만큼 정상적으로 성장하는 건지, 그 이상의 버블인지... 버블이 꺼지면 급격하게 오른 tier 1 지역의 core office의 하락폭이 클지, 유동성이 낮은 2nd tier 지역이나 core 아닌 물건의 하락폭이 클지... 의견이 분분하지만...불안감이 커지는 것은 맞는 듯 싶습니다.

또 하나는 미국의 금리인상입니다. 또 하나라기 보다, 앞서 말한 불안요인의 방아쇠를 당기게 되는 것이라는 해석도 있는.

미국의 금리인상이 점진적으로 이루어질 것이고, 금리인상은 오히려 불확실성 해소로 받아들여질 것으로 보는 시각이 다수이기는 하지만, 경기에 대한 자신감을 표하기에는 글로벌 경제의 취약성이 점점 커지고 있습니다.

그러다 보니, 금리인상이 그 자체의 충격이 아니라 도화선에 불을 붙이거나, 총의 방아쇠를 당기는 겪이 될 수 있다는 우려도 커져갑니다.

Image: Courage, Anxiety and Despair: Watching the Battle (circa 1850?) by James Sant (1820–1916) from Wikimedia Commons (https://commons.m.wikimedia.org/wiki/File:James_Sant_-_Courage,_Anxiety_and_Despair_-_Watching_the_Battle.jpg) / Public domain