강릉대관령 휴게소

강릉대관령 휴게소.

평창에서 강릉으로 가는 방향. 평창 휴게소 지나 얼마 안 지나서 나오는 휴게소입니다. 역시 특별할 것 없지만 지나친 흔적을 남겨봅니다.

실물상품(Commodity)

실물상품(Commodity)

주식, 채권, 예금 등과 같은 금융상품의 다른 한편에는 실물상품(commodity)이 있어. 실물상품이라는 하나의 분류처럼 이야기 하지만 그 안을 보면 서로 다른 유형의 상품들이 있지. 너무 많은 종류가 있어서 일일이 언급하려면 너무 길어지지만, 각기 특성이 다르기 때문에 언급을 안 하기도 어려워. 워낙 차이가 많다보니 혹자는 실물상품 투자의 전문가와 비전문가를 실물상품을 commodity라는 하나의 상품군으로 보면 비전문가이고, 개별 commodity를 다른 자산으로 보고 각 자산의 특성을 이해해야지만 전문가라고 말하기도 하거든. 그건 잘난 척 하기 위해서가 아니라 자산분류마다 가격변동에 미치는 요인이 다 다르기에 고려해야 할 사항들이 달라서이지.

분류방법이 사람마다 다르긴 한데, 우선 크게 금속(metal)과 비금속(非金屬, nonmetal)으로 나눌 수 있어. 그리고 금속은 다시 금, 은 등 귀금속(貴金屬, precious metals)과 니켈, 구리 등 비금속(卑金屬, base metal) 또는 산업재로 분류할 수 있지. 비금속(卑金屬)은 니켈, 구리 등 흔히 접할 수 있는 일반금속(common metal)과 흔히 볼 수 없는 희유금속(稀有金屬, rare metal)으로 나누기도 해. 비금속(非金屬, nonmetal)은 금속이 아닌 모든 것을 이야기 하다 보니 더 다양하지. 원유와천연가스, 석탄 같은 에너지 관련 자산, 옥수수 등 농산물과 돼지 등 축산물, 그 외에 목재 등도 있어.

1997년 외환위기 때, 위기극복을 위해 전 국민이 금 모으기 운동을 하였던 적이 있었어. 많은 보석류 중에서도 유독 금 모으기 운동을 했던 이유는 금은 환가성이 높기 때문이었지. 산업용으로도 쓰이는 실물상품인 동시에, 보석류이기도 하면서, 경제가 불안해 질 때에는 안전자산으로서의 효용가치도 있어서, 다른 상품들과는 차이가 나는 독특한 성격을 지니고 있지. 국내 금융회사들 중에도 금 가격과 연계된 상품을 팔기도 하고, 아예 금 보관증을 써주면서 금 실물에 투자하는 것과 같은 효과를 낼 수 있는 상품들도 나오고 있지. 하지만, 금이 안전자산으로서 가치가 있다는 게 금의 가격이 안정적이라는 의미는 아니야. 변동성이 높기 때문에 모두가 금 가격이 올라갈 거라고 우려할 때에는 투자를 중단하고 지켜보거나, 반대로 모두가 금 가치가 없다고 생각할 때에는 투자시점을 고려하는 식의 접근이 필요하지.

금도끼 은도끼 처럼… 금하면 붙어 나오는 은. 금의 가격이 너무 급하게 올랐을 때에, 은이 금의 대용이라면서 금융상품이라고 나온 적도 있었지. 산업용으로서의 쓰임새도 더욱 많다면서. 하지만, 금과 은의 차이는 커. 사람들은 대부분 은이 결코 금과 같은 안전자산이 될 수 없다고 생각하거든. 금의 가격이 많이 올랐으니, 이제 은의 차례라는 식의 투자는 위험하다고 할 수 있지.

금과 함께 일상에서 많이 접하게 되는 것은 석유이지. 물론 투자대상인 원유가 아니라, 정제되어 차량용으로 나오는 휘발유나 경유이지만. 금융위기 직전 국제 원유가격은 배럴당 100달러를 넘어선 적이 있었어. 이때 사람들은 곧 200달러를 간다고 했었지. 100년 안에 석유가 고갈된다는 오일 피크론은 불안감을 더욱 부추켰지. 일부 글로벌 투자은행들은 아예 유조선을 사서 석유를 바다위에 저장하기도 했지. 하지만, 금융위기 이후 석유가격은 폭락했고, 글로벌 경제가 회복되면서 석유가격은 다시 올랐어. 배럴 당 90달러 선에서 움직일 때, 사람들은 100달러는 갈거고 생산원가 등을 고려할 때 80달러 밑으로는 내려가지 않거나, 내려가더라도 바로 회복될거라는 전망들을 많이 했지. 하지만, 경기회복이 생각보다 더디고, 미국에서 셰일가스, 셰일오일 등 새로운 석유와 가스의 발견이 되면서 국제 유가는 큰 폭으로 하락을 하며, 50달러 선을 오가게 되었지.

그럼, 농산물은 안전할까? 금융위기 직전 농산물에 대한 투자가 유망하다는 이야기들이 나왔었지. 가장 큰 장점은 농산물은 가격 상승 위험만 있다는 거였어. 통계 분포를 잠깐 언급해야 할 것 같은데… 일반적으로 수익은 평균으로, 위험은 표준편차로 나타내지. 그리고 그럴 때 수익률 분포가 정규분포(normal distribution)를 띈다는 가정이 반영되어 있지. 하지만, 몇 번의 금융위기를 겪으며 사람들은 실제로는 투자안의 수익률 분포가 비대칭적(skewed distribution)이라는 것을 알게 되었지. 특히, 주식 등 대부분의 금융상품은 가격 상승은 완만하지만, 금융위기와 같은 충격이 오게 되면 가격이 폭락하는, 일종의 왼쪽으로 기울어진(left skewed) 분포를 띄게 되지. 하지만, 농산물의 경우 오른쪽으로 기울어진(right skewed) 형태라는 거야. 농산물에서 발생할 수 있는 이벤트는 이상기후 등과 같이 가격 폭등이기 때문에. 그래서 전체적인 포트폴리오 차원에서도 좋다는 주장들이 있었지. ①중국과 인도의 경제가 발전하면서 생활수준이 오르면, 사람들이 더 잘 먹게 되기 때문에 수요가 늘고, ②반면 도시화로 농경지는 줄어들고, ③에너지 가격 상승에 따라 바이오 매스와 같은 신재생 에너지의 가격경쟁력이 생기면서 농산물이 식용뿐만 아니라 에너지원으로도 사용되면서 농산물 가격은 이상기후가 없어도 오를 수 밖에 없는데, ④지구 온난화로 이상기온이 빈번히 발생하면서 큰 폭의 가격상승이 있을 거라는 거였어. 과연 그렇게 좋은 결과를 냈을까? 생각만큼 좋은 결과를 내지는 못했지. ⓐ금융위기로 인해 이머징국가의 성장이 둔화되었고, ⓑ경제가 성장하면 먹는 음식의 종류가 바뀌지 먹는 양이 무한정 늘어나는 것은 아니었거든. ⓒ또한, 원유와 천연가스 가격의 하락은 바이오 매스의 가격 경쟁력을 떨어뜨렸고, 바이오 매스가 태양광이나 풍력만큼 깨끗한 에너지원은 아니어서 대체에너지로서의 경쟁력도 낮았지. ⓓ그리고, 빈번한 이상기후로 인한 충격도 있었지만, 농업의 기술 발달도 있었지. ⓔ무엇보다도 투자관점에서 중요했던 건… 앞에 말한 가격상승에 대한 기대감이 투자시점에 이미 가격에 반영되어 있었다는 거지.

앞서 언급한 사례들은 모두 다 투자로는 성공하지 못한 사례들이야. 사실 지나고 나서 그 투자가 이래서 실패했다고 말하기는 쉽지만, 그러면 현재 무엇을 투자하는 게 좋은지는 알 수 없어. 사람들은 예전에 어땠었는지 보다는 지금 무엇을 투자하는게 좋은 지를 중요하게 생각하겠지만, 미래란 아무도 알 수 없다 보니, 여기서 말할 수 있는 건 과거에 어떤 예상을 했었는데, 실제로 어떻게 움직였는지에 대한 상황설명 밖에는 안 되겠네. 브렉시트나 다른 이벤트들이 발생했을 때, 어떤 일이 발생할지에 대한 예측은 또 다른 영역이니까. 그래도 과거의 움직임을 보면, 자신이 생각한 예측에 따라 각각의 자산에 미치는 영향을 생각해 볼 수는 있겠지.

Image: Gold by istara (original picture), modification: Mielon from Wikimedia Commons (https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Gold-296115.jpg) under the Creative Commons CC0 1.0 Universal Public Domain Dedication

인프라, 상품, 자원개발, 에너지

인프라, 상품, 자원개발, 에너지.

인프라, 상품, 자원개발. 보는 사람에 따라 3개가 전혀 다른 분야일 수도 있고, 아닐 수도 있습니다. 아예 인프라, 상품, 자원개발의 섹터 중 에너지 부분만 떼어 내어 에너지 섹터로 보기도 합니다.

간단히 설명 드리자면....

인프라는 기간시설을 말합니다. 분류하는 사람들에 따라 다소 차이는 있지만, 크게 발전, 송전, 배전 등과 같은 에너지 관련 기간시설, 도로, 철도, 항만, 공항과 같은 교통관련 기간시설, 병원, 교도소, 학교 등과 같은 사회관련 기간시설 등이 포함됩니다.

예전에는 주로 정부에서 세금을 재원으로 하여 투자하였으나, 많은 자금이 소요되고 세금 징수에 대한 저항감이 크고, 납세자와 수혜자가 다를 수 있다보니, 민간참여를 확대시키고 수익을 얻을 수 있도록 해주다 보니 민간부문의 투자 기회가 늘었습니다.

상품(commodity)과 자원개발은 대상이 겹치지만, 서로 다른 분야입니다.

일단 상품은 실물상품의 가격변동에 대한 투자입니다.

실물상품이라는 용어가 잘 와닿지는 않을 텐데요. 실물상품은 크게 금, 은 등과 같은 귀금속(貴金屬, precious metals), 구리, 철광석과 같은 비금속(卑金屬, base metal), 석탄, 석유와 같은 비금속(非金屬, nonmetal) 등이 해당됩니다. 그 외에 농산물, 축산물, 목재 등도 포함이 됩니다.

경제에 대한 불안감이 커지면, 안전자산으로 금의 가격이 오르게 되고, 반면 경기가 좋을 때에는 항공이나 육상 운송에 대한 증가나 에너지 소비가 증가할 것으로 기대하며, 석유 등의 가격이 오르게 됩니다. 또한, 금융위기 전 중국이 한창 성장할 때에는 자원의 블랙홀이라는 이야기나 나올 정도로 중국의 자원소비에 대한 기대감이 커지며 구리, 철광석에 대한 가격이 오르기도 했죠.

이렇게 가격이 오를 것으로 예상되는 상품을 사고, 떨어질 것으로 예상되는 상품을 파는 형태로 투자하게 되는 것이 상품 투자입니다. 예상대로 변하지 않고, 변동폭이 큰 게 함정이죠. 투자 대상이 금융상품이 아니어서 대체투자로 분류됩니다.

금융위기 이후 글로벌 경기 회복이 둔화되고, 미국 이외에는 마땅히 경기가 좋은 곳이 없다 보니, 상품가격이 크게 빠진 상태이며, 투자 대상으로서의 관심도 멀어진 상태입니다.

자원개발은 투자대상은 실물상품과 많이 겹칩니다. 다만, 차이점은 보통 상품이라고 하면 실제 상품을 보유하기 보다는 상품 가격의 변동에 대한 투자가 많은 반면, 자원개발이라고 하면 해당 자원을 캐서 파는 전략입니다. 자원개발 역시 가격 자체의 영향을 받을 수 밖에 없지만, 자원이 어느정도 매립되어 있는지, 캐내는 기술과 비용측면에서 문제는 없는지도 중요하게 됩니다.

예를 들면, 상품 투자의 경우 가격이 하락하면 매수 포지션에서는 손실을 고스란히 받습니다. 대신 시장에 대한 전망이 안 좋고, 실제로 안 좋아 진다면 매도 포지션을 통해서 이익을 거둘 수는 있습니다.

자원개발의 경우 가격이 하락할 때 매수 포지션을 취하고 있어도, 기술의 발달로 캐내는 양이 많아지거나 비용이 더 큰 폭으로 하락하게 되면 이익을 볼 수 있습니다. 물론 실제 가격 하락폭이 크다면 대응하기 어렵긴 하지만. 대신, 자원개발 투자에서는 일반 상품 투자처럼 매도 포지션을 취하기 어렵습니다.

금융위기 직후 원유가격의 상승과 셰일가스나 셰일오일에 대한 붐, 자원빈국인 국내 사정 등이 겹치며 투자대상으로 각광을 받았으나, 기술의 발전과 산유국들의 입장차이, 글로벌 경기회복 지연으로 수요위축 등으로 공급과잉이 우려되며, 가격이 폭락하고 투자 대상으로서의 매력보다는 위험이 더욱 부각된 상태입니다.

철광석이나 구리 등 모든 자원들이 자원개발 투자 대상이 될 수 있는데, 석유, 가스, 석탄 등 에너지 관련 자원은 에너지 투자로 별도로 구분해서 보기도 합니다. 에너지 투자라고 할 때에는 언급드린 에너지 관련 자원개발 외에 인프라 투자 중 신재생 에너지, 발전과 같은 에너지 관련 섹터를 모두 포함하게 됩니다.

석유와 가스 가격이 공급과잉에 대한 우려로 낮은 수준에 머물면서, 에너지 섹터 중에서는 자원개발 쪽 보다는 태양광이나 풍력발전 같은 신재생 에너지 쪽에 대한 관심이 더 커지고 있습니다. 대체투자 대상으로서도 마찬가지이고요.

Image: Sarnia Solar by SayCheeeeeese from Wikimedia Commons (https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Sarnia_Solar-05.JPG) under the Creative Commons CC0 1.0 Universal Public Domain Dedication

평창 휴게소

평창 휴게소 (강릉 방향)

피닉스 파크에서 동해로 가는 사이에 위치한 고속도로 휴게소. 특별한 건 없지만, 살짝 한 장을 남깁니다.

거제

거제

갈 곳 (순서는 꼭 가야하는 순이 아닌 동쪽부터 시계방향순)

농소몽돌해수욕장
둥글둥글 몽돌이 깔려있는 해변.  농소몽돌해수욕장 보다는 학동몽돌해변이 더 유명.

오션베이
거제도의 대명리조트에 있는 워터파크.

거제 조선해양문화관
주소: 경상남도 거제시 일운면 지세포해안로 41
전화: 055-639-8270

거제씨월드
돌고래쇼 체험할 수 있는 곳
주소: 경상남도 거제시 일운면 지세포해안로 15 거제씨월드
전화: 055-682-0330

와현해수욕장
모래가 곱고 바닷물이 맑은 해변.

구조라해수욕장
사람들이 많지 않은 조용한 해수욕장. 모래가 부드럽고 수심 완만.
주소: 경상남도 거제시 일운면 거제대로 2056

외도 보타니아 

거제8경 중 하나. 도장포 선착장이나 구조라 선착장에서 유람선으로 10분. 이국적인 모습의 건물과 조경의 식물원. 관람시간 90분 제한.

관람시간: 동절기 08:30~17:00, 하절기 08:00~19:00

이용요금: 성인 11,000원, 학생 8,000원 (유람선 비 별도)

도로: 경상남도 거제시 일운면 외도길 17 외도해상농원 

지번: 경상남도 거제시 일운면 와현리 산109 

전화: 055-681-4541 

학동몽돌해변 

거제8경 중 하나. 모래사장이 아닌 둥글둥글 몽돌이 깔려있는 해변. 해금강이나 외도로 갈 수 있는 유람선을 이용할 수 있는 선착장 있음.

위치: 경상남도 거제시 동부면 학동리 학동몽돌해변.

전화: 055-635-7862

바람의 언덕
이름에서 알 수 있듯이 바람이 많이 부는 곳. 이국적인 모습의 거대한 풍차. 바다를 내려다 보며 시원한 바람을 느끼는 곳. 내려다 보는 바다 풍경이 멋짐. 주차장이 적어, 근처에 있는 신선대 쪽에 주차하고 걸어가기도 함. 바람의 언덕 밑에 있는 바람의 핫도그는 1박2일에 나왔었음.
주소: 경상남도 거제시 남부면 갈곶리 산14-47

신선대전망대
바람의 언덕 맞은 편 바다에 있는 전경이 뛰어난 곳. 신선이 놀던 자리라 하여 신선대라 불림.  데크를 따라 전망대 밑으로 내려가서 신선대 바위를 볼 수 있음.
주소: 거제시 남부면 갈곶리 21-19

거제포로수용소유적공원
6.25전쟁의 아픈 역사가 담겨있는 유적공원.

탈 곳

구조라유람선
http://www.gujora.com/
외도-해금강 유람선

먹을 곳

별난게장
주소: 경상남도 거제시 장승포동 692-1번지
전화: 055-681-2212

예이제 게장백반
게장백반 1인 14,000원. 간장게장, 양념게장, 간장새우를 무한리필로 제공.
주소: 거제시 장승포동 535-3
전화: 055-681-1445

아수라
소고기 말이가 유명
도로: 경상남도 거제시 장승로 68-2
지번: 경상남도 거제시 장승포동 559
번호: 055-681-6333

티파니횟집
전국 5대 물회 중 하나로 꼽히는 한방물회가 유명. 회와 해삼이 들어간 일반물회(\15,000)와 전복이 들어간 스페셜물회(\20,000)
주소: 거제시 동부면 학동리 273-1번지
전화: 055-636-2929

바람의 핫도그
바람의 언덕 밑에 있는 핫도그 가게. 코코넛 가루가 뿌려진 핫도그로 1박2일에 나옴.

햇살긴 유자빵
거제도 내 여러 곳에서 판매.
가격: 8개에 7,000원 수준

잘 곳

씨 앤 스카이 리조트
주소: 경상남도 거제 일운면 와현1길 23-7

Deutsche Telekom

Deutsche Telekom

- 미국에서의 매출 증가에 힘입어 그룹 전체 매출 증가 (2015년 기준 EUR 69.2B)

- 2012년 미국에서 영업권 상각 EUR 2.3B를 포함한 유무형 자산 감액 손실(impairment losses)로 EUR 7.5B의 영업손실 발생하였으나, 이를 제외 시 꾸준한 영업이익

- 수익성은 양호하나, 부채가 증가하며 relative debt(= net debt/EBITDA)나 부채비율(debt/equity)은 악화

Revenue of Deutsche Telekom / Source: Deutsche Telekom Annual Report

EBIT of Deutsche Telekom / Source: Deutsche Telekom Annual Report

EBITDA of Deutsche Telekom / Source: Deutsche Telekom Annual Report

Statement of Financial Position of Deutsche Telekom / Source: Deutsche Telekom Annual Report

라인강

라인강

2차 대전 후 독일의 눈부신 성장. 이를 의미하는 라인강의 기적. 그리고 6.25 전쟁 후 한국의 빠른 성장을 일컫는 한강의 기적.

오래 전 학교 다니면서 많이 듣던 라인강입니다.

생각했던 것 보다 소박한.

오션월드

2016.08월

오션월드.

많은 워터파크들이 실내존이나 온수풀 등을 갖춰 사계절 개장을 하지만, 그래도 여름하면 떠올리게 되는 곳 중 하나가 워터파크입니다. 어렸을 적 야외수영장의 업그레이드 버전.

홍천에 있는 오션월드는 서울에서 가기에 접근성이 좋다고 할 수는 없죠. 2006년 개장하여 어느덧 10년이 다 되어 가다보니 최신 시설이라고 할 수도 없죠.

하지만, 매년 광고를 통해 젊은 분위기를 강조하는 한편 가족단위로도 즐길 수 있도록 잘 되어 있습니다. 야외 라커와 실내 라커가 나뉘어서 출입문까지 다른 점만 빼면.

Deutsche Telekom AG

Deutsche Telekom AG HQ

독일 빈에 위치한 도이치 텔레콤 본사입니다. 2017.09.30 완료를 목표로 부분적인 내부 개선공사 중입니다.

자연채광을 중시하는 독일 사람들 답게 건물은 지어졌습니다.

수선 전후를 비교해 보면, 예전 한국통신 같은 분위기에서 실리콘 밸리 스타일로 리모델링이라고나 할까.

젊고 유능한 인력을 유인하기 위한 노력 아닐까 생각이 드네요.

무역 2

무역 2

앞서 이야기에서 가정은 수요와 공급의 균형입니다.

경제학에서는 수요와 공급이 균형을 이루는 곳에서 가격이 형성되고, 가격의 자동으로 그 균형 맞춰진다고 하니 영 틀린 말은 아니죠.

생산능력은 날이 갈수록 발전하며, 소비는 위축되어가는 현대에서 무역이 앞서 언급한 것처럼 이상적이지는 않습니다.

E는 X 1단위를 40원에, Y 1단위를 90원에 생산할 수 있고, F는 X 1단위를 60원에, Y 1단위를 110원에 생산할 수 있다고 가정합시다.

이때, X 2단위를 생산하면 Y를 생산하지 못하는게 아닌 경우도 많죠. 오히려 E는 X 2단위와 Y 2단위를 생산할 수 있고, 대량 생산으로 단가를 더욱 낮출 수 있을지 모릅니다. 공급이 무한할 수는 없겠지만, 수요를 능가하기는 하니.

이론적으로는 E의 사람들은 무역을 하기 전이나 후나 차이가 없습니다. 혜택을 보는 것은 F국 사람들입니다. X와 Y 각 1단위씩 살 때 170원을 주던 걸 130원만 주면 되니까요. 맞나요?

하지만, 이런 일방적인 관계는 지속될 수도 없고, 바람직하지도 않습니다. Global 관점이 아니라 F국 입장에서는 외부로 130원씩 빠져나가게 되니까요.

그런데, 특허 등의 이유로 F에서만 생산 가능하고 다른 나라에서도 다 소비되는 Z가 있다고 치면? F는 Z를 통해 돈을 벌 수 있으니 자유무역으로 다시 균형이 이뤄질까요?

그보다는 X와 Y에는 높은 관세율을 매겨서 자국산업을 보호하려할 겁니다. E는 Z를 생산할 수 없기에 대응하기 어렵죠.

F가 바로 미국의 입장 아닐까요? 미국의 입장을 옹호할 생각은 없지만 테크 쪽을 제외하면 제조업 경쟁력을 잃어가는 상황에서 보호주의 무역에 대한 유혹은 클 겁니다.

다만, F 내에서도 X와 Y를 생산하는 업체와 X나 Y를 중간 재료로 생산하는 업체 간 입장 차이가 크겠죠. E의 입장에서는 한번 봐달라고 징징대기 보다는 이 부분을 이용할 줄 알아야 합니다.

Image: The container ship "Cap Beaufort" at the container terminal of Bremerhaven in Germany by  Garitzko from Wikimedia Commons (https://commons.m.wikimedia.org/wiki/File:Container_ship_Cap_Beaufort.jpg) in the public domain.