중국의 환율 (1)

2005년 7월, 중국은 위완화 환율의 pegging system을 관리형 변동환율제로 전환

 

중국의 현재 환율제는 2005년 7월 도입된 ‘관리형 변동환율제(Managed floating FX system)’다. 중국은 1994년 기존의 이중환율제를 단일화하였다. 이후 위안화가치는 94년 달러당 8.61위안에서 97년 8.28위안으로 평가절상 후 달러당 8.28위안에 사실상 고정(pegging)시켜왔다.

 

미국∙EU의 경상수지적자 확대되면서 미국과 EU는 경상수지적자의 원인을 대중국 무역불균형에 기인한 것으로 비난했다. 또한 2002년 이후 달러화가 지속적인 약세를 보였으나, 중국의 고정환율제 유지로 인해 달러화에 페그된 위안화 역시 사실상 평가 절하되었다. 2001년말 이후 2005년 7.21일까지 달러화 대비 유로화는 37.4%, 엔화는 16.7%, 원화는 26.8%로 절상되었으므로, 실질적으로 위안화는 다른 통화에 대해서 그만큼 절하된 효과를 보았다. 또한 내부적으로도 중국은 긴축정책을 펴고 있었으나 환율 시스템의 경직성으로 실효를 거두지 못하고 있다는 대내외 비판에 직면하였다.

 

이러한 이유로 2005년 7월 21일, 중국은 10년 이상 고수해온 고정환율제를 전격 폐기하고 외환 바스켓에 기반한 변동환율제를 도입했다. 달러화에 대한 위안화의 첫 기준 환율을 조정, 위안화를 약 2% 절상하였으며, 하루 변동폭을 (+/-) 0.3%로 제한하였다. 2007년 5월에는 (+/-) 0.5%로 확대하였다. 완전 변동환율제로 가기 위한 전 단계로 평가 받았으며, 이후 위안화는 3년간 21% 절상되었다.

 

2005.7.21 환율 개혁이 2006년말까지 미친 실제적 영향은 다음과 같다.

국가 경제 성장률: -1.53%p

물가상승률: -46%p

수입증가율: +0.22%p (+USD 1.2BN)

재정수입증가율: -0.74%p

신규일자리: -50만명

수출증가율: -1.53%

소비증가율: -0.07%

총통화증가율: -0.38%p

 

2008년 7월 이후 위안화 환율은 실질적으로 미국 달러화에 고정

 

중국은 공식적으로 관리형 변동환율제를 유지하고 있으나, 실질적으로는 2008년 7월 이후 다시 위안화 환율을 달러화에 거의 고정(Quasi-pegging)시켜 왔다. 그 배경은 세계 금융위기에 대한 대응해 자국의 수출기업을 보호하기 위해서 이다.

 

비록 다른 국가들 보다는 양호한 지표이나, 2008년 하반기에서 2009년 3월까지 중국의 전년동기대비 실질경제성장률은 급격히 하락하는 모습을 보였고, 실업률은 급격히 증가하는 모습을 보였다. 이는 중국경제의 90%를 차지하는 수출 부진이 그 원인이었다.

 

수출 환경은 여전히 우호적이지 못하다. 미국을 비롯한 세계 경제는 소비를 증가시킬 여유가 많지 않다. 오히려 더블 딥에 대한 우려가 지속되고 있다. 따라서 중국 정부는 미국 달러화에 고정이라는 수단을 통해 약 위안화 정책으로 수출을 지지하려고 했던 것이다. 전 세계의 소비가 증가하지 못하는 상황에서 중국의 약 위안화를 통한 수출 지지는 다른 국가들의 수출 감소를 의미한다. EU 등 다른 국가들은 중국의 환율정책을 비난하는 이유이다.

 

동시에 금융위기 후 미국과 유럽의 경기회복은 더딘 반면 중국은 2009년 4월이후 빠르게 회복되는 모습을 보인다. 중국으로서는 만족 못하는 수준이나, EU, 일본, 한국 등 다른 국가에서 보기에는 가장 안정적인 국가이다. 따라서 다른 국가들이 위안화 절상압력을 높이는 이유이기도 하다.

아바타를 보며 떠올려진 것들...

예고편보다 재미있는 몇 안되는 영화였다.

영화도 잘 만들었지만,

그 보다 큰 이유는 예고편이 영 별로였기 때문이다.

그다지 보고 싶은 느낌을 안 주는 예고편.

 

사람마다 느끼는 것은 다르겠지만...

 

영화는 전반적으로 '늑대와 춤을'의 분위기를 풍긴다.

유럽인들은 지구인으로, 아메리칸 원주민은 나비(Navi)족으로 바뀌었을 뿐.

 

그러다가 영화가 종반으로 가면서 전형적인 헐리우드 영화의 길을 따라가게 된다.

 

아쉬운 점이 남는 CG와 어디서 본 듯한 내용들.

'최고의 영화'라고 하기에는 부족함이 있지만 재미있게 즐길 수 있는 영화이기는 하다.

 

그리고 그러한 과정에서 떠올려지는 몇가지 상징들.

사실 상징이라기 보다는 주관적 느낌이겠지만...

 

우선 이름에서 주는 상징이 있다.

아바타에서는 여러 신화에서 이름을 끌어왔다.

단순히 여기저기서 끌어온 것은 아니고 어떤 상징적 의미를 담고 있지 않나 생각된다.

 

가장 먼저, 영화의 제목이자 주인공이 주로 활동하게 되는 몸인 아바타는

고대 인도에서 땅으로 내려온 신의 화신(化身)을 의미한다.

'하늘의 인간'으로 불리는 전지전능한(?) 인류가

원주민에 접근하기 위해 사용하는 화신이다.

 

'판도라성'의 판도라(Pandora)는 그리스 신화에서 인류 최초의 여성을 뜻한다.

그러나 판도라라는 여성 보다는

열면 안되는 상자를 열어서 불행과 행복이 시작하게 되었다는

판도라의 상자 이야기로 더 유명하지 않나 생각된다.

영화에서도 인류에 의해 열린 판도라라는 별에 남겨진 행복을 의미한다고도 볼 수 있다.

그렇지만 이미 온 세상에 퍼져버린 불행은

언제든 속편에서 다시 찾아올 수 있다.

 

그레이스 박사 등이 군대의 간섭을 피해 옮겨가게 되는 할렐루야산.

할렐루야는 고대 히브리어로 '야훼를 찬양하라'는 뜻이다.

그리스도교 전례에서 많이 사용되어 종교적 색체도 느껴지는데

성스러운 곳임을 의미하기 위해 사용되고 있다.

 

또한 지구인들이 나비족을 대대적으로 공격할 때 사용되는 전투헬기 발키리.

발키리는 북유럽신화에 나오는 전쟁의 처녀들이다.

북유럽신화의 발키리 보다는 마크로스의 발키리가 먼저 떠올려지긴 하지만.

 

그 외에 직접적인 용어로 사용되지 않았어도, 간접적으로 느껴지는 장면들이 있다.

 

예를 들면, 아바타와 본래 몸과 오가며 느끼는 혼란에서는

장자의 호접지몽(胡蝶之夢)을 떠올리게 된다.

덤으로,

제작자가 한국어를 생각하지 않았을 테니, 나비족의 나비(Navi)와 나비[蝴蝶]를 엮을 수는 없겠지만

우연히 나비와 나비의 발음이 같기도 하다.

 

그리고, 낯선 자연환경과 동물들과의 교감 등은

일본 애니메이션 '바람의 계곡의 나우시카'를 연상시킨다.

 

아름다운 자연 사이로 펼쳐진 하늘에 떠 있는 섬들은 걸리버 여행기의 라퓨타 섬을 생각나게 한다.

걸리버 여행기 완역본을 읽어보지 않은 나로서는

사실 일본 애니메이션 '천공의 성 라퓨타'가 더 생각나지만.

 

영화를 보다가 안해도 되는 생각들이 떠올라서 잠깐 적어보았다.

아무것도 이상할 것 없는 공간, Neptune vs Smallville

아무것도 이상할 것 없는 공간, Neptune vs Smallville

 

그 어떤 일이 발생하여도 이상할게 없는 공간인 스몰빌의 스몰빌과 베로니카 마스의 넵튠. 그 어떤 사건이 발생해도 스몰빌이니까, 넵튠이니까 라고 생각할 수 있는 곳입니다.

 

그곳에서 발생하는 크고 작은 사건들을 클락과 베로니카는 각자의 능력으로 해결해 나갑니다. 그것이 초인적인 능력이냐, 아니면 평범한 고등학생의 추리력이냐라는 능력에 있어서 큰 차이는 있지만 그건 중요하지 않습니다. 그들이 각자 능력을 지니고 있다는 점만 중요할 뿐. 동시에 그들의 부모는 자녀들을 지키고자 합니다. 초인적 능력이 알려지면 언론에 시달리며 실험대에 올려지게 되고 자녀의 평범한 생활은 깨질 것임을 알기에 막으려 하고, 추리력이 뛰어나지만 그로인해 평범한 여고생의 생활에서 벗어나는 것을 막고자 합니다.

 

여기에서 전형적인 부모의 모습을 볼 수 있습니다. 자녀들이 평범함 속에서 행복을 유지해 나갈 수 있기를 바라는. 그들은 누구보다 자녀들의 능력을 잘 알고 있습니다. 때론 그 능력을 존중하기도 합니다. 그들이 자녀들에게 이런저런 이야기를 하고 통제하려는 건 자녀들의 능력을 못 믿기 때문이 아닙니다. 다만 자녀들이 행복하기를 바라기 때문입니다. 그러나 모든 것을 다 알고 있다고 여기는 십대 고등학생들이 그러한 간섭을 받아 들이기는 힘듭니다. 자신의 능력을 충분히 발휘하고 싶고, 컨트롤 할 수 있다고 믿기 때문입니다. 두 시리즈는 크고 작은 사건을 접하고 해결하는 과정 속에 이러한 갈등과 갈등의 해소를 살짝 깔고 있다는 공통점이 있습니다.

 

그리고 시리즈에 나오는 주인공의 부모와 주인공들은 모범적인 모습을 보여줍니다. 부모의 바램과 자녀의 자유롭고 싶음 사이에 발생하는 갈등이 없지는 않지만 대화로서 잘 풀어나가죠. 하지만 실제에서는 부모든 자녀든 그러한 갈등의 해소가 쉽지만은 않을 겁니다.

스몰빌 시즌1

스몰빌. Season 1

 

히어로의 대표적인 수퍼맨(Superman)에게 그다지 정이 안가다 보니 손이 안가던 TV시리즈물이었다. 그러던 중 보게 된 스몰빌. 영웅물이라기 보다는 수퍼맨이 될 클락 켄트를 주인공으로 한 일종의 성장물이다. 그러나 단순한 성장물이 아닌 초능력이 입혀져 있다.

 

초능력 부분은 매회 사고든, 욕심이든 다양한 능력을 획득한 사람들이 그 능력에 지배되어 가며, 이를 클락이 해결해 나가는 형식이 많다. 그 와중에 클락 역시 자신의 능력을 한단계씩 업그레이드 해 나아간다.

 

여기에 Clark과 Lex의 복잡한 관계까지 더해지며 이야기는 흥미를 더한다. 라나에 대한 클락의 짝사랑과 클락을 향한 Chloe의 마음을 또 다른 중요 요인으로 보는 사람들도 있지만, 매회 반복되는 라나에 대한 클락의 짝사랑은 다소 답답하고 지루하다.

 

이중 에피소드 6에서는 클락과 렉스의 미래에 대한 모습을 암시하는 부분이 나온다. 비록 할머니의 죽음으로 렉스는 자신의 미래에 대해 듣지 못하지만 시청자들은 알 수 있다. 수퍼맨이 이미 나와 있었으니 아는 것을 확인하게 된다는 편이 맞으려나.

 

또한 에피소드 11은 전반적으로 친구에 대한 이야기이다.

 

에피소드 내의 주된 사건은 Kyle과 Rickman의 이야기이다. 친한 친구였던 그들이 어떤 능력을 갖게 되면서 그것을 이용해 최고의 세일즈맨이 되어가는 Rickman과 그 능력을 두려워하여 숨어지내려는 카일의 관계에서 친한 친구가 멀어질 수 있음을 보여준다.

 

그리고 그들의 모습을 바라보던 클락에게 던진 렉스 루터의 말.

"Trust me Clark. Our friendship is going to be the stuff of legends."

그 자체로 좋은 문장이기도 하지만, 본편에서 최고의 적이 될 렉스 루터와의 관계를 나타내는 반어적 복선이기도 하다.

 

또하나의 작은 스토리는 Lana와 클락의 틀어짐과 관계의 복원이다. 이때 라나의 말.

"It's really not important because I think friendship is more worth than argument."

역시 와 닿는 말이다.

남들과 다르다는 것... Smallville vs Hancock

남들과 다르다는 것... Smallville vs Hancock

 

주인공이 초인적인 능력을 지녔음을 빼면 비슷해 보이지 않는 두 작품 핸콕과 스몰빌.

 

두 작품은 모두 남들과 다르다는 것이 무엇인가를 생각해 보게 한다. 핸콕과 켄트의 차이점을 핸콕은 아무도 주위에 없었고, 켄트는 양부모님의 보살핌 속에 자라게 된다. 켄트는 계속 새로이 알게 되는 자신의 능력을 두려워하다가도 그것을 스스로 통제할 수 있게 된다. 이는 부모님의 응원에 힘입은 것이다.

 

그러나 핸콕은 자신의 힘을 통제하지 못해 다른 사람들로 부터 비난을 받게 된다.

 

어쩌면 문제는 통제가 아니다. 그냥 다르다는 점이다. 다르다는 점으로 인해 거리를 두고, 사랑받제 못한다는 두려움에 스스로를 방치해 가고 있다는 편이 맞을지도 모른다.

 

그러한 두려움은 스몰빌에도 존재한다. 켄트의 부모도 켄트가 다른 사람과 다르다는 점이 알려질까봐 두려워 하고 켄트에게 끊임없이 조심하도록 한다.

 

둘다 영화와 TV시리즈에서 '초능력'으로 표현되고는 있지만... 주위에는 이런저런 이유를 대지만 결국 잘못된게 아니라 남들과 다르다는 이유만으로 차별받는 왕따는 자주 보이고, 들린다.

 

개성을 외치면서 다르면 따돌리며, 사회에 도움이 될 그 어떤 재능을 우리는 사장시키고 있는지 모른다.

공각기동대

강제로 남의 물건을 빼앗아 갔다가 경찰에게 걸려서 결국 주인에게 훔친 물건을 돌려주었는데

갑자기 그건 돌려준게 아니니 내거라고 우기는 일본.

 

정서적으로는 맘에 드는 나라는 아니지만

그들의 만화를 보면 참 대단하다는 생각이 든다.

깊은 고뇌가 담겨있으면서도 지루할 틈을 주지 않는다.

 

공각기동대는 그러한 대표적 작품 중 하나이다.

 

왜 남자들은 옷위에 광학위장복을 입고,

여자들은 옷속에 광학위장복을 입는지 모르겠지만....

 

한참 삶과 죽음이 무엇일까에 대해 고민하고 글을 썼던 그 주제.

생명, 그리고 정신과 육체.

공각기동대 역시 그 답을 줄 수는 없지만

많은 생각을 할 수 있도록은 해 준다.

Cash is King!

Cash is King!

 

금융위기나 경제위기 때마다 듣게되는 말이다.

 

그러나 경우에 따라서는....

현금이 아닌 실물이 왕이 될 수도 있다.

 

앞서 이야기한 유동성과 출구전략에 달려있다.

 

어린이용 학습만화인 마법천자문을 보면 한자마경이라는게 나온다.

한글자씩 뜯어먹으면 한자를 몰라도 한자마법을 쓸 수 있게 하는데

그 힘에 도취되어 계속 뜯어먹다보면

오히려 그 사용하던 사람이 한자마경에게 잡아먹히게 된다.

 

금융위기 때 사용하는 유동성, 즉 cash는

한자마경과 같다.

 

경기회복이라는 마법을 쓰게 하지만

잘못하면 잡아먹히게 된다.

유동성과 출구전략

쓴지가 오래되긴 했지만....

 

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출구 전략이 논의 되고 있다.

한쪽에서는 늦기 전에 출구전략을 시행하여야 한다고 하고,

다른 한쪽에서는 성급한 출구전략이 살아나려는 세계 경제의 불씨를 꺼버릴 수 있다며

성급한 출구전략을 경계한다.

 

이는 결국 경기회복을 위해 풀어놓은 유동성과 맞물려 있다.

 

어마어마한 유동성이 풀려있다.

부작용을 없애려면 이를 빨리 회수해야 하지만

회수하는 행위자체가 부정적인 효과를 미칠 수 밖에 없는 상황이다.

그것도 치명적일 수 있는 효과를...

 

혹자에 의하면 부도율이 높아지는 것은

경기침체기가 아니라 회복기라고 한다.

침체기에는 긴장을 늦추지 않고 생존자체를 위해 전력을 기울인다.

 

그러나 침체의 늪을 벗어나면서

수익이 회복되는 속도보다

이자율 상승으로 인한 부담이 커지는 속도가 더 빠르기 때문이라고 한다.

 

그리고 신규투자까지 집행해야 한다.

침체기에 과감한 투자를 하였다면 모르겠지만

대부분 회복되는 것을 보고 투자를 개시한다.

이러한 시기에 금리를 올리는 등

유동성을 조이는 조치는 경기에 치명적인 영향을 미칠 수 있다.

 

그렇다고 유동성을 늦게 거두어 들이면 문제는 더 커질 수 있다.

 

돈이 갈 곳은 실물 아니면 금융상품이다.

주식,채권 등 금융상품으로 몰리면 또다시 버블을 만든다.

경제가 체력을 회복하기도 전에 만들어진 버블은 붕괴로 이어지며

큰 문제를 야기한다.

 

실물로 가면 부동산,원자재 가격을 올리고

이는 인플레이션으로 이어진다.

금융자산의 가치는 폭락하게 된다.

 

어느 경우나

경기가 악화되며 물가가 치솟는 스태그플레이션으로 부터 자유롭기 힘들다.

 

해결방법은 오직 하나 경제가 체력을 빨리 회복하여

유동성을 회수하더라도 이를 딛고 성장하는 방법이다.

 

중국에 대한 전세계의 압력은 이러한 우려와 관련이 있다.

미국이 더 이상 예전과 같이 세계경제를 이끌 수 없다.

소비를 견인하기 위해서는 새로운 소비주체가 필요하다.

 

가장 견실한 경제를 보이고 있고,

비정상적인 수출위주의 경제를 지닌 중국이

미국의 줄어든 소비분을 흡수해 주어야 한다.

 

그렇지 못하면 세계경제는 유동성이라는 폭탄을 안고 있을 수 밖에 없다.

금융의 분류...

금융에 대한 분류를 생각나는 대로 정리해 보았습니다.

 

금융에 있어서 가장 중요한 것은 물론 돈입니다.

돈을 제외한 3요소는 시장, 주체, 대상입니다.

 

금융시장의 범주에 포함되는 것은

금융시장론, 금융위기론, 금융사(金融史), 금융경제, 행태금융론(Behavior Finance), 기술적 분석 등이 있습니다.

 

금융사나 금융위기론에 대해서는 소흘리하기 쉬운 부분인데...

금융위기는 반복되고, 금융시장 참여자들은 똑같은 실수를 반복한다는 점을 생각할 때,

금융사와 금융위기론은 중요한 부분 중 하나입니다.

 

기술적 분석은 국내 학계에서 학문으로 인정받지 못하고 있습니다.

기술적 분석에 대한 맹신은 바람직하지 않겠지만,

그러나 시장에 대한 단기적 심리 요인이 반영되어 있으므로, 무시할 수만은 없는 분야입니다.

 

금융주체의 범주에 포함되는 것은

금융기관론, 재무론(Finance), 투자론(Investment), 위험관리(Risk Management) 등이 있습니다.

금융기관론은 주요한 금융주체인 금융기관에 대한 개괄적 접근입니다.

재무론은 부채쪽에서 금융시장에 참여하는 참여자들의 입장에서,

투자론은 자산쪽에서 금융시장에 참여하는 참여자들의 입장에서 접근하게 됩니다.

위험관리는 VaR와 같은 기술적 방법론을 넘어서

금융주체의 입장에서 부채와 자산을 같이 보는 것이기에 이곳으로 분류하였습니다.

 

금융대상의 범주에 포함되는 것은

금융상품론과 계량분석, 회계∙법규로 다시 나누어 볼 수 있습니다.

 

금융상품론과 투자론의 차이는

투자론은 포트폴리오의 차원에서, 금융상품론은 개별 금융상품에 대한 분석 차원에서 다루고 있습니다.

금융상품론에 포함되는 것으로는 주식론, 채권론, 부동산투자론, 파생금융상품, 대안투자 등이 있습니다.

 

계량분석은 금융의 대상을 분석하기 위한 툴에 대한 것으로

금융수학, 금융통계, 금융프로그래밍 등이 있습니다.

 

회계∙법규에는 금융법, 회계, 금융윤리 등이 있습니다.

 

금융에 대해서는 다들 아시겠지만,

경제학에서, 경영학에서 그리고 수학과 통계에서 접근해 오기 때문에

때로는 '금융'이라는 이야기를 할 때,

너무 넓게 보기도 하고, 너무 좁게 보기도 합니다.

 

문득

그런 생각이 들어서...

한번 정리해 보았습니다.

이머징마켓...

두바이 위기로 인해...

이머징마켓에 대한 관심도 덩달아 증가합니다.

 

이머징마켓에 대한 투자...

금융위기 직전 이머징마켓으로 자금이 몰려갔습니다.

 

내세운 이유는

저평가, 이머징국가들의 재무건전성이 향상 되어서 실제 위험이 높지 않다 등이었습니다.

그리고 시장이 개선된 신용도를 반영하기 전에 서둘러 투자를 해야한다 이야기였습니다.

그리고 선진국 시장과의 낮은 상관관계도 이야기 되었습니다.

 

모두 다 많이 들어본 이야기들입니다.

 

투자자들이 관심이 몰리고 있을 당시 이미 저평가가 아니라 고평가라는 분석과

수익률을 높이기 위해 이머징 국가 중 잘 알려진 국가들이 아니라

모르는 국가들에 대한 투자가 우려되고 있었습니다.

 

이러한 우려에 대한 반론은 간단했습니다.

고평가가 심해지기 전에 서둘러 투자해야 한다.

모르는 국가라면 더 많이 분석하면 된다. 모른다고 안 하면 새로운 투자안은 나올 수 없다.

 

그리고, 선진국과 이머징국가 간의 상관관계에 대해서도

상관관계가 낮다는 의견과 높다는 의견이 상충되고 있었습니다.

 

글로벌화로 전세계 경제가 거의 같이 움직이고 있기에

어느 정도 양의 상관관계는 있을 수 밖에 없습니다. 그런 관점에서 높다고 할 수도 있습니다.

그러나, 선진국과 이머징국가 간 상관관계는 선진국 간의 상관관계 보다 낮습니다.

이렇게 보면 낮다고도 볼 수 있습니다.

 

분석방법과 대상 기간에 따라 다르겠지만,

일반적으로는 통계적으로 포트폴리오을 분석하면,

이머징국가에 투자하지 않았을 때 보다 투자했을 때가

포트폴리오의 위험조정 수익률은 소폭 개선되게 나올 겁니다.

 

그러나 상관관계의 모양을 생각해 봅시다.

 

경기가 상승할 때는 선진국 경제가 더 큰 폭으로 상승하고,

이머징마켓 국가들은 선진국 경제가 상승함에 따라 수출 호조로 뒤따라 상승하게 됩니다.

경기가 하강할 때는 그것이 비록 선진국발 위험이더라도 신용위험이 부각되며,

안전자산 선호로 이머징국가들의 자산가격은 큰 폭으로 하락하게 됩니다.

선진국과 이머징국가 간 상승폭의 차이보다 하락폭의 차이가 훨씬 크게 됩니다.

 

선진국과 이머징국가들 간의 상관관계는 선형이 아닙니다.

따라서 선형으로 상관관계를 계산해 보면 높지 않게 나올 수 있습니다.

 

숫자로는 좋게 나올 지 모르지만 경기가 하락하게 되면 더 큰 위험요인이 됩니다.

 

당연한 이야기라고 하겠지만....

경기가 좋을 때에는 통계적으로 구한 상관관계가 앞서고,

이런 당연한 이야기는 '지나치게 보수적인 시각'으로 비춰집니다.