Risk

When you look long into risk, the risk looks into you.

오랫동안 리스크를 들여다 보고 있을 때, 리스크도 당신을 들여다 보고 있습니다.

어느 사람의 말입니다.

미국 TV 시리즈 크리미널 마인드(Criminal Minds) 첫번째 시즌 첫번째 에피소드에서 제이슨 기든(Jason Gideon)도 인용했던 니체(Friedrich Nietzsche)의 말에서 심연(abyss) 대신 리스크라는 단어를 넣은 문장입니다.

When you look long into an abyss, the abyss looks into you.

오랫동안 심연을 바라보고 있을 때, 심연도 당신을 바라보고 있습니다.

http://maguquotes.blogspot.com/2012/08/abyss-friedrich-nietzsche.html
http://maguquotes.blogspot.com/2012/08/abyss-friedrich-nietzsche_16.html

깊은 바다를 한참 바라보고 있으면, 어느 순간 바다가 나를 끌어당기는 듯한 느낌이 들 때가 있습니다. 니체도 그것을 말한게 아닌가 생각이 됩니다. 그리고 그건 리스크도 마찬가지입니다. 리스크를 낮춰야 한다고 하지만, 리스크는 잘 들여다 봐야 한다고 하지만, 리스크를 계속 바라보다 보면 그 리스크에 빠져들게 됩니다. 모든게 위험하기만 합니다.

조지 버나드 쇼(George Bernard Shaw)가 말했죠.

In this world there is always danger for those who are afraid of it.

세상을 두려워하는 자에게 이 세상은 언제나 위험한 곳일 수밖에 없다.

http://maguquotes.blogspot.com/2012/08/attitude-george-bernard-shaw.html

그러면 결국 무위험 자산? 무위험 자산으로 분류되던 선진국 국채들이 버블 논란에 빠져들며 어쩌면 가장 위험한 자산이 무위험자산 일 수 있다는 말이 돌기 시작한지도 좀 되었습니다. 리스크가 없는 자산은 없습니다.

오히려 위험이 없어보이는 건 단지 내가 못보고 있기 때문일 수 있습니다. 리스크에 대한 노출이 어쩔 수 없다면, 균형잡힌 자세와 자신에게 맞는 포지셔닝이 필요합니다.

어느 혁신 강사의 사적인 생각

어느 혁신 강사의 사적인 생각

혁신으로 유명한 어느 강사와 사적인 자리를 가졌었다는 한 사람을 만났습니다. 강의와는 전혀 다른 이야기를 하였답니다.

1) 아래에서 시작하는 혁신은 X소리다.

혁신은 결코 아래에서 시작되는게 아니라 위에서 변해야 된다는 것입니다. 몇배, 몇십배 심지어 외국의 경우 몇백까지 일반 직원보다 월급을 더 받는다면 그만큼 더 많이 혁신에 기여해야하는 건 당연한게 아니냐는 말을 덧붙이며.

2) 혁신은 교육이나 지시가 아닌 행동으로 보여주는 것이다.

혁신은 가르친다고 되는 것도 아니고, 하라고 강요한다고 할 수 있는 것도 아닙니다. 위에서 실천하는 모습을 보일 때 자연히 조직 전체로 전파되는 문화라며.

3) 청바지를 입어야 혁신이 되는 건 아니다.

창의적이거나 혁신적인 사람이 복장을 자유롭게 입고 일하는 경우는 있지만, 반대로 창의적이거나 혁신적이 아닌 사람에게 청바지를 입힌다고 창의적이거나 혁신적이 되지는 않습니다. 물론 복장자율화를 하니 조직이 창의적이 되었다는 외국의 통계가 있기는 합니다만, 통계, 특히 혁신이나 창의적 사고에 대한 통계는 의미가 없습니다. 혁신이나 창의적 사고 자체를 통계화 할 수는 없기 때문입니다.

영어, 실력, 자세

영어, 실력, 자세

대학 다닐 때였으나 아주 오래되었죠. K사 미국법인 사람들과 이야기하다 영어, 실력, 자세 중 무엇이 가장 중요한가에 대한 말이 나온 적이 있습니다.

그때 법인장님이 말했죠. 영어가 제일 안 중요하다고. K사는 내수기업이고 자신의 경우 발령나기 전에는 영어를 전혀 못했다고 합니다. 그렇지만 여기와서 6개월 있으니 영어는 불편함 없다며. (6개월만에... 사실이라면 어학에 뛰어난 재능이 있거나 엄청난 노력을 했겠다는 생각이 들었습니다...) 어쨋든 자리에 있던 대부분의 사람들이 동의. 재미있던 건 영어를 어느 정도(한다고 스스로 생각)하는 카츄사 출신 한 명만 영어가 제일 중요하다고 주장하였습니다.

그리고 넘어간 실력과 자세. 열명 안되는 사람들로 통계적 유의성은 전혀 없지만 그곳에 있던 사람들 중에는 한국 사람과 미국 사람들의 의견이 확연히 구분되더군요.

미국 사람들은 말합니다. 당연히 실력이라고. 자세가 좋다고 당장 돈을 벌지 못하지만 실력이 있으면 당장 써먹을 수 있다며. 자세든 뭐든 써보니 맘에 안든다.. 그러면 그때 가서 자르고 다른 사람 구하면 된다는 명료한 대답.

반면 한국 사람들은 자세를 더 많이 이야기했습니다. 일이야 배우면 되지만, 배울 자세가 안되어 있다면 가르칠 수 조차 없다고.데

혹자는 이러한 차이를 얼마나 자르기 쉬우냐의 차이로 보기도 하고, 혹자는 미국은 쓸 사람을 바로 뽑을 수 있는데 한국은 뽑아서 가르쳐야 하는 대학의 수준 차이를 말하기도 하고, 혹자는 미국은 전문가가 필요한 사회인데 한국은 전문가가 필요하지 않은 사람관계만으로 먹고 살 수 있는 나라이기 때문이라고 해석하기도 했습니다.

이유야 어떻든, 그리고 아주 오래된 이야기이기는 하지만... 자세가 중요하고 실력이나 스펙으로 커버할 수 없는 무언가가 여전히 그리고 앞으로도 계속 있을 거라는 생각이 듭니다.

다시 시작하는 펀드매니저들을 위하여(?)

다시 시작하는 펀드매니저들을 위하여

네가 좋은 투자안 볼 때 처음 생각나는 사람이
언제나 나였으면
내가 늘 찾듯이

돈되는 것 대할 때면 함께 나누고픈 사람도
그 역시 나였으면
나도 버텨야니까

그래 알고 있어 지금 회사에게
리스크는 피해야 할 두려움 이란 걸

불안한 듯 넌 물었지
투자안이 깨지면 네 자리도 없어지는 걸 아느냐고

하지만 넌 모른거야 수익이 나지않으면
때론 먼저 잘리는 이유가 되는 걸

투자 못해 지칠때 투자안 보여주는 사람이
바로 네가 됐으면
내게 늘 그랬듯이

나의 실수도 따뜻이 안아줄거라 믿는 사람
바로 회사가 됐으면
나도 버텨야니까

그래 알고 있어 지금 회사에게
리스크는 피해야 할 두려움 이란걸

불안한 듯 넌 물었지
투자안이 깨지면 네 자리도 없어지는 걸 아느냐고

하지만 넌 모른거야 수익이 나지않으면
때론 먼저 잘리는 이유가 되는 걸

이제는 너무 걱정하지는 마
한때는 나도 두려워한 적도 많았으니

계속 투자안 보여줘 숨기지 말고
내가 자리를 지킬 수 있도록

***

마흔 정도 되신 분들은 어느 노래를 개사한 건지 금방 아실 겁니다. 요즘 금융시장을 보면... 위 노래 가사만큼은 아니지만.... 조금은 공감되는 부분이 있네요.

Korea Institional Investment Forum 중 부동산 부문...

Korea Institional Investment Forum 중 부동산 부문...

패널토론자:

행정공제회 개발사업본부장 박응한
건설근로자공제회 자산운용본부 투자개발 본부장 박원준
삼성생명보험주식회사 부동산금융파트 신영진
교직원공제회 해외대체투자팀 차장 강태복

주요내용:

해외 부동산 투자에 대한 접근은 채권 자산에 대한 대체 목적이 주.
저금리 시대의 대안으로 해외 부동산 투자 확대하려고 함.
수익형 부동산 선호.

토론내용 (존칭 및 호칭 생략):

[안주영] 해외 부동산 투자의 장점?

[강태복] 특별한 장점 보다는 분산 차원의 효과가 가장 큰 이유임.

[안주영] 행정공제회에서 평소에는 클럽딜을 주로 했으나 최근 단독으로 런던 오피스 빌딩 인수했는데 단독 투자 이유는?

[박응한] 클럽딜의 경우 의견 차이 존재하여 진행이 어려울 수 있음. 예를 들면 배당 중시하는 투자자와 자본차익을 중시하는 투자자, (수익이 낮아도 안정적인) Core 지역 선호와 수익이 높은 비핵심지역 선호 등. 그리고 1년반 이상 런던 지역을 분석한 경험을 바탕으로 자신감을 가진 것도 한 이유.

[안주영] 건설근로자공제회는 Colony Capital 등에 blind 형태의 간접투자를 했는데 간접투자를 선호하는 투자자의 유형이 있는가?

[박원준] 투자자 성향의 차이. 개별 건에 대한 직접 투자시 한 건물이 미치는 영향이 큼. 또한 부동산은 지역 상품의 특징이 있으며, 해외부동산의 경우 정보의 비대칭성이 존재. 따라서 해외운용사의 track과 전략을 보고 투자하는 것이 타당하다 생각했음.

[안주영] 삼성생명도 최근 blind 투자를 했는데...

[신영진] 삼성은 blind와 직접 투자를 병행하고 있음. 해외 직접 투자시 시간의 제약이 존재함. 운용사의 능력활용이 유용할 경우 blind 형태로 투자. Risk 분산 목적으로도 blind 유용. 그러나 전체 자산에서 blind의 비중은 미미한 수준. 경험 축적을 바탕으로 간접에서 직접으로 다변화.

[안주영] 개발사업은 하고 있나?

[박응한] 개발사업도 진행하고 있음. 개발사업을 위해서는 정립된 가이드라인 필요. 이런 가이드라인에 따라 참여 여부 검토. 사업이 존재하는 한 기회 존재. 향후 자본력을 갖춘 연기금이 개발사업에 나서야 함. 이것은 시대적 사명임.

[안주영] 교직원공제회도 개발사업을 하고 있나?

[강태복] 국내 사업의 경우 많이 참여했으나, 실적은 안 좋았음. 그래도 해외 개발사업 참여 검토 가능. 해외 핵심 자산의 가격이 높아지며, 가격이 위험요인이 되었음. 해외 부동산은 선택의 기로에 놓여있음. 첫째 비핵심 지역의 핵심 자산, 둘째 핵심 지역의 비핵심 자산. 교직원공제회는 핵심 지역을 선택. 핵심 지역에 남아 수익률을 올리기 위해서는 수익률이 높은 개발사업도 검토 가능.

[안주영] 임대수익과 자본이익 중 어느 쪽을 중시하는가?

[박원준] 기대수익률과 관계 있음. 건설근로자공제회는 운용 중 수익이 중요. 해외의 경우 blind에서는 capital gain을 올리는 투자안을, 직접 투자는 income 위주의 투자안을 선호.

[신영진] 삼성도 income gain 중시함. 투자 분석시 capital gain은 0으로 가정함. 부채와 수익의 매칭이 중요. 채권과 대출이 상당부분을 차지하고 있음. 부동산 투자도 이러한 관점에서 안정적 cashflow 위주. 간접투자도 미국의 상업용 부동산 등 이러한 관점에서 투자.

[안주영] 향후 계획은?

[박응한] 공제회에서는 AI, 특히 부동산 비중을 증가시키고 있으며, 중요성도 높아지고 있음. 분산투자를 위해 저해요인을 타파할 필요 있음. 저해요인은 국내의 경우 지표나 지수가 부족한 것임. 지수가 활용되어야 분산투자 가능. 해외는 지표나 지수 존재. 런던 오피스 부동산 매입도 변동성 많은 (금융)자산 헤지 용임.

[박원준] 채권은 저금리로, 주식은 높은 변동성으로 인해 이를 감안시 부동산 비중은 늘어날 수 밖에 없음. 직접투자 보다는 간접투자 형태로 자산규모를 증가시킬 예정. Selection Process 중요.

[신영진] 해외 대체 자산 확대 예정. 안정적인 income gain을 위해 필요. Income gain 형 부동산 투자 발굴 예정. 중위험 중수익 선호. Senior mrtgage 관심. 저금리 지속 예상되는데 자산증가 속도를 빠르기에 대체 자산으로 나가야 함. 선순위 대출 시장도 검토 예정.

[강태복] 부동산 비중에 대해서는 언급할 위치가 아니며 부동산 내 자산 배분을 언급하겠음. 부동산 타겟은 모든 기회가 가능. 현재 대부분 북미에 투자. 집중은 바람직 하지 않기에 영국을 보고 있으며, 호주도 볼 예정임. Retail, 물류 등 대상에 대한 제한은 없음. 경기에 대한 전망이 안 좋기때문에 equity 보다는 mezzanine이나 distressed 위주로 투자안 발굴 하려고 함.

자원개발과 유전.

자원개발과 유전.

자원개발. 작년까지 공격적이던 중국이 올해부터 수익성을 위해 전열을 가다듬고 한국 기업들은 SI도 FI도 올해 많은 관심을 보입니다. 국내에서 올해 폭발적 관심을 받기 시작했다는 점에는 동의하면서도, 바라보는 시각에 따라 올해를 폭발적 투자의 시작으로 보기도 하고 한국 기업에게 주어지는 기회는 올해를 끝으로 보기도 합니다. 내년부터 중국이 수익성 위주의 사냥에 나서면 한국 기업들에게 기회가 안 올 거라며.

유전은 자원개발 중 다가가기 쉬운 대상 중 하나라고 합니다. 하지만 그러면서도 하나로 볼 수 없는 대상. 육상유전과 해상유전. 둘 간의 차이가 뚜렸하며, 미국과 이머징 국가 간의 규제 차이도 큽니다. 최근 각광 받았던 오일샌드는 전통적인 유전보다는 광물과 성격이 비슷하다고 합니다.

이와함께 액화가스나 대체 에너지도 고려해야 합니다. 아직은 석유의 경쟁자가 되고 있지는 못하지만, 저렴한 가격의 액화가스나 환경 이슈로 계속적으로 주목받는 대체 에너지. 완전히 석유를 대체할 수는 없겠지만 중장기 투자시에는 무시할 수도 없습니다.

미국의 유전 거래에서 한국 사람들은 몰라서 매수자측 평가를 다시 받지 미국, 특히 텍사스 지역의 경우 거래가 활발하고 매장량 예측이 정확해 별도 매장량 평가없이 매도자측 자료만으로 거래가 이루어진다는 말을 많이 들었습니다. 매수 희망자의 가격 자체도 큰 차이가 안나고 빠르게 딜이 성사되기에 매수자가 다시 평가를 의뢰할 여유가 없다며. 마치 한국에서 집을 사고 팔 때 감정평가법인의 감정평가서를 받지 않고 거래하는 것과 마찬가지라며.

하다보면 별거 아닌데 돈을 안정적으로 벌 수 있어서 종합상사의 자원개발 담당자 중 부장 정도되었을 때 회사를 그만두고 작은 유전을 사서 이민가는 사람도 많다고 합니다. 작게는 20만불 정도의 유전도 있으며, 한국에서 오피스나 상가 투자하는 것보다 현금흐름이 더 안정적이라며.

제3의 미국인에게 들은 말로는 거래가 많고 별도의 평가보고를 받지 않는 경우가 많은 것은 사실이라고 합니다. 하지만 그러다 보니 석유가 나오지 않는 빈 유전을 파는 일도 다반사라고 합니다. 하는 사람만 하지 안하는 사람은 안 하는 이유.

처음이니 매장량 평가보고서를 받지 나중엔 안 받는다? 그것이 얼마나 위험한 일인지 듣습니다.

미국, 마이크로하게 매크로 보기

미국, 마이크로하게 매크로 보기

마이크로하게 바라보는 세상. 전체적인 그림은 아니지만 때론 도움이 될 수 있지 않을까라는 생각을 해봅니다. 특히 양극화가 심해질수록 매크로가 놓치는 것이 많아지고 마이크로의 중요해지겠죠. Macro를 대체할 수 있다는 것은 아닙니다. 객관적인 Macro Data가 우선이고, 주관적일 수 밖에 없는 micro는 부족한 부분을 채우는 정도일 뿐.

텍사스주 달라스.

중남부에서 큰 도시라지만 익히 이름을 들어본 더 큰 도시들과 비교해 볼 때에는 작은 도시입니다. 이 곳도 역시 전 지역이 도로를 넓힌다며 공사판입니다. 텍사스주를 먹여 살리는게 기름이라고는 하지만 기름 하나만이라 여기는 순간 많은 것을 놓치지 않나 생각됩니다. 한국에서 직항이 주 5회나 있는 도시. 혹자는 주한미군을 연결 고리라고 생각합니다. 그러나 혹자는 삼성의 기여를 이야기 합니다. 금융위기 후 고실업율로 일자리의 중요성이 점점 커지기에 더더욱. 어느 나라 기업이냐 보다 그 기업이 일자리를 주냐 안주냐가 중요하죠. 주한미군이 되었든, 미국내 삼성 공장이 되었든.

일요일 밤이어서 그런지 지나는 차에서 바라보는 몰과 극장의 주차장은 차들로 가득했습니다. 미국의 소비위주 문화. 금융위기와 (한때 많이 듣던) 쌍둥이 적자 등으로 지속 가능성에 대해 비판을 듣지만 수출 위주의 국가보다 안정적일 수 있겠다는 생각을 해봅니다. 국내 기업들이 못하더라도 외국에서 들어와 공장을 짓고 일자리를 만들고. 그 돈이 그 지역과 국가내 다른 지역에 보탬이 되고. 물론 큰 나라니까 가능한.

그리고 간 곳은 미국 캘리포니아주 오렌지 카운티.

아주 부유층은 아니라도 어느 정도 잘 사는 동네로 알려진 곳. 조용한 건 달라스에서 보았던 것과 같지만 같지 않은 무엇이 있습니다. 달라스가 조용하면서도 꿈틀거리는 움직임이 그 아래 있다면 오렌지 카운티는 2009년 보다 활기를 잃은 느낌이랄까? 더 좋아진 곳도 비록 있겠지만 곳곳에 보이는 lease available 표지판은 오히려 늘었다는 생각이 들어옵니다. 바닥을 쳤다는 거시지표가 나타내지 못하는.

거시지표를 무시할 수는 없겠지만 안 좋은 곳은 더 안 좋아지고 있기에 미국 부동산을 투자할 때 macro뿐만 아니라 micro를 같이 보는게 중요할 수 밖에 없습니다. 달라스에서 느꼈던 소비의 중요성이... 생산 활동이 뒷받침되지 못하면 소비만으로는 되살아나는데에는 한계가 있다는 당연한 사실로 다가 옵니다.

네바다주 라스베가스.

새로운 건물이 지어지는 동안 금융위기를 겪으며 충격을 받았다는 그 곳은 최소한 Strip 주변은 2009년이나 지금이나 사람이 넘칩니다. 그 뒷편에는 여전히 그림자가 짙게 드리워져 있다지만, 보이는 곳은 예전보다 더 화려해 보입니다.

일요일 오후. 라스베가스에서 캘리포니아로 돌아오는 차들은 2009년 보다 늘어났다는 생각이 듭니다. 소요시간도 예상했던 시간을 훌쩍 뛰어넘은 채. (1)제가 갔던 그날만 그랬던 건지, (2)내가 안좋아젔다고 본 것이 잘못된 건지, (3)삶이 어려워지며 현실을 벗어나고자 더 유흥속으로 빠져드는 건지 모르겠지만... 세번째는 아니겠죠. 아니라고 믿고 싶습니다.

바이오 디젤 03 미세조류(Microalgae)

바이오 디젤 03 미세조류(Microalgae)

3. 미세조류(Microalgae)

미세조류에 대해 조금만 더 이야기해 보겠습니다.

1) 생산 과정(Production Cycle)

Algae 배양을 위해서는 물, 태양, CO2 이외에 질소, 인, 유황 등 양소(nutrients)가 필요합니다.[1]

그리고 대량 배양이 되면, oil과 기타 의약, 화학, 사료 등에 사용되는 다른 공급 원료(feedstock)로 분리되어 추출되는 과정을 거치게 됩니다.

2) 배양

배양시설의 종류는 크게 수로형 연못, 광생물 반응기, 발효 탱크로 나눠볼 수 있습니다.

수로형 연못(Pond)은 개방형 배양시스템으로 단독 또는 몇 개의 channel이 연결되어 순환하도록 구성됩니다. 깊이는 0.3m 정도되며, Algae의 증산을 위해 공급되는 CO2가 대기 중으로 손실되므로 광합성 효율이 상대적으로 낮다는 단점이 있습니다.

광생물반응기(photobioreactor)는 수로형 연못과 달리 폐쇄형 배양시스템입니다. Algae 배지 저장기(medium reservoir)와 광수집기(solar collator)로 구성되며 태양광을 이용하여 대규모 scale up 방식으로 제작됩니다.

발효탱크(fermentation tank)는 Plastic 또는 steel 재질의 tank에서 algae를 배양하는 방법입니다. 깊이 2m 이상으로 수로형 연못보다 깊습니다.

3) 추출

대량 배양된 algae는 dewatering으로 algae와 물을 분리한 후 헥산(hexane)으로 반응시키는 과정을 거쳐 algae oil을 추출하게 됩니다.[2]

공정	공정내용	사용장비	비고
분리	배양기에서 Algae와 물의 분리	필터	.
건조	분리된 Algae를 건조기에서 건조	Dryer	바이오에탄올 공정은 건조 후 별도의 공정을 요함
반응	Algae를 헥산과 반응시킴	저장탱크	.
분리	반응된 Algae에서 헥산이 포함된 oil과 algae cake를 분리	원심분리기	오일과 cake를 분리하는 과정으로 cake도 헥산 분리를 위한 공정을 가함
증류	Oil에서 헥산을 제거	증류기	헥산 완전제거 및 헥산 회수
추출	헥산을 제거한 crude oil 추출	저장탱크	.

이러한 과정을 통하게 되면 Algae에서 약 40%의 oil, 50%의 algae cake(사료 등으로 사용) 및 10% 불순물(loss)이 발생하게 됩니다.

4) 미세조류 vs 곡물(Corn, soybean)

Algae 생산을 위한 land 필요 면적은 bio ethanol 생산을 위한 corn 또는 soybean 생산 면적 대비 훨씬 적습니다.

미국에서 생산 중인 bioenergy 작물의 토지면적과 비교[3]하면 아래와 같습니다.

Crop	Total Land in Cultivation(㎢)	Alage Land Required(㎢)
Sugarcane	227,250	22,700
Oil palm	138,547	9,896
Maize	1,580,300	26,338
Rapeseed	308,053	2,282
Total	2,254,150	61,216
Total(%)	100%	2.7%

그 외에 Corn 또는 soybean 등 전분(starch)에서 oil을 생산하는 경우 해당 곡물가격의 상승에 따른 수익성이 저하될 수 있으며, 기아문제가 존재하는데 음식으로 연료를 만든다는 윤리적 논란이 발생할 수 있습니다. 그러나 미세조류에서 생산하는 경우 이러한 논란에서 한 걸음 벗어날 수 있다는 장점이 있습니다.

5) 미세조류를 활용한 바이오 디젤 기술의 상용화

하지만 중요한 것은 상용화 가능여부일 겁니다. 미국, 독일, 이스라엘 등 세계 각국의 기업들에서는 이미 상용화를 하고 있습니다.

상용화 예를 들면, 미국의 Algae 기업인 Solarzyme Inc.에서 bio diesel을 생산하여 미국 해군에 283,000ℓ을 납품하였고, 항공사인 United Airline에도 신재생 항공유(renewable jet fuel)을 2014년부터 매년 20MN gallons(약 70,000MTs) 납품하기로 계약 체결(non-binding)하였습니다.

미세조류 바이오매스가 현재 소규모로 생산되고 있지만 2030년까지 전체 에너지 공급의 2.5%를 차지할 것으로 예상됩니다.

6) 상용화 문제점

그럼 이렇게 좋은 걸 왜 별로 안하는가라는 질문을 할 수 있습니다. 결국 가격문제입니다. 미세조류를 이용한 바이오 연료는 화석연료 보다 가격경쟁력 없습니다.

미세조류를 이용한 바이오 디젤 생산 비용은 USD 1.48~5.38/ℓ[4]인데, 한국해양연구원 기술의 비용은 3,500원/ℓ입니다. 2013년까지 2,000원 이하로 생산단가를 낮추는 기술 개발을 목표로 하고 있습니다.

석유가 USD 80/배럴일 경우, 바이오 디젤 생산 비용은 USD 0.55/ℓ를 넘으면 경제적 관점에서 채산성 없다고 합니다.

가장 효율적인 원자력은 물론 가장 많이 사용하고 있는 화석연료 보다 낮은 생산성은 현재 모든 그린 에너지의 공통 문제점입니다.

7) 한국에서의 미세조류 사업

다소 오래된 자료이지만 참고삼아 한국에서의 미세조류 사업을 살펴보면 대략 다음과 같습니다.

정부는 1998년 교육과학기술부의 21세기 프론티어 연구개발사업의 일환으로 지속적으로 연구 및 생산 추진하고 있습니다. 2011년 신에너지 및 재생에너지 개발•이용•보급 촉진법 제정으로 지식경제부에서 지원을 하고 있습니다. 또한 2011년 해외자원개발사업법 개정에 따라 대상 자원에 algae bio diesel이 추가되어 무역보험공사의 해외자원펀드보험 대상이 되었습니다.

공공기관에서는 한국해양연구원, 에너지경제연구원, 한국생명공학연구원 등에서 algae 생산 및 연구를 진행 중 입니다. KAIST, 인하대학교, 경북대학교 등에서 pond에 algae 배양 중이라고 합니다.

기업들 중에는 TAC, 그린에너지코리아, NLP 등에서 algae 배양 및 연구 중입니다. 2011.11월 남부발전에서 NLP와 공동으로 algae 배양 실증연구단지 준공식 개최하였습니다. 여기에서는 2015년 준공예정인 삼척화력발전소에서 배출되는 CO2를 선순환시킬 예정이라고 합니다.

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[1] The Promise and Challenge of Algae asRenewable Sources of Biofuels, U.S. Department of Energy, 2010.09.08
[2] ‘미세조류 바이오디젤 발전소 특별자산펀드,’ 남상원, 2011.12월; TAC 인용
[3] The Promise and Challenge of Algae asRenewable Sources of Biofuels, U.S. Department of Energy, 2010.09.08; FAO 2007 data 인용
[4] [찾아라, 에너지 블루오션] 해조류•미세조류는 '바이오 연료의 寶庫,' 한국일보, 2011.04.25; 한국에너지기술연구원 인용

바이오 디젤 02 조류(Algae)와 바이오 연료(Bio Fuel)

바이오 디젤 02 조류(Algae)와 바이오 연료(Bio Fuel)

자산운용과 관련이 있냐고 물을 수 있습니다. 답은 관련이 있다입니다. 이 세상 존재하는 대부분의 것들은 돈으로 환산될 수 있습니다. 그리고 돈으로 환산된 모든 것은 투자대상이 될 수 있습니다.

물론 돈으로 환산하는 것이 도덕적이냐 아니냐는 논란과 투자하는 것이 경제적 가치가 있냐 아니냐는 문제는 존재하겠지만.

에너지 역시 돈으로 환산될 수 있고, 바이오 연료를 포함한 대체 에너지 역시 투자 대상이 될 수 있습니다.

2. 조류(Algae)와 바이오 연료(Bio Fuel)

1) 미세조류(微細藻類, Microalgae)

3세대 바이오 연료 중 미세조류에 대해 아주 조금만 더 알아봅시다. 아주 조금인 이유는... 지면상의 문제가 아니라 저 역시 그렇게 자세히 알지 못한 관계로.

Algae(조류)는 미세조류(micro algae) 및 미역, 다시마 등의 대형조류(macro algae)로 크게 구분되며 지구에 20만종 이상의 다양한 종이 분포하고 있다고 합니다.

그 중 미세조류(이하 ‘algae’)는 일반적으로 광합성 색소를 가지고 광합성을 하는 단세포 생물들을 통칭합니다. 이러한 미세조류들은 이산화탄소, 물, 태양의 에너지를 이용하여 유기물 합성한다는 측면에서는 식물과 동일한 특성을 지니고 있습니다.

미세조류는 종마다 다르지만 대략적으로 몸 전체의 50%가 기름이라고 합니다. (평균 50%, 최대 80%). 그리고 연간 1만㎡ 당 최대 98,500ℓ의 바이오 연료 생산 가능하다고 합니다.[1] 이는 이전 세대 원료 중 가장 효율이 높다는 팜유보다 약 16배 이상이나 높은 수준입니다.

또한 미세조류는 옥수수, 대두, 팜 등 식물 대비 증식속도가 빠르고 식용작물이 아니며 오일 함유량이 많아 단위면적당 바이오 디젤(bio diesel) 생산량이 수십~수백배로 높기에 algae를 'Green Gold'라고도 부릅니다.

비록 미세조류 바이오매스가 아직까지는 소규모로 생산되고 있지만 2030년까지 전체 에너지 공급의 2.5%를 차지할 것으로 예상하기도 합니다.[2]

그렇게 예상하는 데에는 무언가 장점이 있기 때문이겠죠.

그 중 하나는 Algae 1t이 이산화탄소 3t을 흡수•소비한다는 점입니다. 환경적으로는 지구온난화 방지 효과가 있다는 것이고, 경제적으로는 CDM[3] 수익을 창출할 수 있다는 이점이 됩니다. 동시에 상온과 상압에서 단순한 공정에 의해 바이오 디젤을 생산할 수 있다는 점도 장점으로 부각되고 있습니다. 일단 너무 어렵거나, 비용이 너무 많이 들면 관심 밖에 머물 수 밖에 없으니까요.

또한 Algae에서 oil 이외에도 단백질(protein) 및 탄수화물 (carbohydrate)이 추출되어 제약, 화장품, 건강식품, 사료 등의 원료로 사용[4]될 수 있다는 점도 Alge에 관심을 갖는 이유 중 하나입니다.

2) 미세조류를 활용한 바이오 메스 에너지의 종류

미세조류를 활용한 바이오 매스 에너지는 바이오 에탄올, 바이오 디젤, 바이오 수소 등이 있습니다. 바이오를 활용해서 각각 에탄올, 디젤, 수소를 생산하는 것이라 보면 됩니다.

(1) 바이오 에탄올(Bio Ethanol, BE)

리그닌[lignin, 목질소(木質素)] 성분이 없고 셀룰로오스[cellulose, 섬유소(纖維素)] 함유량이 낮은 해양조류를 이용해 에탄올을 생산하는 방법입니다.[5] 이들 미세조류가 생물학적으로 분해가 더 쉽다는 특징이 있습니다.

(2) 바이오 디젤(Bio Diesel, BD)

미세조류의 경우 기름 함유량이 상당히 높게 나타나 새로운 바이오 디젤 원료로 각광을 받고 있다고 합니다. 그러다 보니 현재 미세조류를 활용한 바이오 매스 에너지 생산은 바이오 디젤 위주로 진행되고 있답니다.

미세조류의 특징에 대해 좀더 알아보면 글리세롤(Glycerol[6])에 3개의 지방산이 결합된 골격을 가지는 트리아실글리세롤(Triacylglycerol[7])로 구성되어 많은 양의 오일을 축적할 수 있다고 합니다.

조류로부터 추출된 오일은 지방산 메틸에스테르(methyl esterase)를 만들기 위해 알코올과 산 또는 염기와 혼합되어져 에스테르[8]와 반응을 통해 바이오 디젤로 전환되게 됩니다.

사실 위의 이야기들이 무슨 말인지는 저도 잘 모릅니다. 실제 개발하는 사람들에게는 아주 기초적인 이야기이겠지만, 투자자 입장에서는 대략적인 흐름만 이해하고, 이게 과연 경제성이 있을까 없을까 판단할 수 있을 정도면 되지 않을까 생각합니다.

(3) 바이오 수소

그리고 최근에는 조류를 활용한 수소 생산 가능성에 대한 연구가 진행 중이라고 합니다. 식물이나 조류는 광합성 작용에 의해서 대사 중에 산소와 환원체를 생성하게 됩니다. 조류는 식물과 차이점이 있는데 식물과 달리 이산화탄소를 고정함과 동시에 양성자를 수소로 환원할 수 있다고 합니다. 이럴 경우 저렴한 생물반응시설에 의해 물과 태양광으로 부터 효율적인 생물과 수소생산 반응을 제공하고 동시에 생성된 수소를 모을 수 있기에 이에 대한 연구가 진행 중입니다.

3) 수익성(High Productivity)

결국 투자자들에게 중요한 것은 기술적 측면보다는 경제성이겠죠. 아직은 화석연료 보다 경제성이 뒤지고 있습니다만, 바이오 연료 중에는 경제성이 뛰어날 것으로 예상됩니다.

우선 Algae의 단위면적당 oil 생산량은 대두(soybean)의 500배, 야자(palm) 대비 15배 이상을 상회합니다.

Algae의 오일 성분인 중성지방(triglycedides, 약어로 TAG) 함유량은 평균 50%, 최대 80%로 soybean 등 식물성 유지작물(油脂作物, oilseed)의 평균 20% 대비 최소 2배 이상 상회합니다.
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그리고, Palm 또는 jatropha 등 식물의 성장기간은 1년에서 수년이 소요되나 Algae는 종류에 따라 하루에 doubling 되며 사막 같은 볼모지 또는 폐수(waste water)에서도 성장이 가능하다고 합니다.

또한 Algae는 무게 기준 3배의 이산화탄소를 흡수하므로 친환경 및 탄소배출권(CDM) 수익을 창출할 수 있는 장점이 있습니다.

수익성(Oil Yield)을 비교하면 다음과 같습니다.[9]

Crop	작물	Oil Yield (Gallons/acre)
Corn	옥수수	18
Cotton	목화	35
Soybean	대두	48
Mustard Seed	겨자씨	61
Sunflower	해바라기	102
Rapeseed	평지씨	127
Jatropha	야트로파, 자트로파	202
Oil palm	기름야자	635
Algae (50g/㎡/day at 50% TAG)	미세조류	10,000

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[1] [찾아라, 에너지 블루오션] 해조류•미세조류는 '바이오 연료의 寶庫,' 한국일보, 2011.04.25
[2] '[알아봅시다] 미세조류 바이오연료의 가능성,' 디지털타임즈, 2011.06.28
[3] Clean Development Mechanism, 청정개발체제
[4] ‘미세조류 바이오디젤 발전소 특별자산펀드,’ 남상원, 2011.12월; SRS Energy
[5] “미세조류를 이용한 신재생에너지 생산동향,” 남귀숙, 한국농어촌공사 농어촌연구원, 2010
[6] 지방족 3가 알코올의 하나로서 무색 무취이며 단맛이 나고 끈기가 있음. 건조방지제, 용제, 감미료로 사용되거나 음식물의 보존에 사용
[7] 글리세롤과 3개의 지방산들의 에스테르. 지방(fat)과 유지(oil) 등
[8] 산과 알코올에서 물을 제거할 때 생성하는 화합물 및 이론상 이에 해당하는 구조를 가진 화합물
[9] ‘미세조류 바이오디젤 발전소 특별자산펀드,’ 남상원, 2011.12월; National Renewable Energy Laboratory, a national laboratory of U.S. Department of Energy 인용

바이오 디젤 01 바이오 연료

바이오 디젤에 대한 짧은 글입니다.

1. 바이오 연료(Bio Fuel)

1) 바이오매스(Biomass)

‘바이오매스(Biomass)’는 생명체를 의미하는 ‘bio’와 양을 의미하는 ‘mass’가 결합된 용어입니다. ‘생물량 또는 생물체량’을 말하며, 바이오 매스를 통해 생산되는 에너지가 ‘바이오 에너지’입니다.

2) 바이오 연료(Bio Fuel)

바이오 연료는 식물체 및 동물폐기물 등 바이오 매스를 원료로 하여 생성되는 기체 또는 액체 형태의 연료를 모두 포함하는 용어입니다.

일반적으로 바이오 연료는 좀더 좁은 의미로 사용되어, 휘발유(gasoline)과 경유(diesel) 등 자동차 연료를 대체할 수 있는 바이오 에탄올이나 바이오 디젤을 의미합니다.

기술적인 측면에서 다음과 같이 세대를 나누어 볼 수 있습니다. 곡물 등 식용 바이오매스를 이용하는 것을 1세대라고 합니다. 그리고 목질계 섬유 등 비식용 바이오매스를 이용하는 것을 2세대, 조류 활용, 기술 및 수소 등을 사용하는 것을 3세대라고 합니다.

1세대 바이오 연료는 기술적인 측면에서 상대적으로 만들기 쉽지만 다음과 같은 문제점이 존재합니다.

우선 식용작물을 주원료로 하기 때문에 식품가격의 상승을 초래하게 됩니다. 차량 연료통 25갤론을 채우기 위해 사용되는 옥수수의 양은 1人이 1년 동안 섭취할 수 있는 양이라고 합니다.[1]

또한 비슷한 맥락으로 작물 재배에 필요한 토지가 부족하게 되어 과다 이용시 오히려 환경파괴 유발하게 됩니다. 1ha의 땅에서 생산한 바이오 연료는 1대의 자동차가 22,500km 운행 가능하다고 합니다. 동일면적의 태양광 발전으로 전기 자동차를 운행할 경우는 144배인 3.25백만km 운행이 가능하니[2], 효율성에서 큰 차이를 보이게 됩니다.

그래서 비식용 바이오매스인 2세대, 3세대로 눈을 돌리게 됩니다.

3) 바이오 디젤(Bio Diesel)과 바이오 에탄올(Bio Ethanol)

1세대의 문제점에도 불구하고, 바이오 연료(Bio Fuel)는 어쨋든 환경친화적 청정연료로 기후변화협약과 고유가 등으로 세계적으로 주목을 받고 있는 대체연료입니다.

현재 상용화가 되어 있는 대표적 바이오 연료로는 바이오 디젤과 바이오 에탄올 등이 있습니다. 그러나 아직은 단독으로 사용되기 보다는 화석연료와 혼합 사용을 주로 하고 있습니다.

최근 자료는 아니지만, 참고 삼아 정리하면 다음과 같습니다.

.	바이오 디젤 (Bio Diesel)	바이오 에탄올 (Bio Ethanol)
원재료	식물성 유지: 야자유, 대두유, 유채유, 해바라기유, 옥수수유, 코코넛 기름 동물성 기름: 우지(牛脂), 돈지(豚脂), 가금유지, 어유 등 폐식용유 미세조류	포도당: 사탕무(유럽), 사탕수수(브라질) 녹말: 옥수수, 밀(미국), 보리(유럽) 셀룰로오스: 섬유소, 목질소(lignin) 미세조류
대체유	경유	휘발유
종류	B1~B100 - 혼합비율에 따른 분류	E10, E20, E85, E100 등 - E10[3]이 널리 사용
생산 보급	미국이 가장 앞서고 있음 독일, 오스트리아 등 유럽 중심 - 전세계 생산의 2/3	브라질, 미국, 중국 등 중심
생산규모[4](2005) (백만리터)	독일: 1,921 프랑스: 557 미국: 284 이탈리아: 227 체코: 136	미국: 16,214 브라질: 16,067 중국: 3,800 인도: 1,700 프랑스: 910

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[1] ‘Intro to Clean Energy: Biofuel,’ 삼정 KPMG, April 2009; Photon International 재인용
[2] ‘Intro to Clean Energy: Biofuel,’ 삼정 KPMG, April 2009; Crop America 재인용
[3] 10% 에탄올 + 90% 휘발류
[4] ‘Intro to Clean Energy: Biofuel,’ 삼정 KPMG, April 2009; Worldwatch Institute 재인용