해님과 바람

가장 무서운 사람은 잃을 게 없는 사람이다.

어떤 이의 말입니다. 궁지에 몰린 쥐는 고양이도 문다는 말과 일맥상통하는 말이라 생각됩니다. 최근 북한을 보면 그 말이 생각납니다. 무섭다고 까지 할 수는 없겠지만... 어디로 튈지 무슨 행동을 할지 모른다는 점에서는.

북한의 도발이 햇볕정책 때문일까?

햇볕정책이 무너질 정권을 유지시켰기 때문이라는 주장. 그러나, 어릴적 읽었던 동화 '해님과 바람'을 떠올리게 됩니다. 차가운 바람은 오히려 움츠리고 안으로 파고 들게 만듭니다. 옷을 벗고 밖으로 나오게 하려면 햇볕이 더 효과적일 수 있습니다.

과거의 햇볕정책이 문제가 아니라, 지금의 대북정책이 북한을 궁지로 몰아가고 있기에 고양이에 대드는 형국일 수도 있습니다.

무서운 것은 아니더라도, 목계라는 말을 한번쯤은 생각해 보았으면 합니다. 싸우지 않고 이기는게 가장 좋습니다.

미국과 크고 다정한 개

America is a large, friendly dog in a very small room. Every time it wags its tail it knocks over a chair.

Arnold Toynbee

미국은 아주 작은 방 속에 있는 크고 다정한 개 같아서 꼬리를 흔들 때마다 의자를 넘어뜨린다.

아놀드 토인비 (1889-1975)

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영국의 역사가인 토인비의 말입니다. 다정한 것 까지는 모르겠지만, 금융위기와 양적완화 정책을 보면 꼬리를 흔들 때마다 의자를 넘어뜨린다는 말이 와닿습니다.

내가 세상을 좋아하는 것은 세상이 불공평하기 때문이다

내가 세상을 좋아하는 것은 세상이 불공평하기 때문이다.

- 어느 화장실 낙서에서 -

누가 했느냐에 따라 받아 들여지는 것이 다르리라 생각됩니다.

그러기에 비록 지금은 가진게 없지만 기회가 있다고 말한다면 좋은 말이 될 수도 있고, 부자 부모를 만나서 힘든 걸 모르고 자란 사람이 이런 말을 하며 자신의 부를 정당화 한다면 사람들은 화를 내겠죠.

개인적으로는 그 글을 보았던 곳이 허름한 화장실이었기에 왠지 지금 가진 것은 없지만 세상에 대한 도전을 하려는 젊은이의 글 같다는 생각이 들었고, 그래서 이 글을 마음에 들어합니다.

물론 부모를 잘 만나서 사회의 불평등을 기쁨으로 만끽하고 있는 어느 졸부 2세가 근처를 지나다가 워낙 볼일이 급해서 어쩔 수 없이 허름하고 지저분한 그곳을 찾았을 수도 있지만...

그건 아니라고 생각하고 싶습니다. 가진 것은 없어도 불공평하기에 어딘가에는 있는 기회를 찾으려는 도전으로 믿고 싶은 마음이랄까. 그리고 누군지 모를 그 사람이 언젠가는 성공을 하여 불공평하지만 오히려 그렇기에 없는 자에게도 기회는 있다고 말하는 그런 사회를 꿈꾸어 봅니다.

미국경제와 양적완화

미국의 양적완화와 관련하여, 글로벌 양적완화와 글로벌 유동성 증가, 그리고 환율까지 우려하는 시각이 많습니다만, 여기서는 미국의 경제에 국한해서 생각해 보겠습니다.

이미 더 잘 알고 계시겠지만 최근 시장관련 나오고 있는 이야기들을 간단히 요약하면 다음과 같습니다.

(1) 사상 최저금리가 유지되고 있고, 이상기후와 상품시장발 인플레이션 우려, 더블딥에 대한 우려가 약해지고, 더디지만 경기회복세를 보이는 점은 금리급등에 대한 우려의 근거가 되고 있습니다.

- 미국 3분기 GDP 국내총생산(GDP) 성장률 추정치가 2.0%로 예상치 부합하며 5분기 연속 성장세
- 전체 경제의 70%를 차지하는 개인소비가 2006년 4분기 이후 최고치인 2.6% 증가하며, GDP성장률을 끌어올림. 전분기 2.2%, 전문가들의 3분기 예상치 2.5% 모두 상회
- 개인소비 증가와 기업수요 증가로 Fed가 돈을 풀 수 있는 여건 조성

- 9월 경기선행지수는 전월비 0.3% 상승하여 전문가 예상치 부합하며, 3개월 연속 상승세. 전년동월비는 6.0% 상승.

- 9월 내구재주문은 전월비 3.3% 증가, 예상치 (2.0% 증가) 상회

- 10월 ISM 제조업지수는 56.9로 9월 54.4 보다 상승. 14개월 연속 확장세를 보이며 5개월만에 가장 높은 수준. 전문가 예상 54.0 상회.
- 9월에 하락세를 보였던 고용지수(60.4→56.5→57.7)와 신규주문(53.1→51.1→58.9)의 상승은 내용면에서도 긍정적

- 미국 중부 대서양연안(미드 애틀랜틱) 지역의 경제동향을 보여주는 필라델피아 지역 연방준비은행의 제조업지수가 9월 -0.7에서 10월 1.0으로 개선

(2) 그러나 동시에 디레버리징과 이로인한 전세계 경제성장율 하향 전망은 레버리지에 의존했던 과거와 달리 물가와 금리상승 제한으로 이어질 것이라는 의견도 존재합니다.

- GDP 성장률 2.0%는 2분기 1.7%보다 양호한 수치이지만 실업율 끌어내리기에는 부족한 수준

- 9월 산업생산 전월비 -0.2% 기록하여 2009년 06월 이후 15개월만에 첫 감소.

- 9월 소비지출이 전월대비 0.2% 상승한 반면 개인소득은 0.1% 하락. 개인소득 감소는 2009년 7월 이후 처음. 전문가 예상치 (소비지출 0.4%, 개인소득 0.2% 증가) 하회

- 9월 내구재주문은 전월비 3.3% 증가했으나, 운송장비를 제외하면 전월비 0.8% 감소 (예상치 0.5% 증가). 비군수용 자본재주문도 0.6% 감소 → 기업투자위축에 대한 우려

- 9월 실업율은 9.6%로 전월비 동일. 제2차 석유파동과 연준의 고금리 정책이 겹쳤던 1980년대 이후 가장 높은 수준이며, 14개월 연속 9.5% 상회하며 최장의 고실업율
- U6(구직포기자 및 임시직포함 실업율 대체지표) 17.1%기록하며 6개월내 최고치

이러한 지표와 전망의 혼재 속에 추가양적완화와 관련하여 예상에 부합했던 3분기 GDP, 높아진 시장의 인플레기대심리 등을 고려하면 금리상승으로 이어질 것이라는 전망도 존재하며, 돈이 풀리면 결국 금리는 추가적인 하락으로 이어질 수 밖에 없다는 의견도 존재합니다.

또한 이러한 기대가 시장에 이미 선반영되었다고 보기도 합니다. PIMCO의 11월 Investment Outlook을 보면 2차 양적완화는 이미 시장에 선반영되어 있어, 그 효과는 적을 것으로 예상합니다. 양적완화가 예상치에 부합하는 경우에 해당하겠지만.

만약 PIMCO의 예상이 맞다면, 이미 선반영이 되어 있기에 오히려 인플레이션 및 실업률 관련 지표의 움직임이 더 중요하게 됩니다.

2차 양적완화가 자본시장의 팽창과 실업률 하락, 그리고 안정적 수준의 인플레이션으로 이어지지 못한다면, 경제 회복은 더욱 힘들어지고 시장은 유동성 함정에 빠져서 일본식 저금리가 지속될 수도 있기 때문입니다.

결국 어느 하나만 볼 수는 없고, 양적완화의 수준, 기대와 실제 발표의 차이, 그리고 그 외 경제지표들이 종합될 수 밖에 없을 겁니다.

마케팅과 기술

LG전자와 관련된 예전 글에서 마케팅과 기술을 이야기 한 적이 있습니다.

http://nowgnoy.blog.me/100113910237


하지만, 마케팅이나 영업이 기술보다 덜 중요하다는 것도, 양쪽이 대립 구도라는 것은 아닙니다. 일정 규모 이상의 회사에서는 마케팅을 담당하는 부문과 기술을 담당하는 부문으로 명확히 구분이 되지만, 실제로는 상호작용을 하고 있기 때문입니다.


체감할 수 없는 기술 차이

때로는 기술의 차이가 체감할 수 없기도 합니다. 지금도 그렇지만... 1990년대 후반 삼성전자와 현대전자(現 하이닉스)에서 D램을 생산하고 있었습니다. 같은 급을 생산하고 있었는데 삼성전자의 D램이 비쌌습니다. 그래도 컴퓨터를 좀 안다는 친구들은 삼성전자 D램을 사서 컴퓨터를 업그레이드 했습니다. 똑같은 용량이어도 삼성전자 D램이 더 빠르다는 것이었습니다.

어느날 업계 사람을 만날 일이 생겼습니다. 정말 빠른지 궁금했던 나는 속도 차이에 대해 물어봤습니다. 그러자 그 사람은 웃었습니다.

"맞을 수도 있고, 아닐 수도 있죠."

그 사람은 측정해 보면 기술적으로는 삼성전자 D램이 빠른게 맞다고 했습니다. 그러나 0.01초도 안되는 그 차이를 사람들이 체감할 수는 없다고 덧붙였습니다. 빠르다고 생각하기에 빠르다고 느낄 뿐이라며.

이렇듯 기술력의 우위도 결국 마케팅이 있어야 구분이 되기도 합니다.


애플의 예에서 본 기술력과 마케팅

애플의 기술적 우위는 개인용 컴퓨터에서 나타났었습니다. IBM 계열 PC보다 뛰어난 성능. 그러나 상업적으로는 IBM에 밀립니다.

최근 아이팟, 아이폰, 아이패드를 연달아 히트시키며 다시 전성기를 맞는 듯 보이는 애플. 기술적으로 뛰어난 듯 포장되었지만 오히려 초창기 개인용 컴퓨터 시장에서 보여준 기술차이만큼은 안된다고 합니다.

애플은 다르다는 인식이 만든 사용자의 자기 쇄뇌가 많이 작용하고 있다고 합니다.

또한 삼성의 갤럭시S나 HTC의 디자이어 등 다른 회사들이 스마트폰 시장에서 아이폰 킬러라고 내세우며 나섰지만 아이폰을 따라 잡지 못하는 이유도 비슷합니다. 너나 할 것 없이 내세우는 '아이폰 킬러'라는 주장이 오히려 아이폰이 정말 뛰어나구나 라는 생각을 만들기 때문에 줄을 서고, 한달넘게 기다리면서도 아이폰을 찾게 만든다고 합니다.


자동차 산업

한미일 자동차 산업의 기술격차가 거의 없어졌다는 말은 이미 한 적이 있습니다.

http://nowgnoy.blog.me/100062087247


토요타 리콜 사태이후 위상은 많이 바뀌었습니다만 그 직전 기준으로 봤을 때, 일본차-미국차-한국차라는 선호도의 차이는 결국 인식의 차이에서 나왔습니다.

일본차는 디자인에서 앞섰습니다. 미국차는 연비에 신경을 안쓰기도 했지만 또다른 이유는 디자인이었습니다. 디자인 부서에서 나온 디자인은 일본차 스타일과 큰 차이가 안났지만, 생산부서를 거치며 기존 미국차 같은 모습으로 변형되고는 했습니다. 사람들은 상대적으로 미국차 보다 일본차를 선호하게 되었고, 그 선호도 자체가 일본차를 더욱 좋게 포장하는 효과가 있었습니다. 포드와 GM이 부도까지 몰렸었죠.

이제 소나타가 미국시장에서 디자인으로 호평을 받으며, 제 가치를 찾아가고 있는 과정은 바람직하다 생각됩니다.


몇가지 예를 들었는데, 하고자 하는 말은 하나입니다. 기술과 마케팅은 경쟁 구도도, 대체 관계도 아니라는 점입니다. 어느 하나가 더 중요하다기 보다 상호작용을 통해 서로에게 도움이 되어야 한다는 점입니다. 기술이 있어야 마케팅을 잘할 수 있고, 마케팅을 통해 기술이 진가를 발휘하기도 합니다.

법과 정의

I think that we should be men first, and subjects afterward. It is not desirable to cultivate a respect for the law, so much as for the right.

Henry David Thoreau

우리는 먼저 인간이 된 다음 국민이 되어야 한다. 법을 정의만큼 존중하게 되는 것은 바람직하지 않은 일이다.

헨리 데이비드 소로 [미국 사상가/작가, 1817-62]

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소크라테스가 그런 말을 했다는 증거가 그 어디에도 없다지만 많은 사람들이 생각하는 소크라테스의 명언은 "네 자신을 알라"와 함께 "악법도 법이다"라는 말일 것입니다.

통치자들은 그 말을 선호하겠지만, 헨리 데이비드 소로의 위 말이 더 와닿지 않나 생각됩니다.

"우리는 먼저 인간이 된 다음 국민이 되어야 한다. 법을 정의만큼 존중하게 되는 것은 바람직하지 않은 일이다."

Television has no page two

Television has a real problem. They have no page two.

Art Buchwald

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텔레비전은 한가지 심각한 문제를 안고 있다. 바로 두번째 페이지가 없다는 것이다.

아트 버크윌드 [美칼럼니스트, 1925-]

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그 이전부터 있었지만, 아이패드에서 본격화된 전자책. 전자책이 보편화 된다고 종이책이 사라지지는 않겠지만, 텔레비전 뿐만 아니라 (전자)책에서도 페이지는 더이상 의미가 없어지지 않을까?

Is the computer only a fast idiot?

The computer is only a fast idiot; it has no imagination; it cannot originate action. It is, and will remain, only a tool of man.

American Library Association's 1964 statement about the Univac

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컴퓨터는 민첩한 바보이다, 상상력도 없고 스스로 행동할 수도 없다. 현재에도 미래에도 컴퓨터는 단지 인간의 도구일 뿐이다.

미국도서관협회의 Univac[전자계산기 상품명]에 관한 1964년도 성명서

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인공지능의 발달은 과연 상상력도 없고, 스스로 행동할 수 없을까에 대한 의문을 제기합니다. 아니 의문을 제기하는게 아니라 틀렸다는 의견이 더 많은 것 같습니다.

미래에는 블레이드 런너에 나오는 사이보그나, 공각기동대에서 처럼 인간인지 기계인지 알 수 없는 존재들이 실제로 등장할 수도 있을 거라 생각됩니다.

레이먼드 커즈와일은 그러한 기술의 발달을 장밋빛으로 보았지만... 장밋빛이기만 할지는 의문이죠.

시간이 없어서…

변명 중에서 가장 어리석고 못난 변명은 “시간이 없어서…”라는 변명이다.

- 에디슨 -

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언젠가 부터 시간이 부족합니다. 시간은 부족하고, 해놓은 일은 없고, 해야할 일은 많습니다. 지금 이 순간에도 정말 시간이 없는데...라는 생각이 들어옵니다.

그러다 보니 위의 말이 더 와닿습니다. 시간이 없다... 결국은 많은 사람들이 하는 가장 어리석고 못난 변명이겠죠.

Deleveraging 시대

따끈따끈하지는 않은 이야기입니다.

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Deleveraging 시대

(1) Deleveraging

미국발 금융위기와 유럽발 재정위기 이후 금융시장의 화두는 Deleveraging임

- 저금리에 기댄 신경제 이론과 이에 근거한 낙관적 전망, 그리고 수익을 올리기 위한 높은 레버리지가 미국의 금융위기와 유럽의 재정위기 원인으로 지목되며 은행과 정부 모두 디레버리지가 이슈

- 제조업 부문에서 과거와 같은 고성장은 어려우며 저성장 시대에 돌입하여 저금리가 고착화되었다던 논리와 마찬가지로 금융에서의 디레버리징도 금융위기 이후 일시적 현상이 아닌 패러다임의 변화라는 시각

Deleveraging은 저성장-저금리를 넘어선 초저금리가 당분간 지속될 수 있다는 주장의 근거가 되기도 함

- ‘통화량 = 본원통화 * 통화승수’라는 공식에서 디레버리징은 통화승수를 낮추기 때문에 본원통화 공급이 증가하여도 통화량의 증가를 억제하게 됨으로 인플레이션으로 이어지지 않는다고 봄

• ① 현재의 금리수준이 인플레이션을 유발하지 않으므로 지속될 수 있다는 주장
• ② 본원통화의 변동이 전파되는 속도에 비해 통화승수 변동 속도가 빠르므로 본원통화 증가시 급격한 하이퍼인플레이션으로 전이될 수 있다는 의견도 존재
- 선진국의 저금리 기조가 이머징 국가들의 물가를 올리고 있다는 분석도 있음
• ③ 연결고리에 이머징 국가가 포함되면서 실제 선진국의 물가에 영향을 미치는 시간이 더 오래 걸릴 뿐이라는 의견

- 최근 각국의 양적완화 정책을 통한 환율 전쟁은 전세계적인 인플레이션 우려 증가 시킴

Deleveraging은 중기적으로는 기업과 금융산업에 긍정적 요인이나 단기 및 장기적으로는 위험요인

- 중기적으로 deleveraging은 과도한 risk를 줄여나가는 단계로서 건전성을 높일 수 있음

- 단기적으로는 deleveraging에 따른 한계기업들의 자금조달 어려움으로 기업 등의 부실화 발생 위험

- 장기적으로는 소비와 투자 등 산업전반의 성장 둔화로 위기 증대와 기업 부도율 증가로 이어질 가능성 존재
• Deleveraging이 기업부문에 미치는 효과는 GDP 감소, 투자감소, 저임금 등 거시경제에 타격을 줄 수 있음

Leverage로 이끌어오던 금융산업이 Deleveraging 시대로 접어들며 많은 패러다임의 변화가 있을 것으로 예상되나 구체적인 내용에 대해서는 이견 존재

- 혹자는 다음과 같은 악순환을 우려

• 이 경우 일시적이 아닌 추세적인 장단기 스프레드 역전 발생 가능성이 존재한다고 전망하기도 함
• 또한 이러한 취약한 순환구조 속에 금융시장 불안과 같은 trigger 발생시 그 충격은 더욱 크며, 기업 부도 증가로 이어질 가능성에 대해 경고하기도 함

(2) 유럽 기업의 Deleveraging 효과 [1]

기업의 재무건전성 제고(Balance sheet adjustment) 효과

- 디레버리징 등 기업의 재무건전성 제고가 있었던 기업의 부채는 GDP 대비 1.9%p 하락
• 전체 샘플을 비교대상으로 할 때 5.2%p 증가하여, 재무건전성 제고는 GDP 대비 부채 비중을 7.1%p 감소시켰다고 볼 수 있음

- 대상기업은 15.9%p의 레버리지 감소를 보였음

Leverage = Debt / Equity
Liquidity: 보유 현예금 (currency and deposits)
VA: Value Added

개별 기업 입장에서 디레버리징은 필요하나, 이러한 디레버리징은 거시경제에는 오히려 위험이 될 수 있음

- 투자와 임금 삭감을 통한 실질 경제성장율 감소 우려
• VA대비 투자는 2.9p 감소하여 전체 샘플 보다 2.8%p 감소
• VA대비 종업원 보상도 4.6%p 감소하여 전체 샘플보다 3.7%p 감소
• 4년간 실질성장율이 6.6%에 불과하여 전체 평균 9.9%와 비교시 3.3%p 감소

(3) 향후 전망

패러다임의 변화라는 의견도 있으나 디레버리징이 지속되기는 어려움. 금융의 속성이 레버리징이고 레버리징은 인간의 탐욕을 먹고 살기 때문

"금융시장 참여자들은 금융위기로 부터 교훈을 얻지 못한다. 그래서 위기는 반복된다"[2]

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[1] Quarterly report on the euro area, European Commission, 2010.10.03
[2] 제말은 아니고 어디서 읽은 말인데 출처는 기억 못합니다.