조지 소로스, 금융시장의 새로운 패러다임

조지 소로스, 금융시장의 새로운 패러다임

조지 소로스...

 

그의 철학에 대해 관심이 없으면 1부를 건너 뛰라고 했지만...

1부에 참 많은 것이 담겨있다는 생각이 듭니다.

 

언제나 강조하는 그의 재귀성 이론.

상호관련 있기에 '사실'에 대한 '지식'을 보유할 수 없다는 생각은 공감이 갑니다.

 

이는 마치 타임머신과 비슷합니다.

'백 투 더 퓨처'처럼

타임머신을 타고 과거로 돌아가 과거를 바꾸는 영화들이 있습니다.

그런데, 과거에 미친 영향은 다시 현재를 바꾸게 되고,

현재를 바꾼다면, 과거 여행을 갔던 사람은 존재하지 않게 될 수도 있습니다.

이는 서로 상호작용을 하기 때문입니다.

그렇기 때문에 과학자들이 궁여지책으로 생각해 낸 것이

과거가 바뀔 때마다 우주가 또 생겨난다는 '평행우주론'입니다.

무언가 체계적을 꿰어 맞추려는 자연과학자들의 생각일 겁니다.

 

현실은 타임머신보다 복잡합니다.

끊임없이 상호작용을 합니다.

그때마다 새로운 우주가 태어나지도 않습니다.

미래에 대한 예상을 하는 순간 그 예상이 다시 미래에 새로운 영향을 미치게 됩니다.

 

당연하지만 풀 수 없기에 학자들은 외면하는 이론입니다.

 

혹자는 조지 소로스의 투자비법을 찾고 싶어할 수 있지만,

책에는 그런 건 없습니다.

 

그렇지만, 비록 어떤 '답'을 찾을 수는 없더라도

그의 이론을 들여다 보는 것은 흥미로운 일이고

금융시장을 이해하는데 도움이 됩니다.

 

Basic of Fixed Income (1) Interest rate

1. DCF Model

   ▪ Present value of the future cash flow based on the promised coupon and principal

   ▪ Standard tool for pricing of the bonds

   ▪ Quoted single interest rate, YTM(Yield-to-Maturity)

 

2. Fixed Income Premium

   ▪ E(r) = real interest rate + inflation risk premium + default risk premium + liquidity risk premium

 

(1) Real (risk-free) interest rate

   ▪ A single interest rate for a completely risk-free securities if no inflation were expected

   ▪ The time preference for the current vs future real consumption

   ▪ Future Value = Present Value + tan(Θ) = Present Value * (1+R)

 

(2) Inflation risk premium

   ▪ Compensation for expected inflation

   ▪ Norminal interest rate(r) = real interest rate(R) + inflation rate(i)

 

(3) Default risk premium

   ▪ Compensation for the possibility that the borrower can not make a promised payment

 

(4) Liquidity risk premium

   ▪ Compensation for the loss to be converted to cash

   ▪ Risk that can not be converted to cash when it is needed

2X2=시노부전 (ニニンがシノブ, 2004)

2X2=시노부전 (ニニンがシノブ, 2004)

異題(Alternative Title): 2x2=Shinobuden, Nininga Shinobuden, 니닌가 시노부전
구분: 일본 / TV애니 (25분 x 12화)
분류(Genre): 액션, 코미디, 드라마
등급: 19+

감독: 마츠이 히토유키
원작: 코가 료이치
각본: 킨게츠 류노스케 (金月龍之介)

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이 애니는 외부인들의 출입이 금지되어 있는 사립 닌자학원에서 벌어지는 닌자 지망 여학생 시노부의 엉뚱하고도 기발한 이야기들로 가득하다. 시노부 외에 시노부의 짝사랑 대상이 되어버린 카에데, 천재 소녀 미야비, 닌자학교의 남학생 사스케 등이 등장한다. 탄탄하다고 평가받는 이들 캐릭터가 보여주는 시트콤식 코미디이다.

각 화는 러닝타임 약 12분 정도의 이야기 두개가 묶여있어 부담없이 볼 수 있다. 가볍게 웃으며 볼수 있는 작품이나 비슷한 구성이 반복되어 뒤로 갈수록 웃음이 떨어진다.

●●◐○○ 아무생각없이 웃기 좋으나 비슷한 구성의 반복으로 지루함을 준다

Martingale vs Status Quo Trap

To forecast the future, they use some methods. One of them is Martingale. Under the assumption of martingale, the recent one is the best predictor to forecast the uncertain future. However, in the behavior finance, it's just the status quo trap to predict no change from the recent past. Even though both of them are similar, one think that it's one of the good methods but the other think it a psychological traps.

瞞天過海(만천과해)와 성과급

瞞天過海(만천과해)

 

내가 인터넷에 연재했던 소설의 제목이기도 한 만천과해는 하늘을 속여 바다를 건너다라는 말로 병법 三十六計(삼십육계) 제 1계로 유명하다. 勝戰計(승전계)에 속하며 적을 방심하게 하고 적이 방심할 때 공격하는 계책이다. 그러나 병법보다는 만천과해 고사와 관련해서 생각해 보자.

 

원래는 "진룡천자(眞龍天子)"라 일컬었던 당 태종과 관련된 성어이다. 말 그대로 천자[天]인 당 태종을 속여 깨닫지 못하는 사이에 바다[海]를 건넌 고사에서 나왔다. 명나라 때 쓰여진 백과사전인 <영락대전(永樂大典)>이 그 출전이다.

 

당나라 태종이 30만 대군을 이끌고 당나라의 동쪽에 위치한 고구려를 침공할 때의 일이었다. 빠른 길을 택하다보니 바다를 건너 공격을 하려고 했다. 그런데 당 태종이 내륙에서 자란지라 바닷가에 이르자 처음 보는 바다의 모습에 두려움을 느꼈다. 그는 바다를 건너서 공격하는 것은 무리라 생각하고는 군사를 돌리려 했다.

 

그런데 그때 군사를 돌리려는 당 태종 앞에 한 노인이 나타났다. 그는 그 근방의 토호라고 소개하며, 당 태종을 자신의 집으로 초대했다. 30만 군대를 위한 양식을 마련했다는 정성도 정성이려니와 아무래도 지방의 세력과도 좋은 관계를 유지하는 것이 좋았으므로 당 태종은 초대에 응하게 된다.

 

저녁을 먹고 술도 마시며 노인의 집에서 하룻밤을 보내게 된다. 그런데 다음날 아침, 일어나 보니 어느새 망망대해에 와 있는 게 아닌가. 알고 보니 전날 노인의 집인 줄 알고 초대받아 왔던 연회장은 배 위였고, 지방의 토호라고 소개했던 노인은 막 당 태종의 휘하로 들어와 있던 설인귀가 분장한 것이었다. 당 태종이 처음보는 바다에 겁을 먹고는 군대를 되돌리려하자 노인으로 분장하여 천자가 자신도 모르게 배에 오르게 하고는 잠든 사이에 배를 출발시켜버린 것이다. 말 그대로 천자, 즉 황제를 속여 바다를 건넌 것이 만천과해이다.

 

위에서 바다를 건넜으니, 만천과해 자체는 성공했다. 그렇지만 당 태종의 고구려 침공은 실패로 끝났다. 바다를 건너지 않는 편이 더 나았을 것이다. 결과론적인 이야기라고 할 수 있지만, 보다 중요한 것은 눈 앞의 순간이 아닌 보다 큰 그림일 수 있다. 천자가 바다를 건너도록 하기 전에 과연 승산이 있는 싸움인지 생각해 보았어야 한다.

 

이는 비단 고사 속의 이야기에 국한되지 않는다. 금융시장에도 빈번하다. 눈앞의 이익을 위해 그렇게 애쓰지만, 결국 장기적으로는 손해가 될 수도 있는 일들이 일어난다. 단기실적에 입각한 성과주의가 만연하게 되면, 의도적으로 그렇게 만들기도 한다.

동아시아는 영토 전쟁 중...

 

역사...

어떤 이는 고리타분하고 이미 지나간 이야기 정도로 생각한다.

그러나, 역사는 현재 그리고 미래의 우리 땅을 지키기 위한 필수 도구이기도 하다.

 

가장 대표적인 것은 잊을 수 없게 만들어 주는 일본의 독도 탐욕.

이는 작은 섬 하나의 문제가 아니다.

일본의 말도 안되는 탐욕은 수자원 때문이라고도 하고, 항로 때문이라고도 한다.

 

역사학 쪽에서 끊임없이 외국 학회지나 언론매체에

역사학적인 근거를 갖고 기고를 해야 한다.

 

또 하나 보이지 않는 전쟁은...

 

중국의 동북공정....

혹자는 그저 지나간 역사인데 왜 그렇게 집착하는가라고 말하기도 한다.

중국의 입장에서 고구려가 지네 땅이라고 보면 그렇게 보라고 하고,

우리는 우리 입장에서 고구려가 우리 땅이라고 하면 되지 않냐고 한다.

 

하지만 그런 단순한 문제는 아니다.

특히 북한이 관련되면 더욱 그렇다.

북한이 붕괴되면 통일이 되어야 할 나라는 대한민국이다....라고 우리는 믿는다.

그 이유는 단 하나다.

같은 민족이기에.

 

경제적으로나 정치적으로 더 영향을 미치고 있는 나라는 사실 중국이다.

중국이 고구려를 자기네 역사로 편입시키고,

북한이 고구려의 뒤를 잇는 나라라고 역사를 바꾸어 버리면 문제는 달라진다.

 

우리가 어떻게 생각하든

세계의 여러나라들은 북한이 통일될 곳은 중국이라고 생각하게 될 것이다.

냉정히 보면 그들은 북한이 어디로 통일되든 관심이 없다.

한국보다 중국에 잘 보이고 싶은게 그들의 맘이다.

그렇지만 '명분'이라는 것이 필요하다.

그 명분을 위해 중국은 동북공정에 치중하는 것이라는 분석도 있다.

 

그런데

고구려가 누구 땅이고, 북한이 어디로 통일되는지 상관없이

북한이 망하고 나면, 그 난민들이 올 곳은 중국이 아닌 한국일 것이다.

 

경제적 부담과 사회적 혼란은 우리 한국이 지고,

북한 땅에서 나는 자원은 중국 차지가 될 수도 있다.

 

이것을 막을 수 있는 게 바로 역사학이다.

고리타분한 학문이 아니라

보이지 않는 영토전쟁을 수행하는 치열한 학문인 것이다.

 

일본이 독도가 지네 땅이라고 하면,

대마도는 우리 땅이다라고 대응하거나

중국이 고구려 역사가 자기네 역사라고 하면,

금나라와 청나라는 우리 역사라고 대응하는 것은

도움이 되지 못한다.

 

역사학적인 뒷받침이 필요하다.

 

물론 그러한 역사학 위에

다른 나라 학계나 정치계를 움직일 수 있는 정치력과

우리 땅을 지킬 수 있는 군사력도 있어야 하겠지만...

 

그러나 시작은 '명분'을 찾아내고 지켜야 하는 역사학이다.

 

환경오염과 지구온난화가 심해지면 영토문제는 생존자체의 문제도 될 수 있기 때문에

문제는 더욱 중요하다.

群盲評象(군맹평상) vs 毆槃문燭(구반문촉)

群盲評象(군맹평상)은 열반경에 나오는 이야기로서

말 그대로 장님 코끼리 만지기이다.

더이상 다른 설명이 필요없을 정도로 유명한 이야기이다.

장님들이 서로 코끼리의 다른 부위를 만져보고는

저마다 코끼리는 어떻다고 다르게 이야기를 하게 된다.

 

원문에서는 코끼리는 석가모니를, 장님은 일반 군중들을 이야기 한다고 한다.

일반 군중들이 석가모니의 큰 뜻을 이해할 수 없다는 뜻으로 사용되었다고 한다.

 

毆槃捫燭(구반문촉)은 소동파가 쓴 일유라는 글에 나오는 이야기 이다.

장님이 태양이 어떻게 생겼는지 궁금해 하여 다른 사람들에게 묻는다.

혹자는 구리쟁반 처럼 생겼다고 하였다.

장님은 구리쟁반을 두드려 보고 그 소리를 기억하였다.

그리고 얼마 뒤 종을 두드려 보고 소리가 비슷하자 종이 태양이라고 했다.

혹자는 태양은 촛불처럼 빛을 낸다고 했다.

장님은 촛대를 만져본 후 이를 기억했다가 나중에 피리를 만져보고는 피리가 태양이라고 했다.

여기에서 구반문촉이라는 말이 나오게 된다.

 

두 고사성어는

실생활에서는 같은 의미로 사용된다.

 

그러나 군맹평상에서는

장님들은 대화를 계속하면 사실에 접근해갈 가능성이 존재한다.

전체를 보지는 못해도 그들이 느끼는 건 사실이기 때문이다.

반면, 구반문촉에서는 진행됨에 따라 점점 다른 방향으로 가게 될 것이다.

엉뚱한 대상을 옳다고 생각하기 때문이다.

 

금융시장을 바라볼 때, 우리는 이를 염두해 두어야 한다.

자신이 모두 다 안다고 생각할 때, 구반문촉에 빠지게 된다.

모두 다 아는 것이 아니라,

코끼리의 일부라는 것을 인정할 수 있고, 받아들일 수 있어야

그것을 연결하여 제대로 된 코끼리에 접근해 갈 수 있는 것이다.

 

금융위기, 그 몇가지 대책에 관해

금융위기 후 여러가지 대책이 논의 되었지만 그중 몇가지만 보면

(1) 주식 공매도 제한

(2) naked CDS 보장매도 제한

(3) 단기성과에 입각한 성과급 체계 변경

(4) 장외파생상품의 장내파생상품화

입니다.

 

이러한 규제에 대해서

(1) 주식 공매도 제한에 대해서는 과도한 시장 규제로 시장효율성을 제한한다는 의견이 있고,

(2) 문제는 보장매입자의 신용위험 집중이었기에 naked CDS 보장매도 제한은 실효성이 없다는 주장이 있습니다.

(3) 기업의 성과급까지 운운하는 것은 기업경영에 지나친 제한이라는 반발도 있습니다.

(4) 장외파생상품의 장내거래 유도는 장외파생상품의 성격을 무시한 탁상행정이라는 반론도 제기됩니다.

 

그러나 이런 논의를 지지하지는 않더라도 이해되는 건

금융위기시 다음과 같은 일들이 발생하였다는 이야기 때문입니다.

(1) 두 금융기관이 특정기업의 주식 공매도

(2) 이후 CDS를 장외에서 거래하며 과도한 risk premium으로 거래체결

(3) 해당 주식에 대한 신용위험 우려가 급증하며 해당 주가 폭락

(4) 두 금융기관은 공매도로 폭리를 취하였지만 시장은 불안에 휩싸임

(5) 공매도로 큰 수익을 얻은 금융기관은 금융위기 하에서도 성과급 잔치

 

실제 발생여부를 확인할 수는 없지만 가능성은 충분히 있는 이야기입니다.

 

그런 차원에서 보면

언급되고 있는 규제가 지나치다고만은 하기 어려울 겁니다.

 

미꾸라지 몇마리가 물을 흐려놓아도

물이 흐린 건 사실이니까요.

미국발 금융위기에 대하여

1    금융위기의 발생원인

1     시장원인

금융위기의 발생원인으로 가장 많이 언급되는 것은 미국의 서브프라임(Sub prime) 사태이며, 복잡하게 구조화된 상품을 만들어낸 금융공학과 금융기법에 대한 비난도 뒷따르고 있다. 그러나 미국의 서브프라임 사태는 금융위기 발생의 근본적 원인이라기 보다는 진행 중에 나타난 하나의 과정일 뿐이다. 왜 서브프라임 사태가 발생하고, 복잡한 금융상품들이 각광 받기 시작했을까? 물론 더 높은 수익을 얻기 위해서이다. 위험에 대한 고려를 덜하고, 복잡하고 위험한 투자안을 찾아나서게 된 것은 저금리를 통해 인위적으로 이끌어 온 정책에서 그 원인을 찾아볼 수 있다.

1.1    서브프라임과 금융기법

대부분의 사람들이 서브프라임 사태를 단기적이고 직접적인 원인으로 꼽는다. ①시중의 풍부한 유동성과 경쟁심화에 따른 은행의 대출공급과 ②공격적인 투자에 따른 가계와 주택건설회사의 대출수요가 결합하면서 주택담보대출이 미국은 물론 전 세계 금융시장의 안정을 위험하는 요소로 변하였다. 이는 간접금융시장에서 서브프라임이 위험요소로 등장한 이유이다.

한편 직접금융시장에서는  ①유동성 증가와 경쟁심화로 투자자들은 새로운 고수익 투자 대상을 찾아 다녔고,  ②부동산담보대출을 하는 기업들은 기존 대출을 유동화하여 그 자금으로 새로운 대출을 일으키고 싶어했다. 이로인해 서브프라임과 다른 부동산담보대출을 기초자산으로 하는 MBS가 전세계로 확산되는 계기가 되었다.

신용평가사들의 높은 신용등급 부여와 이에 따른 채권보증사 및 투자자들의 방심은 시장의 위험을 키웠으며, CDS의 결합으로 위험을 더욱 증가시켰다.

1.2    저금리에 기댄 경기 부양

또 다른 시각은 유동성에 기댄 인위적인 경기 부양 정책을 든다. 新경제라며 키워왔던 IT버블이 결국은 꺼졌다. 이로 인한 충격을 막기 위해 미국을 비롯한 전세계는 공격적으로 금리를 낮추며, 시장에 유동성을 공급하였다. 이자율 하락은 직접적으로 채권 가격을 상승시켰으며, 주식 가격도 올렸다. 그러나 오를 만큼 올랐다는 인식이 나오며, 넘치는 유동성은 금융상품 만으로 만족할 수 없게 된다. 새로운 투자안에 목말라 하는 시장의 욕구를 해결하기 위한 방법은 다음과 같았다.

우선 투자지역의 확대이다. 미국과 서유럽 등 선진국에 집중 되었던 자금이 이머징마켓 등으로 흘러들어가기 시작했다. 또 하나는 투자대상의 다양화였다. 대안투자라는 타이틀을 달고 각종 새로운 투자대상들이 나왔다. 부동산, 원유, 원자재 등 뿐만 아니라, 상상할 수 있는 모든 것은 투자대상이 되었다. 그리고, 새로운 지역이나 새로운 투자안에 거부감을 느끼는 사람들을 대상으로 한 복잡한 투자안도 나오게 되었다.

그러던 중 유동성에 기댄 경기가 더 이상 호황 국면을 유지하기 힘들다는 인식이 솟기 시작했다. 경기가 심상치 않으니 금리인상을 하면 안 된다는 의견과 더 늦기 전에 금리를 올려서 경기하락시 금리인하를 할 여유를 확보해야 한다는 의견이 맞서고 있었다. 결국 미국 등 선진국들은 금리는 올려야 했고, 이것이 바로 금융위기 발생의 원인이 되었다.

1.3    금융시장의 과도한 경쟁

금융시장의 과도한 경쟁은 더 높은 수익을 추구하게 하고, 그 뒤에 필연적으로 따르는 고위험을 동반하게 되었다고 보기도 한다. 부채가 있으면 부채 부담금리보다 높은 수익을 올려야 하고, 그렇지 않더라도 높은 수익을 올려야 자금조달을 할 수 있는 금융회사의 특성상 먼저 보수적으로 정책을 전환하기 쉽지 않다.

2     비시장 요인

2.1    단기실적 중심의 금융기관

단기실적에 따라 거액의 보너스를 주는 금융기관의 행태에 대한 비판이다. 일반적으로 수익은 기간인식을 하며, 위험은 발생시 인식을 하게 된다. 또한, 단기에 고수익이 나면 거액의 보너스를 받지만, 몇 년 후에 투자가 실패한 것으로 밝혀지더라도 지급받은 성과급을 반납하지는 않는다. 추가적인 성과급만 못 받을 뿐이다. 오히려, 1~2년 좋았던 성과를 근거로 더 좋은 조건에 他금융회사로 이직을 할 수 있다. 이는 1~2년 사이에 고수익을 내는 고위험 투자안을 선호하는 유인이 된다.

2.2    규제 실패

최근에 나오는 분석 중 하나는 미국감독당국의 규제 실패이다. 투자은행 등의 로비에 밀려 지나치게 완화한 규제로 인해 적절한 통제가 불가능해 위험을 키웠다는 시각이다. 그러나 S&L 사태 때와 같이 규제완화 이전에 존재하던 규제가 금융기관의 자체 위험관리기능을 약화시켜서 규제철폐로 인한 부작용이 발생하였다는 ‘진정한 요인은 과도한 규제’라는 반대되는 시각도 존재한다.

2    파급경로

저금리의 지속으로 금리인상에 대한 필요성이 대두되었다. 금리를 본격적으로 인상하기 전까지 금리인상에 대해 그 충격이 크지 않으리라는 전망이 우세했었다. 금리를 올려도 여전히 과거에 비해서 낮은 수준이었고, 원자재 가격상승으로 자원보유 이머징국가들의 재무건전성이 향상되었고, 중국 등 원자재에 대한 수요는 지속되기에 투기자금이 빠져나가도 큰 충격을 주지 않으리라는 것이 그 근거였다. 미국의 쌍둥이 적자는 오랫동안 문제가 되어 왔으나, 너무 오랫동안 지속되었기에 사람들은 쌍둥이 적자의 문제에 무뎌지기 시작했다.미국은 안전하지만, 미국의 금리인상이 다른 나라에 충격을 줄 수 있다고 생각되던 중 문제는 정작 미국내 서브프라임 쪽에서 발생하게 된다.

주택가격 상승에 편승하여 높은 위험을 지는 주택담보대출을 경쟁적으로 취급하고 있던 2005년 초 이미주택가격 하락시 가계와 금융기관의 연쇄부실이 우려되고 있었다. 미국감독당국은 2005년 하반기부터 금융기관에 주의를 촉구하였으나, 대부분의 금융기관들은 귀기울이지 않았다. 시중에 유동성이 풍부한 상황에서 부동산 등 담보가치는 계속 오를 것이라고 생각하고 있었기 때문이다.

불안이 확산된 것은 2006년말이었다. 서브프라임 대출의 연체율이 13%로 상승하면서 불안이 확산되었다. 시장에 충격을 주게 되는 것은 2007년 4월 민간 주택담보대출회사로는 미국에서 두번째로 큰 New Century Financial이 파산신청을 하면서부터이다. 이때에는 서브프라임 문제에 국한되며, 경제 전반에 미치는 영향은 제한적이라는 전망이 우세하였다. 그러나 6월 미국 5위 투자은행 Bear Stearns 운영 2개 헤지펀드 사실상 파산하고, 8월에는 영국의 HSBC, 독일의 Comerzbank 등 주요 금융기관들이 거액의 투자손실을 발표하면서 다시 금융시장은 불안에 휩싸였다. 2007년 9월 부터는 미국의 주택가격이 빠르게 하락하고, FRB의 공격적인 금리인하와 금융회사에 유동성 공급으로 대응하였다.

FRB의 대응에 안정을 찾는가 싶었던 시장은 2008년 3월 Bear Sterns의 유동성 위기 발생으로 다시 불안이 확산되었다. FRB는 신속히 시장에 개입하고, 대형 금융회사의 외자도입 등으로 금융시장은 다시 안정되어 갔다. 그러나 정부의 지원을 받는 Fennie Mae와 Freddie Mac의 유동성 위기 발생과 이로인한 국유화는 금융시장의 불안을 다시 확산시켰다. 2008년 9월 Lehman Brothers의 파산은 주택담보대출회사나 펀드의 파산과는 또 다른 충격으로 다가왔다. 대형 투자은행이 망할 수 있다는 사실을 상기시키며, 금융시장의 불안을 극대화 시켰다.

2008년 10월 7천억 달러의 구제법안이 통과되고, 미국의 감독당국은 3조여 달러의 달하는 유동성을 긴급 투입하였으나, 부실은 유럽금융회사 등 전세계로 확산되었고, 실물경기 침체로 이어지리라는 우려가 급속히 확산되었다.

3    진행현황

1     유동성 공급

2008년 FRB는 금융위기에 대해 신속히 대응을 하였으나, 이는 근본적 해결책을 찾기 보다는 미국내 금융시장(약 2조 달러)과 외국 중앙은행(약 8,500억 달러)에 엄청난 양의 유동성을 공급하여 눈앞의 불안을 일시적으로 잡는 방법을 택하였다. FRB가 외국의 중앙은행에 유동성을 공급하는 것에 대해 비판의견도 많았으나, 외국의 중앙은행이 유동성 확보를 위해 미국국채를 파는 것을 방지하기 위한 어쩔 수 없는 선택이었다.

그러나 당면했던 문제는 시중에 유동성이 부족했던 것이 아니라 거래상대방에 대한 신용위험의 증가로 거래가 이루어지지 않았기 때문이었다. 그러다 보니 3조원 가까운 유동성 지원은 큰 효과를 보지 못했다.

이러한 유동성 지원과 동시에 FRB는 2007년 6월 이후 10여차례에 걸쳐 금리를 인하하여 0%수준으로 금리를 인하하였고 다른 국가들도 이에 보조를 맞춰 금리를 인하하였다.

2     진행현황

아직 정책에 대해 평가를 하기는 이르나 금리 인하 등 전세계의 공조를 통한 유동성 공급은 근본적 문제는 해결하지 못했을지라도 일단 시장을 진정시킬 수 있었다는 평가를 받는다. 그러나 이러한 공조로 인해 미국, 유럽, 일본 등, 각 국의 재정이 급속히 악화되고 있다. 각 국이 내세운 대규모 경기 부양책때문이다.

미국의 2009회계년도의 재정 적자는 1조달러 대를 돌파하였으며, 유럽의 주요국가들도 재정 적자가 확대되고 있다. 그 중 가장 심각한 것은 일본이다. 금융위기로 세수는 줄어 들었는데, 2010년도 예산 규모는 청구 단계에서 과거 최대인 95조엔 이상으로 급증했기 때문이다. 재정적자를 메꾸기 위해 국채를 발행할 수 밖에 없기에 각국의 채무도 급격한 증가를 피할 수 없다. 국제통화기금(IMF)에 의하면, 미국과 유럽은 국내 총생산(GDP) 대비 정부부채 비율이 2007년 60%대에서, 2014년에는 100%대까지 오를 것으로 예상되고 있다. 특히, 선진국에서 가장 부채가 많은 일본은 2007년 약 188%에서, 2014년 약 246%로 확대될 전망이다.

4    한국 금융/실물 경제로의 전이 과정

세계 최대의 소비국이었던 미국의 경기 위축은 한국의 수출을 위축시키는 요인이 되었다. 더블딥 가능성이 언급되는 미국과 달리 한국은 완만한 회복세를 지속할 것으로 전망을 많이 한다. 그러나 대기업을 제외하면, 수출업체들이 수출물량도 줄고, 수출대금도 제대로 받기 힘든 상황에서 운송료가 문제가 된다. 1~2개를 제외하면 한국의 해운업체들이 혼자서 살아날 수 없다는 분석까지 나오고 있어서, 추가적인 위기에 대해 안심할 수 없는 상황이다.

5    금융위기 이후 대책

금융위기의 대책이 유동성 공급과 개별기업의 재무구조 개선에 초점을 맞추고 있다. 이는 위기가 극복될 때까지 이어질 것으로 보이며, 위기를 지난 이후 대책은 감독기구 개편, 규제강화, 국제공조 등의 대책이 이어질 것으로 예상된다.

효율적으로 대응하지 못했던 감독기구에 대한 개편으로 감독기관의 권한을 강화될 것이다. 또한 주식시장의 불안을 증가시킨 공매도 규제, 투명성이 결여되어 불공정 거래가 이루어졌던 장외파생상품에 대한 규제, 신용위험을 집중시켰던 CDS에 대한 규제, 신용등급 shopping 이야기가 나올 정도로 도덕적 해이를 보였던 신용평가사에 대한 규제 등이 강화될 예정이다.

또한 불법 금융거래 등을 조사하여, 위기발생의 책임규명을 할 것이다. 그 외에 최근 금융위기는 글로벌 위기인 점을 고려하여 국제공조가 증대되고 있다. 이에는 금융기관지원, 신용경색완화를 위한 유동성지원, 자본 확충 지원, 예금보호, 공시 및 회계 기준이 포함된다. 또한, 금융시장 및 경제의 빠른 안정을 위해 소비자 보호에 대한 방안도 논의되고 있다.

6   대책 그 이후

금융위기의 대책만으로도 정신없는 상황에서 그 이후에 대해 논하는 것은 너무도 이르다. 또한 많은 국가들에게 지금은 디플레이션이 더 큰 위험이지 인플레이션은 뒷전이다. 그러나 진행 중 나왔던 대응책의 대부분이 금리인하, 통화증발 등 유동성 공급에 맞춰져 있다. 유동성을 통제하려다 문제가 발발하고, 그로인해 더 많은 유동성을 전세계에 공급할 수 밖에 없는 상황은 전 세계를 인플레이션 위협 속으로 몰아갈 가능성이 많다.

바람 계곡의 나우시카

어느새 20여년도 더 된 이야기이다.

 

어느 날 친구가 이야기를 했다.

미래소년 코난을 그린 사람이 되게 야한 애니메이션을 만들었다고.

 

지금이야 미래소년 코난 보다 미야자키 하아오가 훨씬 유명하지만

당시에는 미야자키 하야오 보다는 그의 작품인 미래소년 코난이 훨씬 유명했었다.

 

친구는 그 애니메이션에 대한 설명을 해주었다.

그 설명을 들으며, 나는 그게 나우시카란 생각을 했다.

그리고, 왜 그가 야하다고 했는지도 알 수 있었다.

 

나우시카에는 비행씬이 많이 나온다.

그리고 뒤에서 카메라를 잡는다.

다른 데에서도 흔하게 나오는 장면이지만 이런 식의 장면을 나는 좋아한다.

내가 날고 있다는 느낌을 주기 때문이다.

 

친구가 놀랐던(?) 장면은

그때 보이던 나우시카의 치마(?) 속이었다.

팬티가 보이지 않는다.

그건 당연했다. 나우시카는 바지를 입고 있었으니까.

 

조금 애매한 복장이긴 하지만

친구가 아무것도 안 입은 치마 속이 보인다고 생각했던 건

그가 그렇게 생각하고 있었기 때문일 것이다.

 

의심생암귀라는 말처럼...

그렇게 생각하는 순간 그렇게 보이는 것이다.

 

설령 친구의 생각이 맞았어도

성인물 수준의 애니메이션도 넘치는 데,

그런 걸 야하다고 생각했다는 사실이

지금 생각해 보면 그래도 순수했다는 생각이 들긴 하지만...