자원개발(석탄)에 관한 간단한 Q&A

자원개발(석탄)에 관한 간단한 Q&A

Q: 셰일가스로 위협받는 건 오일이다?
A: No. 가스는 오일의 대체가 되기 어렵고 석탄의 대체재에 가깝다고 합니다. 10~15% 정도 대체가 이루어지고 있다고 합니다.

Q: 석탄 발전소 보다 가스 발전소의 수명이 짧아 가스 발전이 석탄 발전을 대체하기 어렵다?
A: No. 가스의 황 성분때문에 그런 말이 나올 수 있으나 아닌 경우도 많아서 일반화 시킬 수는 없다고 합니다. 발전용 연료는 꾸준히 같은 품질을 유지하는 것이 중요한데 이 점에서도 석탄보다 가스가 유리합니다. 석탄 가스 복합 발전이 많아지고 있는데 이 경우 대체 효과는 더 커질 수 있습니다.

Q: 석탄의 핵심은 수송이다?
A: Yes. 석탄과 철광의 경우 바로 쓸 수 있기 때문에 수송이 중요합니다. 탄광보다 수송 등 인프라 비용이 더 많이 들기도 합니다. 수송의 경우, 배나 기차를 이용하게 되는데 직접 수송 부문을 보유하기도 하고, 외주를 주기도 합니다. 참고로 동, 아연, 텅스테의 경우 정제련 등 처리시설이 중요합니다.

Q: 석탄은 사라져 버릴 사양산업이다?
A: No. 축소될 수는 있으나 포기할 수는 없는 에너지원 중 하나입니다. 가장 문제되는 오염 물질 관련해서 최근에는 오염물질 배출을 획기적으로 줄인 발전소도 나오고 있습니다. 하지만 Main이 되기는 어렵겠죠.

Q: 석탄의 탄질은 기술자만 관심을 가지면 된다?
A: No. 채광되는 석탄의 탄질에 해당 석탄의 사용처가 결정될 수 있습니다. 기술적 부분을 깊이는 모르더라도 투자자 입장에서도 어느 정도의 탄질은 분석할 수 있어야 합니다.

Q: 석탄은 광부가 곡괭이 들고 탄광에 들어가 캔다?
A: No. 물론 옛날이나 지금도 소규모 광산에서는 그럴 수도 있겠지만, 대규모 노천채광을 하거나, 갱내채광을 하더라도, 적은 수의 인력과 대규모 장비가 투입되는 경우가 일반적입니다. 특히 FI투자자에게 오는 건들은 광부가 곡괭이 들고 탄광에 들어가 캐내는 경우는 없다고 봐야겠죠.

Q: 석탄은 캐내면 팔린다?
A: No. 석탄은 판매처 역시 중요하게 됩니다. 탄질도 다르고, 수송도 중요하다 보니 원유와 달리 캐낸다고 팔리는게 아니라 판매처 확보가 중요합니다.

미국 부동산 관련 작은 이야기 (뉴욕 위주)

미국 부동산 관련 작은 이야기 (뉴욕 위주)

금융위기 이후 늘어난 연기금, 공제회, 생보사 등 국내 금융회사들의 해외 부동산 투자. 핵심 지역의 Top tier 빌딩을 선호하였습니다. 그래도 핵심지역의 top class면 안전하지 않겠냐며. 실제로 2~3년만에 성공적인 exit을 한 프로젝트도 있습니다. 물론 만기 전에 자신이 그 회사에서 나가게 될 거라고 너무 무모한 거 아니야라는 시각도 있습니다만. 10년, 20년 뒤를 알 수는 없지만, 그렇게 무모한 생각으로 투자한 것은 아니겠죠.

임대수익률이 채권수익률 보다 높고 각국이 경기부양을 위해돈을 많이 풀었으니 실물자산의 가격이 오를 수 밖에 없고 아니더라도 십년 이십년 내에는 언젠가 매각 기회가 오지 않겠냐는 말. 채권 수익률 보다 높고, 채권과 달리 인플레이션 헤지 효과도 있다는 말. 그럴 수도 있겠지만... 그것만이 봐야할 전부는 아니겠죠.

혹자는 Core의 허상을 이야기 합니다. 뉴욕의 이야기이지만 뉴욕만의 이야기는 아닐 겁니다. Core의 top tier 가격은 이미 금융위기 이전 수준을 회복하였습니다. 가격이 오른 거야 반가운 일이고, 이미 투자한 투자자들은 행복하겠죠. 그러나 문제는 체력이 이에 못미치고 있다는 점입니다.

물론 명목적 공실률은 높지 않습니다. 하지만 기업들이 다운사우징하고 감원하는데도 낮은 공실률을 유지하는 것은 어쩔 수 없는 부분이고, 이러한 빈 공간을 줄이기 위한 서브리스가 또하나의 부담이라고 합니다. 사람들이 줄었다고 기 임대한 면적을 줄이지 못하기에 리스를 든 기업들은 자신들의 여유 공간에 대해 서브리스를 주게 됩니다. 하지만 그게 문제가 될까요? 서브리스는 일반적으로 시중 보다 훨씬 낮은 임대료를 제시하게 됩니다. 그러다 보니 오피스 전반의 임대료 상승을 억제하고 향후에도 한동안 임대율 상승을 누르는 요인이 된다고 합니다. 지표상으로는 공실률이 낮아 좋아보이지만 사실상 낮은게 아니고 서브리스를 고려하면, 실업률이 급격히 낮아져도 회복이 더딜 수 밖에 없다고 합니다.

50년, 100년 짜리 빌딩이 종종 국내에 소개 됩니다. 100년이라는 자체만으로 국내에서는 관심에서 밀려났지만, 100년이라는 수치보다는 리모델링이 언제 어느 규모로 있었는지가 중요하다고 합니다. 역사가 짧은 미국은 역사를 만들고 싶어하다 보니, 오래된 건물의 외양을 유지하고 싶어합니다. 그러다 보니 100년된 건물 중 외양만 빼고 다 바꾼 경우도 비일비재 하다고 합니다. 이런 빌딩들은 투자가치가 높을 수 있습니다. 다만, 100년 되고, CAPEX 투자가 없던 건물이라면, 사고 나면 골치덩이가 될 확률이 높겠죠.

최근 뉴욕의 다운타운 재개발 계획으로 미드타운 오피스들은 긴장 상태라고 합니다. 다운타운이 싹 옷을 갈아입을 경우 미드타운 입주자들이 다운타운으로 이동하며 임대율이 하락할 수 있기 때문입니다. 그냥 손놓고 있지는 않을 테니, 미드다운 역시 이에 대응하기 위한 CAPEX 증가가 우려됩니다. 지은지 얼마 안된 빌딩이더라고 CAPEX 부담이 있을 수 있으니, 주의 깊은 접근이 필요합니다.

뉴욕하면 오피스 위주로 떠올리지만, 뉴욕은 어찌 되었거나 미국 1위의 도시이고 여전히 주거용은 매력적이라고 합니다. 미국의 주택하면 한가로운 단독주택을 떠올리는 분들도 계시겠지만, 대도시 사람들은 대도시 생활을 선호합니다. 뉴요커들은 쉽게 뉴욕을 떠나지 못하기에 뉴욕의 주택에 대한 수요는 꾸준할 것으로 봅니다.

기관투자자의 경우 중소형 운용사와 제휴하여 직접적으로 프로젝트에 참여시 개별 프로젝트를 선별하여 참여할 수 있다는 장점뿐만 아니라 학습도 가능하다는 장점이 있습니다. 아시아 펀딩을 원하는 이 때가 기회일 수도 있습니다. 다만, 얼마나 믿을 수 있냐는 검증이 중요하겠죠.

Type 1 error vs type 2 error

Type 1 error vs type 2 error

어떤 투자안을 보게 되면 해당 투자안을 투자해야 하냐 말아야 하냐는 판단을 해야 합니다. 기준은 여러가지가 있을 수 있습니다. 수익률이 될 수도 있고, 원금손실 위험이 될 수도 있습니다. 원금손실 위험을 기준으로 삼을 때 원금손실 위험이 낮은 투자안을 투자 가능한 투자안으로 보게 됩니다. 이를 판단을 하기 위해, 우리는 원금 손실 위험이 높다는 귀무가설을 세우게 됩니다. 이 때, 해당 귀무가설이 사실일 때 기각하는, 즉 원금손실 위험이 높지만 위험을 파악하지 못해 투자해도 된다고 판단하게 되는 type 1 error와, 해당 가설이 거짓인데도 기각하지 못하는, 즉 원금손실 위험이 낮지만 투자부적격으로 판단하게 되는 type 2 error가 존재하게 됩니다. 아무리 좋은 투자안도, 아무리 뛰어난 투자자라도 미래를 100% 예측할 수 없는 다음에야 이러한 에러로부터 자유로울 수는 없습니다.

두가지 오류를 동시에 줄일 수 있으면 좋겠지만, 하나를 줄이면 다른 하나는 커지게 됩니다. 이 때, 심사 담당자들은 type 1 에러를 줄이는 것을 좀더 중시하게 되고, 운용 담당자들은 type 2 에러를 줄이기 위해 더 노력하게 됩니다.

회사에 미치는 영향을 생각하면, 잘못된 투자안을 투자하였다가 투자 후 문제가 발생하는 type 1 error의 효과가, type 2 error의 효과 보다 크게 됩니다. 하지만 그렇다고 무조건 type 1 오류를 줄이는 데에만 집중할 경우 무위험투자안에만 투자할 수 밖에 없습니다. 이 때 무위험으로 자금조달을 할 수 없다면 역마진에 노출되고, 무위험이 위험이 됩니다. 이렇듯 type 2 오류도 큰 위험입니다. 둘다 관리해야 하지만 어쩔 수 없이 무게를 두면 type 1 오류를 줄이는 위험관리입니다.

인력을 뽑는데에 있어서도 마찬가지 입니다. 회사는 좋은 사람을 뽑고 싶어합니다. 대립가설은 이 사람은 좋다가 되겠죠. 그리고 귀무가설은 이 사람은 좋지 않다가 됩니다. type 1 오류는 이 사람이 좋지 않은데 뽑게 되는 type 1 오류와 이 사람이 좋은 사람인데 뽑지 않게 되는 type 2 오류가 존재합니다. 이 경우 그 사람을 뽑지 않아서 생기는 기회손실인 type 2 오류는 눈에 보이지 않습니다. 하지만 반대로 엄한 사람을 뽑게 되는 type 1 오류는 그 사람이 자발적으로 나가기 전까지 두고 두고 조직의 골치거리가 됩니다. 여기서도 장기적으로 볼 때 조직을 위해서 사람은 뽑아야 하기에 type 2 오류를 줄이기는 해야 합니다. 그러나 부득이하게 둘 중 하나를 택해야 한다면 type 1 오류를 먼저 줄여야 합니다. Type 1 오류를 줄이기 위해서는 잘못된 사람을 안 뽑으면 된다는 식의 접근이 아니라 사람을 뽑는 체계화된 시스템을 먼저 구축해야 합니다.

Risk

When you look long into risk, the risk looks into you.

오랫동안 리스크를 들여다 보고 있을 때, 리스크도 당신을 들여다 보고 있습니다.

어느 사람의 말입니다.

미국 TV 시리즈 크리미널 마인드(Criminal Minds) 첫번째 시즌 첫번째 에피소드에서 제이슨 기든(Jason Gideon)도 인용했던 니체(Friedrich Nietzsche)의 말에서 심연(abyss) 대신 리스크라는 단어를 넣은 문장입니다.

When you look long into an abyss, the abyss looks into you.

오랫동안 심연을 바라보고 있을 때, 심연도 당신을 바라보고 있습니다.

http://maguquotes.blogspot.com/2012/08/abyss-friedrich-nietzsche.html
http://maguquotes.blogspot.com/2012/08/abyss-friedrich-nietzsche_16.html

깊은 바다를 한참 바라보고 있으면, 어느 순간 바다가 나를 끌어당기는 듯한 느낌이 들 때가 있습니다. 니체도 그것을 말한게 아닌가 생각이 됩니다. 그리고 그건 리스크도 마찬가지입니다. 리스크를 낮춰야 한다고 하지만, 리스크는 잘 들여다 봐야 한다고 하지만, 리스크를 계속 바라보다 보면 그 리스크에 빠져들게 됩니다. 모든게 위험하기만 합니다.

조지 버나드 쇼(George Bernard Shaw)가 말했죠.

In this world there is always danger for those who are afraid of it.

세상을 두려워하는 자에게 이 세상은 언제나 위험한 곳일 수밖에 없다.

http://maguquotes.blogspot.com/2012/08/attitude-george-bernard-shaw.html

그러면 결국 무위험 자산? 무위험 자산으로 분류되던 선진국 국채들이 버블 논란에 빠져들며 어쩌면 가장 위험한 자산이 무위험자산 일 수 있다는 말이 돌기 시작한지도 좀 되었습니다. 리스크가 없는 자산은 없습니다.

오히려 위험이 없어보이는 건 단지 내가 못보고 있기 때문일 수 있습니다. 리스크에 대한 노출이 어쩔 수 없다면, 균형잡힌 자세와 자신에게 맞는 포지셔닝이 필요합니다.

어느 혁신 강사의 사적인 생각

어느 혁신 강사의 사적인 생각

혁신으로 유명한 어느 강사와 사적인 자리를 가졌었다는 한 사람을 만났습니다. 강의와는 전혀 다른 이야기를 하였답니다.

1) 아래에서 시작하는 혁신은 X소리다.

혁신은 결코 아래에서 시작되는게 아니라 위에서 변해야 된다는 것입니다. 몇배, 몇십배 심지어 외국의 경우 몇백까지 일반 직원보다 월급을 더 받는다면 그만큼 더 많이 혁신에 기여해야하는 건 당연한게 아니냐는 말을 덧붙이며.

2) 혁신은 교육이나 지시가 아닌 행동으로 보여주는 것이다.

혁신은 가르친다고 되는 것도 아니고, 하라고 강요한다고 할 수 있는 것도 아닙니다. 위에서 실천하는 모습을 보일 때 자연히 조직 전체로 전파되는 문화라며.

3) 청바지를 입어야 혁신이 되는 건 아니다.

창의적이거나 혁신적인 사람이 복장을 자유롭게 입고 일하는 경우는 있지만, 반대로 창의적이거나 혁신적이 아닌 사람에게 청바지를 입힌다고 창의적이거나 혁신적이 되지는 않습니다. 물론 복장자율화를 하니 조직이 창의적이 되었다는 외국의 통계가 있기는 합니다만, 통계, 특히 혁신이나 창의적 사고에 대한 통계는 의미가 없습니다. 혁신이나 창의적 사고 자체를 통계화 할 수는 없기 때문입니다.

영어, 실력, 자세

영어, 실력, 자세

대학 다닐 때였으나 아주 오래되었죠. K사 미국법인 사람들과 이야기하다 영어, 실력, 자세 중 무엇이 가장 중요한가에 대한 말이 나온 적이 있습니다.

그때 법인장님이 말했죠. 영어가 제일 안 중요하다고. K사는 내수기업이고 자신의 경우 발령나기 전에는 영어를 전혀 못했다고 합니다. 그렇지만 여기와서 6개월 있으니 영어는 불편함 없다며. (6개월만에... 사실이라면 어학에 뛰어난 재능이 있거나 엄청난 노력을 했겠다는 생각이 들었습니다...) 어쨋든 자리에 있던 대부분의 사람들이 동의. 재미있던 건 영어를 어느 정도(한다고 스스로 생각)하는 카츄사 출신 한 명만 영어가 제일 중요하다고 주장하였습니다.

그리고 넘어간 실력과 자세. 열명 안되는 사람들로 통계적 유의성은 전혀 없지만 그곳에 있던 사람들 중에는 한국 사람과 미국 사람들의 의견이 확연히 구분되더군요.

미국 사람들은 말합니다. 당연히 실력이라고. 자세가 좋다고 당장 돈을 벌지 못하지만 실력이 있으면 당장 써먹을 수 있다며. 자세든 뭐든 써보니 맘에 안든다.. 그러면 그때 가서 자르고 다른 사람 구하면 된다는 명료한 대답.

반면 한국 사람들은 자세를 더 많이 이야기했습니다. 일이야 배우면 되지만, 배울 자세가 안되어 있다면 가르칠 수 조차 없다고.데

혹자는 이러한 차이를 얼마나 자르기 쉬우냐의 차이로 보기도 하고, 혹자는 미국은 쓸 사람을 바로 뽑을 수 있는데 한국은 뽑아서 가르쳐야 하는 대학의 수준 차이를 말하기도 하고, 혹자는 미국은 전문가가 필요한 사회인데 한국은 전문가가 필요하지 않은 사람관계만으로 먹고 살 수 있는 나라이기 때문이라고 해석하기도 했습니다.

이유야 어떻든, 그리고 아주 오래된 이야기이기는 하지만... 자세가 중요하고 실력이나 스펙으로 커버할 수 없는 무언가가 여전히 그리고 앞으로도 계속 있을 거라는 생각이 듭니다.

다시 시작하는 펀드매니저들을 위하여(?)

다시 시작하는 펀드매니저들을 위하여

네가 좋은 투자안 볼 때 처음 생각나는 사람이
언제나 나였으면
내가 늘 찾듯이

돈되는 것 대할 때면 함께 나누고픈 사람도
그 역시 나였으면
나도 버텨야니까

그래 알고 있어 지금 회사에게
리스크는 피해야 할 두려움 이란 걸

불안한 듯 넌 물었지
투자안이 깨지면 네 자리도 없어지는 걸 아느냐고

하지만 넌 모른거야 수익이 나지않으면
때론 먼저 잘리는 이유가 되는 걸

투자 못해 지칠때 투자안 보여주는 사람이
바로 네가 됐으면
내게 늘 그랬듯이

나의 실수도 따뜻이 안아줄거라 믿는 사람
바로 회사가 됐으면
나도 버텨야니까

그래 알고 있어 지금 회사에게
리스크는 피해야 할 두려움 이란걸

불안한 듯 넌 물었지
투자안이 깨지면 네 자리도 없어지는 걸 아느냐고

하지만 넌 모른거야 수익이 나지않으면
때론 먼저 잘리는 이유가 되는 걸

이제는 너무 걱정하지는 마
한때는 나도 두려워한 적도 많았으니

계속 투자안 보여줘 숨기지 말고
내가 자리를 지킬 수 있도록

***

마흔 정도 되신 분들은 어느 노래를 개사한 건지 금방 아실 겁니다. 요즘 금융시장을 보면... 위 노래 가사만큼은 아니지만.... 조금은 공감되는 부분이 있네요.

Korea Institional Investment Forum 중 부동산 부문...

Korea Institional Investment Forum 중 부동산 부문...

패널토론자:

행정공제회 개발사업본부장 박응한
건설근로자공제회 자산운용본부 투자개발 본부장 박원준
삼성생명보험주식회사 부동산금융파트 신영진
교직원공제회 해외대체투자팀 차장 강태복

주요내용:

해외 부동산 투자에 대한 접근은 채권 자산에 대한 대체 목적이 주.
저금리 시대의 대안으로 해외 부동산 투자 확대하려고 함.
수익형 부동산 선호.

토론내용 (존칭 및 호칭 생략):

[안주영] 해외 부동산 투자의 장점?

[강태복] 특별한 장점 보다는 분산 차원의 효과가 가장 큰 이유임.

[안주영] 행정공제회에서 평소에는 클럽딜을 주로 했으나 최근 단독으로 런던 오피스 빌딩 인수했는데 단독 투자 이유는?

[박응한] 클럽딜의 경우 의견 차이 존재하여 진행이 어려울 수 있음. 예를 들면 배당 중시하는 투자자와 자본차익을 중시하는 투자자, (수익이 낮아도 안정적인) Core 지역 선호와 수익이 높은 비핵심지역 선호 등. 그리고 1년반 이상 런던 지역을 분석한 경험을 바탕으로 자신감을 가진 것도 한 이유.

[안주영] 건설근로자공제회는 Colony Capital 등에 blind 형태의 간접투자를 했는데 간접투자를 선호하는 투자자의 유형이 있는가?

[박원준] 투자자 성향의 차이. 개별 건에 대한 직접 투자시 한 건물이 미치는 영향이 큼. 또한 부동산은 지역 상품의 특징이 있으며, 해외부동산의 경우 정보의 비대칭성이 존재. 따라서 해외운용사의 track과 전략을 보고 투자하는 것이 타당하다 생각했음.

[안주영] 삼성생명도 최근 blind 투자를 했는데...

[신영진] 삼성은 blind와 직접 투자를 병행하고 있음. 해외 직접 투자시 시간의 제약이 존재함. 운용사의 능력활용이 유용할 경우 blind 형태로 투자. Risk 분산 목적으로도 blind 유용. 그러나 전체 자산에서 blind의 비중은 미미한 수준. 경험 축적을 바탕으로 간접에서 직접으로 다변화.

[안주영] 개발사업은 하고 있나?

[박응한] 개발사업도 진행하고 있음. 개발사업을 위해서는 정립된 가이드라인 필요. 이런 가이드라인에 따라 참여 여부 검토. 사업이 존재하는 한 기회 존재. 향후 자본력을 갖춘 연기금이 개발사업에 나서야 함. 이것은 시대적 사명임.

[안주영] 교직원공제회도 개발사업을 하고 있나?

[강태복] 국내 사업의 경우 많이 참여했으나, 실적은 안 좋았음. 그래도 해외 개발사업 참여 검토 가능. 해외 핵심 자산의 가격이 높아지며, 가격이 위험요인이 되었음. 해외 부동산은 선택의 기로에 놓여있음. 첫째 비핵심 지역의 핵심 자산, 둘째 핵심 지역의 비핵심 자산. 교직원공제회는 핵심 지역을 선택. 핵심 지역에 남아 수익률을 올리기 위해서는 수익률이 높은 개발사업도 검토 가능.

[안주영] 임대수익과 자본이익 중 어느 쪽을 중시하는가?

[박원준] 기대수익률과 관계 있음. 건설근로자공제회는 운용 중 수익이 중요. 해외의 경우 blind에서는 capital gain을 올리는 투자안을, 직접 투자는 income 위주의 투자안을 선호.

[신영진] 삼성도 income gain 중시함. 투자 분석시 capital gain은 0으로 가정함. 부채와 수익의 매칭이 중요. 채권과 대출이 상당부분을 차지하고 있음. 부동산 투자도 이러한 관점에서 안정적 cashflow 위주. 간접투자도 미국의 상업용 부동산 등 이러한 관점에서 투자.

[안주영] 향후 계획은?

[박응한] 공제회에서는 AI, 특히 부동산 비중을 증가시키고 있으며, 중요성도 높아지고 있음. 분산투자를 위해 저해요인을 타파할 필요 있음. 저해요인은 국내의 경우 지표나 지수가 부족한 것임. 지수가 활용되어야 분산투자 가능. 해외는 지표나 지수 존재. 런던 오피스 부동산 매입도 변동성 많은 (금융)자산 헤지 용임.

[박원준] 채권은 저금리로, 주식은 높은 변동성으로 인해 이를 감안시 부동산 비중은 늘어날 수 밖에 없음. 직접투자 보다는 간접투자 형태로 자산규모를 증가시킬 예정. Selection Process 중요.

[신영진] 해외 대체 자산 확대 예정. 안정적인 income gain을 위해 필요. Income gain 형 부동산 투자 발굴 예정. 중위험 중수익 선호. Senior mrtgage 관심. 저금리 지속 예상되는데 자산증가 속도를 빠르기에 대체 자산으로 나가야 함. 선순위 대출 시장도 검토 예정.

[강태복] 부동산 비중에 대해서는 언급할 위치가 아니며 부동산 내 자산 배분을 언급하겠음. 부동산 타겟은 모든 기회가 가능. 현재 대부분 북미에 투자. 집중은 바람직 하지 않기에 영국을 보고 있으며, 호주도 볼 예정임. Retail, 물류 등 대상에 대한 제한은 없음. 경기에 대한 전망이 안 좋기때문에 equity 보다는 mezzanine이나 distressed 위주로 투자안 발굴 하려고 함.

자원개발과 유전.

자원개발과 유전.

자원개발. 작년까지 공격적이던 중국이 올해부터 수익성을 위해 전열을 가다듬고 한국 기업들은 SI도 FI도 올해 많은 관심을 보입니다. 국내에서 올해 폭발적 관심을 받기 시작했다는 점에는 동의하면서도, 바라보는 시각에 따라 올해를 폭발적 투자의 시작으로 보기도 하고 한국 기업에게 주어지는 기회는 올해를 끝으로 보기도 합니다. 내년부터 중국이 수익성 위주의 사냥에 나서면 한국 기업들에게 기회가 안 올 거라며.

유전은 자원개발 중 다가가기 쉬운 대상 중 하나라고 합니다. 하지만 그러면서도 하나로 볼 수 없는 대상. 육상유전과 해상유전. 둘 간의 차이가 뚜렸하며, 미국과 이머징 국가 간의 규제 차이도 큽니다. 최근 각광 받았던 오일샌드는 전통적인 유전보다는 광물과 성격이 비슷하다고 합니다.

이와함께 액화가스나 대체 에너지도 고려해야 합니다. 아직은 석유의 경쟁자가 되고 있지는 못하지만, 저렴한 가격의 액화가스나 환경 이슈로 계속적으로 주목받는 대체 에너지. 완전히 석유를 대체할 수는 없겠지만 중장기 투자시에는 무시할 수도 없습니다.

미국의 유전 거래에서 한국 사람들은 몰라서 매수자측 평가를 다시 받지 미국, 특히 텍사스 지역의 경우 거래가 활발하고 매장량 예측이 정확해 별도 매장량 평가없이 매도자측 자료만으로 거래가 이루어진다는 말을 많이 들었습니다. 매수 희망자의 가격 자체도 큰 차이가 안나고 빠르게 딜이 성사되기에 매수자가 다시 평가를 의뢰할 여유가 없다며. 마치 한국에서 집을 사고 팔 때 감정평가법인의 감정평가서를 받지 않고 거래하는 것과 마찬가지라며.

하다보면 별거 아닌데 돈을 안정적으로 벌 수 있어서 종합상사의 자원개발 담당자 중 부장 정도되었을 때 회사를 그만두고 작은 유전을 사서 이민가는 사람도 많다고 합니다. 작게는 20만불 정도의 유전도 있으며, 한국에서 오피스나 상가 투자하는 것보다 현금흐름이 더 안정적이라며.

제3의 미국인에게 들은 말로는 거래가 많고 별도의 평가보고를 받지 않는 경우가 많은 것은 사실이라고 합니다. 하지만 그러다 보니 석유가 나오지 않는 빈 유전을 파는 일도 다반사라고 합니다. 하는 사람만 하지 안하는 사람은 안 하는 이유.

처음이니 매장량 평가보고서를 받지 나중엔 안 받는다? 그것이 얼마나 위험한 일인지 듣습니다.

미국, 마이크로하게 매크로 보기

미국, 마이크로하게 매크로 보기

마이크로하게 바라보는 세상. 전체적인 그림은 아니지만 때론 도움이 될 수 있지 않을까라는 생각을 해봅니다. 특히 양극화가 심해질수록 매크로가 놓치는 것이 많아지고 마이크로의 중요해지겠죠. Macro를 대체할 수 있다는 것은 아닙니다. 객관적인 Macro Data가 우선이고, 주관적일 수 밖에 없는 micro는 부족한 부분을 채우는 정도일 뿐.

텍사스주 달라스.

중남부에서 큰 도시라지만 익히 이름을 들어본 더 큰 도시들과 비교해 볼 때에는 작은 도시입니다. 이 곳도 역시 전 지역이 도로를 넓힌다며 공사판입니다. 텍사스주를 먹여 살리는게 기름이라고는 하지만 기름 하나만이라 여기는 순간 많은 것을 놓치지 않나 생각됩니다. 한국에서 직항이 주 5회나 있는 도시. 혹자는 주한미군을 연결 고리라고 생각합니다. 그러나 혹자는 삼성의 기여를 이야기 합니다. 금융위기 후 고실업율로 일자리의 중요성이 점점 커지기에 더더욱. 어느 나라 기업이냐 보다 그 기업이 일자리를 주냐 안주냐가 중요하죠. 주한미군이 되었든, 미국내 삼성 공장이 되었든.

일요일 밤이어서 그런지 지나는 차에서 바라보는 몰과 극장의 주차장은 차들로 가득했습니다. 미국의 소비위주 문화. 금융위기와 (한때 많이 듣던) 쌍둥이 적자 등으로 지속 가능성에 대해 비판을 듣지만 수출 위주의 국가보다 안정적일 수 있겠다는 생각을 해봅니다. 국내 기업들이 못하더라도 외국에서 들어와 공장을 짓고 일자리를 만들고. 그 돈이 그 지역과 국가내 다른 지역에 보탬이 되고. 물론 큰 나라니까 가능한.

그리고 간 곳은 미국 캘리포니아주 오렌지 카운티.

아주 부유층은 아니라도 어느 정도 잘 사는 동네로 알려진 곳. 조용한 건 달라스에서 보았던 것과 같지만 같지 않은 무엇이 있습니다. 달라스가 조용하면서도 꿈틀거리는 움직임이 그 아래 있다면 오렌지 카운티는 2009년 보다 활기를 잃은 느낌이랄까? 더 좋아진 곳도 비록 있겠지만 곳곳에 보이는 lease available 표지판은 오히려 늘었다는 생각이 들어옵니다. 바닥을 쳤다는 거시지표가 나타내지 못하는.

거시지표를 무시할 수는 없겠지만 안 좋은 곳은 더 안 좋아지고 있기에 미국 부동산을 투자할 때 macro뿐만 아니라 micro를 같이 보는게 중요할 수 밖에 없습니다. 달라스에서 느꼈던 소비의 중요성이... 생산 활동이 뒷받침되지 못하면 소비만으로는 되살아나는데에는 한계가 있다는 당연한 사실로 다가 옵니다.

네바다주 라스베가스.

새로운 건물이 지어지는 동안 금융위기를 겪으며 충격을 받았다는 그 곳은 최소한 Strip 주변은 2009년이나 지금이나 사람이 넘칩니다. 그 뒷편에는 여전히 그림자가 짙게 드리워져 있다지만, 보이는 곳은 예전보다 더 화려해 보입니다.

일요일 오후. 라스베가스에서 캘리포니아로 돌아오는 차들은 2009년 보다 늘어났다는 생각이 듭니다. 소요시간도 예상했던 시간을 훌쩍 뛰어넘은 채. (1)제가 갔던 그날만 그랬던 건지, (2)내가 안좋아젔다고 본 것이 잘못된 건지, (3)삶이 어려워지며 현실을 벗어나고자 더 유흥속으로 빠져드는 건지 모르겠지만... 세번째는 아니겠죠. 아니라고 믿고 싶습니다.