바람과 파도는 항상 가장 유능한 항해자의 편에 선다.

The winds and waves are always on the side of the ablest navigators.
- Edward Gibbon (English historian and Member of Parliament, 1737-1794)

The market is very difficult. We can not change the market or environment, however, the environment will have a decisive effect on everyone. Do not blame the environment, but take an advantage of it.

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바람과 파도는 항상 가장 유능한 항해자의 편에 선다.
- 에드워드 기본 (영국 역사가, 1737-1794)

참 어려운 시장입니다. 시장이나 환경을 내가 바꿀 수는 없지만, 모두에게 영향을 미치는 환경. 문득 에드워드 기본의 말이 생각 납니다. 어려운 환경을 탓하지 말고 그 환경을 더 잘 이용하는 방법을 찾아야 할 것입니다. 쉽지는 않겠지만.

투명인간이 되지 않기 위해....

투명인간이 되지 않기 위해....

2011.07월 NYT에 실린 기사.

"Somehow, the Unemployed Became Invisible," New York Times, 2011.07.09 (New York Times; Mirror: Finance)

미국 실업문제가 해결되기 어려운 이유 중 하나로 정치인들의 무관심을 들었습니다. 경제적으로나 사회적으로는 실업율 10%가 큰 숫자이겠지만 표를 보는 정치인들에게는 실업자가 아닌 나머지 90%가 중요하며, 그나마 실업자들은 직업을 갖고 있는 사람들 보다 투표율마저 낮으니 정치인들에게 실업자들은 보이지 않는 존재이고, 실업문제에 관심이 없다는 내용.

결국 실업자의 낮은 투표 참여율이 정치인들의 관심을 떠나게 하고, 결국은 지금의 'Occupy Wall'로 분출된 것이 아닌가 생각이 듭니다. 2달 정도 계속되는 월가 시위. 관심을 끌었지만 여전히 해결은 멀어 보입니다. 문득 투표로 열심히 의사표현을 했다면 이렇게 거리로 나서기 전에 좀더 나은 결과를 만들 수 있지 않았을까 생각이 듭니다.

최선과 차선은 바라지도 않고, 최악과 차악 사이에 고민하는 유권자들. 아무리 입시 위주 교육에서 찍기의 달인으로 커왔다고는 하지만 매번 이렇게 어려운 찍기는 없었다며 자조하고, 한표 행사를 포기하는 사람들.

저 역시 그 중 한 명이었습니다. 그러나 어려운 한표지만 포기한다면 우리는 어느새 정치인들에게 투명인간이 될 수 있다는 생각이 들어옵니다.

누구를 지지하는가는 각자의 자유이지만, 모두들 한 표를 포기하지는 않기를 빕니다.

"정치인들이 자기를 뽑아주기 보다 더 원하는 것은 아무도 정치에 관심을 갖지 않는 것이다"라는 어느 분의 말이 생각납니다. 우리가 관심갖지 않기를 그들이 원하는 만큼 우리는 더욱 한표를 행사해야 하지 않을까요?

求之於勢 (구지어세)

求之於勢(구지어세)

故善戰者 求之於勢 不責之於人 故能擇人而任勢(고선전자 구지어세 불책지어인 고능택인이임세)

고로 전쟁을 잘하는 자는 전쟁의 승패를 기세에서 구하지 일부 병사들에게 책임을 묻지 않는다. 따라서 능력있는 자를 택하여 기세를 돋운다.

손자병법에 나오는 말입니다.

많은 기업들과 사람들이 강조하는 창조와 혁신. 창조와 혁신도 개인의 역할 보다 조직 전체의 분위기가 중요하다는 점에서 求之於勢(구지어세)라 볼 수 있습니다. 다음과 같은 회사들이 있다고 예를 들어 봅시다.

A사는 창조와 혁신을 위해 노력하고 있습니다. 창조와 혁신을 전담하는 부서를 만들고, 거액을 들여서 컨설팅을 받고, 전직원을 대상으로 교육과정도 개발합니다. 창조와 혁신의 바람을 불러일으키기 위해 행사성 프로젝트도 기획합니다. 창조와 혁신을 위한 구호·노래·율동도 만들어 전직원이 따라합니다. 창조와 혁신에 모든 것을 투자합니다. 그리고 업무는 다른 회사를 따라 합니다. 모든 기획안은 다른 회사가 어떻게 하느냐에 따라 결정이 됩니다. 새로운 쓸데 없는 생각은 금지되어 있습니다.

B사는 창조와 혁신을 중시하는지 잘 모르겠습니다. 조용합니다. 전담하는 부서도 없고, 컨설팅도 받지 않습니다. 의지가 보이지 않습니다. 일하는 것도 엉성합니다. 비록 시장은 보고 있는 것 같긴 하지만, 다른 회사가 무엇을 하는지 구체적으로 알려고도 하지 않습니다. 그러다 보니 다른 회사들은 아무도 하지 않는 어처구니 없는 것들을 아이디어라고 내놓으면서 시간을 허비합니다. 그런 의견을 내놓은 직원들이나 그 의견에 고개를 끄덕이는 직원들이나 어처구니 없습니다.

이상은 극단적일 수도 있지만, 익숙할 수도 있는 상황일 겁니다. A사는 창조와 혁신을 위한 기세를 일으키기 위해 노력하고 B사는 별다른 노력을 하지 않습니다. A사는 창조적이고 혁신적인 좋은 회사인 반면, B사는 창조와 혁신을 모르는 나쁜 회사일까요?

창조와 혁신은 억지로 만들어 내는 기세로 되는 것은 아닙니다. 자발적 참여를 이끌어 내지 않는 실제 업무와 괴리된 각종 행사성 행동들은 그냥 지나가는 유행처럼 인식이 될 것입니다. 오히려 그런 요란함은 없어도 일상 업무를 수행하며 자발적으로 창의적 의견을 내고 그 의견을 받아들일 수 있는 문화가 있다면 그것이 기세가 되고, 창조와 혁신에 더 가깝지 않을까 생각됩니다.

LG전자와 태블릿 PC

LG전자와 태블릿 PC

LG전자가 태블릿 PC를 곧 출시하겠다고 한지 어언 1년이 되어 가는 것 같습니다. 그동안 삼성을 제외하고는 태블릿 PC를 내놓았던 기업들이 애플의 아이패드에 눌려 사업이나 제품을 철수하고 있습니다. 차라리 안 내놓았으니 더 잘했다고 할 수 있을까요?

태블릿 PC는 당분간은 없어지지 않을 제품군으로 자리를 잡았습니다.

아이팟으로 인기몰이를 하던 애플이 아이폰을 내겠다고 처음 말했을 때 삼성과 LG는 비웃었습니다. 핸드폰과 MP3가 얼마나 차이가 나는지 모르는 어리석은 발상이라고. 그러나 애플은 애플만의 방법으로 스마트폰 돌풍을 이끌었고, 다른 핸드폰 제조업체들을 상당기간 고전하게 만들었습니다.

애플이 아이패드를 낼 때도 마찬가지였습니다. 애플이 아이패드를 내놓겠다고 했을 때 스마트폰과 노트북 사이 낀 태블릿 PC는 스마트폰 보다 휴대가 불편하며, 노트북 보다 성능이 떨어지기에, 기존 e북들을 봐도 알 듯이 이도저도 아닌 제품이 될 거라며 평가절하했습니다. 그러나 그 인기는 예상을 뛰어넘고 완전히 새로운 제품군으로 안착을 하였습니다.

데스크탑 PC (또는 노트북 PC) - 태블릿 PC - 스마트폰은 한동안은 대체재가 아닌 보완재로 자리 잡았습니다. 그리고 애플은 그 라인업을 완벽히 구축하며 마니아층을 두텁게 하고 있습니다.

뒤늦게 정신 차리고 뛰어든 삼성전자. 1년 넘게 고생한 후 이제 겨우 갤럭시 시리즈로 스마트폰에서 자리를 잡고, 태블릿 PC에서도 추격을 시작하려 하고 있습니다.

그리고 삼성만 따라하려다가 삼성 보다 훨씬 늦어진 LG는? LTE로 넘어가며 스마트폰에서 반격을 하겠다고 하지만 태블릿 PC는 엄두도 못내고 있습니다.

하지만 태블릿 PC가 엄청난 대기 수요를 갖고 있음을 고려시, 3D에 전념하며 태블릿 PC에서 점점 늦어지는 LG를 바라보면 불안해 집니다.

아이패드가 개척해 가고 있는 태블릿 PC는 스마트폰의 확장에 가깝습니다. 그리고 개인적 특성이 더 많습니다. 하지만 교육용·기업용 시장은 미개척 상태에서 전자 교과서만 남은 학교, 종이 없는 사무실이 추진되며, 앞으로 엄청난 규모로 시장이 확대될 것으로 예상되고 있습니다. 또 다시 기회를 놓치지 않기 위해서는 가급적 빨리 태블릿 PC를 내놓아야 합니다.

iOS와 안드로이드. 하드웨어저으로는 삼성이 앞설지 몰라도 OS에서 안드로이드가 iOS의 성능에 밀려 사용자 측면에서는 여전히 아이폰·아이패드가 앞서고 있는 상황.

그러나 애플의 폐쇄성은 마니아층 형성에는 도움이 될 지 모르지만 향후 전망까지 밝다고 하기는 어렵습니다. 반대로 안드로이드의 개방성은 반애플 진영의 급격한 성장에 도움을 줄 수는 있겠지만, 블랙마켓의 확대로 애플리케이션 개발자들의 의지를 떨어뜨리게 될 겁니다. 안드로이드 계열의 애플리케이션이 갯수는 많이 늘 수 있을지 몰라도 상업적으로 가치가 높은 애플리케이션은 많이 늘지 못할 수 있습니다.

어쩌면 대안은 다시 윈도우가 될 수도 있지 않을까라는 생각을 해봅니다. 물론 Microsoft에서 얼마나 가벼운 윈도우를 낼 수 있는냐가 관건이겠지만. 개인용은 스마트폰에서 태블릿 PC로의 확장이 적당하더라도, 교육용이나 기업용은 다를 수 있다고 생각합니다. 그 분야에 있어서는 윈도우를 기반으로 데스크탑 PC과의 호환성을 높인, 애플만큼 폐쇄적은 아니지만 안드로이드만큼 방치되지는 않은 태블릿 PC가 강점을 찾아갈 수 있지 않을까요?

... 전 IT 전문가도 아니고 MS를 그다지 좋아하는 사람도 아닙니다만...

니체가 알몸이 된 사연

니체가 알몸이 된 사연

중학교 시험 기간 독일의 철학자를 맟추는 주관식 문제가 있었다. 전교 일등만 하는 효은 학생 옆에 앉은 경희 학생이 답안지를 컨닝했다. 전교 일등인 효은 학생이 적은 답은 ’니체’

그러나 옆눈질을 하다보니, 답이 ’나체’로 보였다.

이상한 느낌이 들긴 했지만, 전교 일등만하고 모범생인 효은인지라 ....경희 학생은 똑같은 답을쓰면 컨닝한게 탄로 날것같아, 한참을 고심한 후,... ’누드’ 라고 적었다.

그 뒤에 앉은 명희 학생 역시, 경희 학생이 전교 일등만 하는 효은 학생의 시험지를 컨닝한 답안지인걸 알고 있었기에,’누드’라고 적긴 했지만, 아무래도 좀 껄끄러운 생각이 들자 후다닥 지우고 기발한 아이디어를 내어서 다시 적었다.

명희 학생 정답은
.
.
.
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알몸

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비슷한 유머로 생각하는 사람으로 유명한 로뎅이 미술시험에서 뎀쁘라가 된 사연도 있습니다. 오래된 유머이죠.

남의 것을 베낀다는 것. 창조적 모방은 또 다른 새로움을 찾는 길이 되지만 아무런 생각없는 오히려 이도저도 아닌 것이 될 수 있습니다.

배트맨 비긴즈

배트맨 비긴즈

[140자 평] 중간에 보면 어둠의 사도들이 타락한 세상을 멸망시키기 위해 새로운 무기를 개발하고 있다며 그 중 하나가 경제불황이라고 하는 장면이 나옵니다. 배고픔 앞에선 모두가 범죄자가 된다며. 억지스럽지만 불황과 가난이 기존 제도에 위협.

평이라고 하기 보다는 영화 속 대사에서 순간 느껴진 것.

월가를 점령하겠다는 시위. 궁극적 원인은 높은 실업율과 이로인해 빈곤층으로 몰려가는 사람들의 목소리. 불황과 가난은 그 자체로 위협 요인이 됩니다. 어둠의 사도들이 개발한 무기가 아니더라도.

어느새 정치인들은 주판알을 튕기며 누구를 비난해야 할지 생각하고, 다른 목적을 가진 사람들도 시위에 합류하며 시위는 복합적 색채를 띄어갑니다. 그러한 현상이 좋고 나쁘고를 판단하고 싶지는 않습니다. 여전히 주류는 참다 지친 사람들의 목소리. 이번 시위는 시간이 지나면 잦아들 수 있습니다. 하지만 이러한 목소리들을 외면하거나 왜곡하여 해석할 때 언제든 사회적 혼란은 가중될 수 있습니다.

리얼스틸

리얼스틸.

[1줄 평] 뻔하지만 재미있는 영화

[140자 평] 로봇 영화라기 보다는 가까운 미래 부유하지 않은 사람에 대한 영화라는 편이 맞을 듯. 가난에서 벗어나려다 더 많은 빚을 지는 주인공이 거대 자본과 좋은 로봇으로 잘나가는 챔피언에게 도전하는 모습. 월가 시위와는 다르면서도 비슷한 바램인가요?

전형적인 허리우드 영화에 충실한 모습. 로봇, 가족, 감동, 도전. 익숙한 키워드가 모두 녹여져 있는 영화입니다.

로봇이 나오지만 보면서 어느새 로봇이 잊혀집니다. 계속 눈 앞에 로봇이 있지만 어느새 사람에 대한 영화로 바뀌어져 있습니다.

비록 최근 이어지고 있는 월가 시위가 투영되는 것은 감독의 의도도 아니고, 대부분의 관객도 느끼지 않았을 내용이며 단지 제 직업 때문에 느낀 혼자만의 생각일 거라 생각됩니다. 그러나 부유함과 거리가 먼 주인공의 모습. 그렇지만 엄청난 부를 바탕으로 다른 사람은 법접할 수 없는 최강의 자리를 구축한 제우스에 대한 도전은 승패를 떠나 그 자체로 의미가 됩니다. 그리고 크게는 아니지만 아주 살짝 월가를 점령하겠다고 모인 사람들의 모습을 떠올리게 됩니다.

미국 부동산에 대한 소견

미국 부동산에 대한 소견

최근 뜻하지 않게 많은 사람들을 만나게 됩니다. 우리도 투자 건 찾는게 힘들지만, 운용사에서도 뭘해야 할지 몰라서 아이디어를 구하는 차원이라고 합니다. 주식, 채권, Commodity 등 기본적 자산들에 대한 전망은 모르겠다는 의견이 많습니다. 그러면 부동산은 알긴 아느냐? 그러면 할 말은 없습니다. 듣고 보고 한 것들의 요약 수준이니까요.

유럽 및 미국의 크레딧과 미국의 부동산

개별자산에 대해서는 대체적으로 유럽 및 미국의 크레딧, 미국 부동산 쪽에 기회가 있을 거라고 이야기들을 합니다.

크레딧 쪽에서는 금융 외 산업에 대해서는 대체적으로 3 ~ 6개월 내에 회복될 것으로 보고 있습니다. 그동안 추가적으로 신용 스프레드는 벌어질 수 있다고 보는데, 실제 부도 급증으로 이어지지는 않을 것이라 말합니다. 리스크 선호도가 높으면 High Yield 채권이나 펀드도 투자할 시점이라고 하는데 리스크를 선호하지 않으면 기업의 담보부 대출 등에 투자하는 Loan Fund도 투자 검토 시점으로 이야기를 합니다. 기회는 있어 보이지만 초반 맘 고생을 안하려면 실제 투자시점은 좀더 기다려야 할 것 같습니다.

미국의 부동산에 대해서는 외국계 운용사 및 KPMG 등 대부분 Class 1의 Top tier 상업용 부동산은 이미 과열이어서 투자기회가 없다는 쪽입니다. 일부 국내 증권사는 여전히 국내 유수의 연기금 등에서 랜드마크 빌딩을 매입한 것을 보아도 그렇고, 기업들의 빈익빈 부익부가 심화되며 오히려 잘 나가는 기업들이 선호하는 Class 1의 top tier가 더 갈 거라며 투자기회라고 주장합니다. 혹자는 선진국의 시대는 갔고 부동산도 이머징 마켓이다라고 이야기 하지만 한국을 제외한 이머징 쪽은 가격이 많이 오르지 않았나 싶습니다. 개인적으로는 국내 일부 증권사에서 뒷북치는 느낌이며, Class 1의 Top tier 부동산이나 이머징 상업용 부동산 투자시점은 아닌 듯.

Class 2의 Top tier, Class 1의 2nd tier, 아니면 Residential?

이 부분에 있어서는 다소 의견 차이가 있어 보입니다. 객관적이라기 보다는 자신들의 주 전공에 따른 차이라 생각됩니다.

상업용에 특화된 곳은 주거용이 손이 많이 가고 관리가 힘들고 실업율이 높기에 주택구입여력이 낮아서 상업용이 더 좋다고 이야기를 합니다.

Class 1의 2nd tier를 선호하는 쪽은 시카고와 같은 도시는 계속 확장되어 나갈 수 있어서 top tier도 부담스럽지만, class 1의 경우 추가 공급이 어려워서 top tier가 부담스러운 쪽에서 자연스럽게 2nd tier로 내려오기 때문에 지금이 Class 1의 2nd tier 투자시점이라고 봅니다.

하지만 class 2의 top tier를 선호하는 쪽에서는 어느 지역이든 그래도 core asset은 하락이 제한적이라고 이야기를 합니다. 그 지역의 대표기업은 망하지 않고, 그들이 임대 들어가 있는 top tier는 불패한다는 이야기입니다.

주거용을 선호하는 쪽은 상업용은 한 방이기에 잘못되면 한순간 끝이지만, 주거용은 거시경제 및 지역별 특성 따른 통계적 접근이 가능하다고 봅니다. 또한 손이 많이 가기에 진입장벽이 높아서 아직 투자기회가 있다고 합니다. 2008~2009년 금융위기 이후 주요 상업용 부동산은 가격을 회복하여 일부는 이미 버블기에 진입했지만, 주거용은 가격회복이 안되며 바닥을 다지고 있어서 추가 하락은 제한적일 것으로 봅니다.

개인적으로는 주거용이 기대수익률은 낮지만 리스크도 낮지 않나 싶습니다. S생명 처럼 상업용 부동산에 대한 광범위한 네트워크를 가지지 않은 경우 상업용 보다 주거용이 낮지 않을까 생각됩니다.

어떤 투자 대상?

상업용

일반적으로 블라인드 펀드나 Project 펀드로 들어가게 됩니다. Project 펀드의 경우 내가 알고 투자한다는 착각을 하게 됩니다. 그러나 개별 건물에 대해 잘 알고 있지 못하면 오히려 위험 합니다. 기본적으로 여러번 방문해 보고 여러 네트워크가 있는 투자자에게 유리합니다. 쟤네들이 뭘 투자할지 어떻게 믿고 투자하냐는 비판을 받을 수 있지만, 첫단계에서는 차라리 블라인드 펀드가 낫지 않을까 생각됩니다. 하지만 지금이 투자시점인가에 대해서는 확신이 서지 않습니다.

주거용 부동산 NPL

주거용 부동산의 핵심은 싸게 사서 비싸게 파는 것입니다. 동시에 직접 살지 않기에 현물에 대한 관리도 이슈가 됩니다. 그러다 직접 투자 보다는 담보부 대출이 적당하고, 싸게 사기 위해서는 NPL이 좋은 투자 대상이 됩니다. 유입된 실물 주택의 관리를 할 수 있는 능력을 갖고 있는 운용사를 찾는 것도 중요합니다.

주거용 multi family

미국에는 이미 펀드가 운용되고 있지만, 아직 저는 아이디어 차원에서 보고 있는 분야입니다. 예를 들어 Class 1 Top tier의 아파트를 매입하여 임대해 주는 펀드입니다. 일종의 기업형 월세라고 보면 됩니다. 부동산 전문회사에서 기업형으로 월세로 주는 multi family 중 법적으로 임대료 상승률 상한이 있는 지역에 투자를 합니다. 다른 곳보다 임대료 상승율이 낮기 때문에 임차인이 잘 나가지를 않아서 안정적인 임대료 수익을 얻을 수 있습니다. 추가 수익을 향유하고 싶으면, 리모델링 등을 통해서 할 수 있습니다. 기본적 임대료 수익이 있어서 Exit 시에도 안정적으로 나올 수 있습니다. 물론 임대료 상승률 상한이 있다는 점은 부동산 가격상승도 제한하겠지만 급락 위험은 낮아보입니다.

Grey Age: New Economy와 New Normal

Grey Age: New Economy와 New Normal

IT버블이 한창일 때 신경제라는 말이 나왔습니다. 기존 경제 이론으로는 설명이 불가능한 인플레이션 없는 고성장을 설명하기 위해서. 그리고 신경제를 믿는 사람들은 이것이 앞으로의 경제라고 말했습니다. 물론 결국은 신경제가 아닌 버블이었음이 버블붕괴 후 밝혀졌지만.

혹자는 New Normal이라는 말에 대해서도 마찬가지라고 해석을 합니다. 길었던 버블기가 신경제라는 환상을 만들었듯, 길어지고 있는 버블붕괴기가 이번에는 뉴모멀이라는 말을 만들었을 뿐이라고. 결국 경제는 소위 말하는 Old Economy, Old Normal로 회귀할 것이라고. 지금이 지나치게 좋으면 추락이 다가오고 있는 것이고, 지금이 지나치게 암울하면 비상이 다가오고 있는 것이라고.

딱히 근거가 있어 보이지는 않지만... 신경제 환상에 빠져 있을 때에는 신경제를 지지하는 이론이 훨씬 타당해 보였듯 지금 시점에는 비관론자들의 이론이 더 타당해 보일 뿐, 내가 놓치고 있는 건 없나 생각해 봅니다.

헤지펀드: 전략의 다양화?

헤지펀드: 전략의 다양화?

2006년 이후 시중에 돈이 많아지며 돈의 쏠림 현상은 심해졌습니다. 분산 투자의 중요성이 언급되지만 다양한 자산에 투자해도 자산가격이 같이 움직이며 분산효과는 떨어지고 관리상 어려움만 가중되고 있습니다.

지역에 대한 분산 투자를 생각해 볼 수 있지만 이 역시 마땅치 않습니다. 금융의 글로벌화는 전세계를 동조화 하였고, 분산투자하여도 분산이 되지 않습니다.

주식, 부동산, commodity. 아니면 선진국과 이머징. 똑같이 버블을 경험하고 버블의 붕괴를 경험하였습니다. 누가 조금 더 좋고(나쁘고) 누가 조금 덜 좋냐(나쁘냐). 아니면 누가 조금 빠르고 누가 조금 느리냐의 차이. 과연 분산을 통해 원하던 결과일까요?

이런 상황에서 전략의 분산이 부각될 수 밖에 없습니다. Long과 short의 적정한 배분을 통해 분산 효과를 누릴 수 있습니다.

... 이상은 헤지펀드 운용자의 말입니다. '뚜렷한 목적'이 있는 말이기에 따라서 100% 믿을 수는 없습니다. 실제로 헤지펀드의 상당수는 Long bias 되어 있기에 과거 실적을 보면 헤지펀드 역시 미국의 주식 시장과 높은 상관성을 보입니다.